【正文】 該國 金融資產(chǎn)額 。用 EX代表出口， IM代表進(jìn)口，則： 經(jīng)常項目的差額＝ IM－ EX 進(jìn)口 IM是本國 實際國民收入 和本國 貨幣匯率 的增函數(shù)； 出口 EM是本國 貨幣匯率 的減函數(shù)。根據(jù)對經(jīng)常項目和資本項目變動的分析，我們可以推導(dǎo)出整個國際收支的情況。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 34 第三節(jié) 外部均衡曲線 外部均衡就是國際收支的均衡，是指 經(jīng)常項目的差 額與資本項目的差額之和為零。 1992年歐洲共同體成員國正式簽訂了 《 馬斯特里赫特條約 》 ，決定建立歐洲聯(lián)盟，成立歐洲中央銀行并實行單一的貨幣歐元。 1986年，歐洲共同體簽署《 單一歐洲法案 》 ，使得歐洲單一貨幣區(qū)的建設(shè)正式進(jìn)入議事日程。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 33 牙買加體系發(fā)展至今， 國際貨幣體系出現(xiàn)黃金非貨幣化、儲備貨幣多樣化、匯率制度多樣化的特征， 這對穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)秩序、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了關(guān)鍵的作用。 1976年在牙買加首都金斯敦，國際貨幣基金組織達(dá)成了一個協(xié)議，稱為 “ 牙買加協(xié)議 ” (Jamaica Agreement)，并于 1978年 4月 1日生效，從此國際貨幣體系進(jìn)入一個新的階段 —— 牙買加體系。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 32 ⒋ 牙買加體系 ★ 布雷頓森林體系崩潰后進(jìn)入牙買加體系階段。 在經(jīng)歷了從 1960年到1971年三次美元危機(jī)后，布雷頓森林體系終于在 1973年徹底崩潰了 。這是一種雙掛鉤的貨幣體系，美元成為儲備貨幣和國際清償能力的主要來源，成為世界貨幣。凱恩斯的 “ 班克 計劃 ” 。 第二次世界大戰(zhàn)以后，當(dāng)時世界發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)實力對比發(fā)生了巨大的變化，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強國英國的經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)期間遭受了嚴(yán)重破壞，而美國的經(jīng)濟(jì)實力卻得到了迅速的提高，因此在確定新國際政治經(jīng)濟(jì)秩序的談判中， 美國占了上風(fēng)。這一種 雙掛鉤的貨幣體系 ，使 美元成為儲備貨幣和國際清償能力的主要來源，成為世界貨幣 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 30 ⒊ 布雷頓森林體系 ★ 1944年 7月布雷頓森林體系宣告成立。在國際金匯兌本位制中，黃金依然是國際貨幣制度的基礎(chǔ)，各國的紙幣規(guī)定有一定的含金量，可以代替執(zhí)行黃金的支付手段和流通清算職能，黃金只有在最后的關(guān)頭才充當(dāng)支付手段，作為節(jié)約黃金的初衷，國際金匯兌本位制在一定程度仁是成功的，但當(dāng)時的國際貨幣匯率水平在這種制度波動非常頻繁，當(dāng)這種劇烈的變動達(dá)到一定程度的時候，國際金匯兌本位制就會變得十分脆弱，于是當(dāng) 1929年資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)到來時，金匯兌本位制就瓦解了。國際金匯兌本位制中，黃金依然是國際貨幣制度的基礎(chǔ)，各國的紙幣規(guī)定有一定的含金量，可以代替執(zhí)行黃金的支付手段和流通職能。這種制度在實行的初期確實能夠起到穩(wěn)定各個國際貿(mào)易方的交易成本，降低交易風(fēng)險的作用，但隨著各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的加劇，原本在各國之間確立的固定比價關(guān)系就很難適應(yīng)形勢的發(fā)展了，重新調(diào)整相互之間的比價關(guān)系是勢在必行的。第一次世界大戰(zhàn)開始后，各國中止銀行券與黃金的兌換，國際金本位制度就宣告瓦解了。在國際金本位制度下， 黃金不僅是國際貨幣體系的基礎(chǔ) ，而且可以自由地輸出輸入，一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣可以按一定的比值自由兌換，在金幣流通國家，金幣還可以自由鑄造。在國際金本位制度下，黃金是國際貨幣體系的基礎(chǔ)。 （ 4）現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易 中間價上下千分之三的幅度內(nèi)浮動， 非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內(nèi)浮動。 （ 2）中國人民銀行于每個工作日閉市后 公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。 