當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢及金融風(fēng)險問題的分析(參考版)
2025-01-03 14:07本頁面
【正文】 作為金融危機的終極責(zé)任人 （ 當(dāng)然 ,最終的承擔(dān)者實際上是納稅人和全體國民 ） 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 如果中國房地產(chǎn)果真像人們所說的那樣泡沫巨大以至最終崩潰 ， 那么不僅中央政府以前的努力會付之東流 ， 中國危如累卵的金融體系也將雪上加霜 。 在中國上海 ， 2023年全部新增貸款中 ， 有將近 80％ 投入了房地產(chǎn) 。 前央行金融穩(wěn)定局局長謝平就曾經(jīng)公開對這個數(shù)據(jù)表示了極大的困惑和擔(dān)憂 。換言之，它一定會有一個或者多個埋單者。任何財富都一定有它的出處。 在中國，短期利益的最大化很可能意味著整個行業(yè)長期蕭條，甚至迅速地死掉。 房地產(chǎn)開發(fā)商也為房價的上漲起著直接的作用 其中 最為重要的一條就是 ， 他們中的絕大多數(shù)都不是在玩自己的錢 。 土地的減少 ， 銀行的壞帳 ， 資源的衰竭幾乎都與地方政府無關(guān) ， 都不是由地方政府來承擔(dān)最終責(zé)任 。 房地產(chǎn)既然可以像魔術(shù)一樣變出 GDP來 ， 那么 ， 房地產(chǎn)就不再僅僅是房地產(chǎn) ， 而是繁榮 ， 是政績 ， 甚至是政治 。 有人測算 ， 房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)拉動系數(shù)甚至達到 1： 。 在歐美國家 ， 地價 、 稅費相加大約只占到住房價格的 20％ 左右 。 事實上 ， 在許多地方 ， 土地收入已經(jīng)占到地方財政收入的一半 。 土地由財政而貨幣 ，實際上標(biāo)志著地方政府從中央政府手上重新奪回了兩項最主要的權(quán)力 ， 因而也重新取得了推動地方經(jīng)濟增長的主動權(quán) 。 土地不僅是財政權(quán)力 ， 而且也是貨幣權(quán)力 。 地方政府對銀行的支配權(quán) ， 在 1990年代初期的經(jīng)濟過熱中 ， 險些釀成了一場致命的金融危機 。 1990年代中期之后 ， 朱镕基鋼鐵般的宏觀調(diào)控如愿以償 。 由于批出的土地幾乎立即就可以用作從銀行抵押貸款 ， 所以 ， 土地權(quán)力實際上就演變成了地方政府的某種貨幣發(fā)行權(quán)力 。 如此 ， 地方政府賴以主動推動經(jīng)濟增長并能夠獨立支配的要素資源就只剩下土地一項 。作為此次宏觀調(diào)控的一個重要后果 ， 地方政府手中的金融權(quán)力被幾乎悉數(shù)上收 。然而 ， 僅僅事隔 5年之后 ， 房地產(chǎn)竟然變成了政府開出的一劑重振經(jīng)濟的藥方 。 房地產(chǎn)作為上一輪經(jīng)濟過熱的罪魁禍?zhǔn)?， 曾經(jīng)是朱镕基時代的心腹大患 ， 并成為上一次宏觀調(diào)控的重點打擊對象 。 80年代日本土地財富占到國家財富總額 70%，而同期美國僅占 25%。資產(chǎn)價格上升通常伴隨預(yù)期的反向變化并帶來價格的迅速下降，最終導(dǎo)致金融危機。 估值 =業(yè)績 +心態(tài) ?美國標(biāo)普 500指數(shù)圖和 PE圖 02004006008001000120014001600Sep76 May78 Jan80 Sep81 May83 Jan85 Sep86 May88 Jan90 Sep91 May93 Jan95 Sep96 May98 Jan00 Sep01 May03 Jan0505101520253035404550標(biāo)普５００指數(shù)( 左軸) 指數(shù)P E （由軸）日本的漲 日本的漲與跌 1950年－1989年日本股市五輪上漲示意圖460%482%425%139%468%%% % %200%100%0%100%200%300%400%500%600%行業(yè)選擇 ☆ 金融業(yè) ：加息 +兩稅合并 +盈利模式轉(zhuǎn)變 ☆ 消費品 ：通脹受益 +大眾消費 ☆ 資源品 ：稀缺性 +漲價具有的機械制造業(yè) ☆ 機械制造業(yè) ：成本優(yōu)勢 +創(chuàng)新優(yōu)勢 ☆ 醫(yī)藥行業(yè) ：醫(yī)改 +大眾消費 ☆ 節(jié)能減排與環(huán)保行業(yè) ☆ 大型央企 +回歸新藍籌公司 2023年怎么看？ ?市場格局：牛市不變，警惕后奧運心態(tài) ?公司業(yè)績：下降，但更良性、更健康 ?股票價格：有支撐（業(yè)績 +心態(tài)） ?三大看點：藍籌股票、資產(chǎn)重組、股指期貨 ?投資心態(tài)：儲蓄搬家，資金供給依然充足 ?股票供給 ：大 非減持、創(chuàng)業(yè)板啟動、紅籌股回歸 ?中國大事
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