【正文】 你們的鼓勵和幫助永遠(yuǎn)是我前進(jìn)的動力。 本論文從選題到最后定稿成文，梁慰老師一直給予了悉心指導(dǎo)，梁老師那種嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的作風(fēng)，廣博深邃的洞察力，孜孜不倦的開拓精神和敬業(yè)精神令我深受啟迪和教益，謹(jǐn) 向我的指導(dǎo)老師致以深深的謝意。同時，采取鼓勵中國資本走 出去措施，從各個方面提供方便和優(yōu)惠，這對我們整合國際資源和減輕人民幣的外匯占款壓力是很有作用的，可以促進(jìn)我國國際收支的平衡，從而有效實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。出口關(guān)稅政策上對那些高污染環(huán)境和高消耗資源的出口產(chǎn)品要提高出口關(guān)稅，對那些資源性和技術(shù)類的進(jìn)口產(chǎn)品，應(yīng)該大力降低進(jìn)口關(guān)稅，甚至可以取消進(jìn)口關(guān)稅，這樣一進(jìn)一出的限制和放松，既可降低能源消耗又可減緩順差過大的壓力。但這是不可避免的，我們只能兩害相權(quán)取其輕。其次，緩慢地逐漸放開匯價，在人民幣升值的壓力很大的條件下，不能采取一下子完全放開的方式，應(yīng)該實(shí)行緩慢放開匯價，為國家、河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 19 民眾、企業(yè)留下一段能進(jìn)行自我調(diào)整的時間，從而減輕人民幣對美元升值所帶來的壓力。自由性的市場化外匯管理體制的首要特點(diǎn)是外匯買賣的自由和由市場機(jī)制決定的匯率水平。 為了使我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在經(jīng)濟(jì)全球化的潮流下能有更好的適應(yīng)性與發(fā)以來的較長時期內(nèi)， 我國對外經(jīng)濟(jì)的基本戰(zhàn)略格局是充分利用國內(nèi)資源和爭奪國際市場的對外開放戰(zhàn)略，這種戰(zhàn)略需要政府實(shí)行行政性外匯管理體制，防止外匯外流，將增加外匯儲備作為首要目標(biāo)。作為一個負(fù)責(zé)任的大國，中國在匯率問題上是非常謹(jǐn)慎和務(wù)實(shí)的。20xx 年 7 月，進(jìn)一步改進(jìn)匯率形成機(jī)制，人民幣匯率不再單一盯住美元，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度。改革開放之初，隨著外匯留成制度的實(shí)行，開展外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，形成官定匯率和調(diào)劑市場匯率并存的雙重匯率制度。 河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 18 6 總結(jié)與展望 經(jīng)過長期的發(fā)展與改革我國人民幣匯率形成機(jī)制日益市場化。 五：有利于企業(yè)風(fēng)險意識的樹立和增強(qiáng)。這樣，在 “三元悖論中就只能選擇前兩者中的一個。隨著金融和經(jīng)濟(jì)全球化的加速及中國改革開放的深化和擴(kuò)大，對資本自由流動的管制日趨困難， “熱錢 ”的不斷涌入及其對人民幣升值的壓力就是佐證。中國匯率形成機(jī)制改革的舉措又一次邁出了與國際前沿接軌的新步伐，又一次為世界共同繁榮發(fā)展做出了努力?，F(xiàn)階段，歐元的強(qiáng)勢地位、英鎊的堅挺和美元的疲軟都證明了這一事實(shí)。同時，非貿(mào)易部門的工資水平位貿(mào)易部門帶動而走低，使得我國非貿(mào)易部門發(fā)展長期滯后，而第三產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展滯后。一方面是由于我國勞動力資源特別豐富，另一方面是由于對勞動者合法利益的保護(hù)不夠，表現(xiàn)在雇人單位人為地壓低，拖欠工資，不執(zhí)行基本社會保障。我國存在非常特殊的人為壓低要素價格，特別是勞動力價格的現(xiàn)象。隨著我國貿(mào)易伙伴的增多和貿(mào)易份額的相對分散， “參考一籃子貨幣 ”匯率形成機(jī)制能使人民幣與各種主要貨幣的匯率波動幅度要小于各種主要貨幣相互之間匯率波動的幅度，有助于避免人民幣投機(jī)；可以避免或減輕美元過度波動而影響中國與其他國家的貿(mào)易，更有利于中國經(jīng)濟(jì) “走出去 ”戰(zhàn)略 的實(shí)施。從中長期，看人民幣升值有利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展，也是我國經(jīng)濟(jì)逐步走強(qiáng) 的必然結(jié)果。 此次匯率改革，增加了人民幣匯率的彈性，回歸有管理的浮動，人民幣匯率必將升值。國家根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)。