公司理財(cái)?shù)谝徽?文庫(kù)吧資料
2025-01-16 22:14本頁(yè)面
【正文】 方法，才可有效地控制企業(yè)的代理成本。,西方社會(huì)在最近30年在代理理論上有了很大的突破，簡(jiǎn)單地說，要控制代理成本，必須有效地建立三個(gè)機(jī)制：激勵(lì)機(jī)制，監(jiān)督機(jī)制和制約機(jī)制。在所有委托人與代理人關(guān)系中，委托人與代理人的利益都會(huì)有沖突的可能。 只要一個(gè)人(委托人)雇傭另外一個(gè)人(代理人)代表他的利益，就會(huì)存在這種委托代理關(guān)系。委托代理關(guān)系起源于“專業(yè)化”（specialization）的存在。它是20世紀(jì)60年代末70年代初一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深入研究企業(yè)內(nèi)部信息不對(duì)稱和激勵(lì)問題發(fā)展起來的。 其次，資本的存量和增量具有保全性和增值性。這種資本運(yùn)動(dòng)內(nèi)部本質(zhì)的、必然的聯(lián)系，就是資本運(yùn)動(dòng)的規(guī)律。盡管如此，股權(quán)激勵(lì)還是將高管報(bào)酬同業(yè)績(jī)掛鉤的最好的計(jì)劃之一。,34,紹興百大的高級(jí)管理人員持股簡(jiǎn)要評(píng)析 （積極作用與一定的消極作用）,積極：上市公司高級(jí)管理人員持有股票帶來了一定的積極影響，它把高級(jí)管理人員的利益與公司的利益緊密結(jié)合起來，增強(qiáng)了高級(jí)管理人員的責(zé)任心，使其努力提高公司的業(yè)績(jī)，有利于公司的發(fā)展。 股票期權(quán)一般數(shù)量較大，但亦有明確的股票增值目 標(biāo)。,33,舉例而言，一位公司經(jīng)理被公司股東允諾，可 以用今年的本公司股票價(jià)格（如5美元），購(gòu)買3年 后的股票若干股，那時(shí)，每一股股票的價(jià)格可能已 升至20美元。 股票期權(quán)，也可稱為股票選擇權(quán)。,31,案例涉及的專業(yè)術(shù)語(yǔ),股權(quán)（期權(quán)期股）激勵(lì)： 股權(quán)激勵(lì)也稱股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，是指上市公司以本公司 股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工 （如核心技術(shù)人員等）進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，其目的是讓高 管報(bào)酬同公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。,30,社會(huì)公眾股是指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法 財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份 。,29,法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和 社會(huì)團(tuán)體，以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司非上市流 通股權(quán)部分投資所形成的股份。,28,案例中涉及的基本常識(shí)：我國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu),按投資主體分，我國(guó)上市的股份可以分為國(guó)有 股，法人股和社會(huì)公眾股： 國(guó)有股指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門持有的或以國(guó) 有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國(guó) 有資產(chǎn)折算成的股份。1998年底嘉源公司入主紹興百大之后，經(jīng)過半年多的清產(chǎn)核資，紹興百大的不良資產(chǎn)基本上得到剝離，留下的都是比較扎實(shí)的優(yōu)良資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，1999年6月3日，公司董事會(huì)提出，公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)會(huì)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等在6個(gè)月之內(nèi)，必須持有一定數(shù)量的公司發(fā)行在外的社會(huì)公眾股，并且如果在規(guī)定的期限內(nèi)，高級(jí)管理人員沒有完成上述持股要求，公司董事會(huì)將解除對(duì)其的聘任。按照有關(guān)規(guī)定 ，上述人員只有在離職6個(gè)月后，才可將所購(gòu)入的 股份拋出。,25,紹興百大高管持股案例背景,1999年6月，紹興百大發(fā)布公告稱，公司的高 級(jí)管理人員已于近日陸續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入該公 司的社會(huì)公眾股，平均每股購(gòu)入價(jià)格為10.40元左 右。利潤(rùn)目標(biāo)的內(nèi)在矛盾推動(dòng)了公司理財(cái)目標(biāo)從利潤(rùn)最大化向股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變，而公司的其他利益主體的利益要求得到平等保護(hù)的需求，又推動(dòng)了公司理、財(cái)目標(biāo)從股東財(cái)富最大化向企業(yè)價(jià)值最大化演變。對(duì)合成CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）和CDS（信用違約互換）市場(chǎng)的深度參與，而忽視了CDS市場(chǎng)相當(dāng)于4倍美國(guó)GDP的巨大風(fēng)險(xiǎn)，是雷曼轟然倒塌的直接原因。隨著雷曼兄弟公司從家族企業(yè)逐步成長(zhǎng)為美國(guó)乃至全球都知名的上市公司，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也從利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財(cái)富最大化。曾經(jīng)在美國(guó)金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機(jī)中也無奈破產(chǎn)，這不僅與過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的理財(cái)目標(biāo)有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。雷曼兄弟公司成立于1850年，以棉花貿(mào)易起家，歷經(jīng)兩次世界大戰(zhàn)，逐漸發(fā)展為全球最具實(shí)力的股票、債券承銷商和交易商之一，被譽(yù)為“債券之王”。 公司理財(cái)主要是利用價(jià)值形式對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行資金管理，是公司組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性的經(jīng)濟(jì)管理工作；公司的性質(zhì)決定了其必然為其股東或投資者創(chuàng)造價(jià)值，理財(cái)目標(biāo)力求使公司價(jià)值最大化；公司應(yīng)正確組織資金的有效籌集、投放、使用、收回和分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，認(rèn)真處理好公司與政府、公司與投資者等之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，積極協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者、所有者與債權(quán)人的矛盾。,西方理財(cái)學(xué)的發(fā)展,理財(cái)所研究的問題除一些傳統(tǒng)內(nèi)容外，已擴(kuò)展到包括最佳資本結(jié)構(gòu)、投資組合理論、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與預(yù)防、跨國(guó)理財(cái)?shù)汝P(guān)系到公司生存和發(fā)展的重大問題；理財(cái)主要以公司為中心，圍繞公司的凈現(xiàn)
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