【正文】 如果 A公司上市 ，情況就大不一樣 。 股本 1000萬股 ， 每股凈資產(chǎn) ， 每股收益 。 復(fù)星的資本經(jīng)營 對(duì)于一個(gè)迅速擴(kuò)張的企業(yè)來說，從產(chǎn)業(yè)上賺到錢永遠(yuǎn)不夠去發(fā)展，一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)回報(bào)率是很有限的。 到現(xiàn)在人們公認(rèn)： “ 資本是能夠帶來的價(jià)值增值的價(jià)值 ” 。 復(fù)星的資本經(jīng)營 ? ? 資本經(jīng)營就是將資本投入到能賺更多錢的產(chǎn)業(yè)中去 ， 使資本得到最大限度的增值 。重慶醫(yī)工院在研發(fā)力量和品種儲(chǔ)備上在西南一方可以稱雄。 慧眼識(shí)馬 —— 控股重慶醫(yī)工院案例 – 講起國內(nèi)減肥藥 —— 曲美，幾乎婦幼皆知。 第三階段： 2023年資產(chǎn)經(jīng)營 工業(yè)： 南京老山制藥、武漢中聯(lián)、浙江天一堂藥業(yè) 商業(yè)： 浙江湖州醫(yī)藥、北京永安醫(yī)藥總公司 研究院： 重慶醫(yī)工院 2023年資產(chǎn)經(jīng)營 –其特點(diǎn)是： – 復(fù)星對(duì)投資理念提出了“四快一慢”的要領(lǐng)； – 設(shè)立投資部； – 復(fù)星對(duì)目標(biāo)企業(yè)的篩選設(shè)立了量化指標(biāo)；建立項(xiàng)目操作程序。隨后友誼復(fù)星和友誼集團(tuán)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓友誼集團(tuán)持有的友誼股份國家股 股，占總股本的 %.友誼復(fù)星成為友誼股份的第一大股東。 投桃報(bào)李 —— 參股天藥股份 案例 – 2023年上半年，得知天津藥業(yè)集團(tuán)正在籌措資金改造老企業(yè)，為組建天藥股份上市打基礎(chǔ)，復(fù)星經(jīng)過考察后，毅然拿出 ，2023年 8月，作為天津藥業(yè)集團(tuán)全資子公司天藥股份在上海上市，復(fù)星也成了天藥股份公司的第二大股東。下面介紹幾個(gè)案例。 第二階段： 2023年資產(chǎn)經(jīng)營 在第二階段，復(fù)星提出了“快出擊、廣覆蓋”資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略，開始向全國進(jìn)行發(fā)散。 初生牛犢 —— 零資產(chǎn)收購朝暉制藥 案例 ? ? 朝暉制藥原是一家部隊(duì)企業(yè)，因中央軍委命令部隊(duì)自辦企業(yè)與部隊(duì)脫鉤， 98年 12月 4日移交給寶山區(qū)政府，當(dāng)時(shí)，朝暉是個(gè)虧損企業(yè)，凈資產(chǎn)4000萬，而負(fù)債卻有 6000萬。 一、復(fù)星資產(chǎn)經(jīng)營的三個(gè)階段 ? 98年從資本市場(chǎng)募集到 ，開始了由以前的單純產(chǎn)品經(jīng)營進(jìn)入到產(chǎn)品和資產(chǎn)經(jīng)營同時(shí)并舉的復(fù)合經(jīng)營，這一壯舉在復(fù)星的發(fā)展史上是個(gè)質(zhì)的飛躍，復(fù)星人的“夢(mèng)想”開始實(shí)現(xiàn)。 收購兼并就是資產(chǎn)經(jīng)營 ， 是一個(gè)快速發(fā)展的企業(yè)必須具備的核心競(jìng)爭(zhēng)力 。 對(duì)于資產(chǎn)經(jīng)營，復(fù)星高層管理人員是怎樣看的呢？ ? —— 投資是一種資源再創(chuàng)造的過程，在投資中，價(jià)格只是因素之一，更重要的因素是人和資源的組合，要看這種組合能不能為雙方創(chuàng)造價(jià)值。美國通用電氣近 3年來先后兼并 48家上市公司， IBM也基建并了 20多家上市公司。 產(chǎn)品經(jīng)營 復(fù)星已有了 7 大產(chǎn)品系列，即生物基因工程藥、化學(xué)合成藥、生化試劑、醫(yī)療器械、中成藥、醫(yī)用包裝和保健品。 第三桶金 案例 復(fù)星的第一個(gè) 1億元是靠試劑產(chǎn)品賺來的。 第二桶金 案例 復(fù)星的第一個(gè) 1000萬元是靠銷售房屋這一特殊產(chǎn)品的中介獲得的。 第一桶金 案例 ? 復(fù)星的第一個(gè) 100萬元是靠他們幾個(gè)剛從學(xué)校走到社會(huì)搞產(chǎn)品咨詢贏得的。 復(fù)星五種經(jīng)營 產(chǎn)品經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營 資本經(jīng)營 人才經(jīng)營 政策經(jīng)營 產(chǎn)品經(jīng)營 講復(fù)星的產(chǎn)品經(jīng)營，有人會(huì)表示驚訝，復(fù)星也有自己的產(chǎn)品？