【正文】 看，這時(shí)我們看到2008年，當(dāng)時(shí)我第一次用了金融海嘯這一個(gè)詞，這個(gè)詞意味著什么，意味著因?yàn)?007年我看次貸危機(jī)僅僅是第一波，2008年將是更高的一浪。他們上午是這些嘉賓講，下午是我講。為什么，因?yàn)槲覀冇羞@個(gè)行情那個(gè)行情，這個(gè)奧運(yùn)行情啊什么什么的一大堆行情。正好07年底12月份，我正好回來在宏源證券工作，公司讓我12月份在海南參加一次券商全國研討會(huì)。那么9月份在國內(nèi)，當(dāng)時(shí)在鳳凰衛(wèi)視做演講的時(shí)候提到，2007年第三次還有一次大暴跌將會(huì)出現(xiàn)在年底，到11月份一定會(huì)出現(xiàn)更大規(guī)模的暴跌，因?yàn)檫@時(shí)調(diào)息規(guī)模更高，是全年的最高點(diǎn)。所以說在這種情況下，勢(shì)必使更多的人集中的違約，金融資產(chǎn)的價(jià)格一定會(huì)暴跌。也就是，在這個(gè)時(shí)間段，2007年2月份的時(shí)候，大概有將近80萬人受到調(diào)息的影響。所以，次貸危機(jī)真正爆發(fā)的那一個(gè)月應(yīng)該是2007年的2月。在這種情況下，使得其他周邊市場先動(dòng)，先開始地震。因?yàn)殂y行要找他召回貸款，要找他要錢。當(dāng)它二月份的這邊，紐約的這邊大規(guī)模的違約，基礎(chǔ)資產(chǎn)開始下降，他的抵押品下降，他這邊玩高倍杠桿這塊的錢就受不了。這當(dāng)時(shí)我在博客中就批駁了這種謬論，這完全就是把這種因果關(guān)系顛倒了，不是中國資本市場太強(qiáng)大了，而是美國華爾街資本市場的感冒首先開始在其它國家發(fā)作了。這個(gè)大家可以回憶一下，在2007年2月27號(hào)的時(shí)候，上海股市出現(xiàn)了第一次大規(guī)模的暴跌。在二月下旬出現(xiàn)了大規(guī)模的這種違約，而這種違約一旦出現(xiàn)，整個(gè)房地產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的按揭抵押貸款市場它中間的債券市場就出現(xiàn)了重大危機(jī)，開始暴跌。而這個(gè)時(shí)候美國老太太一看，全美國平均老太太儲(chǔ)蓄率是負(fù)一點(diǎn)七，帳號(hào)上是沒有現(xiàn)金了，或者現(xiàn)金是非常少了，這時(shí)候當(dāng)場老太太就暈過去了，沒法付這個(gè)錢了。這個(gè)時(shí)候美國老太太就出麻煩了，她以前是百分之一的鎖定利息，而到了一月下旬，收到了銀行的一封信，對(duì)不起，親愛的老太太，請(qǐng)看清楚，你從下個(gè)月起，你的利息調(diào)整到百分之十一。很多美國老太太貪圖前期的便宜，或者她根本不懂，銀行給他們推銷這個(gè)產(chǎn)品，她就說，這個(gè)東西很好呀，我現(xiàn)在一個(gè)月一下子就少交了很多錢，或者說我一下子就買了更大的房子，我的負(fù)債能力增加了，杠桿比率增加了，她就買了更大的房子。那么第一批貸款是什么時(shí)候做的，大概是2004年年初，再往前，這種貸款規(guī)模很小，2004年年初之后，出現(xiàn)了大量的這種創(chuàng)新的金融業(yè)務(wù)，這種可調(diào)息貸款，那么美國很多老太太就去做了這種貸款，因?yàn)檫@種貸款大大降低了利息的支出，她每個(gè)月只需要還百分之一的利息。也就是對(duì)于美國老太太來說，基本原理就是：美國老太太被銀行告知，我們現(xiàn)在有一種新的貸款產(chǎn)品，叫三年可調(diào)整利息貸款，你頭三年，還利息的時(shí)候，給你個(gè)超低利息。那么美國老太太什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)支付危機(jī)呢，也就是支付危機(jī)到爆發(fā)的時(shí)間表，也就是我們看到的這張時(shí)間表，這張時(shí)間表基本上可以準(zhǔn)確的回顧2007年以來的歷次全球股票市場的暴跌，這張表最準(zhǔn)確的反映了基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)惡化的情況。