【正文】 ? 何謂資金的時間價值？ ? 現(xiàn)值與未來值 ? 利息有四種具體表現(xiàn)形式 通用公。其基本含義指信用工具的到期收益率（ the yield to maturity），即來自于某信用工具收入的現(xiàn)值總和與其今天的價值相等時的利率水平。 理性投資者無風(fēng)險套利行為的結(jié)果：無風(fēng)險套利機(jī)會消失。 基本要素 （ 1）金融資產(chǎn)出售者 （ 2）金融資產(chǎn)的價格 （ 3）金融資產(chǎn)的期限 （ 4）金融資產(chǎn)的收益 （ 5）金融資產(chǎn)的風(fēng)險 （ 6）金融資產(chǎn)的幣種 ? 金融資產(chǎn)價格 ? 金融資產(chǎn)的價格等于該金融資產(chǎn)能夠帶來的未來收益的現(xiàn)值之和。 在一般意義上 ， 金融資產(chǎn) 、 金融工具和金融產(chǎn)品之間可以通用 。 了解我國香港地區(qū)的金融監(jiān)管體制 。 了解日本金融改革對其監(jiān)管體制的影響 。 自律型監(jiān)管體制有何特點 ?試舉例說明 。 鑒于美國長期資本管理公司對國際金融秩序造成的嚴(yán)重沖擊 ， 巴塞爾委員會將注意力投入到對高杠桿融資金融機(jī)構(gòu) (highly leveraged institutions, HLIs)的監(jiān)管 ， 目前對 HLIs監(jiān)管各國未完全達(dá)成共識 。 （ 4） 聯(lián)合制約國際性市場操縱 、 “ 熱錢 ” 沖擊和洗錢行為 ， 協(xié)調(diào)解決信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對國際證券監(jiān)管帶來的新挑戰(zhàn) 。 （ 2） 協(xié)調(diào)資本充足度要求 ， 加強(qiáng)對金融聯(lián)合企業(yè)的監(jiān)管合作 ， 降低市場系統(tǒng)性風(fēng)險 。 (6)合作各方同意的其他事項 。 (4)協(xié)助調(diào)查內(nèi)幕交易 、 操作市場及其他證券違法行為 ， 并采取相應(yīng)的制裁措施 。 (2)有關(guān)證券和其他金融工具的法規(guī)的執(zhí)行 。 ? （ 7） 所有證券商和投資顧問應(yīng)有充分的資金來源 ，符合適準(zhǔn)原則 ， 以高效 、 誠實和公平的態(tài)度開展業(yè)務(wù) 。 ? （ 5） 上市公司董事行為應(yīng)符合全體股東的整體利益 。 ? （ 3） 上市公司應(yīng)完整 、 準(zhǔn)確 、 及時地向股東和公眾披露任何可被合理地認(rèn)為可能對上市證券的市場行為或價格有實質(zhì)性影響的信息 。 ? 監(jiān)管國際合作的基本原則 ? （ 1） 證券交易應(yīng)以公開 、 公平 、 有序 、 高效的方式進(jìn)行 。 （ 5） 目前中國臺北證管會 、 香港證監(jiān)會和中國證監(jiān)會都是證監(jiān)會國際組織的正式成員 。 （ 3） 按地區(qū)劃分 ， 中國證監(jiān)會屬于亞太地區(qū)委員會正式成員 。 （ 2） 上交所 、 深交所 1996年 9月加入其咨詢委員會 。 合營公司可以從事 A股承銷 ， B股和 H股 、 政府和公司債券承銷和交易 ， 基金發(fā)起 。 協(xié)會職責(zé)： （ 1） 協(xié)助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)教育和組織會員執(zhí)行法律 、 行政法規(guī)； （ 2） 依法維護(hù)會員的合法權(quán)益 ， 向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映會員的建議和要求； （ 3） 收集整理證券信息 ， 為會員提供服務(wù)； （ 4） 制定會員應(yīng)遵守的規(guī)則 ， 組織會員單位的從業(yè)人員培訓(xùn) ，開展會員間的業(yè)務(wù)交流； （ 5） 對會員之間 、 會員與客戶之間發(fā)生的糾紛進(jìn)行調(diào)解； （ 6） 組織會員就證券業(yè)的發(fā)展 、 運作及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究； （ 7） 監(jiān)督 、 檢查會員行為 ， 對違反法律 、 行政法規(guī)或者協(xié)會章程的 ， 按照規(guī)定給予紀(jì)律處分； （ 8） 中國證監(jiān)會賦予的其他職責(zé) 。 中國證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的行業(yè)自律組織 ， 是社團(tuán)法人 ， 其權(quán)利機(jī)構(gòu)為全體會員大會 ，協(xié)會章程由會員大會制定 ， 并報中國證監(jiān)會備案 。 中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)的職責(zé) ? （ 1） 認(rèn)真貫徹執(zhí)行國家有關(guān)法律 、 法規(guī)和方針政策； ? （ 2） 依據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)對轄區(qū)內(nèi)的上市公司 、 證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu) 、 證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所 、 會計師事務(wù)所 、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理； ? （ 3） 依法查處轄區(qū)內(nèi)的證券期貨違法違規(guī)案件；調(diào)解證券期貨業(yè)務(wù)糾紛和爭議； ? （ 4） 履行中國證監(jiān)會授予的其他職責(zé) 。 （三）中國證監(jiān)會職責(zé) 主要職責(zé) (1)研究和擬訂證券期貨市場的方針、政策和發(fā)展規(guī)劃，起草有關(guān)法律、法規(guī)，制定有關(guān)規(guī)章； (2)統(tǒng)一管理證券期貨市場，實行垂直領(lǐng)導(dǎo)； (3)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算，批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市，監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動； (4)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和清算，按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)； (5)監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)的股東的證券市場行為； (6)管理證券期貨交易所，按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員，歸口管理證券業(yè)協(xié)會； (7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu) 、 基金管理公司 、 證券登記清算公司 、 期貨清算機(jī)構(gòu) 、 投資咨詢機(jī)構(gòu) ， 共同審批基金托管機(jī)構(gòu)資格并監(jiān)管基金托管業(yè)務(wù) ， 制定高管人員任職資格的管理辦法并組織實施； (8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票 、上市 ， 監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外設(shè)立證券機(jī)構(gòu) ， 監(jiān)管境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機(jī)構(gòu) 、 從事證券業(yè)務(wù)； (9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動 ， 負(fù)責(zé)證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理； (10)會同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所 、 會計師事務(wù)所 、 資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)業(yè)務(wù)活動； (11)依法對違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查 、 處罰； (12)歸口管理證券期貨行業(yè)的國際合作； (13)國務(wù)院交辦的其他工作 。 自律：守法和自我約束 ， 規(guī)范是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) 。 （ 三 ） 對投資銀行的監(jiān)管 ? 注冊 ? 經(jīng)營范圍 ? 經(jīng)營活動的監(jiān)管 （ 四 ） 對自律組織的監(jiān)管 ? 注冊 ? 對自律組織的規(guī)則進(jìn)行審查 ? 依法對自律組織的不當(dāng)行為和違法行為進(jìn)行制裁 第三節(jié) 我國投資銀行業(yè)監(jiān)管 一 、 監(jiān)管體制的演變 ? 1992年以前 ， 中國金融業(yè)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國人民銀行 ， 當(dāng)時證券市場處于區(qū)域性試點階段； ? 1992年 10月 ， 成立國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會 ， 負(fù)責(zé)對全國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管；直到 1998年 ， 證券機(jī)構(gòu)仍然由中國人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管 ， 集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制沒有真正形成； ? 1998年 ， 國務(wù)院決定撤銷國務(wù)院證券委 ， 其職能由中國證監(jiān)會承擔(dān) ， 中國證監(jiān)會對地方證券管理部門實行垂直領(lǐng)導(dǎo) 。 監(jiān)管環(huán)節(jié) ? 為證券交易市場的統(tǒng)一建立恰當(dāng)和必要規(guī)則； ? 保障清算與交割的安全； ? 保持對不當(dāng)交易行為警惕 ， 監(jiān)管證券商； ? 清除公平競爭的障礙； ? 保護(hù)投資者的利益 。 根據(jù) 《 證券法 》 ， 除非得到注冊登記的豁免 ， 任何證券的發(fā)行必須按要求在證券交易委員會 進(jìn)行注冊登記 ， 否則要受到法律制裁 。 （ 五 ） 全美證券商協(xié)會 （ NASD） NASD的監(jiān)管職責(zé) 會員制對會員的要求 立規(guī)建制 監(jiān)督管理市場 ? （ 1） 負(fù)責(zé)掛牌登記 ? （ 2） 監(jiān)管 NASDAQ 四 、 美國投資銀行業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容 （ 一 ） 證券發(fā)行市場監(jiān)管 宗旨是實現(xiàn) 《 證券法 》 信息公開的基本要求 ， 即確保與證券發(fā)行者及發(fā)行證券有關(guān)的信息能充分和公平地公開 ， 投資者能夠根據(jù)公開信息進(jìn)行決策 。 因此 ， 自律組織監(jiān)管只能是政府監(jiān)管的一種必要補充 ， 它不能也不應(yīng)取代政府監(jiān)管 。 （ 三 ） 自律組織監(jiān)管的優(yōu)勢 ? 自律組織能夠更好地關(guān)心和解決法律以外的問題 ， 如成員必須遵循的職業(yè)道德準(zhǔn)則； ? 