復(fù)星不是如社會(huì)上傳聞那樣搞資本運(yùn)作是它的長袖善舞，是它的強(qiáng)項(xiàng)嗎。 資產(chǎn)經(jīng)營可以利用企業(yè)的一切資源 ，這樣資產(chǎn)經(jīng)營的對(duì)象由單一產(chǎn)品擴(kuò)大到了創(chuàng)造經(jīng)營效益的所有生產(chǎn)資料和生產(chǎn)要素 ， 資產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)由 平面結(jié)構(gòu) 擴(kuò)大到了 立體結(jié)構(gòu) ， 從而推動(dòng)企業(yè)的高速增長 。 該方式使目標(biāo)企業(yè)的整體資產(chǎn)并入并購企業(yè) ， 目標(biāo)企業(yè)的所有者和并購企業(yè)的所有者一起享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù) 。 這種購買只計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的整體資產(chǎn)價(jià)值 ，依其價(jià)值確定購買價(jià)格 。 第二講 ——即問即答 企業(yè)并購分類中的購買式與吸收式有什么區(qū)別？ 你是怎么理解 五大效應(yīng)中的結(jié)構(gòu) 放大效應(yīng)？ 企業(yè)并購分類中的購買式與吸收式有什么區(qū)別？ 購買式并購 ， 是指并購企業(yè)出資購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn) 。 可以預(yù)見： 2023年將被歷史定格為中國并購發(fā)展史上轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國的并購將由此走向新紀(jì)元。 第二講結(jié)束語 從交易行為角度來看，行業(yè)分布較為集中，市場(chǎng)創(chuàng)新應(yīng)聲迭起。 第二講結(jié)束語 從并購客體角度來看，要約收購作為股權(quán)交易的主要方式得到進(jìn)一步加強(qiáng)，資產(chǎn)置換作為資產(chǎn)交易的主要方式仍將在一段時(shí)間內(nèi)發(fā)揮重要作用。這將使并購主體更趨于多元化。一年多過去了，當(dāng)初由物美、小白羊、燕莎望京、京客隆、北京西單等 13家商業(yè)零售企業(yè)共同組建而成的這支首都商業(yè)航母如今已然沉默了許多，再加上其間有大股東物美集團(tuán)的“戛然”退出，更讓人擔(dān)心這支首都航母“出?！钡娘L(fēng)險(xiǎn)與命運(yùn)。然而，一個(gè)必然會(huì)發(fā)生的情況是，在新集團(tuán)內(nèi)，這個(gè)數(shù)字勢(shì)必大幅下降，他們的去留引入關(guān)注。 癥狀之三 人事無疑是企業(yè)重組后需要考慮的一個(gè)很敏感的方面，所謂 人事震蕩 ，往往是影響企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)重要因素。“兩家看起來很相似或者某些方面具有互補(bǔ)性的公司結(jié)合在一起， 并不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值 ”，波士頓咨詢公司的一個(gè)顧問這樣認(rèn)為，“除非這種并購至少能夠滿足下列競(jìng)爭(zhēng)條件之一：一是購并者必須能夠進(jìn)一步削弱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶奪市場(chǎng)的能力，二是購并者必須能夠開拓新市場(chǎng)，或者搶奪競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)”。事實(shí)也是如此，王府井跟新東安合并以后并沒有改變經(jīng)營機(jī)制，新燕莎集團(tuán)成立以后也沒有改變經(jīng)營機(jī)制，華聯(lián)跟西單重組以后經(jīng)營機(jī)制都沒有變化， 經(jīng)營機(jī)制不改變， 其并購活動(dòng)肯定收效甚微。 癥狀之一 是期望通過并購來改變企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制。據(jù)估算，這個(gè)囊括國內(nèi)商業(yè)第一、第二強(qiáng)在內(nèi)的新企業(yè)，其總資產(chǎn)超過 280億元，年銷售額突破 750億元，下屬涉及 50多家企業(yè)，其中包括 5家上市公司，涉及業(yè)態(tài)幾乎涵蓋了商業(yè)流通業(yè)的所有領(lǐng)域，成為目前國內(nèi)無可爭(zhēng)議的“商業(yè)巨無霸”。