德隆產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y方法體系(參考版)
2025-02-13 16:22本頁(yè)面
【正文】 優(yōu)惠政策的利用。 稅務(wù)安排；167。 交易大致金額范圍；167。 退出的方式：出售、上市、合資、資產(chǎn)置換、托管或其它；167。 行業(yè)特性、行業(yè)產(chǎn)值、市場(chǎng)容量、市場(chǎng)增長(zhǎng)速度、競(jìng)爭(zhēng)程度、替代品、所處生命周期q 退出的機(jī)會(huì)選擇和可能性167。整合計(jì)劃的制訂167。單位：百萬(wàn)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)成本評(píng)估幾種方法比較方 法 主 要 考 慮 因 素 利 弊 使 用 情 況折現(xiàn)現(xiàn)金流法?預(yù)期的收購(gòu)對(duì)象企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流?現(xiàn)金流貼現(xiàn)率：要求的投資回報(bào)率或收購(gòu)后的該企業(yè)加權(quán)平均資本成本?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的債務(wù)狀況?便于比較企業(yè)收購(gòu)價(jià)格與未來(lái)收益，進(jìn)行投資回報(bào)分析?但計(jì)算較復(fù)雜，且需對(duì)收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有較全面的了解?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)有能力持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)為上市公司或比較規(guī)范且對(duì)財(cái)務(wù)較了解直接比較法（市盈率）?預(yù)期的收購(gòu)對(duì)象企業(yè)創(chuàng)造的稅后凈利潤(rùn)?該企業(yè)或同類上市公司的平均市盈率?計(jì)算較簡(jiǎn)單?如收購(gòu)對(duì)象企業(yè)不是上市公司，可能不易找到可比上市公司，且市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)價(jià)值評(píng)估影響較大?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)為上市公司或準(zhǔn)上市公司或擬上市公司?市場(chǎng)較為穩(wěn)定，市價(jià)可以較符合企業(yè)價(jià)值調(diào)整賬面價(jià)值法（凈資產(chǎn)）?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的資產(chǎn)凈值?收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)能狀況及生產(chǎn)設(shè)備配備?主要資產(chǎn)的重置成本?計(jì)算較為簡(jiǎn)單且不確定性影響因素少?反映的是歷史獲得成本，無(wú)法反映通貨膨脹和技術(shù)貶值因素的影響，無(wú)法體現(xiàn)不同企業(yè)盈利能力和無(wú)形資產(chǎn)的差別?制造業(yè)企業(yè)?通常作為輔助性評(píng)估方法整合流程成功的整合制訂公司戰(zhàn)略規(guī)劃尋求和實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造推動(dòng)整合，減少對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的影響建立新的組織架構(gòu)，完善管理制度系統(tǒng)化的方法是流程的關(guān)鍵? 80%的并購(gòu)案不能按期實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效益！? 80%的失敗是因?yàn)闆](méi)有詳細(xì)的整合計(jì)劃或沒(méi)有落實(shí)計(jì)劃！? 整合必須從并購(gòu)決策時(shí)就開(kāi)始策劃，是并購(gòu)計(jì)劃的重要組成部分，并持續(xù)到整合效益的實(shí)現(xiàn)。金蝶軟件的香港創(chuàng)業(yè)板上市167。 價(jià)值 VS 價(jià)格；用友發(fā)行市盈率 64倍，金蝶軟件香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行 PE為 15倍167。 WACC（ 加權(quán)平均資本成本）的計(jì)算KS=KRF+(KMKRF)* 223。 = 托普軟件 (0583) 223。 = 東大阿爾派 (600718) 223。 223。東大阿爾派（ 600718） β 的計(jì)算： 223。 