企業(yè)籌資決策培訓(xùn)課件(參考版)
2025-03-11 15:15本頁(yè)面
【正文】 從圖 4— 1可以看出，當(dāng)銷售額高于 750萬(wàn)元（每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷 售額）時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；當(dāng)銷售額低于 750萬(wàn)元時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。 公司的變動(dòng)成本率為 60%，固定成本為 180萬(wàn)元，所得稅率為 33%。 返回 【例 4— 2】某公司原有資本 700萬(wàn)元，其中債務(wù)資本 200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息 24萬(wàn)元），普通股資本 500萬(wàn)元（發(fā)行普通股 10萬(wàn)股，每股面值 50元）。 下頁(yè) 表 41 不同產(chǎn)銷水平的息稅前利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 產(chǎn)銷量（ Q） 息稅前利潤(rùn)（ EBIT） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL） 0 100000 1000 75000 2023 50000 3000 25000 QBE =4000 0 無(wú)窮大 5000 25000 6000 50000 7000 75000 8000 100000 表 4— 1列出了在不同的產(chǎn) 銷量水平下的息稅前利潤(rùn)和經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)。（ 6000－ 4000） =。（ 5000－ 4000） =。 在本例中： （ 1）盈虧平衡點(diǎn)的銷售量 QBE=100 000247。 【例 4— 1】某企業(yè)生產(chǎn)高質(zhì)量的自行車配件，銷售單價(jià)為 50元 /件。 資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系，它由長(zhǎng)期債務(wù)資金和所有者權(quán)益資金構(gòu)成。 杠桿利益是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素，資金結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。 SKSKK R R R RS S F m F? ? ? ?? （ )）（））（（ｂ VSKTVBKKSw ??? 1Kｂ 本章小結(jié) 資金成本是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。股票的市場(chǎng)價(jià)值可通過(guò)下式計(jì)算： SKTIEB ITS ））（（ ??? 1 ? 假設(shè) :每年凈利潤(rùn)相等 ,投資人資金沒(méi)有期限限制 ,n趨于無(wú)窮 ? p=A/i SKTIEB ITS ））（（ ??? 1 最佳資金結(jié)構(gòu) 上式中： — 權(quán)益資金成本。 （ 7）利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)。 （ 5）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 （ 3）貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響。 【例 4— 2】 ? ?2211 11NTIEB ITNTIEB IT ））（（）（ ?????S S1 2? 最佳資金結(jié)構(gòu) 1．影響資金結(jié)構(gòu)的因素分析 （ 1）企業(yè)銷售的增長(zhǎng)情況。 NTIEBITNTIFVCSEPS））（（））（（ ????????11 籌資的每股收益分析 若以 EPS1代表負(fù)債籌資， EPS2代表股票籌資，在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上這兩個(gè)籌資方案的每股收益相等，則有： EPS1=EPS2 ? ?2211 11NTIEBITNTIEBIT ））（（）（ ????? 籌資的每股收益分析 若以 EPS1代表負(fù)債籌資， EPS2代表股票籌資，在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上這兩個(gè)籌資方案的每股收益相等，則有： EPS1=EPS2 222221111 111NTIFVCSNTIFVCS ））（（））（（ ????????? 籌資的每股收益分析 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上 =S， 則： 能使得上述條件公式成立的銷售額（ S） 為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平（或利潤(rùn)水平）下適合于采用何種資金結(jié)構(gòu)。其計(jì)算公式為： SSEP SEP SDCL??? 資金結(jié)構(gòu) 籌資的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。 復(fù)合杠桿作用與復(fù)合杠桿系數(shù) 復(fù)合杠桿作用的程度，可用復(fù)合杠桿系數(shù)（ DCL）表示。如果兩種杠桿共同起作用，那
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