所以從這個(gè)角度來說，整個(gè)這場危機(jī)它是一層層的在遞進(jìn)，也就是說，如果我們知道，負(fù)債過度最終會(huì)導(dǎo)致支付危機(jī)的話，那我們基本上就可以判斷出，什么時(shí)候才出現(xiàn)嚴(yán)重的危機(jī)。而這個(gè)東西已經(jīng)發(fā)生了，已經(jīng)是不可避免的一件事，只不過是各國政府試圖掩蓋這個(gè)事。它最核心的問題就是，這些銀行系統(tǒng)不管是歐州還是美國的，必須要被國有化，也只能被國有化。現(xiàn)在我們所面臨的危機(jī)或者說是金融海嘯的第二波，就是整個(gè)歐美的商業(yè)銀行體系以及投資銀行體系和所有金融體系被打暴倉了，已經(jīng)被打暴倉了。銀行機(jī)構(gòu)為什么會(huì)受不了，因?yàn)殂y行在高倍杠桿之下運(yùn)作，投行是以平均三十倍的杠桿，商業(yè)銀行是以平均二十倍的杠桿在運(yùn)作。這個(gè)時(shí)候美國老太太想再花錢的時(shí)候，就沒人會(huì)借給她了，她只有出現(xiàn)大量的違約。那么整個(gè)消費(fèi)的資金就會(huì)枯竭，因?yàn)?2％的資金來源于消費(fèi)，而消費(fèi)資金中四分之三來源于房地產(chǎn)，當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格往下走的過程中，美國老太太消費(fèi)的資金就會(huì)枯竭，就沒了，就沒錢了，逐漸逐漸的萎縮。為什么呢？因?yàn)槊绹强抠Y產(chǎn)價(jià)值上漲了來套現(xiàn)的，資產(chǎn)價(jià)值一下跌，就沒有套現(xiàn)的空間了。因?yàn)楸热缯f債券類的價(jià)值，它跟股票一樣，有個(gè)預(yù)期現(xiàn)金流，根據(jù)這個(gè)預(yù)期現(xiàn)金流來定價(jià)，如果說我這個(gè)月預(yù)期應(yīng)該有錢進(jìn)來，而一違約我這個(gè)錢就沒了，我的錢一沒了，我這個(gè)定價(jià)就錯(cuò)了。突然有一天出現(xiàn)了一個(gè)問題，她下個(gè)月要付銀行賬單的時(shí)候，銀行要她支付本息的候，連本帶利要付錢的時(shí)候，她突然發(fā)現(xiàn)自己的錢不夠了，付不了錢了，付不了錢之后就會(huì)出現(xiàn)違約。終于有一天，美國老太太撐不住了，因?yàn)樗?fù)債增加得太快了，比如美國這個(gè)房地產(chǎn)連續(xù)7年每年增長百分之十五，而美國老太太實(shí)際收入每年只漲百分之三，這個(gè)趨勢(shì)實(shí)際是不能持續(xù)的，這是違反常識(shí)的。那么這個(gè)時(shí)候美國老太太把房地產(chǎn)一增值，資產(chǎn)一增值，她在中間一套現(xiàn)，拿去花，買口紅呀，去下館子呀，拿去看電影，去買好車，這個(gè)時(shí)候她一花錢就刺激的GDP增長，為什么呢，因?yàn)槊绹俜种呤腉DP增長來源于消費(fèi)，美國老太太愿意去花錢，為透支去花錢，刺激了美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。實(shí)際上美國國債是永遠(yuǎn)不會(huì)償還的，因?yàn)樗鼑鴤肋h(yuǎn)是在增加，永遠(yuǎn)是發(fā)新債還舊債，從來就沒有打算還你的錢，所有國債都是這樣一個(gè)基本道理，那么這個(gè)中國老太太的錢被借到美國之后呢，使美國房地產(chǎn)漲了，美國股票市場漲了。然后老百姓不存錢，他實(shí)際上是花的這筆錢，花的是增值抵押貸款的這筆錢去消費(fèi)。在房地產(chǎn)市場上，你八十萬買的，現(xiàn)在漲到一百萬了，在美國可以套現(xiàn)，他可以在銀行做一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)。實(shí)際上經(jīng)濟(jì)在增長，老百姓資產(chǎn)在上漲，它主要是靠外國儲(chǔ)蓄流入美國，也就是它要靠增加負(fù)債來把外國儲(chǔ)蓄吸引過來。