財務理論與實踐-ch2(參考版)
2024-11-19 22:05本頁面
【正文】 2024年11月17日星期日8時48分8秒Sunday, November 17, 2024 創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實管理提高效率。下午8時48分8秒下午8時48分20:48:0824.11.17 一馬當先，全員舉績，梅開二度，業(yè)績保底。2024年11月下午8時48分24.11.1720:48November 17, 2024 作業(yè)標準記得牢，駕輕就熟除煩惱。2024年11月17日下午8時48分24.11.1724.11.17 追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務樹立形象。20:48:0820:48:0820:48Sunday, November 17, 2024 安全在于心細，事故出在麻痹。20:48:0820:48:0820:4811/17/2024 8:48:08 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。,2024/11/17,75,樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。,2024/11/17,74,2.4 .2公司價值評估方法,注意： 在運用成本法進行企業(yè)價值評估，應當考慮被評估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及應當承擔的負債。,2024/11/17,73,2.4 .2公司價值評估方法,企業(yè)價值評估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債的基礎上確定評估對象價值的評估思路。 在采用該方法時，應當注意所選擇的參考企業(yè)與被評估企業(yè)具有可比性。 必須保持資本化率或折現(xiàn)率與預期收益口徑的一致性,2024/11/17,72,2.4 .2公司價值評估方法,企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進行比較以確定評估對象價值的評估思路。 收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法,2024/11/17,71,2.4 .2公司價值評估方法,收益法中的預期收益可以現(xiàn)金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等口徑表示 。,2024/11/17,67,2.4.1 公司價值評估－概念與原則,應當收集并分析被評估企業(yè)的信息資料和與被評估企業(yè)相關的其他信息資料，通常包括： （一）被評估企業(yè)類型、評估對象相關權(quán)益狀況及有關法律文件； （二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景； （三）被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況； （四）被評估企業(yè)歷史財務資料和財務預測信息資料；,2024/11/17,68,2.4.1 公司價值評估－概念與原則,（五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財務狀況； （六）評估對象以往的評估及交易情況； （七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素； （八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及前景； （九）參考企業(yè)的財務信息、股票價格或股權(quán)交易價格等市場信息，以及以往的評估情況等； （十）資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關信息； （十一）注冊資產(chǎn)評估師認為需要收集分析的其他相關信息資料。 增長本身不能增加公司價值，事實上，公司收益分配政策的改變也不會對股票價格產(chǎn)生影響（能否舉例說明）,2024/11/17,63,2.3.2 股利貼現(xiàn)模型－示例,承前例，設B公司再投資報酬率為15％，留存收益率為40％其余條件不變， B公司價值？ 100,2024/11/17,64,2.4 公司價值評估,概念與基本原則 評估方法 示例,2024/11/17,65,2.4.1 公司價值評估－概念與原則,是指評估人對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。要求評估B公司投資機會的價值。,2024/11/17,59,2.3.2 股利貼現(xiàn)模型－討論,凈投資的規(guī)模與行業(yè)（或企業(yè)）所處的生命周期有關。) 帶入（*）有： P0= ΣEt（p/f，K，t） 1/ (1+170。不變 ）的情況下，有－ 凈投資（It） =留存收益+債務融資 ＝（Et－Dt）＋ 170。 由（*）得到 P0＝(D1+P1)/(1+k) 反復遞推有： P0＝ΣDt（p/f，K，t） （t=?）,2024/11/17,54,2.3.2 股利貼現(xiàn)模型－公式,討論： 對成熟性公司而言，若股利不增長（Dt=D0），則有P0= D0/k； 對有穩(wěn)定增長記錄的公司而言， 若Dt=Dt1（1＋g）,則有 P0= D1/（ k － g ）,2024/11/17,55,2.3.2 股利貼現(xiàn)模型－討論,問題1： 公式P0= D1/（ k － g ）成立有無前提？ 有（ k g ） 問題2：對穩(wěn)定成長性公司而言，股票價格變化有無規(guī)律？ 有（股價與股利增長同步） 這樣：穩(wěn)定成長性股票預期投資收益率 k= D1/P0+g,2024/11/17,56,2.3.2 股利貼現(xiàn)模型－討論,很顯然：僅當k不小于市場要求的報酬率時，持有該股票才有意義 問題3:股利為什么會增長？ 本
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