【正文】 撥付世博會配套道路項目的建設資金 50億元 ，作為項目資本金注入公司資本公積。 免費建設萬象體育場 10平方公里萬象新城的開發(fā)權 云南建工 蘇州工業(yè)園 國家開發(fā)銀行 廣州 老撾 中國 免費建設 戰(zhàn)略聯(lián)盟開發(fā) 協(xié)議 騰籠換鳥后土地轉讓收入 產(chǎn)業(yè)轉移后土地轉讓收入 一、二級土地開發(fā)收入 ? 上海浦東（發(fā)展）集團有限公司（簡稱“浦發(fā)集團”） ? 成立于 1997年，以國有資產(chǎn)為紐帶，通過控股、參股等方式，吸納 7 家子公司和 80 家有關企業(yè)組建的國有獨資公司； ? 截至 2022年三季度，公司 總資產(chǎn) ，所有者權益。 ? 已有多家企業(yè)在“統(tǒng)貸平臺”的資金支持下取得長足進步，并獲得了 VC的資金投入。 ? 政府提供一定的貼息和風險補償政策，融創(chuàng)擔保公司負責“融風管理”的日常經(jīng)營 。 ? 2022年蘇州工業(yè)園創(chuàng)業(yè)投資有限公司發(fā)行 5億元公司債券。 ? （ 3） 債權融資方式 ? 2022年 11月蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營管理公司發(fā)行 10億元的企業(yè)債券 。 ● 蘇州工業(yè)園區(qū) 蘇州工業(yè)園以 中新蘇州工業(yè)園區(qū)開發(fā)公司 為主導進行園區(qū)開發(fā)和招商引資，管委會負責政府行政和社會管理職能。 ● 天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū) ● 天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū) 泰達控股 公用 事業(yè) 專營 領域 200億元 水電氣熱 軌道交通 道路橋梁 垃圾發(fā)電、污水處理、海水淡化 城市開 發(fā)運營 實業(yè) 投資 金融 產(chǎn)業(yè) 服務業(yè) 460億元 開發(fā)配套，泰達集團等 390億元 天津鋼管、航母游樂場等 40億元 渤海銀行、證券信托等 酒店、會館、足球場等 區(qū)域 開發(fā) 圍海造地、收購海岸線、灘涂進行臨海新城、旅游區(qū)開發(fā) 38%31%16%3%12%房地產(chǎn)開發(fā) 實業(yè)投資 市政公用 金融 其他 天津開發(fā)區(qū)投融資平臺三階段 資金大循環(huán)： 財政資金、土地出讓金、銀行貸款捆綁，用于建設和還本付息 資源大循環(huán)： 以上市公司為平臺進行資源重組，通過注入優(yōu)質資產(chǎn)、資產(chǎn)置換等方式推動上市，發(fā)揮資本放大效應 通過上市融通資金，用資金去獲取更多的資源，開發(fā)建設進行培育 培育優(yōu)質資產(chǎn)再裝入上市公司獲取新一輪的發(fā)展資金，以此實現(xiàn)資源循環(huán) 資本大循環(huán) ： 組合政府、企業(yè)、社會資源壯大融資平臺 拓寬融資渠道，擴大直接融資，撬動間接融資，實現(xiàn)資本循環(huán) 1 2 3 ? （ 1）園區(qū)開發(fā)的 “雙主體模式” ：政府組織推動 +主力銀行金融支持 ? 政府出函指定 (特許 )地塊的土地開發(fā)權、土地出讓收益權授予開發(fā)公司； ? 開發(fā)公司將獲得的土地出讓收益權質押，獲取貸款。 ? 發(fā)展路徑 ? 公司遵循的是“做大 —— 做強 —— 做實”的發(fā)展道路。 ? 截止到 2022年三季度，總資產(chǎn)為 ，凈資產(chǎn)為 。 ? ，并交付履約保證金 ? 由承包商預先墊付資金，并交付履約保證金，也是一種減輕資金壓力的方法 ?投融資 平臺 建設 天津泰達控股 蘇州工業(yè)園區(qū) 上海浦發(fā)集團 滇公路 天津泰達投資控股 有限公司 是天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的投資開發(fā)主體。 BOT的基本操作流程 ? ，如 PPP模式 ? 由政府與私人企業(yè)共同投資建設，或私人投資，政府提供配套條件的建設模式，稱為 PPP模式 (public— private—partnering)。 ?（ 3） T—— 轉讓階段 。在 BOT中，運營即企業(yè)的運轉、操作以及管理。一般情況下，投資者根據(jù)東道國政府的法律、法規(guī)，按照一定的出資比例與東道國共同組建股份公司或者企業(yè)等，成立雙方合營的公司。 ? ，如 BOT方式 ? 對于部分大型的營利性基礎設施項目，如電廠、高速公路、污水處理廠等，可由政府與私人投資者簽訂特許協(xié)議，由私人投資者組建項目公司，實施項目建設，并在運營一定期限之后再移交政府的方式，稱為 BOT(build— operate— transfer)模式。 項目融資的類型 ? ? ? 融資租賃是一種特殊的債務融資方式，即項目建設中如需要資金購買某設備，可以向某金融機構申請融資租賃。 項目的信用擔保結構是至關重要的因素。 項目的資金結構主要是決定在項目中股本資金 和債務資金的形式、相互之間的比例關系以及相應的來源等。 項目融資的參與者 項目融資的主要結構 投資結構 融資結構 資金結構 信用保證結構 單一項目子公司 非限制性子公司 代理公司 公司型合資結構 合伙制或者有限合伙制結構 非公司型合資結構等。項目的產(chǎn)品銷售一般是通過事先與購買者簽訂的長期銷售協(xié)議來實現(xiàn)。融資顧問通常由投資銀行、財務公司或商業(yè)銀行融資部門來擔任。 ?金融機構 是項目融資資金來源的主要提供者，可以是一兩家銀行，也可以是由十幾家銀行組成的銀團。 ?項目公司 是直接參與項目建設和管理，并承擔債務責任的法律實體。該融資方式一般應用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目。 ? 信托融資計劃及其他資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以以存量資產(chǎn)的收益權為載體，也可以針對新建項目的收益權設立，單一項目或者整體打包，操作方式較為靈活。 ? （ 6）其他信托和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 ? 信托 是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。 ? 信托方式：信托募集資金用于受讓上海陽龍投資咨詢公司持有的上海新弘大置業(yè)有限公司 85%的股權，上海陽龍到期溢價回購。 ? 退出渠道：融資方到期回購國開 金融公司 持有的股權。 ? 投資期：可長可短，協(xié)商確定。 國開金融公司夾層模式 ? 國開金融公司的夾層融資模式：國開金融公司以自有資金入股融資方，持有一定比例（不控股）的股權，雙方約定投資期及回報率，融資方承諾到期回購國開金融公司持有的股權。 夾層融資的特點 ? 這樣在傳統(tǒng)股權、債券的二元融資結構中增加了一層 — 夾層融資。 從資金費用角度來分析 夾層融資成本低于股權融資，如可以采取債權的固定利率方式，對股權人體現(xiàn)出債權的優(yōu)點。 ? 是一種無擔保的長期債務，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。 售后回租模式對融資平臺公司的適用性 ?銀行貸款的額度限制； ?國家緊縮信貸政策，準備金率屢次上調，貸款難度逐漸加大； ?企業(yè)債、票據(jù)的發(fā)行受凈資產(chǎn)額度的限制； ?融資平臺公司近期對資金需求較大，優(yōu)質資產(chǎn)較多，變現(xiàn)相對容易； ?公司的資產(chǎn)增值可以重新評估，市場價值可以從出售中得以體現(xiàn)。 ? 起租日：華融租賃公司租賃物購置款項支付之日。 ? 租賃 設備所有權 ：在租賃期間設備所有權歸華融租賃公司所有；自租賃合同 ? 履行完畢之日起，流波公司按名義貨價支付款項后，租賃設備所有權歸還流波公司。 ? 租賃保證金及服務費 ：租賃保證金 455 萬元，租賃服務費 175 萬元。 ? 租賃 期限 ： 5 年共計 20 期。 售后回租合同主要內容 ? 安徽金寨流波水力發(fā)電有限公司 ? 租賃物：水輪發(fā)電機及其附屬設備 ? 融資 金額 ： 3500 萬元。本案例中，操作上非常靈活的售后回租以其方便、快捷的特點幫助企業(yè)邁過較低的信用門檻，緩解流動資金壓力。 ?