哪怕你是美國，你美國也會(huì)出問題，因?yàn)槟悴荒艿怪厍蛞ν巷w，這事就這么簡單?？此埔粋€(gè)非常好的一種局面，既不存錢，還能夠大膽的花錢，天底下哪有這種好事啊，這是違反生活常識(shí)的，我一再強(qiáng)調(diào)違反生活常識(shí)現(xiàn)象是不能持久是不可能持續(xù)的。比如美國1980年，美國全國年平均儲(chǔ)蓄率是百分之十，那么到了94年克林頓年代變成了百分之四點(diǎn)八了，到了小布什年代降到了百分之一點(diǎn)多，2005年由正轉(zhuǎn)負(fù)變成了負(fù)的儲(chǔ)蓄率，0007連續(xù)三年出現(xiàn)了負(fù)的儲(chǔ)蓄率。所以說我們小孩的教育費(fèi)用和我們的退休金，從一開始全部都是黃金白銀實(shí)物，因?yàn)槲覍?duì)這個(gè)東西是相信的，它不會(huì)違約，它不會(huì)欺騙，但是股票會(huì)，或者債券這個(gè)東西會(huì)，這種信用的東西會(huì)，它有一天它出現(xiàn)資不抵債，出現(xiàn)無法償還時(shí)，它就會(huì)違約，違約之后它就會(huì)還不起，還不起這個(gè)東西就會(huì)暴跌，在這樣情況下你把你身家性命靠這個(gè)東西，作為你身家性命的支撐，這是很危險(xiǎn)的，至少是你不能把這個(gè)全部的雞蛋都放到這個(gè)籃子里，這就是要求要做資產(chǎn)配置。而那幫二三十歲的毛頭小年輕基金經(jīng)理可能根本就沒經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)衰退，可能根本就不理解這個(gè)世界上到底要發(fā)生什么，他把你的錢拿去冒險(xiǎn)，最后讓你嚴(yán)重虧損，到那時(shí)候大家伙還怎么退休呢？ 所以說就是很早的時(shí)候，我太太就跟我說，老是跟我說要投資股票，要作為小孩的教育基金。你的錢呢，你退不了休了，你相信政府也好，相信管理投資基金也好，相信養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也好，社?；鹨埠?。這個(gè)就是美國正在發(fā)生的活生生的例子，在我看來，當(dāng)你把你自己的金錢，全部的身家性命放到金融市場時(shí)，你太需要了解整個(gè)這個(gè)世界本質(zhì)上到底是怎么一回事了。最近網(wǎng)上不是講美國有這么一個(gè)老頭，他以前存了七十多萬美元，他覺得應(yīng)該安度晚年了，現(xiàn)在這七十多萬美元在整個(gè)金融市場上已經(jīng)虧得差不多了。2008年，這場金融海嘯打過來之后，讓這些人退休存下來的錢損失了百分之四十，這些人突然面臨著退不了休了，因?yàn)樗F(xiàn)在離開了公司之后，政府會(huì)給他發(fā)一封信，說對(duì)不起這個(gè)月我沒有錢給你了，或?qū)Σ黄疬@個(gè)月我只能給你三分之一或者這個(gè)月我只能給你一半錢，你就將就著過吧。這次股票暴跌之后，美國整個(gè)養(yǎng)老體系虧了百分之四十，也就是美國很多老百姓到了退休年齡，也就是七千七百萬嬰兒潮的這些人，1946年到1964年出生的這幫人，占美國勞動(dòng)力總數(shù)的三分之一。整個(gè)地區(qū)的比如這些公立學(xué)校的校車系統(tǒng)全部停了，運(yùn)送小孩上學(xué)的，全部停了，家長全部得自己開車去送小孩，為什么呢，這個(gè)也沒錢了。美國還最搞笑的是，有兩萬多犯人被放出來了，因?yàn)楸O(jiān)獄沒有錢了，監(jiān)獄是政府出錢，監(jiān)獄沒有錢了怎么辦？兩萬多名犯人被釋放了，當(dāng)然了不是重刑犯，很可能是那種違章、酒后駕車這些人，這些人就回家去服刑，因?yàn)檎谋O(jiān)獄沒錢了。昨天又公布什么呢，就是強(qiáng)行停止兩天工作已經(jīng)不能扭轉(zhuǎn)州政府的債務(wù)危機(jī)了，要裁減兩萬多人，政府的職員直接下崗，政府沒錢了。這是地方政府已經(jīng)開始違約了，開始打白條了，這明明是政府應(yīng)該退老百姓的錢，但是退不出來。但是現(xiàn)在加州政府網(wǎng)站跳出了一個(gè)窗口，就是說，對(duì)不起，我們加州政府已經(jīng)沒錢了，我現(xiàn)在給你打一張白條。 