【正文】 4. 企業(yè)首選自有資金融資 , 從而避免借貸融資的風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行新股融資的對現(xiàn)有股東股權(quán)的分散。 3. 和股本融資比較，利用舉債來融資的優(yōu)點(diǎn)是利用財(cái)務(wù)杠桿為股東賺得超過利息率的回報(bào)，缺點(diǎn)是增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 平均股東權(quán)益 每股盈利 = 純利潤 247。 平均資產(chǎn) 資產(chǎn)報(bào)酬率 = (純利潤 + 利息費(fèi)用 ) 247。 ? 收購后管理層的調(diào)整磨合應(yīng)盡快完成，保障經(jīng)營的過渡和正常運(yùn)作。 ? 合理選擇收購的交易條件，包括交易的價(jià)格和資金籌措的方式（現(xiàn)金，股票，現(xiàn)金 +股票）。管理這類投資風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)包括 ? 明確收購的目標(biāo) : 是擴(kuò)大市場份額，選擇同類企業(yè)合并（即橫向購并）；還是整合采購、生產(chǎn)、和銷售過程，提高企業(yè)集團(tuán)整體的競爭優(yōu)勢（即縱向合并）。股本 (預(yù)期投資報(bào)酬率 — 借款利率 ) 預(yù)期投資報(bào)酬率大于借款利率 意味著財(cái)務(wù)杠桿利潤，反之意味著財(cái)務(wù)杠桿損失。 ? 從股東的角度考慮，股本報(bào)酬率取決于兩個(gè)因素：投資報(bào)酬率和對財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。 ? 計(jì)劃和控制投資的額度和回收期，使投資期限和融資期限相配合，從而及時(shí)用投資收益歸還債款。 ? 建立新產(chǎn)品的售前售后服務(wù)， 提高顧客對企業(yè)產(chǎn)品的忠誠度。 單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn) — 當(dāng)企業(yè)銷售量達(dá)到損益兩平點(diǎn)后，利潤隨銷售量乘以邊際貢獻(xiàn)增加 2. 管理來自市場競爭的風(fēng)險(xiǎn) ? 挖掘投資的新產(chǎn)品在市場上的競爭優(yōu)勢，爭做市場的領(lǐng)先者。中信泰富購買的合約價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)際需要 三是誤判走勢 企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 了解市場需求，謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目 ? 投資前要對市場需求情況和投資的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的情況和發(fā)展趨勢做深入的調(diào)查和了解，謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目。 杠桿式外匯買賣合約：如果澳元兌美元匯率高于 ,則公司可以較低價(jià)格購買澳元 ,但當(dāng)澳元兌美元低于 ,公司需以 2倍金額接收澳元 按 2023年 10月 26日外匯價(jià)格計(jì)算，損失達(dá) 150億港元 中信泰富股價(jià)劇烈下跌逾 77% 93 案例：中信泰富（香港） 問題： 一是工具使用不當(dāng)。 ? 會(huì)計(jì)部門應(yīng)將壞帳登記入賬，還應(yīng)及時(shí)反饋壞帳信息給主管部門，為今后客戶信用的管理和壞帳預(yù)提比例的調(diào)整提供依據(jù)。 4. 應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制 ? 銷售部門應(yīng)及時(shí)將銷售單據(jù)和客戶 (貨運(yùn) )簽收單交給會(huì)計(jì)部門；會(huì)計(jì)部門應(yīng)及時(shí)完成應(yīng)收款票據(jù)，便于收款部門收款。 ? 分析客戶財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)比較過去，比較同行業(yè)，同時(shí)考慮媒體金融中介機(jī)構(gòu)的分析資料，進(jìn)行綜合衡量。 ? 注意客戶的會(huì)計(jì)政策變化，是否有對會(huì)計(jì)數(shù)字的有意扭曲；客戶企業(yè)的會(huì)計(jì)政策比較激進(jìn)還是比較保守，對財(cái)務(wù)比率有何影響。如美元匯率下調(diào)，將對企業(yè)造成損失 ?解決途徑：增持美元負(fù)債（或減持美元資產(chǎn)） 86 信用風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 信用風(fēng)險(xiǎn)：由于債務(wù)人違約而使金融資產(chǎn)的本金和利息不能回收 ? 非系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)：由債務(wù)人的特定因素引致 ? 系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)：由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢所致 2. 企業(yè)控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基本策略 : ? 抵押、擔(dān)?；蛸徺I保險(xiǎn)。如利率下調(diào)，將對企業(yè)造成損失 ?解決途徑：增持利率敏感性負(fù)債（或減持利率敏感性資產(chǎn)） 83 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 匯率變動(dòng)會(huì)使企業(yè)以外幣表示的債權(quán)或債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變動(dòng) 2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源： ? 