財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算-文庫吧資料
2025-01-12 22:21本頁面
【正文】 ,10%,5)－ ? = － ? =－ （萬元） ? 因?yàn)樵摳赂脑祉?xiàng)目的凈現(xiàn)值＜ 0時(shí)，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將小于期望報(bào)酬率 10%，故該更新方案不可行。 ? （ 7）營業(yè)現(xiàn)金凈流量 : ? NCF1～ NCF5 ? =（ 5－ ） （ 1－ 25%） +2 25%=（萬元） ? 終結(jié)時(shí)由于兩者無差異，故不必計(jì)算差量現(xiàn)金流量。 ? （ 3）因更新改造每年增加的折舊 ? =10247。 ? 要求：請(qǐng)計(jì)算更新改造項(xiàng)目的各年的差量現(xiàn)金凈流量，并采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該改造項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，適用的所得稅稅率為 25%，假設(shè)殘值變現(xiàn)收益的所得稅在期初申報(bào)繳納。新舊設(shè)備的替換將在期初完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。 ? 凈現(xiàn)值＞ 0時(shí)，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將大于折現(xiàn)率，則方案可行； ? 凈現(xiàn)值＝ 0時(shí)，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將等于折現(xiàn)率，則方案可行； ? 凈現(xiàn)值＜ 0時(shí)，意味著項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率將小于折現(xiàn)率，則方案不可行； 【 例 77】 更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算 ? 中南公司擬變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另新購設(shè)備來替換它，新設(shè)備投資額為 18萬元，舊設(shè)備賬面價(jià)值為 9萬元，其變現(xiàn)收入 8萬元。 （二）凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值（ NPV）是指投資項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率折算的現(xiàn)值，與投資額的現(xiàn)值之間的差額。 ? 缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長短等條件對(duì)項(xiàng)目的影響。 （ 600+100） 100% ? ＝ 31% ? 只有投資收益率大于或等于基準(zhǔn)投資收益率時(shí)，項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。 ? 總投資收益率 ? ＝（（ 100+200+245+290+250） 247。 【 例 76】 總投資收益率的計(jì)算 ? 中南公司有一工業(yè)項(xiàng)目原始投資 600萬元，建設(shè)期 2年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元，項(xiàng)目運(yùn)營期 5年，項(xiàng)目投資產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為 100萬元、 200萬元、 245萬元、 290萬元、 250萬元。 ? 投資收益率 ? ＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤 247。 ? 缺點(diǎn)： ? ①?zèng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素： ? ② 沒有考慮回收期滿以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金凈流量的變化情況，忽視了投資方案的在整體生命周期的獲利能力。 ? 表 72 乙方案累計(jì)現(xiàn)金凈流量 單位：萬元 方案與年限 0 1 2 3 4 5 6 乙方案 － 200 50 50 50 100 120 120 累計(jì)現(xiàn)金凈流量 － 200 － 150 － 100 － 50 50 170 290 3年 4年 X=？年 50萬元 0 50萬元 現(xiàn)金流 回收期 圖 74 利用內(nèi)插法求解靜態(tài)回收期 ? 根據(jù)各段的等比關(guān)系，即可求出累計(jì)現(xiàn)金凈流量等于零的年份，有： ? 所以， X= ? 所以，不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期 =－ 1= ? 一般地來講，靜態(tài)投資回收期至少要小于項(xiàng)目運(yùn)行期間的一半以上，才具有財(cái)務(wù)上的可行性
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