這此人民幣匯率形成機(jī)制改革的核心是由盯住美元變?yōu)閰⒖家换@子貨幣。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。 四是 盯 住美元的固定匯率，由于受到美國經(jīng)濟(jì)政策及美元走勢的影響，而不斷出現(xiàn)名義匯率被動升值和被動貶值的現(xiàn)象，增加了與有光貿(mào)易伙伴的摩擦與矛盾，惡化了中國經(jīng)濟(jì)增長的外部環(huán)境，如當(dāng)時中國與日本、美國等國家就人民幣匯率高低所產(chǎn)生的巨大分歧，不僅加大了市場對人民幣匯率走勢的不穩(wěn)定性預(yù)期，而且對中國政府調(diào)控市場匯率的能 力形成了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。 三是不利于企業(yè)風(fēng)險意識的樹 立和增強(qiáng)，并產(chǎn)生風(fēng)險承擔(dān)主體的不對等。 二是維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本將空前增加。WTO 的加入，預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)的開放度將獲得快速的提高，國際收支的失衡及波動將成為一個客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并對貨幣供給量的變化產(chǎn)生了越來越大的影響作用。但是在這背后也存在著沖突和不協(xié)調(diào)，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，這種超前穩(wěn)定的匯率水平及僵硬的匯率形成機(jī)制所產(chǎn)生的問題日益突出。 1994 年匯改以來我國一直保河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 15 持了國際收支雙順差的局面，即使遭受金融危機(jī)影響的 1998 年我國依然保持了經(jīng)常項目的順差；外匯儲備更是一直保持較為穩(wěn)定的增長，這些因素都為人民 幣匯率的穩(wěn)定提供了保障。亞洲金融危機(jī)雖然在一定程度上影響了我國的進(jìn)出口貿(mào)易尤其是出口貿(mào)易， 1998 年我國對東南亞國家的東亞國家的有著 10%~30%的降幅，但是同時我國加大了對歐美市場的出口力度，很大程度上彌補(bǔ)了亞洲市場出口減少所帶來的損失，而且更有利于我國出口的多元化。在這樣的大背景下，我國根本沒有必要對人民幣進(jìn)行 貶值。但是 在 亞洲各國紛紛貶值本國貨幣的大背景下，人民幣承受了巨大的貶值壓力。 河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 14 5 應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化我國匯率制度所做出的變革 亞洲金融危機(jī)時期的匯率政策 我國的不貶值政策 在這 場危機(jī)的影響下，很多亞洲國家紛紛采取貶值本國貨幣的政策、拉動出口以應(yīng)對這場危機(jī)，在人民幣巨大的貶值壓力下，我國作為一個負(fù)責(zé)任的大國，宣布人民幣不貶值。但隨著外匯市場的發(fā)展，這種匯率調(diào)節(jié)機(jī)制的弊端逐漸暴露：其一，中央銀行干預(yù)外匯市場的政策傾向過于明顯，頻率過高，強(qiáng)度過大，中央銀行高度壟斷外匯市場交易，成為最大的需求者，惟一的 “造市商 ”外匯公開市場的操作顯得被動而機(jī)械；其二，匯率變化是在嚴(yán)格外匯供求下的產(chǎn)物，并非真正的供求關(guān)系的反映，因此，匯率變化對供求的反作用是有限的。目前，人民幣匯率的調(diào)節(jié)主要是由中央銀行通過控制和調(diào)節(jié)外匯的供求來進(jìn)行；通過限制性的售匯，控制企業(yè)的外匯供求；通過外匯交易中心的外匯吞吐，調(diào)節(jié)外匯市場供求余額，其核心是管理外匯供求。作為資本項目主要交易的直接投資，現(xiàn)金交易很少，而按照現(xiàn)行規(guī)定，中資企業(yè)外匯貸款一般不得結(jié)匯，證券投資也僅限于對外匯買賣，因此，資本項目結(jié)售匯差額雖然從 20xx 年起也轉(zhuǎn)為順差，但其對匯率的直接影響相對較小。 河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 13 影響匯率形成的因素單一 人民幣匯率的影響因素主要來自貿(mào)易項目交易引起的外匯供求，即貿(mào)易結(jié)售匯差額的變動。外匯市場供求狀況并不反映市場參與者的意愿，也不體現(xiàn)市場的要求，匯率形成具有非市場化的特征。 外匯供求不反映市場參與者的意圖 目前我國的匯率制度是由企業(yè)結(jié)售匯、中央銀行外匯頭寸限額管理和中央銀行外匯干預(yù)組成的三位一體的框架，中央銀行對外匯指定銀行最高持匯額的限制，將導(dǎo)致外匯需 求曲線的折斷。 ”不難看出，這些規(guī)定，只是一些原則框架，而實(shí)際如何操作，卻沒有明確說明。