因此，以沈陽機床的償債能力從銀行獲取貸款的可能性不大，應更多地通過其他信用門檻較低的渠道進行融資 。 2022年末，沈陽機床的資產(chǎn)負債率高達 %，流動負債在所有債務中的比例高達 ％，短期償債壓力巨大。 2022年初三至五年期的銀行人民幣貸款年利率 %，很顯然，要比本案例中的融資成本低將近2個百分點。經(jīng)計算， i取值 %，即交銀租賃季度內部收益率為 %。 案例 融資成本分析 ?不考慮交易后各年利潤變化對所得稅影響的情況下，沈陽機床支付的融資成本可以約等于交銀租賃的內部收益率 。 賬面凈值 元與租入資產(chǎn)入賬價值 2億 元之間的差額 2414萬元作為未確認融資費用，在 4年內均攤 。 ? 沈陽機床于 2022年 1月 23日與交銀租賃公司簽署 《 融資租賃合同 》 ，采用“售后回租”方式。 ? 2號線和 4號線的建設進度 ,采取“直租”方式。 ? 1.“售后回租”方式：武漢地鐵集團將武漢地鐵一號線核心運營設備（包括機車等）的所有權，以 20億元 人民幣的價格，暫時（初定 15年）讓渡給工銀金融租賃公司。 目標：盤活存量資產(chǎn)，充實資本金； 存量設備融資性售后回租 33 設備更新 技術升級 設備全額融資 盤活存量資產(chǎn) 降低資產(chǎn)負債率 優(yōu)化財務結構 租金安排靈活 加速折舊 遞延納稅 融資租賃滿足承租人多元化的融資需求 34 業(yè)務流程 ? ?落實前提條件（如需） ?8. 簽約放款 ? ? ? 完成內部審批流程 ?，收集所需全部資料 ?（或董事會），同意并授權進行租賃融資和擔保（如需要） ? ? ?、利率和期限以及主要合同條款 ? 核實擔保能力 ? ? ?提供公司基本情況、經(jīng)營狀況 ?、經(jīng)營狀況或項目情況以及租賃設備清單等資料 ? ?擔保人（如有） ?承租人 ?出租人 金融租賃案例 ? 案例一：武漢地鐵 20億元 ? 2022年 11月 24日，武漢地鐵集團與工銀金融租賃公司簽訂融資協(xié)議。 新購設備直接融資租賃 目標：設備更新，技術升級，設備全額融資； ⑤交付設備及 售后服務 ③融資租賃合同 ④定期支付租金 ①設備采購合同 承租人 ②支付設備購置款 設備廠商 金融租賃公司 ? 金融租賃公司 按照承租人的要求與設備廠商直接簽訂設備采購協(xié)議； ? 金融租賃公司 直接向設備廠商支付設備購置款； ? 金融租賃公司 與承租人簽訂融資租賃合同，將設備租給承租人使用； ? 承租人按照融資租賃合同約定向承租人支付租金，同時承擔設備的保全、維護和修理等義務； ? 承租人與設備廠商簽訂售后服務協(xié)議，享受設備購置人的售后服務等權益； ? 本結構適用于尚未啟動采購設備的情形。 ? 融資租賃是以融通資金為目的的租賃。 3：有利于豐富債券市場產(chǎn)品結構 目前在我國債券市場，固息債的規(guī)模遠大于浮息債的規(guī)模，市場產(chǎn)品結構比較單一。 1：有利于降低發(fā)行人的當期融資成本 當投資者對未來收益率的看漲預期逐漸形成時，其對浮息債的需求逐漸增加，浮息債發(fā)行利差減少，因此可以為發(fā)行人節(jié)約當期財務成本。 ?高信用等級的發(fā)行利率低于同期限低信用等級的發(fā)行利率；發(fā)行期限越長，發(fā)行利率水平越高。 ? 承銷商的定價能力： 有經(jīng)驗的主承銷商定價能力較強，發(fā)行利率則較低。預計中期票據(jù)發(fā)行利率與同期貸款利率相比存在 1%2%利差（視不同評級而定），有利于發(fā)行人節(jié)約融資成本。 影響債券市場發(fā)行利率的幾個因素 影響發(fā)行利率的因素 ? 發(fā)行人資質和信用狀況： 資質越好， 信用評級 越高，利率水平越低。 審批制度較為繁瑣 ， 債券發(fā)行難度較大； 資金用途只與確定項目相匹配 。 申請主要材料 銀行間 協(xié)會 銀行 投行 評級公司 審計 律師 發(fā)行人 注冊審核 承銷、報批 信用 評級 三年經(jīng)過審計的報告 律師意見函 短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行相關各方 ● 以上三種債券融資方式的比較 優(yōu)點 不足 銀行貸款 融資手續(xù)簡單 ， 速度快 嚴格的利率管制 ， 融資成本難以差異化 。 選擇主承銷商等中介機構