對賭協(xié)議的實物期權(quán)分析-文庫吧資料
2025-06-02 18:12本頁面
【正文】 79%108%93%111%124%71%104%49%99%29%45%59%74%107%120%39%78%114%一期27%51%2004200548%55%28%48%63%104%0%10%66%41%81%116%130%由于一般研究者找不到完整的數(shù)據(jù)，可以根據(jù)公開的信息，假設(shè)j051A0i05,j+1(1p4)]/(1+r)},j=1,3,5?,15I03,j=max{A0i03,j50%,[A0i04,jp3+A0i04,j+1(1p3)]/(1+r)},j=1,3,5,7I02,j=max{A0i02,j50%,[A0i03,jp2+A0i03,j+1(1p2)]/(1+r)},j=1,3I01=max{A0i01,150%,[A0i02,1p1+A0i02,2(1p1)]/(1+r)}其中：i05,j復合增長率的現(xiàn)值按下式逆推計算：I05,j=max(A0i05,j50%,0),j=1,?,16I04,j=max{A0i04,j50%,50%，外資可選擇放棄執(zhí)行對賭期權(quán)，如果低于判斷標準是逆推的復合增長率現(xiàn)值與對賭條件年是放棄還是繼續(xù)維持協(xié)議。蒙牛案例可以視為一系列不斷減期的期權(quán)，且均是判斷第pi=[(1+r)di]/(uidi)，得r=1），計算演化系數(shù)，再根據(jù)各期的風險中性概率倒推期初最低增長率。111 所示。都不相同，具體如表和下降系數(shù)根據(jù)企業(yè)生命周期理論，每經(jīng)過一期，復合增長率可能上升也可能下降，而且變化較大，因此，筆者借鑒有關(guān)學者關(guān)于實物期權(quán)定價模型的研究成果，假設(shè)企業(yè)每期的增長系數(shù)3．建立模型采用實物期權(quán)的二叉樹技術(shù)建模。的最低增長率，是一期模型，增長率基數(shù)是年決定是否需要提前結(jié)束協(xié)議，判據(jù)是前三個模型增長率的基數(shù)都是120%。2003年判斷是否2四期增長概率四期下降概率u1d1u2d2u3d3u4d4IPO2002年的最低增長率，是四期實物期權(quán)模型；2003年判斷是否投資，判據(jù)是④分析內(nèi)容：在43②期權(quán)性質(zhì)：顯然，這是一份四階段放棄期權(quán)。50%，因此，分析對象選擇復合增長率。從前面介紹中可以發(fā)現(xiàn)蒙牛對賭協(xié)議的“賭注”是復合增長率，直接用復合增長率無論是應(yīng)用還是分析都簡單而實用，因為復合增長率是縱向指標，不需折現(xiàn)進行橫向比較，直接提煉出來對其進行分析將更有效率。因此，其中影響分析準確性
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