【正文】 高的價格流通，而事實上這是根本不可能的。從這個意義上說，一直以來我國股市不存在國際意義上的市盈率，因此也無法進行國際比較。國外股市普遍實行同股同價、同股同權(quán)制度，用市盈率指標來判斷股市整體水平具有一定參考價值。 股權(quán)分置改革對上市公司市盈率指標影響分析市盈率，即股票價格與上市公司每股稅后盈利的比值。2005/03 2005/6 2005/9 2005/12 2006/03 三一重工K線局部圖股權(quán)分置改革進行之前，從2004年開始的熊市一直持續(xù)了那么長的時間，有人說那是我國股市的泡末擠壓過程，所以股民都在期待奇跡的出現(xiàn)，但是任何的奇跡都是靠人和政策創(chuàng)造的，國家出臺股權(quán)分置改革就是希望能盡快的解決股市存在的一些問題，給我國的資本市場帶來生機，拯救陷入空前困難的中國股市、中國資本市場。兩家公司均對外表示大股東增持并非為了投票，而是向其他流通股股東表明其對上市公司的持股信心。％，％，遠超過其他機構(gòu)投資者。截至3月10日，其前兩大股東寧波盛達發(fā)展公司和寧波青春服裝廠在近期共增持雅戈爾流通股3947萬股，％。上市公司的非流通股在股權(quán)分置改革后將給市場帶來套現(xiàn)壓力曾是投資者的“心結(jié)”，然而近期有數(shù)家G股公司或正在進行股權(quán)分置改革的上市公司爭相公告稱大股東主動增持公司流通股，引起了市場的關(guān)注。如雅戈爾（600177）在股改說明書中作出承諾，非流通股股東寧波盛達發(fā)展公司、寧波青春服裝廠和寧波青春投資控股有限公司承諾所持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，除在12個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓外，在24個月內(nèi)上市交易出售的股份數(shù)量不超過雅戈爾股本總額的5%，在36個月內(nèi)上市交易出售的股份數(shù)量不超過雅戈爾股本總額的10%。股改時流通股股東每10股將取得3股股票和8元現(xiàn)金。 股權(quán)分置改革對上市公司股票價格影響分析圖形標題位于圖形下方，序號按照文章出現(xiàn)順序排列；宋體、小五號、加粗、居中 三一重工k線截圖，三一重工改革方案試點公司“三一重工”漲停開盤，據(jù)搜狐財經(jīng)訊，已被列為第一批股權(quán)分置改革方案試點公司的三一重工(600031)在停盤兩個交易日之后，3月24日以漲停開盤。股權(quán)分置改革完成后,上市公司會針對市場環(huán)境的變化而調(diào)整他們的各項工作計劃,包括各項投融資計劃。由于上市公司股權(quán)分置改革后企業(yè)信譽不斷提升和管理層的職能調(diào)整,各商業(yè)銀行對上市公司的支持將更加大，如各商業(yè)銀行已給棲霞建設(shè)及其子公司的授信貸款額度超過了30億元,其中有十多億元為信用貸款額度,銀行的宏觀緊縮政策不僅沒有對棲霞建設(shè)產(chǎn)生實質(zhì)上的影響,反而給像棲霞建設(shè)這樣的優(yōu)秀企業(yè)提供了發(fā)展機遇。股權(quán)分置改革后，上市公司的籌資選擇將有所改善。若經(jīng)理人員在企業(yè)中持股比例為零或接近于零，則企業(yè)經(jīng)理人員的效用將依賴于其職位，企業(yè)一旦破產(chǎn)，經(jīng)理人員將喪失任職帶來的好處，因此在完全進行股權(quán)融資的情況下企業(yè)破產(chǎn)的可能性幾乎為零。這一局面造成國有資本主體的缺位，使代表國家持股的機構(gòu)或公司不能成為真正的股東，其目標往往是行政目標，與流通股股東的目標發(fā)生矛盾。股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理對上市公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了極為不利的影響。正是因為我國股市在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了“一股獨大” 的現(xiàn)象，沒有成為有效的投資融資的場所等問題，才導(dǎo)致上市公司在籌資過程中出現(xiàn)了不少問題。 股權(quán)分置改革對上市公司未來籌資的影響分析在我國，對于上市公司來說籌資方式主要有股權(quán)融資，債務(wù)融資兩種。它可以有效的規(guī)避所有者缺位的現(xiàn)象、調(diào)動各管理層的積極性和潛力，更好的協(xié)調(diào)公司股東的關(guān)系和利益，最終給上市公司的財務(wù)管理帶來積極影響。