【正文】 增長。 在這樣的情況下，防范中國的房貸風險該引起高層的重視了。但與美國不同的是，國內(nèi)個人信用制度還不完善，銀行的風險防范能力也很差，而且國內(nèi)的房地產(chǎn)抵押貸款全部由銀行 提供，房貸風險也由銀行獨家承擔。目前，國內(nèi)房價高企，房地產(chǎn)利潤空間巨大，對于商業(yè)銀行是致命的誘惑。日前，央行、匯金公司高層人士批評國內(nèi)此時購買美國次貸證券，等于是用中國的外匯儲備替美國人買單，為美國人承擔風險。據(jù)美國財政部近日公布的一項研究指出，截止到 2021 年 6 月底，中 國機構購入美國按揭證券 1075 億美元，其中相當部分是次貸業(yè)務。 我國少數(shù)商業(yè)銀行如中行、工行因為次貸危機蒙受了一些損失，但據(jù)稱影響不大。所以， “次貸 ”危機不會轉化成全球性的金融危機。 不過，也有分析家認為，美國的金融市場十分發(fā)達、成熟，具有各種對沖工具和風險防范渠道，資產(chǎn)證券化雖然傳播了風險，同時它也起到了分散風險的作用。受此牽連，花旗集團、摩根大通銀行、美洲銀行、德意志銀行、摩根士丹利也損失慘重。據(jù)美國按揭銀行家協(xié)會估計， 2021 年，有 30%的 “次貸 ”借款人無法及時償還貸款。美國政府的數(shù)據(jù)顯示，從 2021 年到 2021 年，次級貸款占總抵押貸款的比例從不到 10%上升到 30%左右。 所謂次級抵押貸款，是美國相對于 “優(yōu)惠級 ”貸款而言的對中低信用度人士、窮人的購房貸款，一般不用首付，貸款利率較高，但還款違約率也較高。這是自 “9瓊斯指數(shù)受到 “次貸 ”危機的影響也持續(xù)跳水，歐洲三大股市指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)一度出現(xiàn)了暴跌行情。 8 月初，美聯(lián)儲下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀行增加了 240 億美元的臨時儲備，歐洲中央銀行先后向歐元區(qū)各銀行注資 948 億歐元和 610 億歐元，日本央行向貨幣市場投入 1萬億日元。在價格跌破 5 日均線的時候為什么會出現(xiàn)劇烈的波動，而 當分時圖表中跌破均線的時候，一般的投機品種都會出現(xiàn)比較劇烈的波動，可以說和適應性預期理論在期貨市場中自覺不自覺的運用有很大關系。而我們調(diào)整預期的工具就是倉位控制，比如說價格處在 5日和 5 周以上時我們的倉位是 50%，而當下了 5 日均線同時又處在 5周均線以上時我們就可以變?yōu)?20%的倉位。這個時候我們就需要調(diào)整預期。 價格在 5日均線又在 5 周均線以上表明市場支持我們的上漲預期。也就是說一旦我們的預期和現(xiàn)實出現(xiàn)了錯誤的時候我們就要表現(xiàn)為修改預期以符合現(xiàn)實情況。把近半財富都丟在了期貨市場。而對長期信息和經(jīng)驗不是特別重視，所以就有可能出現(xiàn)系統(tǒng)性的錯誤。 預期理論在經(jīng)濟生活中的運用：預期理論在期貨市場中的運用很多。如果政府要實行的貨幣政策是突然和反常的，其效果不僅十分短暫，而且公從上當受騙僅此一次，他們將保持高度的警覺和采用嚴密的防范措施，政府再次運用這種反常政策就不會生效 ，而只能自食反常政策的苦果。 合理預期學派的貨幣政策主張：合理預期學派認為，從總體上看，無論松的或緊的貨幣政策都是無效的。由于通貨膨脹發(fā)生后實際工資并不降低，雇主說就不會增雇工人，失業(yè)率在短期內(nèi)也不會了降，因此，充分預期到的通貨膨脹對就業(yè)的實際量不產(chǎn)生任何影響。 合理預期學派對菲力普斯曲線的看法：合理預期學派認為，由于合理預期的存在，菲力普斯曲線甚至在短期內(nèi)也是不存在的。只有當貨幣數(shù)量突然而劇烈的變動才可能使人們的預期出現(xiàn)誤差，從而對失業(yè)率、產(chǎn)量和收入等實際變量產(chǎn)生暫時的影響，但公眾很快就能從各種信息中察覺出來，并迅速的調(diào)整預期，一旦人們作出合理預期，這種短暫的影響也將隨之消失。 任務四參考答案 合理預期學派對貨幣中性的觀點：貨幣中性論是合理預期學派貨幣金融理論的核心與基點。 