政府也是這樣，那么政府現(xiàn)在是出現(xiàn)什么樣的情況呢，比如加州政府，加州政府現(xiàn)在到了報(bào)稅的季節(jié)，在加州政府網(wǎng)站上報(bào)稅，開始申請(qǐng)報(bào)稅。事關(guān)美國世界貨幣儲(chǔ)備地位的危機(jī)。這種東西什么時(shí)候開始的呢，也是1970年開始的，所以說這場危機(jī)真正的根源是1971年布雷頓森林體系的解體。美國的國債其實(shí)還趕不上日本的在GDP中間的比例，因?yàn)槿毡救四陣鴤贕DP中間是百分之一百六，美國還不到百分之一百呀，美國國債14萬億，GDP18萬億，還不到百分之一百，比日本情況還好。美國私人負(fù)債與公共負(fù)債比例失調(diào)看上面的這張圖，這張圖實(shí)際上是美國的實(shí)際GDP和他國債私人債務(wù)增加的一條曲線，實(shí)際GDP就是這條黑線，它以這個(gè)速度在增長，美國的國債是這條藍(lán)線，接近于實(shí)際GDP的增長速度，兩者重合度非常高。這也是我會(huì)談到為什么每個(gè)家庭，他的資產(chǎn)配置中，應(yīng)該配置黃金，而我覺得絕大多數(shù)家庭忽略了這點(diǎn)。那個(gè)時(shí)候這個(gè)紙幣還值錢嗎，幾乎就是一堆廢紙。這個(gè)東西是具有風(fēng)險(xiǎn)的，為什么呢，因?yàn)樗且罁?jù)這個(gè)國家的主權(quán)信用，也就是這個(gè)國家主權(quán)信用評(píng)價(jià)怎么樣，它才值錢。在最近幾個(gè)月，從盧布到英鎊這幾種貨幣都在狂跌。黃金是真正的錢，而紙幣只是在某個(gè)歷史階段中，在穩(wěn)定的情況下，它才是一個(gè)有效的貨幣。不管是哪個(gè)情況，只要有外資，這個(gè)外資肯定有一幫猶太人。為什么呢？因?yàn)槊绹蜌W洲他手上拿著大量的黃金，比如他美國它黃金儲(chǔ)備還有8100噸，他控制了國際貨幣基金組織還有三千多噸黃金，它加在一起手上有一萬一千噸，歐洲加在一起有兩萬多噸黃金。我又講到了黃金潛在的投資價(jià)值，我會(huì)再次論述這個(gè)觀點(diǎn)，也就是這兩者實(shí)際上是不可能是相提并論的，黃金永遠(yuǎn)會(huì)比紙幣值錢，無論過多少年，無論在多少年以前或者未來多少年，這東西是不可能等價(jià)的。如果按照趙本山賣拐的思路來看的話，這需要一個(gè)強(qiáng)大的忽悠的本事，才能把你說服，這一張紙真比黃金還要值錢，因?yàn)檫@違反生活常識(shí)，違反一切人類的經(jīng)驗(yàn)，說一張紙會(huì)比金塊還值錢，憑什么呢？所有人都會(huì)產(chǎn)生這種懷疑，但是我門現(xiàn)在這個(gè)世界居然發(fā)生這種非常奇怪的現(xiàn)象，幾乎所的人相信大部分人相信，這張紙真比黃金更值錢。那么其實(shí)這個(gè)也是我在很多場合下一直在強(qiáng)調(diào)黃金的重要性，我現(xiàn)在還要強(qiáng)調(diào)，未來若干年，黃金將是一個(gè)投資者的非常好的機(jī)遇。那美國很快它的黃金儲(chǔ)備就不夠了，最后沒辦法了，最后只能是不換了，如果再換下去的話，那么一兩年美國全部的黃金都會(huì)喪失殆盡。這個(gè)時(shí)候只能靠多印鈔票才能把戰(zhàn)爭維持下去。因?yàn)樗旧峡梢詽M足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。美國黃金的增長量一年就是百分之三，美國的GDP可持續(xù)的增長也就是百分之三。你的貨幣發(fā)行還有所謂的價(jià)值泡沫起不來，因?yàn)槭裁茨?，因?yàn)槟愕呢泿诺陌l(fā)行受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的剛性制約。美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)美國私人負(fù)債與公共負(fù)債比例失調(diào)那么從這個(gè)趨勢(shì)來看，我們看到，1970年后，布雷頓森林體系解體之前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)是高度吻合的。