【正文】 續(xù)上漲 ， 會使投資者預(yù)感到將來商品價指數(shù)上漲會超過債券的利率 ， 因而不愿購買長期債券 ， 導(dǎo)致長期債 券發(fā)行價格和交易價格下降 。 再者 ， 投資者會 預(yù)感到經(jīng)濟(jì)將滑坡 ， 因而恐慌性拋出股票 ， 導(dǎo)致股價下跌 。 1． 在商品價格指數(shù)上漲初期 ， 并且上漲幅度不大 ， 或出現(xiàn)局部性 (如某行業(yè) )商品價格上漲時 ，如果證券發(fā)行公司的產(chǎn)品銷售價 格上漲所帶來的收益大于成本和貸款利率上漲所造成的損失 ，則該類公司的利潤水平會上升 ， 證券價格會上漲 ， 如果公司因商品價格指數(shù)上漲所帶來的損失大于收益 ， 則其利潤水平和證券價格就會下降 。 如 ， 住房消費 、 汽車消費和電腦消費比重的提高 ， 會刺激房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)管理行業(yè) 、汽車行業(yè)及電腦行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ， 使其股票價格上揚(yáng) 。 (四 )個人消費指標(biāo) 個人消費水平的提高 ， 社會零售商品總額的增長 ，表示經(jīng)濟(jì)看好 ， 對證券市場總體行情起支撐作用；個人消費水平下降時 ， 企業(yè)的產(chǎn)品庫存會增加 ， 效益下滑 ， 這對證券市場行情是不利的 。 當(dāng)政府購買力大幅度增加時 ， 社會公共消費擴(kuò)大 ， 相關(guān)的產(chǎn)品生產(chǎn)部門趨于活躍 ， 經(jīng)濟(jì)向好 ， 相關(guān)的股票價格上漲；當(dāng)政府購買力大幅度縮小時 ， 經(jīng)濟(jì)向淡 ， 股市下跌 。但是 ， 在財政收支政策不變的情況下 ， 政府購買力也是會發(fā)生變動的 ， 因為在財政收支政策已定的情況下 ， 政府購買力的大小要受政府支出范圍和收入規(guī)模的雙重影響 。 好的投資效益會促進(jìn)證券價格上漲；反之下跌 。 當(dāng)然 ， 投資規(guī)模過度膨脹 ， 預(yù)示著本經(jīng)濟(jì)周期將結(jié)束 ， 股價下跌的日子不遠(yuǎn)了 。 如果投資規(guī)模擴(kuò)大 ， 則意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快 ，這有利于股價上揚(yáng) 。 當(dāng)政府加大對某一行業(yè) 、 某一地區(qū)的投資力度時 ， 意味著該行業(yè) 、 該地區(qū)的投資環(huán)境將得到改善 ， 經(jīng)濟(jì)實力大為增強(qiáng) ， 這時該行業(yè) 、 該地區(qū)的證券價格就會上漲；反之看跌 ， 投資者可關(guān)注這些 行業(yè)和地區(qū)的證券 價格 。 應(yīng)注意的是 ， 在分析 GDP變動時 ， 必須著眼于未來 ， 這是最基本的原則 。 GDP減速增長時 ， 可擇機(jī)吸納預(yù)期收益高的股票 。 、 穩(wěn)定 、 高速的 GDP增長 ， 投資者可堅定持股信心 ， 不獲利不拋出 。 GDP是一國在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的貨幣總價值 。 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) (一 )經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度指標(biāo) (二 )投資的增長、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效益指標(biāo) (三 )政府購買力指標(biāo) (四 )個人消費指標(biāo) (五 )商品價格指數(shù) (六 )失業(yè)率指標(biāo) (一 )經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度指標(biāo)主要有：國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)、 國民收入 、 工業(yè)產(chǎn)值 、 經(jīng)濟(jì)效益 、 投資規(guī)模及增長速度等 。 