【正文】 大 。 其 中 金 融 資 產 占 比在 20202020 年 持 續(xù) 下 降 ， 但 08 年之 后一 直 處 于 上 升 趨 勢 。 2. 全球家庭財富 的 趨 勢 本 章 研 究 家 庭 財 富 及 其 組 成的 演 變 。 亞太 地 區(qū) 排 除中 國和 印 度 ， 因 為 人 口 太 多。 人 力 資 本 和 國 家 的 資 產 負 債表 被 剔 除 。 備 注 ：凈 值 或 者 “財 富 ”的 定義 是 金 融 資 產 的 價 值 加 上實 體 資 產 （ 主 要 是 房 產 ） ，減 去 債 務 。 后兩 章 研 究 財 富 的 長 期 趨 勢和 個 人 持 有 財 富 的 特 征 。 由 于 各 種 原因 ， 財 富 在個 體之 間 分 配 不 均 。 歐 元 堅 挺 的 時候 ， 這 個比 例 達 到 過 42%。 總 體來 看 ， 北 美 和 歐 洲 共 占 全球 最 富 裕 的 10%人 口的 63%。 非 洲 情 況 更 差 ， 40%非 洲 人 口處 在 全 球 最 貧困 的 1020%行 列 中 ， 但 因 為 極 端 的貧 富差 距 ， 有 少部 分 非 洲 人 口 處 在 最 富 的 10%行 列 中 。 但 其 他 低 收 入國 家 比 如 孟加 拉 、 印尼、 巴基 斯坦 、 越 南 則 處 在 財 富分 配 的 底層 。 但 這只 是 表面 ， 亞 太 地區(qū) 兩 極 分 化 很 嚴重 。 圖 7 顯 示 拉 美 地 區(qū) 的 家 庭 財富 分 配 比 較 平均 。 印 度 大 部 分 人 口 集 中在 最不 富裕 的 50%中 。 第 一 反應 了 中 國 的 人 口 總 量 以 及中 國 人 均 財 富的 增長 ， 第 二 反 應 了中 國的 快 速 擴 大 的 貧 富 差 距 。 中 國 只 有 較 少 數的 成 年 人 口 屬 于 全 球 最 不富 裕 的 50%。 而 美元 的 上 漲 使 得 本 來 就 財 富不 均 的 美 國 占 全 球 比 重 上升 ， 惡 化 了 全 球 的 財 富 分配。 但 08 年 之 后 這 個趨 勢 發(fā) 生 了逆 轉 ， 但 未 達到 2020 年 時 的 %（ 前 10%富 裕 占 據 財 富 比 例 ） 。 全球 最 不 富裕 的 50%人 口 只 占 有 總 財富 的 1%， 而 最 富 有 的 10%人 口 占 有 %的 財 富 ，最 富 有 的 1%人 口 占 有 全 球 50%的 財 富。 . 財富 在 個體間的分配與 財 富不均 在 剔 除 債 務 之 后 ， 全 球 成 人財 富 的 中 位 數 為 3210 美 元 。 在 5000 美 元 的 下 界 附 近 變動 不 大 ， 除 了 玻 利 維 亞 進 入 到 “ 邊 際 財 富 ” 的 群 體 中 。 這個 群 體 還 包 括 拉 美 地 區(qū) 的多 數 國 家 ， 許 多 地 中 海 地區(qū) 的 國 家 以 及 歐 盟 以 外 的轉 型 國 家 。 包 括希 臘、 葡 萄 牙 、 斯 洛 文 尼 亞 、捷 克 、 愛 沙 尼 亞 、 匈 牙 利、 巴 林 、 阿 曼 、 黎 巴 嫩 、沙 特 、 智利、 哥斯 達 黎 加 、 韓 國 、 烏 拉 圭。 在 2020 年 希 臘 成 人 人均 財 富 達到 過 萬 美元。 成人 人 均 財 富 超 過 10 萬 的 國家 組 成 一 直 很 穩(wěn) 定 。 按成 人 人 均 財 富 中 位 數 排 名 ， 新 西 蘭 排 第 一 ， 為 萬 美 元 ； 澳 大 利 亞 掉 至第 二 ， 為 萬美 元 ； 比 利 時 排 第 三 ， 為 萬 美元 ； 英 國 排第 四 ， 為 萬 美 元 ； 挪 威 第 五 ， 為 萬美 元 ； 瑞 士 第 六 ， 萬美 元 ； 新 加 坡 第 七 ， 為 萬 美 元 ； 日 本 第 八 ， 為 萬 美 元 ； 意 大 利 排 第 九 ， 為 萬 美 元 ； 法 國 第 十 ， 為 萬 美 元 。 