經(jīng)濟(jì)主體以外幣表示的資產(chǎn)與負(fù)債不能相抵 ? 經(jīng)濟(jì)主體的跨貨幣交易行為，即以外幣進(jìn)行交易，但卻以本幣核算效益的行為 3. 企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本策略： ? 選擇適當(dāng)?shù)慕灰棕泿? ——選擇有利的交易貨幣 ——一攬子貨幣計(jì)價(jià)法 ? 資產(chǎn)負(fù)債管理：使同一時(shí)間上以同種貨幣表示的債權(quán)與債務(wù)達(dá)到平衡 ? 通過外匯市場交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) ——外匯期貨套期保值 ——外匯期權(quán) ——外匯互換 84 案例：資產(chǎn)負(fù)債管理以降低匯率風(fēng)險(xiǎn) 例如，某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況如下圖所示 : 資產(chǎn) 負(fù)債 美元資產(chǎn)： 100萬元 人民幣資產(chǎn)： 200萬元 美元負(fù)債： 200萬元 人民幣負(fù)債： 100萬元 ?由于該企業(yè)持有更多的美元負(fù)債（相對于其美元資產(chǎn)而言），因而面對匯率風(fēng)險(xiǎn)。 2. 影響利率水平的因素很復(fù)雜：資金供求、企業(yè)盈利水平、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、央行政策、國際利率水平、匯率等等 3. 利率風(fēng)險(xiǎn)對金融機(jī)構(gòu)的影響更為重大 4. 企業(yè)管理利率風(fēng)險(xiǎn)的基本策略： ? 資產(chǎn)負(fù)債管理 ——缺口管理：通過管理利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債差額，將風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸降低到最低程度 ——持續(xù)期管理：使資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期相匹配 ? 通過在金融市場上的交易來防范利率風(fēng)險(xiǎn) ——利率互換 ——利率期貨套期保值 ——利率期權(quán) 81 資產(chǎn)負(fù)債管理以降低利率風(fēng)險(xiǎn) 例如，某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況如下圖所示 : 資產(chǎn) 負(fù)債 利率敏感性短期資產(chǎn)： 100萬元 利率不敏感性長期資產(chǎn)： 200萬元 利率敏感性短期負(fù)債： 200萬元 利率不敏感性長期負(fù)債： 100萬元 ?由于該企業(yè)的負(fù)債對利率變化更加敏感（相對于其資產(chǎn)而言），因而面對利率風(fēng)險(xiǎn)。 79 管理現(xiàn)金收支流量時(shí)間差異 定期 (按月 ,季度 ,年 )編制現(xiàn)金收支預(yù)測，經(jīng)常將預(yù)測與實(shí)際做對比，及早發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金短缺問題。 ——企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的特點(diǎn)和季節(jié)性會(huì)影響現(xiàn)金凈拖欠期，所以企業(yè)應(yīng)該區(qū)別行業(yè)和季節(jié)情況對現(xiàn)金變現(xiàn)期加以控制。 ? 管理要點(diǎn)： ——了解經(jīng)營周期中現(xiàn)金流量變化的情況 , 計(jì)算現(xiàn)金凈拖欠 天數(shù)（也就是經(jīng)營活 動(dòng)現(xiàn)金收付的時(shí)間差異）。 ——存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均存貨 / 銷貨成本 X 365天 該指標(biāo)計(jì)算企業(yè)銷貨的平均天數(shù)，反映企業(yè)銷售存貨的速度。 — 現(xiàn)金凈拖欠期描述在經(jīng)營周期中現(xiàn)金流入和流出的時(shí)間差異，反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金收支在時(shí)間上不配比的程度。 76 現(xiàn)金和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 2. 流動(dòng)性的管理 ? 短期投資的管理 ① 短期投資指購買能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的有價(jià)證券，包括國庫券、其它低風(fēng)險(xiǎn)短期債券和短期基金 ② 對短期投資工具的選擇和管理目標(biāo)是 能在短時(shí)間內(nèi)安全地以低成本轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金； 在滿足上一個(gè)目標(biāo)的基礎(chǔ)上再考慮從買賣證券中賺取更多的利潤。會(huì)計(jì)利潤的計(jì)算建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)之上，有別于現(xiàn)金流量。 75 現(xiàn)金和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 應(yīng)用實(shí)務(wù)：美國聯(lián)合貨運(yùn)公司（ Consolidated Freightways） — 2023年宣布破產(chǎn) — 企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)沒有產(chǎn)生沒有足夠的現(xiàn)金維持正常經(jīng)營。 