這次改革的主要內(nèi)容是： （ 1）我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) 、有管理的浮動匯率制度。 一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖11種貨幣 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 23 ⒊ 我國的匯率制度 我國經(jīng)濟(jì)由封閉型向開放型，統(tǒng)收統(tǒng)支的計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中，人民幣匯率先后經(jīng)歷了官方匯率 、 官方匯率與市場匯率并存 、 單一的且有管理的浮動匯率 。 ￥ 2 ￥ 1 供大于求 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 22 O ＄ /￥ ￥ 圖 102 固定匯率制度與匯率的干預(yù) D￥ 1 S￥ ￥ * ＄ /￥ 1 E ＄ /￥ * ￥ 1 D￥ E1 ⒉ 固定匯率制度與匯率的干預(yù) ★ 固定匯率制度 ：根據(jù)歷史沿革的情況以及目前的對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系， 將本幣與其他國家貨幣的兌換率維持在固定不變比例上 的一種匯率制度。 從理論上說，只要實行浮動匯率制度，匯率偏離了均衡水平， 供求機(jī)制 會將匯率調(diào)整到均衡水平，國際收支總是可以自動調(diào)整到均衡的狀態(tài)。 一、匯率制度 從匯率穩(wěn)定和市場機(jī)制自由起作用的程度來看，國際貨幣體系可以大體上分為 固定匯率制 和 浮動匯率制 。 當(dāng)利率低于這一水平時，資本流出大于流 入，出現(xiàn)資本項目逆差； 當(dāng) 利率高于 r*的水平時，資本流入大于流 出，資本項目出現(xiàn)順差。Q 出口為一常數(shù) 。 Q PM表示進(jìn)口傾向。 進(jìn)出口額 Q IM＝ MPM在低于這一水平的階段，出口大于進(jìn)口，存在著貿(mào)易順差。 進(jìn)口額隨著國民收入的增長而提高，因而具有正斜率 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 18 ⒈ 實際國民收入與經(jīng)常項目 ★ 經(jīng)常項目中主要是由商品和服務(wù)的進(jìn)出口引起的國際收支。其中，主要有國內(nèi)的 價格水平、實際國民收入水平、利率水平 等。 ? 外匯市場上本幣的 需求 與本國的 出口 聯(lián)系在一起； ? 外匯市場上本幣的 供給 與本國的 進(jìn)口 聯(lián)系在一起。 ? 匯率升值 從美國進(jìn)口商品和勞務(wù)，需要賣出人民幣，買入美元。我國出口的增加意味著外幣市場上對 人民幣需求的增加 。 ? 匯率下降 當(dāng)我國向美國出口商品和勞務(wù)時，美國人必須在外匯市場上 買入 人民幣，這就構(gòu)成了對人民幣的需求。 實際匯率表示為 ： ERR＝ PI PE ERN 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 15 三、匯率的決定 ★ 本幣在外匯市場上的供求曲線 外匯市場上本幣的 需求 與本國的 出口 聯(lián)系在一起； 外匯市場上本幣的 供給 與本國的 進(jìn)口 聯(lián)系在一起。名義匯率就是 一國通貨與另一國 通貨 的交換比率； 實際匯率是指一國物品與另一國 物品 的交易比率， 即兩國物品的相對價格。用這種標(biāo)價方法，當(dāng)本幣的外幣價格上升時，說明本國貨幣對于外國貨幣升值；反之 ， 表示本國貨幣對于外國貨幣貶值。 如，以人民幣為本幣， 1人民幣元＝ 。 我國人民幣匯率通常采用的是直接標(biāo)價。 如，以人民幣為本幣， 100美元＝ (06年）元 ,（ 100日元 = ） 人民幣。匯率的標(biāo)價法：直接標(biāo)價法 和 間接標(biāo)價法 。 ? 現(xiàn)在去掉分文不值的 2021多億美元美國次級債與3000多億美元短期債務(wù)，中國外匯儲備以未平倉價格計算是 ?，F(xiàn)在 ！ 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第九章 開放的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 12 ? 中國外匯儲備從 2021年 2021多億美元到今天 億美元。 外匯市場的類型 從外匯交易組織形態(tài)劃分： 有形市場、無形市場 從交易主體的居民身份劃分： 國內(nèi)外匯市場、國際性外匯市場 從交易活動的范圍劃分： 區(qū)域性外匯市場、全球性外匯市場 從外匯交易的范圍劃分 ：外匯批發(fā)市場、外匯零售市場 從外匯交易的種類劃分： 即期外匯市場、遠(yuǎn)期外匯市場、外匯期貨市場、外匯期權(quán)市場 外匯市場功能 調(diào)劑外匯資金，提高資金融通 形成外匯匯率，起到標(biāo)價作用 實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 為規(guī)避外匯風(fēng)險提供場所和工具 傳遞信息，為決策