與往年不同的一點(diǎn)是：2023年中國并購十大事件幾乎每一個(gè)都與國際資本市場(chǎng)相聯(lián)系，那種單一的由政府分工安排重組的時(shí)代終于一去不復(fù)返了。中石化工購買了北非一個(gè)油田 75%的股份；上海華誼集團(tuán)購買美國佛羅里達(dá)州一家破產(chǎn)企業(yè)的電池生產(chǎn)線； TCL國際拿下了德國三大民族品牌之一的“施耐德”電氣；海欣股份成功收購美國 GLENOIT公司紡織分部，憑借該次收購，使海欣成為世界上最大的毛紡生產(chǎn)企業(yè)。“浙江國投”的加盟，將對(duì)健力寶的資金運(yùn)營、企業(yè)管理、科技進(jìn)步、人才配備以及實(shí)現(xiàn)品牌生產(chǎn)企業(yè)和資本企業(yè)的結(jié)合、走上強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的道路等都具有重要意義。 浙江國信控股健力寶 2023年 1月 15日，廣東三水市將其所持有的健力寶集團(tuán) 80%的國有股轉(zhuǎn)讓給浙江信托投資公司，總值達(dá) 。華源向這兩家各支付 。這是迄今我國醫(yī)藥史上規(guī)模最大的聯(lián)合重組。邁出開拓海外油田業(yè)務(wù)的重要一步。并購的總交易額為 1164億元新臺(tái)幣（折合 35億美元），是臺(tái)灣歷來最大的金融并購案。天汽并入一汽，將使一汽車型體系更完整。本次并購重組將采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。 2023年 7月，中海油又斥資 10億美元（ 78億港元），收購英國石油（ BP） 持有的印尼 TANGGUH氣田的股權(quán)。 中海油收購海外油田資產(chǎn) 2023年 1月 21日，中國海洋石油有限公司以 瑞普索公司在印尼的五大油田的部分權(quán)益。 四、 2023年中國十大并購案 1 中國移動(dòng)通訊集團(tuán)資產(chǎn)收購 6 中國石油收購印尼油汽田 2 中海油收購海外油田資產(chǎn) 7 華源集團(tuán)間接控股上海醫(yī)藥集團(tuán) 3 一汽并購天汽 8 中國網(wǎng)通收購美國亞洲環(huán)球電訊 4 臺(tái)國泰金控公司并購世華銀行 9 荷蘭皇家飛利普增持蘇飛股份 5 “新橋”控股深發(fā)展 10 浙江國信控股健力寶 中國移動(dòng)通訊集團(tuán)資產(chǎn)收購 2023年 6月 24日，中移動(dòng)香港公司以103億美元將母公司 8省市移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)攬入旗下。 中海油“專吃休克魚”戰(zhàn)略 中海油定出了“兩個(gè)轉(zhuǎn)變”：從國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變到國際競(jìng)爭(zhēng)，從單純的生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)變到生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營相結(jié)合。 中海油“專吃休克魚”戰(zhàn)略 2023年 3月，從英國石油氣集團(tuán)手中買下里海卡拉干油田 ％的股權(quán)。 在利潤和核心競(jìng)爭(zhēng)力兩大原則下，中海油選擇的就是“專吃休克魚”戰(zhàn)略。 而且 ， 資產(chǎn)經(jīng)營的交易不是以資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行 ， 而是以資產(chǎn)的溢價(jià)方式進(jìn)行 ， 不僅包括了當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值 ， 還包括了未來價(jià)值 ， 即資產(chǎn)的未來的贏利能力 ， 使資產(chǎn)的 未來價(jià)值 和 利潤 能夠提前獲得 ， 從而使資產(chǎn)經(jīng)營的投入產(chǎn)出比比生產(chǎn)經(jīng)營提高到 10倍 甚至更多 。 2023年福布斯中國排行榜評(píng)定周正毅擁有資產(chǎn) ，排名 94位；但到 2023年 9月《新財(cái)富》雜志 9月號(hào)給出的數(shù)字是 150億元 ,福布斯排名是 25位。 