圖 6 – 2020 年 世 界財 富水 平 美國 排 名 第四 ， 成 人 人均 財富 萬 美 元 ； 挪 威 為 萬 美 元 ， 瑞 典 萬美 元 ， 法國 萬 美 元 ， 比 利 時 萬 美 元 。 新 西 蘭 上 升 至 第 二 位 ， 達 到 萬 美 元 ， 此 前為 萬 美 元 。 今 年 ， 最 富 有 的 國家 排 名 變動 較 大 ， 瑞 士 成 人 人 均 財 富 為 萬 美 元 ， 減 少 萬美 元 。 圖 4 – 2020 財 富 總量 變動 ，最大 收 益和 損 失 （ 美 元 ， 十億） 圖 5 – 20202020 年 家庭 財富變 動 ，最 大 收益 和 損 失 （ %） . 各國 成 人人均財富 全 球 成 人 人 均 財富 為 萬美 元 ， 但 根 據 圖 6 顯示 ，各 國 之 間 差 異 很 大 。 香 港 為 8%， 受 益 于 股 市 和 房 市 的 上 漲 以 及 盯 住 美 元的 匯 率 制 度。 更 大 更 富 有 的 國 家 承 受 損 失的 能 力 更強 ， 小 國 家 受 到匯 率 的 影 響 更 大 。 27 個 國家 財 富 減 少 超過 1000 億 美 元 ， 9 個 國 家損 失超 過 5000 億 美 元 （ 見圖 4） 。 中國 財富增長 萬億 美 元 ， 英國 3600 億 美 元 。 總 之 ， 美元 的升 值 使 得 全球 財 富 同 比 減少 近 10%， 抹 去了 自 金 融 危 機 以 來， 50%的 成 人 人 均 財 富 的 增 長 。 截止 2020 年 6 月 ， 盧 布下 跌 39%， 之 前 最 大 跌 幅為 51%， 烏 克 蘭 的 貨 幣 格里 夫尼 亞 跌 幅 和 盧布 相近 。 除 開 中 國 （上漲 %） 和 匯 率 盯 住 美 元 的 國 家 ， 其他 國 家 均 相 對 美 元 貶 值 。 希 臘 、 波 蘭 和中 國 跌 幅均 在 5%左 右。 全球 75%的 國 家 住 宅 價 值 上 升 ， 漲 幅 為 3%（ 德 國 ） 到 9%（ 英 國 ） 不 等 。 巴 西 、 挪 威、 葡 萄 牙 股 市 跌 幅 超過 25%， 希 臘 股 市 更 是暴 跌 55%。 香 港 股 市 受 A 股影 響 ， 上 漲了 40%。 同 樣 ， 2020 年 6 月 中旬 開始 的 暴 跌 的 負 面 影 響 也 十分 有 限 ， 盡 管 人 民 幣 未 來的 貶 值 會 加 重 這 個 影 響 。 中 國 是 個 例 外 ， 2020 年 6 月 至 2020 年 6 月 末 ， 股 市 上 漲 150%， 峰 值 達 到 起 漲 點 的 3 倍 。 英法德三 國 股市平 均 跌幅 8%。 圖 3 顯 示 ， 俄羅 斯 股 市 在 8 國 集 團 中跌 幅 最大 ， 達 35%。 短 期 內 ， 不 同 地 區(qū) 和 國 家 的 家 庭 財 富 變動 主 要 和 資 產 價 格 以 及 匯率 的 變 動 相 關 。 在 非 洲 和 印 度 ， 人口 與 財 富 比 值超 過 了 10。 中 國 以 21%的 成 人 口 占 據 全 球 9%的 財 富 。 在 其 他 地 區(qū) ， 財 富 占 比與 人 口 不 成比 例 。 北美 和 歐 洲 以 18%的 成 人 口占 據全 球 67%的 家 庭 財 富 。 全 球 的 總 趨 勢似 乎源 自 歐 洲 金 融 資 產 相 對 非唧 噥 資 產 的 升值 （ 剔 除 匯 率 影 響 ） 以 及中 國 金 融 資 產 占 財 富 比 重的 上 市。 一 是 近 幾 年 美 國和 其 他 國 家 股 市 大 漲 ， 二是 大 部 分 金 融 資 產 受 匯 率影 響 而 跌價 。 說 明 我 們 在計 算 時 應 該 減 少 匯 率 的 影響。 圖 1 顯 示 ， 按 固定 匯 率 計 算， 歐洲 的 表 現(xiàn) 和 北 美 地 區(qū) 一 樣 好 ， 而 亞 太 地區(qū) 增 長 好 于中 國 。