當(dāng)達(dá)到了這個(gè)階段時(shí)候，危機(jī)不可避免的就會(huì)爆發(fā)，我不知道這是不是一個(gè)客觀的規(guī)律，還是大自然一種神奇的力量，還是這個(gè)市場心理的共同作用的一種規(guī)律，但是就是一個(gè)非常奇妙的事，它到了這個(gè)時(shí)候就不行了。大家這個(gè)時(shí)候?qū)γ绹?jīng)濟(jì)的信心產(chǎn)生了懷疑，可以說這是一種客觀規(guī)律也可以說是一種神秘的力量，但是每次當(dāng)美國的負(fù)債達(dá)到全世界GDP的總和的時(shí)候，這個(gè)經(jīng)濟(jì)市場都不穩(wěn)定。而這個(gè)東西是不可持續(xù)的，歷次危機(jī)，資產(chǎn)性是什么概念，基本上是美國人欠的全部債務(wù)是全世界一年的GDP的總和的時(shí)候，這個(gè)市場是穩(wěn)定不了的。那么經(jīng)過老布什、克林頓年代爬升的稍微慢點(diǎn)，但到了小布什年代這個(gè)開始急速上升。平均而言，美國從五十年代開始，它的全部的國債、私人債務(wù)和政府債務(wù)加在一起，一直是GDP的125％，在這個(gè)范圍內(nèi)是不會(huì)出事的，也就是出了一些危機(jī)是小危機(jī)。這回，按照他們現(xiàn)在的救市方法，我們可以斷言，美國的經(jīng)濟(jì)衰退和全世界經(jīng)濟(jì)衰退至少在十年以上，十到十五年是個(gè)合理的區(qū)間，它在兩三年之內(nèi)反彈的可能性幾乎是零，沒有這種可能性，一會(huì)我會(huì)詳細(xì)講到為什么我會(huì)這么看。這是我對(duì)這場危機(jī)的一種看法，如果我們不從這種高度認(rèn)識(shí)這次金融危機(jī)的話，那么很可能只是被短期的股票漲跌所迷惑，其實(shí)這東西無足輕重，從長遠(yuǎn)歷史來看這個(gè)東西每天的波動(dòng)并不重要。我們從這個(gè)事件上可以看出這場全球金融海嘯，它絕不是一般意義的普通經(jīng)濟(jì)衰退，它甚至是大國之間興衰交替的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美國現(xiàn)在走的就是類似于1900年英國這條道路，玩資本、玩金融，覺得這個(gè)東西來錢快，而真正忽視了創(chuàng)造財(cái)富的做“蛋糕”的行業(yè)。這時(shí)戰(zhàn)爭的消耗使英國很快國力就不行了，這時(shí)它不得不需要美國幫它生產(chǎn)各種各樣的戰(zhàn)備，導(dǎo)致了美國的崛起，而英國的衰弱也就在所難免了。象這樣的科學(xué)技術(shù)在美國和德國被大量使用，而英國在這方面的能力就逐漸萎縮，因?yàn)樽吡瞬煌牡缆?，它走的是金融資本主義道路，而德國和美國當(dāng)時(shí)是走的工業(yè)資本主義道路。這時(shí)在1914年爆發(fā)第一次世界大戰(zhàn)，才發(fā)現(xiàn)自己的生產(chǎn)技術(shù)，科學(xué)技術(shù)已經(jīng)大不如當(dāng)初了。這就是導(dǎo)致了英國經(jīng)過50多年的資本輸出，就是像現(xiàn)在美國搞的“全球化”資本輸出這條道路。這個(gè)對(duì)它說創(chuàng)造的輸入更高，所以他們覺得這個(gè)從掙錢的角度上對(duì)它更加理想。1850年之后，英國就開始向全世界放貸，它開始貸款融資搞金融。美國現(xiàn)在的情況和當(dāng)年的英國是比較相似的。這也是富蘭克林的一句名言，因?yàn)楹侠淼呢泿艡C(jī)制就是，誰努力工作誰就能得到更多回報(bào)，不合理機(jī)制實(shí)際上是鼓勵(lì)投機(jī)，鼓勵(lì)投機(jī)的最終效果是抑制這個(gè)社會(huì)的創(chuàng)造。現(xiàn)在我們看到的美國科學(xué)家創(chuàng)造的科學(xué)成果那是80年代創(chuàng)造的，而80年代的那幫人都是五六十年代培養(yǎng)出來的，再往后美國的科學(xué)成果逐漸遞減。因?yàn)楫?dāng)時(shí)搞阿波羅飛行的已經(jīng)全部退休了，而新一代人根本就跟不上，出現(xiàn)了嚴(yán)重的青黃不