經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-05-18 12:56本頁(yè)面
【正文】 案； i0 若 ΔIRR＜ i0， 則 投資小 的方案為優(yōu)選方案。 ?差額 凈現(xiàn)值 ⑶判別及應(yīng)用 71 差額內(nèi)部收益率 是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 ?差額凈現(xiàn)值 ⑴概念 69 ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?的差額即差額凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值，則：案，為投資額不等的互斥方、設(shè)BAtnttBBtnttAAtnttBBtAAN P VN P ViCOCIiCOCIiCOCICOCIN P VBABA????????????????????????000000111?差額凈現(xiàn)值 ⑵計(jì)算公式 70 若 ΔNPV≥0， 則表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案； ΔNPV＜ 0 ，則說(shuō)明投資小的方案更經(jīng)濟(jì)。 ?③依次計(jì)算各方案的 相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 ，并判別找出最優(yōu)方案。 ?內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn) ?計(jì)算復(fù)雜 ?內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立 ?可能存在多個(gè)解或無(wú)解的情況 ?假設(shè)收益用于再投資，與實(shí)際不符 62 累積凈現(xiàn)金流量 Pt N 項(xiàng)目壽命期 NPV Pt180。 內(nèi)部收益率唯一性討論 61 ?反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。 可以證明 ， 對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目 ， 只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根 ， 則所有的根都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 。 ?就常規(guī)項(xiàng)目而言 ， 只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零 ， 內(nèi)部收益率就有唯一解 。凈現(xiàn)金流序列（ 100，470， 720， 360）的正負(fù)號(hào)變化了 3次，該內(nèi)部收益率方程有 3個(gè)正解。 內(nèi)部收益率唯一性討論 59 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360例題 3 NPV i 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如上表所示。 根據(jù)笛卡爾符號(hào)法則 ， 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝ 的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為 p ， 則方程的正根個(gè)數(shù) （ １個(gè) k 重根按 k 個(gè)計(jì)算 ） 等于 p 或比 p 少一個(gè)正偶數(shù) ， 當(dāng) p ＝０ 時(shí) ， 方程無(wú)正根 ， 當(dāng) p ＝１ 時(shí) ， 方程有且僅有一個(gè)單正根 。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 57 02210 ????? nn xaxaxaa ?求解 內(nèi)部收益率 的方程式 是一個(gè)高次方程 。 ?內(nèi)部收益率 表示項(xiàng)目可能承受的最高貸款年利率。也就是說(shuō)，在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于 “ 償付 ” 未被收回的投資的狀況。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15 2 1 2 %12122111iiiN P ViN P ViN P ViI R R解： 54 某企業(yè)用 10000元購(gòu)買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 （ 3）用 線性插值法 近似求得內(nèi)部收益率 IRR 內(nèi)部收益率法 51 NPV i 0 NPV（ i2） NPV (i1) i1 B A E C i2 D i* IRR ? ?? ?? ?? ? ? ?)( ** ::∽1221112121iiiN P ViN P ViN P Vii*I R RiiiiiN P ViN P VDEBECDABDC EA B E????????????即52 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 假設(shè)基準(zhǔn)收益率為 15%，用 IRR 來(lái)判斷方案的可行性。 一般而言， IRR是 NPV曲線與橫座標(biāo)交點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。當(dāng)折現(xiàn)率增至 22%時(shí)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零。 內(nèi)部收益率法 49 內(nèi)部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。 五、內(nèi)部收益率法 ??? ???nttt I R RCOCI0 0)1()(? ?tIR RFP ,/內(nèi)部收益率 48 ?當(dāng) IRR≥ i0 時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過(guò)基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行； ?當(dāng) IRR＜ i0 時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。 （二）年費(fèi)用法（費(fèi)用年值法） ? ?niPAPCAC ,/ 0?46 年費(fèi)用法 用于多方案的比較和選擇。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 max{NAVj ≥ 0} 凈年值法 主要用于 壽命期不等的方案 之間的評(píng)價(jià)、比較和選擇。 四、年值法 （一）凈年值法 ? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ?niFAtniPFCOCIniPAniFPCOCIniPAN P VN A Vnttnntt,/,/,/,/,/0000000???????????43 ?在獨(dú)立方案或單一方案評(píng)價(jià)時(shí)， NAV≥0， 方案可以考慮接受。 ?費(fèi)用現(xiàn)值只能判別方案優(yōu)劣 ，而不能用于判斷方案是否可行。 費(fèi)用現(xiàn)值法 41 ?各方案除費(fèi)用指標(biāo)外，其他指標(biāo)和有關(guān)因素基本相同。 費(fèi)用現(xiàn)值 就是將項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成 基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值 。 ?凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。 ?當(dāng)投資沒(méi)有限制時(shí)，進(jìn)行方案比較時(shí)，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。 （二）凈現(xiàn)值比率法 PIN P VN P V R ?總投資現(xiàn)值 37 凈現(xiàn)值率法 ?獨(dú)立方案或單一方案， NPVR≥0時(shí)方案可行。通常 投資額越大 對(duì)折現(xiàn)率越敏感。 ?凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在 i 為某一數(shù)值 i* 時(shí) NPV = 0。 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 32 公式中 NCFt （ 凈現(xiàn)金流量）和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 26 ? ? ? ?? ? ? ???????????nttnttttiFPCOCIiCOCIN P V0000,/1三、凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值 投資項(xiàng)目壽命期 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? ? ? ?? ?? ??????ntnttttt iCOiCIN P V0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 27 ⑴單一方案判斷 ⑵多方案選優(yōu) ? ?0m a x ?jN P V 0?N P V0?N P V項(xiàng)目可接受 項(xiàng)目不可接受 年份 0 1 2 3 4 5 CI 800 800 800 800 800 CO 1000 500 500 500 500 500 NCF=CICO 1000 300 300 300 300 300 (P/F， i0， n ) 1 折現(xiàn)值 1000 累計(jì)折現(xiàn)值 1000 凈現(xiàn)值法 例題 1 亦可列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300（ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 假設(shè) i0 =10% 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 2
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1