新凱恩斯主義經(jīng)濟學派在貨幣政策最終目標的選擇上，與老凱恩斯主義一樣，都主張應該放在穩(wěn)定物價和實現(xiàn)經(jīng)濟增長上，特別是在市場長期非均衡的情況下，政府有必要運用貨幣政策，利用貨幣的非中性來影響實際變量，促進市場均衡和經(jīng)濟增長。多重目標論認為，貨幣政策的最終目標應該包括穩(wěn)定幣值，經(jīng)濟增長，充分就業(yè)和國際收支平衡，四大目標間存在著一定的矛盾和沖突，難以同時實現(xiàn)，這就要求中央銀行在實施貨幣政策時，或者統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)；或 者視經(jīng)濟形勢的需要突出重點，權衡主次，這便是相機抉擇。 新劍橋學派政策主張的特點： ，其目標不是保持經(jīng)濟的均衡，而是改善經(jīng)濟的失調(diào)； ，并注重財政政策，輕視貨幣政策。 。 貨幣政策主張上的特點： 凱恩斯的貨幣政策主張： ，刺激有效需求，其方式是實行剛性的工資政策和膨脹性的貨幣政策。新古典綜合派提出的儲蓄生命周期論和經(jīng)濟增長理論在西方經(jīng)濟學界產(chǎn)生了較大的影響。 收入 =產(chǎn)品價值 =消費 +投資 ；儲蓄 =收入 消費 ；收入 =消費 +儲蓄 。在通貨膨脹與經(jīng)濟增長關系問題上，新古典綜合派堅持適度的通貨膨脹有利于經(jīng)濟增長的觀點，他們認為適度的通貨膨脹能夠通過強制儲蓄擴大投資，來實現(xiàn)增加就業(yè)和促進經(jīng)濟增長的目標。通貨膨脹其直接原因是工資推動貨幣數(shù)量的增加。因為，產(chǎn)品的銷售價是成本加成決定的，工資是直接成本中的主要決定因素和變動因素。凱恩斯認為物價水平取決于工資和就業(yè)，貨幣量要通過這兩者發(fā)揮作用。 通貨膨脹理論： 凱恩斯認為：在達到充分就業(yè)以前，資源，包括勞動力和其他生產(chǎn)要素還沒有充分利用，所以貨幣供給增加可以使產(chǎn)出增加，物價上漲的速度小于貨幣供給增加的速度，故為半通貨膨脹。在企業(yè)的全部資金中，通常只有較少的一部分是通過發(fā)行股票來籌集的，因此，企業(yè)的投資需求 主要地表現(xiàn)為對貸款的需求。新凱恩斯主義經(jīng)濟學派原則上同意原凱恩斯學派的利率作用理論，但又對其進行了修正與發(fā)展。認為傳統(tǒng)理論把利率的決定因素局限于實物市場，而認為利率高低與貨幣無關的觀點是不對的，凱恩斯否定市場因素的觀點也是片面的，所以要將實物因素，貨幣因素，存量流量結合起來，分析利率的決定與變動。在凱恩斯看來，利息不是等待的報酬，而是不儲錢的報酬，即放棄靈活性偏好的報酬。 利率理論： 凱恩斯認為貨幣是最靈活的流動資產(chǎn)，要使人們放棄對貨幣的靈活偏好就必須給與報酬，這報酬的貨幣形態(tài)就是利息。因為銀行體系會規(guī)避中央銀行的控制；中央 銀行的控制存在著漏洞；還有它增加貨幣供給的能力比減少貨幣供給強。新劍橋學派不完全贊成凱恩斯的外生貨幣供給理論，他們認為中央銀行在經(jīng)濟周期的不同時期，往往只能被動地適應公眾的貨幣需求，難以自主地決定貨幣供給量。 貨幣供給理論： 外生貨幣論：凱恩斯認為貨幣供應由中央銀行控制的外生變量，它影響經(jīng)濟運行，卻不受經(jīng)濟運行的影響。新古典綜合派提出的鮑莫爾模型、惠倫模型和托賓模型發(fā)展了凱恩斯的貨幣需求理論，鮑莫爾模型、惠倫模型分別修正了凱恩斯關于交易性貨幣需求和預防性貨幣 需求取決于收入而與利率無關的觀點，模型論證了利率變化通過影響持幣成本作用于交易性貨幣需求和預防性貨幣需求，并分別求證了兩種貨幣需求的利率彈性；托賓模型發(fā)展了凱恩斯投機性貨幣需求理論，認為在對未來預計不確定存在的情況下，人們?yōu)榱诉_到總效用最大化，會隨著利率的變動調(diào)整自己的資產(chǎn)組合行為，從而導致投機性貨幣需求的變動，所以利率和未來的不確定對于投機性貨幣需求具有同等的重要性。 任務三參考答案： 凱恩斯的貨幣金融學說、新劍橋學派的貨幣金融學說、新古典綜合派 的貨幣金融學說和新凱恩斯主義經(jīng)濟學派的貸幣金融理論的主要內(nèi)容 貨幣需求理論： 凱恩斯認為，貨幣需求的動機與構成：交易動機、預防動機、投機動機。但不幸的是，約翰遜總統(tǒng)認為通過提高稅收來支付越來越不