普通股股權(quán)的資本成本計(jì)算 —— 風(fēng)險(xiǎn)收益模型? CAPM， 即資本資產(chǎn)定價(jià)模型： E(R) =Rf+ β[E(Rm)Rf]E(R) ： 某一股票的期望收益率Rf： 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通常選用相同期限的國(guó)債利率β ： 某一股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) E(Rm)： 市場(chǎng)總體的期望收益率，通常用股票指數(shù)，如上證綜指公司價(jià)值評(píng)估的方法 ——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β計(jì)算舉例167。 債務(wù)成本的計(jì)算167。 二階段增長(zhǎng)模型gn： 公司 NCFt的年增長(zhǎng)率gngtgagntg公司價(jià)值評(píng)估的方法 —— 折現(xiàn)現(xiàn)金流法167。 自由凈現(xiàn)金流量的概念? NCF= EBIT(1Te） +折舊 資本支出 營(yíng)運(yùn)資本增加167。 兩階段模型187。 需要估算的 3個(gè)參數(shù)：? 評(píng)估對(duì)象未來(lái)的凈現(xiàn)金流量 (NCFt )；? 評(píng)估對(duì)象未來(lái)的增長(zhǎng)模式：187。167。公司價(jià)值評(píng)估的方法 —— 折現(xiàn)現(xiàn)金流法q 折現(xiàn)現(xiàn)金流法（ DCF）167。 基本原理： 類似的資產(chǎn)應(yīng)該具有相同的價(jià)格 ? V： 公司的價(jià)值? X： 用于比較的可觀測(cè)變量（ P/E市盈率 、每股收益、銷售收入、凈現(xiàn)金流 …… ）167。 基本原理： 公司公開(kāi)上市的證券可以按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算167。 缺點(diǎn)：? 反映的只是資產(chǎn)獲得時(shí)的歷史成本? 無(wú)法反映通貨膨脹和技術(shù)貶值的影響? 無(wú)法體現(xiàn)不同企業(yè)盈利能力和無(wú)形資產(chǎn)的差別167。 基本原理 : ? 根據(jù)公司資產(chǎn)負(fù)債表估算公司各種要求權(quán)的價(jià)值167。q價(jià)值評(píng)估的正確理念167。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF）q價(jià)值評(píng)估的基本理念167。 股票和債券方法167。 BCG矩陣，即經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)組合分析圖 —— The Boston Consulting Group相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位（市場(chǎng)占有率）市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低高 低明星金牛幼童瘦狗？ 放棄轉(zhuǎn)變清算確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 —— 公司價(jià)值評(píng)估q公司價(jià)值評(píng)估的方法167。 操作層戰(zhàn)略價(jià)值? 如銷售網(wǎng)絡(luò)、外部關(guān)系等167。 業(yè)務(wù)層戰(zhàn)略價(jià)值? 價(jià)值取向 ——四種業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的選擇（ BCG矩陣 ）? 贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ——核心競(jìng)爭(zhēng)力 是什么？? 潛在價(jià)值的獲得 ———進(jìn)一步并購(gòu)整合的可能性。 公司層戰(zhàn)略價(jià)值? 多元化戰(zhàn)略 ——業(yè)務(wù)組合? 業(yè)務(wù)組合的選擇 ——有利于延伸公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)資源的作用，降低和平衡風(fēng)險(xiǎn)。 《 Acquisition Horizons》 調(diào)查并購(gòu)失敗的原因：? 被收購(gòu)企業(yè)沒(méi)能按照預(yù)期的那樣得到有力的管理? 收購(gòu)前調(diào)研不充分或不準(zhǔn)確? 目標(biāo)公司的管理系統(tǒng)不如預(yù)想的那樣健全? 被收購(gòu)企業(yè)需要一個(gè)新的戰(zhàn)略規(guī)劃? 沒(méi)有詳細(xì)的整合計(jì)劃或沒(méi)能執(zhí)行預(yù)期的整合計(jì)劃? 一些重要的管理人員離開(kāi)了公司并購(gòu)流程目標(biāo)企業(yè)初步調(diào)研?產(chǎn)品、市場(chǎng)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1