平均流動(dòng)負(fù)債 該指標(biāo)反映企業(yè)是否能從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金償還短期負(fù)債。企業(yè)通常應(yīng)保持這個(gè)指標(biāo)大于 1。 ? 評(píng)估流動(dòng)性的較為嚴(yán)格的指標(biāo)：速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債指一年內(nèi)到期的應(yīng)付賬款和其它債務(wù)。 74 現(xiàn)金和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 流動(dòng)性的評(píng)估 ? 評(píng)估流動(dòng)性的指標(biāo)：流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)247。例如零售企業(yè)需要銷售商品存貨及時(shí)收取現(xiàn)金用來支付購買存貨的欠款和其它經(jīng)營費(fèi)用。 企業(yè)的自有資金來源于經(jīng)營活動(dòng)。又例如企業(yè)員工對管理層舞弊信息向董事會(huì)的傳遞等等，都依賴于規(guī)范的交流渠道。 71 72 財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 確定不同部門信息傳遞和溝通的方式和步驟 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的處理往往依賴多個(gè)部門的協(xié)作，因此信息的有效溝通很重要。 ——內(nèi)部控制的運(yùn)行是否有效。并據(jù)以作為檢查風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估基礎(chǔ)。 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的模型： 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) =固有風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)檢查風(fēng)險(xiǎn) 69 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) 固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)的綜合水平?jīng)Q定著審計(jì)人員可接受的檢查風(fēng)險(xiǎn)水平。 ② 控制風(fēng)險(xiǎn)：指內(nèi)部控制未能及時(shí)預(yù)防或查出重大錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)的可能性。 68 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) ? 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指會(huì)計(jì)報(bào)表存在重大錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)，而審計(jì)人員審計(jì)后發(fā)表不恰當(dāng)審計(jì)意見的可能性。 — 余額的詳細(xì)測試：直接獲得有關(guān)賬戶余額存在性與完整性的證據(jù)，而不是從構(gòu)成余額的單個(gè)借貸發(fā)生情況取得證據(jù)。其主要工作包括：實(shí)施控制測試，并根據(jù)測試結(jié)果修訂審計(jì)計(jì)劃；實(shí)施實(shí)質(zhì)性測試，并根據(jù)測試結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和鑒定。審計(jì)過程一般包括 3個(gè)主要階段計(jì)劃階段、實(shí)施階段和完成階段。 ② 后續(xù)審計(jì)報(bào)告 后續(xù)審計(jì)報(bào)告列示了被審部門 /單位對審計(jì)發(fā)現(xiàn)和審計(jì)建議所采取的行動(dòng)，其內(nèi)容包括相關(guān)審計(jì)發(fā)現(xiàn)、審計(jì)建議、被審部門 /單位書面回復(fù)、現(xiàn)狀及持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)。 65 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) ? 審計(jì)報(bào)告 內(nèi)部審計(jì)的最終產(chǎn)品是審計(jì)報(bào)告，在審計(jì)報(bào)告中，內(nèi)部審計(jì)師表達(dá)觀點(diǎn)、介紹審計(jì)發(fā)現(xiàn)、提出改進(jìn)建議。 64 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) ② 建議和溝通 建議和溝通指內(nèi)部審計(jì)師要在整個(gè)實(shí)地調(diào)查階段隨時(shí)和客戶討論任何重要的審計(jì)發(fā)現(xiàn)，期望取得客戶的理解和合作，共同討論解決問題的最佳方案。數(shù)據(jù)收集技術(shù)包括文件檢索、訪談、調(diào)查表、流程圖等，數(shù)據(jù)分析技術(shù)包括數(shù)量分析技術(shù)和內(nèi)容分析技術(shù)等。 合理性 Ⅳ .審計(jì)證據(jù) 審計(jì)證據(jù)是通過實(shí)施審計(jì)程序所獲取的，用以證實(shí)審計(jì)事項(xiàng)并做出審計(jì)結(jié)論和建議的依據(jù)。設(shè)計(jì)和執(zhí)行這些程序時(shí)需要考慮： 直接性 。