【正文】 貨幣乘數(shù)影響因素變動(dòng)圖 1993年6月1993年12月1994年6月1994年12月1995年6月1995年12月1996年6月1996年12月1997年6月1997年12月1998年6月1998年12月1999年6月1999年12月2000年6月2000年12月2001年6月2001年12月2002年6月2002年12月2003年6月2003年12月2004年6月2004年12月2005年6月2005年12月2006年6月現(xiàn)金比率c活期存款比率d儲(chǔ)蓄存款比率s定期存款比率t超額準(zhǔn)備率re法定準(zhǔn)備率r r,四、貨幣供給內(nèi)生性和外生性 ? 貨幣供給的內(nèi)生性是指貨幣供給是經(jīng)濟(jì)體系中的內(nèi)生變量，決定貨幣供給變動(dòng)的因素是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為，中央銀行難以直接控制； ? 貨幣供給的外生性是指貨幣供給是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的外生變量，并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，貨幣供給的變動(dòng)由中央銀行的貨幣政策決定。 ? 通過(guò)以上的分析，我們可以看出，中央銀行創(chuàng)造出基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的機(jī)理以貨幣乘數(shù)的形式放大，從而實(shí)現(xiàn)貨幣創(chuàng)造，這就是貨幣供給機(jī)制的全過(guò)程。說(shuō)明 t變動(dòng)將引起 m2的同方向變動(dòng) 222)()1()()()1()(ketrrrkerrketrrrtkketrrtmtdttdtdttd?????????????????????????4）超額準(zhǔn)備金率 ? 超額準(zhǔn)備金率 e對(duì)貨幣乘數(shù)的影響比較明晰，因?yàn)樗怀霈F(xiàn)于貨幣乘數(shù)公式的分母中。我們利用求對(duì)的偏導(dǎo)數(shù)來(lái)分析。而在直接影響中，又因貨幣供給量定義的不同而得出完全相反的結(jié)論。即 k上升，貨幣乘數(shù)下降 ； k下降，貨幣乘數(shù)上升。為了直觀地看出的變動(dòng)對(duì)貨幣乘數(shù)進(jìn)而對(duì)貨幣供給量的影響，我們利用求 m m2對(duì)的偏導(dǎo)數(shù)來(lái)分析。法定準(zhǔn)備金率的存在對(duì)貨幣創(chuàng)造起到一定的限制作用。 ? 存款的調(diào)整法定準(zhǔn)備金率是中央銀行最重要的貨幣政策工具之一。因此， rd和 rt越大，貨幣乘數(shù)越?。?rd和 rt越小，貨幣乘數(shù)越大。 影響貨幣乘數(shù)的因素 ? 從式 （ 1016）和（ 1018）不難看出，貨幣乘數(shù)的大小取決于活期存款的法定準(zhǔn)備金率 rd、定期存款的法定準(zhǔn)備金率 rt、流通中現(xiàn)金與活期存款的比率 k、定期存款與活期存款的比率 t、銀行的超額準(zhǔn)備金率 e。 ? 事實(shí)上，貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)是可以相互導(dǎo)出的。這是因?yàn)椴煌瑢哟蔚呢泿殴┙o所包含的基礎(chǔ)貨幣的范圍不一樣。 ? 首先定義： M1：狹義的貨幣存量（現(xiàn)金＋活期存款）； B： 基礎(chǔ)貨幣（公眾手持現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金）； C：公眾所持有的現(xiàn)金； R：商業(yè)銀行準(zhǔn)備金（法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金）； D: 活期存款； T：定期存款； E：超額準(zhǔn)備金； rt: 活期存款的法定準(zhǔn)備金率； e：超額準(zhǔn)備金率；：定期存款比率； k：現(xiàn)金比率； rd：定期存款的法定準(zhǔn)備金率。因此，貨幣乘數(shù)是決定貨幣供給總量的又一重要因素。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣創(chuàng)造的總量。由此可見(jiàn)，基礎(chǔ)貨幣是較銀行準(zhǔn)備金更容易被中央銀行所控制的變量。儲(chǔ)戶日常的存取款行為也在影響銀行準(zhǔn)備金數(shù)量的變化。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響，可以表現(xiàn)為銀行準(zhǔn)備金的變動(dòng)，也可以表現(xiàn)為流通中現(xiàn)金的變動(dòng)。 （ 2）在中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目不變的條件下，除基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)目外的中央銀行負(fù)債的減少，會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣的增加。 資 產(chǎn) 負(fù) 債 黃金、外匯及特別提款權(quán) 流通中現(xiàn)金 政府債券 商業(yè)銀行存款 對(duì)商業(yè)銀行貸款、貼現(xiàn) 財(cái)政部存款 在途資金 外國(guó)存款 其他資產(chǎn) 資本及其他負(fù)債 表 102 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，存在以下基本恒等式：資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，由此我們可以推出： 基礎(chǔ)貨幣＝流通中現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金 ＝（黃金、外匯及特別提款權(quán)－外國(guó)存款）＋ （政府債券－財(cái)政部存款）＋對(duì)商業(yè)銀行貸款、 貼現(xiàn) ＋（其他資產(chǎn)－資本及其他負(fù)債） ＝國(guó)外資產(chǎn)凈額＋對(duì)政府債券凈額＋對(duì)商業(yè)銀 行的債權(quán)＋其他金融資產(chǎn)金額＋在途資金 由上面的等式可以看出，基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，等于國(guó)外資產(chǎn)凈額、對(duì)政府債券凈額、對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)、其他金融資產(chǎn)金額以及在途資金等五項(xiàng)中任何一項(xiàng)或幾項(xiàng)的變動(dòng)?