在選擇有效的公司治理結(jié)構(gòu)和實行高效的管理體系后，目標公司將具有非常大的升值潛力和效率提升空間。 例如，我們現(xiàn)在經(jīng)常說的管理層收購（MBO），在經(jīng)過公司股權(quán)分置改革后，上市公司股票流通性的加強，MBO實施起來將更順利，實施股權(quán)分置改革的公司一般有巨大的資產(chǎn)升值潛力和管理效率提升空間，投資者通過對目標公司的資產(chǎn)組合，提高資產(chǎn)效益，實現(xiàn)資產(chǎn)回報目標。這將對優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，使各類股東之間、股東和管理層之間的利益和諧統(tǒng)一等方面起到積極作用，對公司的長遠發(fā)展產(chǎn)生積極影響。 股權(quán)分置改革對上市公司股本結(jié)構(gòu)的影響分析在這次股權(quán)分置改革中，各股權(quán)分置改革上市公司主要運用的方式就是支付現(xiàn)金對價，送股、縮股，發(fā)行認購權(quán)證或是認沽權(quán)證等方式，有的是用其中的一種方式，有些公司用的是組合的方式，這些措施都必將直接改變進行股權(quán)分置改革上市公司的股本結(jié)構(gòu)（但是總股本不變），從占有上市公司權(quán)益角度看，無論是送股、擴股還是縮股，均直接導(dǎo)致非流通股股東占有股權(quán)比例及對應(yīng)的所有者權(quán)益減少，如在首批股權(quán)分置改革名單中的三一重工(由非流通股股東向流通股股東送股，同時支付部分現(xiàn)金)，共計付出2100萬股股票及4800萬元現(xiàn)金。換句話講,公司的存在價值在于能為投資者帶來未來的報酬，否則公司就沒有設(shè)立和存在的必要，而投資者對上市公司的投資目標一般也是追求公司的長期增值空間，企業(yè)價值的最大化。流通股股東與非流通股股東的利益相統(tǒng)一，成為真正的利益共同體。企業(yè)價值最大化是適用于股份制企業(yè)尤其是上市公司的財務(wù)管理目標。大股東和經(jīng)營者不關(guān)心股價行情，更加不會關(guān)心企業(yè)價值最大化。第2章 股權(quán)分置改革對上市公司具體財務(wù)影響分析 股權(quán)分置改革對上市公司財務(wù)管理目標影響分析在股權(quán)分置的情況下，上市公司出現(xiàn)了“一股獨大”的局面，其中最大的股東非流通股股東在控制公司管理的基礎(chǔ)上，將公司財務(wù)管理的目標定在了自身利益最大化上，而不是企業(yè)價值或是利潤最大化。在股權(quán)分置時代上市公司做假帳無非讓財務(wù)達到上市和配股再融資的目的，到了股權(quán)分置改革完成后，做假動機將由簡單的融資變成資產(chǎn)價格最大化，尤其是經(jīng)理人實現(xiàn)期權(quán)之后，內(nèi)在做假動機非常強烈。在股權(quán)分置條件下大小股東利益不一致，股價漲跌與大股東沒有關(guān)系，上市公司有圈錢的沖動，但是現(xiàn)在市場的漲跌，大股東最關(guān)心。中國人民大學(xué)金融教授吳曉求說，我們要注意一系列規(guī)則的調(diào)整，技術(shù)平臺發(fā)生了變化，如果仍然沿用原來股權(quán)分置時代的交易規(guī)則、發(fā)行規(guī)則，那就會出問題。 股權(quán)分置改革導(dǎo)致資本市場的新變化中國人民大學(xué)金融與證券研究所的專家經(jīng)過認真的分析研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置改革完成后我國資本市場在理念、功能、規(guī)則體系、行為特征以及價格結(jié)構(gòu)方面都會發(fā)生一系列根本性變化，其中，最值得注意的有兩個:第一個是上市公司可能會從原來一股獨大轉(zhuǎn)化成內(nèi)部人控制。雅戈爾（600177）本公司非流通股股東寧波青春投資控股有限公司接受其他非流通股股東委托向本次方案實施股權(quán)登記日登記在冊的流通股股東按每10股無償派發(fā)4份存續(xù)期為12個月的認購權(quán)證和2份存續(xù)期為12個月的認沽權(quán)證的比例支付對價。三一重工（600031）(由非流通股股東向流通股股東送股，同時送部分現(xiàn)金)。 股權(quán)分置改革實行的方式在已經(jīng)完成和正在進行的股權(quán)分置改革上市公司里，