農(nóng)凱集團(tuán) ——國際貿(mào)易 農(nóng)凱旗下有遠(yuǎn)達(dá)進(jìn)出口公司、上海茶葉進(jìn)出口公司、上海機(jī)械進(jìn)出口公司等，茶葉出口額在全國排名第二位；機(jī)械出口額一年 2億多美元，其中電解銅一項(xiàng)出口全國排第一位。 農(nóng)凱的理念與海爾一樣吃“休克魚” 農(nóng)凱集團(tuán) ——現(xiàn)代農(nóng)業(yè) 上海申蘭（集團(tuán)），集生豬產(chǎn)、銷于一體，下屬三個(gè)廠、四個(gè)場(chǎng)、五個(gè)公司；農(nóng)凱參與上海金山生豬屠宰物流中心項(xiàng)目建設(shè)；上海大盛食品公司是國內(nèi)最大的鵝業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)；上海申藤畜禽養(yǎng)殖公司從事肉雞養(yǎng)殖業(yè)；“碧純”飲用水在上海市場(chǎng)占有率名列三甲。 因此 ， 其交易的投入和其后的產(chǎn)出可能會(huì) 超越 數(shù)倍的時(shí)限 ， 使資金的速度提高 10倍以上 ， 形成極高的投入 、 產(chǎn)出和交易流量 。 從一個(gè)小儀表廠 ,逐步成長為坐擁 30億資產(chǎn) ,有著 17家生產(chǎn)企業(yè)、 4家上市公司 ,年銷售額過 、利稅 ,名列國內(nèi)電子百強(qiáng)第 34位的企業(yè) ,華立集團(tuán)走出了一條別開生面的發(fā)展之路。 2023年 9月 ,其成功收購飛利浦 CDMA移動(dòng)通信部門的案例成為中國企業(yè)進(jìn)行跨國并購的范本。 華立“高效率運(yùn)作，低成本擴(kuò)張” 2023年 ,華立進(jìn)入美國 ,低成本收購了上市公司太平洋系統(tǒng)控制技術(shù)公司(PFSY)。公司的資產(chǎn)狀況得到明顯改善 ,盈利能力也得到大幅提升。 華立“高效率運(yùn)作，低成本擴(kuò)張” 2023年 9月 ,另一家上市公司 ST恒泰又被其收歸旗下 ,這是華立試圖通過資本市場(chǎng)做大電力自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要戰(zhàn)役。 在不到半年的時(shí)間里 ,ST重儀便扭虧為盈。 此時(shí)的重慶電度表廠已經(jīng)連續(xù)虧損 3年 ,總資產(chǎn)不過 2023萬元 ,華立只用了 500萬元就將其拿下。 資本市場(chǎng)具有“高效率運(yùn)作，低成本擴(kuò)張”的杠桿作用。 華立集團(tuán)董事長汪力成說： 產(chǎn)業(yè)整合實(shí)際上是資本轉(zhuǎn)化運(yùn)動(dòng)中一種更復(fù)雜、更高級(jí)的資本運(yùn)動(dòng)形式，即資本的整合運(yùn)動(dòng)。其能源板塊目前包括正投資建設(shè)的總裝機(jī)容量 42萬千瓦的四川涼山州美故河流域梯級(jí)水電站。目前林風(fēng)集團(tuán)旗下有 26家全資子公司，分屬六大板塊，即投資、房產(chǎn)、餐飲、能源、高科技和貿(mào)易板塊。很快，張涌獲得了四川省四大國有商業(yè)銀行的支持 —— 在 12月 3日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓儀式上，中、農(nóng)、工、建四川省行的高層悉數(shù)到場(chǎng)。而安然當(dāng)時(shí)開出的條件是出讓價(jià) 5000萬美元，一次性用美元支付。 林風(fēng)集團(tuán) —— 張涌 這一要求讓埃爾伯索的勝數(shù)大減，對(duì)安然股份覬覦已久的張涌終于感到機(jī)會(huì)來了。而張涌的獲勝來自一紙公文。 1988年開始自己做生意，靠經(jīng)銷白酒完成了資本積累，接著在成都、重慶進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)。 林風(fēng)集團(tuán) —— 張涌 張涌在并購安然在華資產(chǎn)之前并非默默無聞，在 2023年中國福布斯排行榜上，位列第 19名，但因張涌行事一貫低調(diào)，所以并未為人們所關(guān)注。然而，安然破產(chǎn)給中國項(xiàng)目蒙上陰影。 林風(fēng)集團(tuán) ——張涌 2023年 12月 3 日，美國安然集團(tuán)旗下的安然國際成都電力公司與中國林風(fēng)集團(tuán)在成都舉行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽約儀式，將其持有的四川嘉陵電力有限公司 51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林風(fēng)，作價(jià) 5000萬美元，開創(chuàng)了我國民營企業(yè)并購世界 500強(qiáng)在華資產(chǎn)是先河，