【正文】 。2011年一季度興業(yè)銀行買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比達(dá)到20%以上。近期，銀監(jiān)會(huì)在《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見(jiàn)》中確定的杠桿率標(biāo)準(zhǔn)為4%，考慮到目前興業(yè)銀行的資產(chǎn)()、資本金(%，%)和嚴(yán)控銀行表外資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的嚴(yán)格管理，這些措施都鎖住了興業(yè)銀行依靠加大資產(chǎn)規(guī)模提升業(yè)績(jī)的可能。截至一季度末，%左右。此外，相比發(fā)放貸款，債券投資所需人工成本較低，使得總體成本保持在一個(gè)較低的水平，從而在整體上使興業(yè)的ROE和ROA仍處于優(yōu)勢(shì)地位。從歷史看，興業(yè)凈息差水平擴(kuò)張一直不是很明顯，原因在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貸款占比低于同類(lèi)銀行平均水平，由貸款產(chǎn)生的利息收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較低，債券和同業(yè)資產(chǎn)相對(duì)較多；另一方面興業(yè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較少，吸存能力不強(qiáng)，所以更多地依賴(lài)成熟的“銀銀平臺(tái)”，同合作良好的其他城商行等進(jìn)行價(jià)格較低的同業(yè)拆借以滿(mǎn)足資產(chǎn)配置。據(jù)此判斷，期待興業(yè)銀行凈息差在未來(lái)兩三個(gè)季度大幅上升幾乎不可能，除非貸款收益率大幅上升。雖然長(zhǎng)遠(yuǎn)看拓展核心負(fù)債的戰(zhàn)略是正確的，但短期內(nèi)各家銀行對(duì)存款的爭(zhēng)奪已經(jīng)十分激烈，存款成本的上升幾乎無(wú)法避免。值得擔(dān)憂(yōu)的是，由于地方政府的滲透，銀行可能會(huì)在相關(guān)平臺(tái)貸款上向政府傾斜，以“回饋”政府的支持，這容易導(dǎo)致相關(guān)信貸資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)等發(fā)放了高息貸款后，可以此置換原來(lái)購(gòu)買(mǎi)的同業(yè)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的資產(chǎn)使得資本金卻不會(huì)下降，同時(shí)確保貸存比維持在銀監(jiān)會(huì)要求的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)附近。在保證資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)總體穩(wěn)定的情況下，增加部分高收益貸款以最大限度提高貸款收益率。翻閱過(guò)去3年興業(yè)銀行的年報(bào)，隨著資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，建筑業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)及商用房在總貸款的占比始終保持在35%左右?！跋蚝闵y行(興業(yè)銀行第二大股東)學(xué)習(xí)香港房貸按揭業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，尤其是應(yīng)對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)采取的管理策略，同時(shí)我們還建立起雙方零售信貸風(fēng)險(xiǎn)防范定期交流機(jī)制，提升公司應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。2011年該行的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素仍會(huì)向提高資產(chǎn)收益率的方向傾斜，簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張可能不再是該行未來(lái)的戰(zhàn)略方向。中銀國(guó)際認(rèn)為，興業(yè)這種規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的模式可能在未來(lái)23年間不再具有持續(xù)性。短期看是負(fù)債成本上升導(dǎo)致凈息差下降。從2010年二季度開(kāi)始，截至2011年一季度末，單季度新增存款連續(xù)四季度負(fù)增長(zhǎng)，使得2010年日均貸款/日均存款高達(dá)86%，一季度末貸存比為77%，%?！般y銀平臺(tái)”這個(gè)興業(yè)銀行引以為自豪的經(jīng)營(yíng)模式，在貨幣開(kāi)始逐步緊縮使得資金成本大幅上升的背景下，成為束縛其業(yè)績(jī)提升的致命傷?！绷硪晃环治鰩熤赋觥Ｒ晃环治鰩煴硎?，“興業(yè)銀行息差下降最主要的原因在于存款成本上升很快，如何在2011年的存款競(jìng)爭(zhēng)中使資金成本不會(huì)過(guò)快上升是其凈息差保持平穩(wěn)的最重要因素。一季度凈息差環(huán)比下降最大，導(dǎo)致利息收入雖然同比2010年一季度增長(zhǎng)(規(guī)模因素)，但環(huán)比去2010四季度卻沒(méi)有增長(zhǎng)?！卑头铺?cái)嘌浴８叻旨t在A(yíng)股市場(chǎng)上并不少見(jiàn)，但在金融板塊卻實(shí)屬少見(jiàn)。但進(jìn)入2011年，隨著貸款利息收入的不濟(jì)，興業(yè)銀行再次押注于這項(xiàng)曾給其帶來(lái)巨大回報(bào)的業(yè)務(wù)?！鄙鲜龈邔尤耸勘硎??！霸诔擎?zhèn)化金融方面，興業(yè)的目標(biāo)是把握整條產(chǎn)業(yè)鏈整合的機(jī)會(huì)：從一級(jí)土地開(kāi)發(fā)開(kāi)始，延伸到二級(jí)土地市場(chǎng)交易，再到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，最后到按揭，將一條產(chǎn)業(yè)鏈連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈資金流完全控制，就能做大業(yè)務(wù)和拓寬市場(chǎng)。興業(yè)銀行高層表示，2011年總行在全國(guó)的戰(zhàn)略重點(diǎn)分布是有側(cè)重的，將政府支持實(shí)力較強(qiáng)和法規(guī)保障相對(duì)齊全的地區(qū)設(shè)為重點(diǎn)。4月28日，興業(yè)銀行特意將2011年一季報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)暨企業(yè)金融板塊專(zhuān)題調(diào)研會(huì)放在這座“大工地”上舉辦。截至2010年末，當(dāng)?shù)卣盐巳f(wàn)達(dá)集團(tuán)、華僑城等全國(guó)大型房地產(chǎn)企業(yè)出巨資投入市政建設(shè)中。武漢市委書(shū)記阮成發(fā)表示，“這么多工程同時(shí)開(kāi)工，資金跟不上是自然的事。一是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，包括公路、橋梁、輕軌、地鐵、高架路橋等；二是規(guī)劃園區(qū)的建設(shè)，包括金