三是在停滯期 ， 則先休息 、 觀望 、 等待經(jīng)濟(jì)上升期的來臨 。 三是在大周期中還包含有小周期 。 分析經(jīng)濟(jì)循環(huán)各階段對證券市場的影響時應(yīng)注意三點： 一是證券市場對經(jīng)濟(jì)循環(huán)的反應(yīng)往往是提前的 。 人們在描述資本主義國家的經(jīng)濟(jì)周期時 ， 一般將經(jīng)濟(jì)周期劃分為危機(jī) 、 蕭條 、 復(fù)蘇和繁榮四個階段 。 要領(lǐng)會政策精神和管理層的真實意圖 ， 不要產(chǎn)生誤解 。 要收集有關(guān)信息 ， 對政策變化趨勢有所預(yù)測 ， 以便做出正確的投資決策 。 經(jīng)濟(jì)政策不是影響證券市場的唯一因素 ， 所以還要結(jié)合其他因素進(jìn)行分析 。 （四） 分析政策應(yīng)注意的問題 ?有的 政策對證券市場的影響帶有時滯性，有的政策則在投資者對其有預(yù)期時就對證券價格發(fā)生影響。如 ， 提高證券交易印花稅率 (或證券交易稅率 )，會提高證券交易成本 ， 抑制證券價格上漲 ， 甚至導(dǎo)致證券價格下跌；降低證券交易印花稅率(或證券交易稅率 )， 則會刺激證券價格上漲 。 (三 )稅收政策 稅收政策對證券市場的影響主要有兩個方面： 一是對證券發(fā)行公司實行不同的稅收政策會影響公司的經(jīng)濟(jì)效益 ，進(jìn)而影響公司的證券價格 ， 即提高稅率會降低其稅后收益 ， 導(dǎo)致證券價格下跌 ， 而降低稅率或?qū)嵭袦p免稅政策會增加公司的稅后收益 ， 導(dǎo)致證券價格上漲 。 在開始實行這些政策的初期或人們早有預(yù)期時 ， 往往會刺激證券市場價格上漲 。 還有一些金融政策也是投資者比較關(guān)心的 ， 因為對證券市場有較大影響 。 降低存貸款利息率有三種情況：一是同幅度降低 ， 這一般對上市公司無大的影響；二是存款利率降低幅度大于貸款利率降低幅度 ， 這一般對銀行類上市公司如 深發(fā)展 有利 ， 而對其他企業(yè)不太有利；三是存款利率降低幅度小于貸款利率降低幅度 ， 這一般對非金融機(jī)構(gòu)的上市公司特別是占用貸款較多的公司有利 。 例如 ， 國家一方面實行適度從緊的貨幣政策 ， 控制貨幣的發(fā)行 ， 另一方面 ， 降低存貸款利息率 。 有時既實行緊的政策又實行松的政策 。 企業(yè)的利潤水平會下降 ， 證券市場價格相應(yīng)下跌 ， 同時 ， 更多的人會寧愿把貨幣收入存到銀行以獲取利息收入 ， 從而使證券市場上的資金減少 ， 股價下跌 。松的政策會刺激經(jīng)濟(jì)快速增長 ， 一般被認(rèn)為是對證券市場有利好作用的政策；緊的貨幣金融政策會抑制經(jīng)濟(jì)的增長速度 ， 一般被認(rèn)為是對證券市場有利空作用的政策 。 ４．貨幣政策目標(biāo) 主要包括穩(wěn)定物價 、 充分就業(yè) 、 經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡等最終目標(biāo)以及貨幣供應(yīng)量 、 信用總量 、 同業(yè)拆借利率和銀行備付金率等中介目標(biāo) 。貨幣政策工具主要包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)等一般性工具。 ２．貨幣金融政策的功能 1. 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡； 2. 通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹； 關(guān)系； 合理配置 。 這些受益企業(yè)的股份就有可能上漲 ， 其發(fā)行的債券的信譽(yù)就會提高 。 如 ， 國家加大對某一特大型投資項目 (如長江三峽工程 )的財政支出 ， 會促進(jìn)與該投資項目有關(guān)的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長 。股市資金減少，必然導(dǎo)致股市進(jìn)入下跌行情。 如，增大國債發(fā)行規(guī)模，會使股票市場中的一部分資金流向國債市場，因為一方面國家為了完成國債發(fā)行任務(wù)，會對股