降低政府監(jiān)管的成本 ， 減少公共財政支出； ? 自律組織能夠更快地了解某項規(guī)則對證券業(yè)務(wù)的影響 ， 比政府官員更容易考慮這種影響； ? 自律組織更熟悉證券業(yè)中的問題 ， 容易找到解決問題的辦法 。 SEC的日常工作： ? 指導(dǎo)和解釋 ? 制定和修改規(guī)則 ? 調(diào)查 ? 調(diào)查后處理 三 、 自律組織的監(jiān)管 （ 一 ） 自律組織的類型 自律組織 （ selfregulatory anization，簡稱 SRO） 包括以下幾類： ? 全國性證券交易所 ， 其中最著名和最重要的是紐約證券交易所 （ NYSE） ； ? 經(jīng)注冊登記的證券協(xié)會 ， 如全國證券商協(xié)會 （ NASD） ； ? 經(jīng)注冊登記的清算機(jī)構(gòu) ， 如全國證券清算公司； ? 市政證券管理委員會 （ MSRB） 。 美國 SEC由四部及十四個辦公室組成。 美國證券交易委員會的職能包括：每年向國會提交有關(guān)證券市場發(fā)展情況的報告；實施聯(lián)邦證券法律；監(jiān)督證券市場活動；管理信息披露系統(tǒng)；促進(jìn)自律組織的職能實現(xiàn)；監(jiān)督證券經(jīng)紀(jì)商 、 交易商 、 投資公司及投資顧問；執(zhí)行聯(lián)邦儲備系統(tǒng)關(guān)于信用交易的信貸限制 。 ? 美國 SEC是一個實行合議制的機(jī)構(gòu) ， 每月舉行多次會議 ， 討論和決定監(jiān)管事宜 。 全部委員均由美國總統(tǒng)在征求參議院意見和同意后任命 ， 任期５年 ， 每年有１名委員任職到期 。 二 、 美國證券交易委員會 美 國 證 券 交 易 委 員 會 （ Securities and Exchange Commission,簡稱 SEC） 是依 《 1934年證券交易法 》 設(shè)立的聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu) ， 負(fù)責(zé)實施 《 1933年證券法 》 、 《 1934年證券交易法 》 、 《 1935年公用事業(yè)控股公司法 》 、 《 1939年信托契約法 》 、《 1940年投資公司法 》 和 《 1940年投資顧問法 》 等聯(lián)邦法律 ， 對投資銀行及其業(yè)務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)管 ， 以保護(hù)投資者利益 。 流動性監(jiān)管 資本充足性監(jiān)管 準(zhǔn)備金監(jiān)管 贏利能力和分配的監(jiān)管 內(nèi)部控制監(jiān)管 利益沖突 關(guān)聯(lián)交易 1 信用交易 1 內(nèi)幕交易 1 操縱行為 1 企業(yè)并購 1 危機(jī)處理 第二節(jié) 美國投資銀行業(yè)監(jiān)管 一 、 美國投資銀行業(yè)監(jiān)管體制概述 美國投資銀行業(yè)監(jiān)管呈金字塔形 。 （ 2） 風(fēng)險監(jiān)管應(yīng)有靈活性 ， 并隨金融情況的變化而不斷調(diào)整 ， 以適應(yīng)不同市場 、 不同機(jī)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理需要 。 既有專門立法和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu) ， 又設(shè)有自律性組織進(jìn)行自我管理 。 既強(qiáng)調(diào)集中監(jiān)管 ， 又注重自律監(jiān)管 。 沒有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu) ，由自律組織自我管理 。 自律型監(jiān)管體制 。 國家通過制定專門法律 ，并設(shè)立全國性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來實現(xiàn)對投資銀行業(yè)的監(jiān)管 。 設(shè)計一個投資銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理組織體系 。 約見一家國內(nèi)證券公司總經(jīng)理 ， 了解該機(jī)構(gòu)的經(jīng)營戰(zhàn)略 。 內(nèi)容包括：盡量準(zhǔn)確識別 、 選拔人才；按客觀規(guī)律的要求合理配置 、 使用人才；為人才充分發(fā)揮作用創(chuàng)造良好的內(nèi)外部環(huán)境 ， 支持人才創(chuàng)造業(yè)績；對人才進(jìn)行科學(xué)的組織 ， 產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同力 ， 共同完成各項任務(wù) 。 在職員使用中 ， 應(yīng)遵循以下基本原則 。 （ 一 ） 投資銀行對職員的要求 ? 道德素質(zhì) ? 知識結(jié)構(gòu)和專業(yè)技能 ? 實際技能要求 （ 二 ） 選聘原則 （ 三 ） 選聘程序 二 、 職員教育和培訓(xùn) 投資銀行職員培訓(xùn)是其人事管理的重要組成部分和關(guān)鍵職能 ， 指通過理論與實踐等方法促使職員的行為方式 、 知識 、 技能 、 品行 、 道德等方面的改進(jìn)和提高 ， 保證職員能夠按照預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)完成所承擔(dān)或?qū)⒁袚?dān)的業(yè)務(wù) 。 職員的選擇 、聘用是有效人事管理的前提和主要職能 。 五 、 資金流動性管理 投資銀行財務(wù)部門的日常工作大都花在流動資金及短期資金的管理上 。 ? 統(tǒng)一外匯管理 。 ? 實行資產(chǎn)與負(fù)債和風(fēng)險與收益管理的匹配原則 。 （ 二 ） 資產(chǎn)負(fù)債管理策略 ? 設(shè)立財政管理委員會 ， 統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營的全面管