另 外 ， 中國 的增 長 為 7%， 領 先 北美 的 %， 部 分 因 為 加 元 對 美 元 的 貶 值 。 表 1 顯 示 歐 洲 財 富 減少 萬 億 美 元 ， 同 比減 少 %， 亞 太 地 區(qū) （ 除 中 國 和 印 度 外 ） 減少 萬 億 美 元 ， 同 比 減 少 %。 目 前 全球 家 庭 財 富 萬 億 美 元 ， 剛 剛 越 過 13 年 達到 的 250 萬 億 美 元大 關 。 其 他 地 區(qū)的 本 幣 資 產 的 增 值 被 本 幣相 對 美 元 貶 值 所 抵 消 。 . 本幣家 庭 財富 增長 被匯率 貶 值抵消 2020 年 年中至 2020 年 年 中 ， 美 國 家 庭 財 富 增 長 萬 億 美 元 ， 實 現(xiàn) 了 金 融 危機 之 后 連 續(xù) 7 年 的 增 長 以 及 連 續(xù) 三 年 家 庭凈 值 的 新高 。 金 融 資 產 占總 財 富 的 比 例 上 升 有 助 于解 釋 為 什 么 財 富 不 均 在 加大 。 1. 全球財 富 2020： 全年回顧 瑞士 信 貸 全 球 財 富 報 告 是 最全 面 和 最 新 的 關 于 全 球 家庭 財 富 的 報 告 。 這也 印 證了 我 們 去 年報 告 的觀 點 ，即 08 年金 融 危 機 之 后 ， 財 富 不 平等 在 加 大 。 今 天 的 報 告 將 主 要 關 注 中 產階 級 的 財富 。雖 然 財富 集中在極少 數 人手里， 但 是底層和中 層 的人口對 經 濟的重要性 不 可忽視 。進 入 2020 年 9 月 末 ， 又下 跌了 25%。 但 新 興 市 場財 富 的 增 長 令 人 矚 目 ， 中 國 自 21 世紀 初以 來 財 富 實 現(xiàn) 了 5 倍的 增 長 ， 其 中 大 部 分 是 金 融資 產 ， 說 明 財 富 創(chuàng) 造 和 金 融 市 場的 相 關 性 ， 但也 暴 露 了 對 股 市 短 期 波 動的 脆 弱 性 。 報 告 已 經 逐 漸 成 為 學者 、 政 策 制定 者、 公 司 決 策 者 的 必 備 參 考。 2020 全球 財富 報 告 瑞 士 信貸（生財邦編 譯 ） 目錄 引言 ........................................................................................................................................... 4 1. 全球財富 2020：全年回顧 .............................................................................................. 4 . 本幣家 庭 財富 增 長被 匯率 貶值抵消 ........................................................................ 4 . 財富在 地 區(qū)之 間 的分 配 ............................................................................................ 6 . 中國股 市 的異 常 運 行 ................................................................................................ 6 . 全球財 富 因匯 率 變動 減 少 25 萬 億 美 元 .................................................................. 7 . 各國成 人 人均 財 富 ............................................................