此外，新加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加拿大等國與我國的貿(mào)易所占比重也 較大，這些國家的貨幣對我國的人民幣匯率也是很重要的。 20xx 年 8 月 10 日，人民銀行公布了人民幣匯率參考貨幣籃子指引，確定了在籃子貨幣的選取及權(quán)重確定時主要遵循的原則，即 “綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債 (付息 )、外商直接投資 (分紅 ) 等外經(jīng)貿(mào)活動中占較大比重的主要國家、地區(qū)的貨幣，組成一個貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中的相應(yīng)權(quán)重 ”。這種單一主體、單一交易工具交易下的價格，缺乏匯率市場化的代表性。目前，我國銀行間外匯市場主體主要由國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、經(jīng)批準(zhǔn)的外資金融機(jī)構(gòu)、少量資信良好的非銀行金融機(jī)構(gòu)以及人民銀行操作室構(gòu)成。人們往往在事后發(fā)現(xiàn)某一種貨幣被高估，但事先卻很難判斷。說人民幣該不該貶值，應(yīng)以事實(shí)為依據(jù)。但隨著周邊國家貨幣大幅度貶值，尤其是日元的走軟，對中國商品出口形成了巨大的壓力的情況下，人民幣究竟該不該貶值一度成為爭論的焦點(diǎn)問題。從這個意義上說，港元能否走穩(wěn)取決于特區(qū)政府能否在匯率制度上有所作為。聯(lián)系匯率制的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制極易被國際游資突破，在經(jīng)濟(jì)水平有差異的情況下，港元與美元長期維持固定匯價 (從 1983 年至今 )無法反映出香港真實(shí)的國際競爭力與經(jīng)常項目收支。同時香港作為區(qū)內(nèi)唯一僅剩的保持匯率穩(wěn)定的聯(lián)系匯率制地區(qū)，港元相對于美元升值，隨時有可能再受到國際投機(jī)資本的沖擊。 首先香港聯(lián)系匯率制受到嚴(yán)重考驗(yàn) 。至此東南亞金融危機(jī)全面爆發(fā)，到 8月份的最后一周，馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、泰國、新加坡五國股市分別下跌 11%、 %、 %、 %、 %。受其影響，馬來西亞林吉特和 印尼盾相繼貶值。同年 7 月 11 日，在投機(jī)商的壓力下，菲律賓中央銀行不得不宣布停止對比索比價的大規(guī)模干預(yù)，成為繼泰國之后第二個放棄固定匯率制的東南亞國家。當(dāng)天泰銖應(yīng)聲下跌 20%。同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢惡化，房地產(chǎn)泡沫成分過大，銀行資產(chǎn)呆、壞帳沉重，宏 觀經(jīng)濟(jì)的不良表現(xiàn)引發(fā)了市場的信心危機(jī)，匯市出現(xiàn)動蕩，招來了唯利是圖的國際貨幣炒家們的攻擊。 1996 年泰國結(jié)束了連續(xù) 9 年的經(jīng)濟(jì)高速增長，開始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滑坡。我們已經(jīng)徹底改變過去外匯不足的狀況。當(dāng)人民幣與外匯之間存在利差或是人民幣存在強(qiáng)烈的貶值或者升值預(yù)期強(qiáng)烈時，貨幣替代問題就會隨之產(chǎn)生，機(jī)構(gòu)和個人就會想盡辦法的持有外匯。財富的 增加刺激了保值、增值的需求，越來越多的機(jī)構(gòu)和個人具備了充足的購匯實(shí)力。 外匯占款的提高 金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民個人持有的人民幣、外幣資產(chǎn)快速增加，市場化程度提高，市場對利率、匯率等價格信號更加敏感。還有，加入 WTO 后，外資銀行河南理工大學(xué) 20xx 屆本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 9 逐步享受業(yè)務(wù)上的 “國民待遇 ”，資本流動的障礙進(jìn)一步減少，對利率匯率信號異常敏感的跨境資金的流動規(guī)模和頻率都會增加。再次， 20xx 年 12 月中國證監(jiān)會和外管局聯(lián)合推出了合格境外機(jī)構(gòu)投資者 QFII 制度。 資本市場的逐步開放 首先，我國對資本項目的管理現(xiàn)狀并不像外界所說的 “嚴(yán)格管制 ”，在國際貨幣基金組織劃分的 43 個資本交易項目中，目前中國有一半的資本項目交易已經(jīng)基本不受限制或有較少限制，而且很多所謂的管制實(shí)質(zhì)上是真實(shí)性審核，如外商來華直接投資，外資企業(yè)對外借款、境內(nèi)金融機(jī) 構(gòu)購買境外證券等。 20xx 年的匯率改革在很大程度是由于我國所處的宏觀經(jīng)濟(jì)