【正文】 1986.謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。PublishersPhilipMultinationalCompany,1994.n AdrianHealthFinancialn Ian馬歇爾、維普爾 梅爾文著，歐陽向軍、俞志暖譯：《國際貨幣金融》，上海三聯(lián)書店， 1991年。參考書目n 錢榮堃、馬君潞主編：《國際金融市場與制度創(chuàng)新》，南開大學(xué)出版社， 1998年。幣期權(quán)交易的異同。些內(nèi)容？試比較遠期外匯交易、外幣期貨交易和外影響？國際金融市場的金融工具創(chuàng)新包括那 比，有何特色？歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)構(gòu)成及其特點是什么 ?復(fù)習(xí)思考題如何評價歐洲貨幣市場的積極作用和消極歐洲貨幣市場與傳統(tǒng)的國際金融市場相復(fù)習(xí)思考題闡述國際金融市場的內(nèi)涵。按照遠期利率協(xié)議的交易規(guī)則，這個借款公司將收到 3750美元以補償 6個月 100萬美元美元借款的額外利息支付（ 7％－ ％＝ ％），這個清算額正好沖銷了較高的借款成本。舉例假若沒有遠期利率協(xié)議，借款者將不得不以市場利率借款，即 7％借款。舉例為了避免遭受這種利率風(fēng)險，在借款者時就可以購買一份遠期利率協(xié)議，期限 6個月，時間自現(xiàn)在開始 3個月內(nèi)有效，簡稱 39遠期利率協(xié)議。若借款者什么也不做， 3個月內(nèi)可能在借款時付出較高的利率。Offered我們假定借款者將能以 LIBOR（ London舉例FRAS主要用于銀行機構(gòu)之間防范利率風(fēng)險，它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。是交易的雙方約定在未來某一特定時間針對協(xié)議金融進行協(xié)定利率與市場利率差額支付的一種遠期合約。Agreements,遠期利率協(xié)定（ Forward　 ＝ 0． 95＋ B公司的實際籌資利率：％ ＬＩＢＯＲ＋１．０％ 0． 95％　　　?。保埃埃ァ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　。蹋桑拢希遥?1． 0％　　　 以固定利率籌資　　　　　　　　　以浮動利率籌資利率互換n 通過互換，則有：B公司ＬＩＢＯＲ 　　　　　 A公司　　　　　　　 B公司 　 １０． 95ＬＩＢＯＲ＋ 0． 05A公司 1．． 2％％ 　　　　　　　?。埃　　　　　　　。埃?7％％舉例舉例 　　利率互換互換后的籌資成本 Rate互換程序 ——(1)初期本金互換； (2)利息互換； (3)Swap）主要有利率互換、貨幣互換、商品互換、股權(quán)互換、股權(quán)與債權(quán)互換 （ 票據(jù)發(fā)行便利對借款人和承購銀行雙方都有好處，借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來源，而承購包銷的銀行則無需增加投資就增收了傭金費用。它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。FacilitiesNIFS）票據(jù)發(fā)行便利（ Noten 此外，各種期權(quán)合同還都可以與期貨合同相結(jié)合，即所謂期貨期權(quán)（ Futures 　 xｐ xｃ其他金融期權(quán)交易n 股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)n 利率期權(quán)。案例分析：期權(quán)跨式組合（ Straddle）n 微軟公司壟斷訴訟案n 在壟斷案宣判前的微軟公司股票價格分析n 構(gòu)造跨式期權(quán)組合n 問題：是否總能獲利n 獲利條件 x反跨式期權(quán)組合或者蝶式差價。如果重大事件發(fā)生的結(jié)果對其有不利，那么該公司的股票價格就會出現(xiàn)大幅度的下跌。那么這家公司的股票價格就到了十字路口。 ProfitxSt期權(quán)跨式組合n 買入執(zhí)行價格，到期日、執(zhí)行價格都相同的看漲和看跌期權(quán)各一份 ProfitxSt跨式期權(quán)組合 (Straddle)的應(yīng)用期權(quán)的收益（期權(quán)的收益（ Profit）圖）圖 Profit ProfitProfit ProfitCall OptionCall OptionPut OptionPut Option買方 買方賣方 賣方St StSt St期權(quán)的損益（期權(quán)的損益（ Profit）圖）圖Profit of long Call Profit of long PutProfit of short Call Profit of shortx xx xSt StSt St用看漲期權(quán)對外幣負債進行套期保值n 現(xiàn)有頭寸，外幣負債；n 保值策略，買入該外幣的看漲期權(quán)；n 結(jié)果：抵消了外幣升值帶來的損失，保留了外幣貶值的好處。 買方實例分析（ 3） 用外匯期權(quán)進行投機 用外匯期權(quán)進行投機交易，其原理和我們前面分析的用期權(quán)進行外匯實物保值避險的原理是一樣的。 46n 3。 451。1。即期匯率 00 13＝ = 協(xié)議價格減去期權(quán)費稱為上限價格，下限價格是買入看跌期權(quán)者的成本價。