其基本內(nèi)容主要包括： ——具體審計(jì)目的 ——具體審計(jì)方案和程序 ——預(yù)定的執(zhí)行人和執(zhí)行日期 ——其他有關(guān)內(nèi)容 62 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) ? 實(shí)地調(diào)查 實(shí)地調(diào)查階段主要包括以下幾項(xiàng)工作： ① 交易測試 Ⅰ .交易測試的目的 希望獲得額外審計(jì)證據(jù)，以使審計(jì)結(jié)論更加可靠。接下來，內(nèi)部審計(jì)師使用多種工具和技術(shù)來收集、分析信息，并確定和審計(jì)對象相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。其基本步驟可包括： ——執(zhí)行觀察程序 ——進(jìn)行訪談 ——索取文件和其他書面資料 ——執(zhí)行分析程序 ——編制審計(jì)對象說明書 ⑥ 實(shí)施財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)控制水平評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)控制水平這兩個(gè)概念顯然有外延上的差異，后者是前者的其中一部分內(nèi)容。審計(jì)通知書包括以下幾點(diǎn)內(nèi)容： ——客戶及審計(jì)項(xiàng)目名稱 ——審計(jì)目的和審計(jì)范圍 ——審計(jì)時(shí)間 ——客戶提供的具體資料和其他必要的協(xié)助 ——內(nèi)部審計(jì)部門及其負(fù)責(zé)人的簽章和簽發(fā)日期 ④ 首次會(huì)議 首次會(huì)議是在審計(jì)項(xiàng)目開始時(shí)項(xiàng)目組成員、客戶管理層或其他人員參加的溝通會(huì)議。 — 制定、復(fù)核和批準(zhǔn)項(xiàng)目審計(jì)計(jì)劃：審計(jì)執(zhí)行主管通過書面授權(quán)成立 審計(jì)項(xiàng) 目組，明確審計(jì)項(xiàng)目信息，并為審計(jì)項(xiàng)目準(zhǔn)備各種資源。 ② 制定項(xiàng)目審計(jì)計(jì)劃 — 初步確定審計(jì)目標(biāo)和審計(jì)范圍：內(nèi)部審計(jì)活動(dòng)可能是一項(xiàng)保證活動(dòng)，也可能是一項(xiàng)咨詢活動(dòng)，其目標(biāo)是對審計(jì)對象相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、控制和治理過程發(fā)表意見。 — 例外事項(xiàng)：如果高級(jí)管理層、董事會(huì)發(fā)現(xiàn)年度審計(jì)計(jì)劃以外的急需處理的問題，會(huì)要求內(nèi)審人員調(diào)整工作計(jì)劃，優(yōu)先完成重新指派的審計(jì)工作。審計(jì)對象是指在組織內(nèi)可審計(jì)的某個(gè)領(lǐng)域，可能包括： ——政策、程序和慣例 ——與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)連的特定系統(tǒng) ——財(cái)務(wù)控制系統(tǒng) ——財(cái)務(wù)報(bào)表 ——責(zé)任中心 ——相關(guān)法律和規(guī)定 ——會(huì)計(jì)賬戶 ——個(gè)人 ——財(cái)務(wù)信息系統(tǒng) ——事件 ——合同、方案或計(jì)劃 ——業(yè)務(wù)活動(dòng) 58 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)評(píng)價(jià) 另外，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)有時(shí)鑒于對影響財(cái)務(wù)結(jié)果的某些管理控制的誘因追溯，可能在選擇審計(jì)對象時(shí)會(huì)把對相關(guān)管理控制的審計(jì)內(nèi)容納入其中。利用合同手段管理風(fēng)險(xiǎn)的要?jiǎng)t： ? 合約在為企業(yè)帶來利益的同時(shí)也帶來了風(fēng)險(xiǎn) ? 合約制定的目標(biāo) 一 最大程度的規(guī)避或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 一 最大程度的為企業(yè)劃定利益空間 ? 識(shí)別合約制定的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) ? 當(dāng)市場缺乏合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具時(shí)，考慮合約的作用 ? 與其他可能的風(fēng)險(xiǎn)策略比較，合約風(fēng)險(xiǎn)管理工具的成本未必最便宜 ? 合約可以與其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具共同使用，形成更為合理的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理策略 ? 規(guī)范化企業(yè)的合約管理，為企業(yè)各類型合約的制定頒布指引或模板 ? 用風(fēng)險(xiǎn)管理的視角整合和梳理企業(yè)的合同管理體系，讓 ERM的理念推動(dòng)企業(yè)的合同管理水平上一新臺(tái)階 ? 邀請必要的和專業(yè)的法律顧問協(xié)助診斷企業(yè)合同管理系統(tǒng)中的問題，提出改進(jìn)方案 有關(guān)合同方式風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的詳細(xì)描述參看本考試大綱相關(guān)考試模塊。 有關(guān)衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理的詳細(xì)描述參看本考試大綱相關(guān)考試模塊。 ① 負(fù)債：用來匹配負(fù)債與資產(chǎn)之間的利率敏感性