金融理論與政策(1)-文庫(kù)吧資料
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【正文】 市場(chǎng)均衡分析。 2021/6/16 17 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：貨幣證券以及由貨幣證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：其價(jià)值在未來(lái)面臨不確性風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) 經(jīng)濟(jì)主體投資決策的主要問(wèn)題：在當(dāng)期儲(chǔ)蓄財(cái)富（初期稟賦）中決定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例 2021/6/16 18 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） 經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的演化 ：從微觀到宏觀 17801936：新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的黃金時(shí)代（微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)） 特點(diǎn)：研究資源配置的效率，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制的作用 1936—1970 ： 凱恩斯革命及宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的建立 特點(diǎn)：研究資源配置中的市場(chǎng)失靈，強(qiáng)調(diào)國(guó)家干預(yù) 2021/6/16 19 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） ：從宏觀到微觀 1780—1970：新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中的金融學(xué) 特點(diǎn)：研究?jī)r(jià)格水平（貨幣數(shù)量論）、利率決定（利率理論）、資本積累、貨幣需求與供給等總量金融指標(biāo)。 對(duì)未來(lái)消費(fèi)品需求具有要求權(quán)的要求權(quán)證。 2021/6/16 16 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） 因此，作為兩種決策的結(jié)果：經(jīng)濟(jì)中需要一個(gè)將當(dāng)期儲(chǔ)蓄通過(guò)經(jīng)濟(jì)行為主體的投資決策來(lái)和未來(lái)的商品消費(fèi)相聯(lián)系的，在當(dāng)期可以進(jìn)行交易的，對(duì)未來(lái)時(shí)期的消費(fèi)商品具有要求權(quán)的要求權(quán)證市場(chǎng)，這就是證券市場(chǎng)，要求權(quán)證就是證券。 ? 消費(fèi)決策決定經(jīng)濟(jì)主體對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的消費(fèi)商品的需求。 套利定價(jià)的經(jīng)典模型： OPT APT MM定理 2021/6/16 15 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） （ 1）金融市場(chǎng)：對(duì)未來(lái)資源的要求權(quán)進(jìn)行交易的場(chǎng)所。 如果兩種期限相同的證券能夠在未來(lái)給投資者提供同樣的收益，那么在到期之前的任何時(shí)間，兩種證券的價(jià)格一定相等，即所謂的“一價(jià)原則”。 2021/6/16 11 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)理論體系 ：不確定性經(jīng)濟(jì)學(xué) 不確定性條件下經(jīng)濟(jì)主體行為決策的理論 （ 1）期望效用理論 Bernoulli Paradox（貝努利悖論） – Menstern的期望效用函數(shù)； Allais Paradox（阿萊斯悖論） （ 2）個(gè)體偏好與風(fēng)險(xiǎn)厭惡 ①個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 ②風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)（ ArrowPratt的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系 數(shù)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)） ③個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)容忍系數(shù) （ 3）常用的效用函數(shù) LRT（ linear risk tolerance）線性風(fēng)險(xiǎn)容忍系數(shù)效 用函數(shù)，也稱雙曲線絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡函數(shù)（ Hyperbolic absolute risk aversion,HARA） 2021/6/16 12 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)） （ 1）個(gè)體的投資決策及資產(chǎn)組合理論： 證券組合理論 （ 2）公司融資決策理論： MM定理 （ 3）資本市場(chǎng)理論： EMH 2021/6/16 13 微觀金融（金融經(jīng)濟(jì)學(xué)）
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