；A(chǔ)貨幣是貨幣供給量中最基本的部分，即貨幣當(dāng)局的凈貨幣負(fù)債，這種負(fù)債是貨幣創(chuàng)造中的另一組成部分－商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)和保證。 trkerm t ?????1 ? 結(jié)合上面實(shí)例， A銀行得到現(xiàn)金存款 1000元，甲客戶現(xiàn)金提取 100元（現(xiàn)金比率 k=100/1000=10%），另外的 900元活期存款中，有 300元轉(zhuǎn)化為定期存款（定期存款比率t=300/600=50%），假定定期存款法定準(zhǔn)備金率 rt為 5%，活期存款法定準(zhǔn)備金率 r為 10%。存款人把一部分活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的行為會(huì)對(duì)存款乘數(shù)產(chǎn)生影響。現(xiàn)金漏損指商業(yè)銀行在存款創(chuàng)造的過(guò)程中，難免有部分現(xiàn)金會(huì)流出銀行體系，保留在人們的手中而不再流回，導(dǎo)致銀行可用于放款部分的資金減少，因而削弱了銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的能力。持有超額準(zhǔn)備意味著商業(yè)銀行能夠用于發(fā)放貸款的資金相應(yīng)減少。諸多因素對(duì)存款乘數(shù)產(chǎn)生影響： （ 1）超額準(zhǔn)備金。 對(duì)簡(jiǎn)單存款乘數(shù)的修正 在以上假設(shè)下，我們得出了商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的簡(jiǎn)單乘數(shù)模型。 rRD1??RrRRDC ????? 1? 商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的原理在相反方向上也適用，也就是說(shuō)，如果客戶從銀行系統(tǒng)提取現(xiàn)金，原始存款減少，可以引起存款總額的成倍收縮。 ? 直接反映存款增加總額與原始存款之間的倍數(shù)關(guān)系的 1/r被稱為簡(jiǎn)單存款乘數(shù)。 商業(yè)銀行 存款增加額 派生存款增加額 貸款增加額 準(zhǔn)備金增加 A 1000 0 900 100 B 900 900 810 90 C 810 810 729 81 D 729 729 E ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 表 101 存款創(chuàng)造過(guò)程 單位：元 各銀行的存款增加額構(gòu)成一個(gè)無(wú)窮遞減等比數(shù)列。此時(shí)商業(yè)銀行 A的 T型賬戶變?yōu)椋? A銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 100 現(xiàn)金存款 ＋ 1000 貸款 ＋ 900 當(dāng)?shù)玫竭@筆貸款的客戶甲收到貸款后，將這筆錢存入銀行 B， 銀行 B按規(guī)定提足 10%的法定準(zhǔn)備（ 90元）后又將全部余額貸給客戶乙，則此時(shí) B銀行的 T型賬戶表示為： B銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 90 現(xiàn)金存款 ＋ 900 貸款 ＋ 810 道理同上， B銀行的貸款 810元最終又存入到 C銀行，則 C銀行的 T形賬戶為： C銀行 資 產(chǎn) 負(fù) 債 存款準(zhǔn)備金 ＋ 81 現(xiàn)金存款 ＋ 810 貸款 ＋ 729 此時(shí)，銀行最初的 1000元存款已增加為 2710元（ 1000+900+810），但存款擴(kuò)張的過(guò)程還遠(yuǎn)未結(jié)束，一直繼續(xù)到整個(gè)銀行系統(tǒng)沒(méi)有超額準(zhǔn)備金的存在為止。下面舉例說(shuō)明存款貨幣的多倍創(chuàng)造過(guò)程。原始存款是商業(yè)銀行進(jìn)行信用擴(kuò)張和創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)。 ? 所謂原始存款，是指以現(xiàn)金的形式存入銀行的直接存款，從整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)來(lái)考察，原始存款也包括能同時(shí)增加準(zhǔn)備金存款的存款（如中央銀行的支票存款）。商業(yè)銀行正是在經(jīng)營(yíng)活期存款的過(guò)程中具有創(chuàng)造存款貨幣的能力。而商業(yè)銀行的活期存款是現(xiàn)代信用貨幣經(jīng)濟(jì)中主要的貨幣形態(tài)，因此，我們首先分析商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造過(guò)程。 ? 作為專門從事貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行與專門從事金融管理活動(dòng)的中央銀行，在貨幣創(chuàng)造的過(guò)程中扮演的角色不同。它們都是銀行信用創(chuàng)造出來(lái)的。 貨幣創(chuàng)造 ? 在金屬貨幣流通條件下，貨幣供給的前提是黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)，貨幣供給受黃金生產(chǎn)量的約束。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中能夠向社會(huì)公眾提供信用貨幣的主體有中央銀行和商業(yè)銀行。名義貨幣供給是指一定時(shí)點(diǎn)上不考慮物價(jià)影響因素的貨幣存量；而實(shí)際貨幣供給是指剔除了物價(jià)影響因素之后的一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量。從靜態(tài)角度來(lái)看，貨幣供給是一個(gè)存量概念，即貨幣供給量，通常是指一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量總額，由貨幣性資產(chǎn)組成。 ? 本節(jié)主要探討貨幣供給的創(chuàng)造以及貨幣供給的內(nèi)生性和外生性問(wèn)題。 iYPM