當市場價格下跌時，他的收益可能是無限大的；但如果市場價格上升，他的損失則是有限的，最多只是期權(quán)費。實例分析（ 2）買入看跌期權(quán) 看跌期權(quán)買入者支付期權(quán)費后，獲得了在到期日之前按協(xié)定價格出售合約規(guī)定的某種外匯的權(quán)利。 131。1。1。1。1。即期匯率 00 13實例分析以上四種情況我們用圖表示如下。 但如果放棄執(zhí)行期權(quán)將損失期權(quán)費 3。1。= 69–多付出 456。 25萬美元。=1。x 50 69萬美元 = 4550 4550 不購買買期權(quán)所付出的成本是＝ 163。美國公司也要行使期權(quán)，但要比不購買期權(quán)多付出一部分成本。11 4500案例4）如果英鎊匯率在協(xié)議價格和上限價格之間，即 4600，美國公司執(zhí)行期權(quán)，損益和不購買期權(quán)的結(jié)果一樣，不虧不盈。=163。3） 如果英鎊市場價格等于上限價格， 即 案例 13萬美元，總支付 453。=x加上損失的保險費 312。1。 25萬美元；如果放棄期權(quán)，按市場價格購入英鎊，只需支出 312。4400,該公司將放棄執(zhí)行期權(quán)。＝ 163。$1。2）如果英鎊貶值，且 案例3。25 38 比不購買期權(quán)時節(jié)約成本 456。1。 50 4600＝ 1 4500購買英鎊。$ 38萬美元。 4700x312。 4700。如 1 4600，高于上限價格，美國公司將執(zhí)行期權(quán)。＞ $163。 4600案例–=3。0。 501。 0100$1。163。案例 英鎊的上限價格：假設(shè) 3個月后，英鎊兌美元匯率將會出現(xiàn)四種情況。 購入期權(quán)后，美國公司獲得一項權(quán)利，允許該公司在今后 3個月內(nèi)，按協(xié)議價格購買 312。$1。1 0100， $=1163。 50萬英鎊， 3個月后付款。–＝ 期權(quán)費 協(xié)議價格 上限價格 協(xié)議價格加期權(quán)費稱為上限價格，是看漲期權(quán)購買者的成本。當市價朝著預(yù)測方向變動時，購買者的收益可能是無限的；而當市場價格朝著與預(yù)測相反的方向變動時，購買者的損失則是有限的，最大的損失就是期權(quán)費。買入看漲期權(quán)者付出期權(quán)費，獲得了在到期日以前按協(xié)定價格購買合同規(guī)定的某種外匯的權(quán)利。 實例分析（ 1） 買入看漲期權(quán) 以倫敦和紐約為中心的銀行同業(yè)外匯期權(quán)市場為代表。可稱為柜臺交易期權(quán)，是和交易所期權(quán)相對應(yīng)的。Counter,場外交易期權(quán) 場外交易期權(quán) )等；東京、香港，悉尼等地的交易所交易也很活躍。 (CME)、芝加哥期貨（ CBOE）和倫頓期貨外匯 (PHLX )是標準化的，期權(quán)的各項內(nèi)容如到期日、協(xié)定價格、保證金制度、交割地點、合約各方頭寸限制、交易時間等都是由交易所制定的，交易者只需考慮合約的價格和數(shù)量，其它遵守交易所規(guī)定即可。 交易所期權(quán) (期權(quán)購買者支付保險費，取得以執(zhí)行價格向期權(quán)出賣者出售特定數(shù)量外匯的權(quán)利。) 看跌期權(quán) ）也稱買方期權(quán)或多頭期權(quán)。），是只有在到期日才可行使的期權(quán)。 歐式期權(quán)（ EuropeanstyleOption––期權(quán)交易也有場內(nèi)交易（交易所交易）和場外交易之分 。Option）也稱看漲期權(quán)和賣權(quán)（ Put 外匯期權(quán)的種類–期權(quán)合同還有歐式和美式之分。從風(fēng)險上看：外匯期貨交易雙方均承擔(dān)較大風(fēng)險，而外匯期權(quán)交易風(fēng)險有限且可預(yù)測，虧損也是有限的，最多是期權(quán)費的損失。從所交費用上看：外匯期貨交易雙方都交納保證金，并隨時補加保證金；而外匯期權(quán)交易只有一方交納期權(quán)費或保證金。從雙方的權(quán)利和義務(wù)上看：外匯期貨交易簽訂的外匯期貨和約是雙向和約，雙方各自享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)，而期權(quán)合約是單向和約，只賦予買方權(quán)利，賣方接受期權(quán)費后任何權(quán)利。外匯期權(quán)交易與外匯期貨交易的區(qū)別n 從交易性質(zhì)上看：兩者相同點是均在規(guī)范化、法制化的交易所進行交易；交易目的在于轉(zhuǎn)移風(fēng)險，進行保值或投機，不在于實現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。 一般來說，距期滿日時間越長，期權(quán)價值越高； (2)期權(quán)的時間價值取決于： (1)，當即期價格高于協(xié)定價格，合同處于實值狀態(tài)時，內(nèi)在價值為正。 Value）和時間價值（ Time 執(zhí)行價格＜期貨價格期權(quán)價格的決定因素 執(zhí)行價格＝期貨價格虛值期權(quán) 執(zhí)行價格＞期貨價格平值期權(quán) 權(quán) 實值期權(quán) 權(quán) 執(zhí)行價格與期貨價格關(guān)系表 Money）。