浙大遠(yuǎn)程金融工程學(xué)作業(yè)一二三全(參考版)
2025-08-09 03:32本頁(yè)面
【正文】 股票期權(quán)與股本權(quán)證的區(qū)別主要在于：?。?）有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié) 。他的初始保證金要求是多少？ 無(wú)擔(dān)保期權(quán)的保證金為以下兩者的較大者： A．出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的20%減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（如果有這一項(xiàng)的話）；保證金A=（+57（6057））5100=500=5950元 B．出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的10%； 由于用A算出來(lái)的保證金較大，因此必須繳納5950美元作為保證金。而期權(quán)的賣方承擔(dān)著履約的義務(wù)，而這種義務(wù)往往是對(duì)期權(quán)的賣方不利的，因此賣方有違約風(fēng)險(xiǎn)，必須繳納保證金。假設(shè)其交易對(duì)手為擁有一筆5年期的年收益率為8％、本金為150萬(wàn)美元投資的B公司，具體互換過(guò)程如下圖所示： 第9章 第22節(jié)結(jié)束時(shí)布置 教材第165頁(yè) 5 因?yàn)槊朗狡跈?quán)和歐式期權(quán)相比具有提前執(zhí)行的優(yōu)勢(shì)，所以美式期權(quán)價(jià)格不可能比同等條件下歐式期權(quán)的價(jià)格低。如果A公司覺(jué)得美元相對(duì)于英鎊會(huì)走強(qiáng)，簡(jiǎn)要說(shuō)明A公司在互換市場(chǎng)上應(yīng)如何進(jìn)行操作。作為利率敏感性資產(chǎn)，利率互換與利率遠(yuǎn)期、利率期貨一樣，經(jīng)常被用于進(jìn)行久期套期保值，管理利率風(fēng)險(xiǎn)。如果交易者原先擁有一筆浮動(dòng)利率負(fù)債，她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭，所收到的浮動(dòng)利率與負(fù)債中的浮動(dòng)利率支付相抵消，同時(shí)支付固定利率，從而轉(zhuǎn)換為固定利率負(fù)債；反之亦然。如果交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭，所支付的固定利率與資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，同時(shí)收到浮動(dòng)利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率資產(chǎn)；反之亦然?！ ￡U述利率互換在風(fēng)險(xiǎn)管理上的運(yùn)用。所以，%的固定利率借入100萬(wàn)美元，B在其具有比較優(yōu)勢(shì)的浮動(dòng)利率市場(chǎng)上以LIBOR+%的浮動(dòng)利率借入100萬(wàn)美元，然后運(yùn)用利率互換進(jìn)行信用套利以達(dá)到降低籌資成本的目的?！ 〗滩牡?40頁(yè) 第3 A公司和B公司的借貸成本 A B 借入固定利率 % % 借入浮動(dòng)利率 LIBOR+% LIBOR+% 從表中可以看出，A公司的借款利率均比B公司低；%，%。值得注意的是，當(dāng)利率和匯率的變動(dòng)對(duì)于交易者是有利的時(shí)候，交易者往往面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率或匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)使得互換對(duì)交易者而言價(jià)值為正時(shí)，互換實(shí)際上是該交易者的一項(xiàng)資產(chǎn)，同時(shí)是協(xié)議另一方的負(fù)債，該交易者就面臨著協(xié)議另一方不履行互換協(xié)議的信用風(fēng)險(xiǎn)?！ 〈?與互換相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。 如果以美元為本幣，那么 所以此筆貨幣互換對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值為 ?。?）運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯組合： 即期匯率為1美元＝110日元，或者是1日元＝。這筆互換還有3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為1美元=110日元。某一金融機(jī)構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為5%，同時(shí)付出美元，利率為8%。而協(xié)議簽訂時(shí)的互換定價(jià)方法，是在協(xié)議簽訂時(shí)讓互換多空雙方的互換價(jià)值相等，即選擇一個(gè)使得互換的初始價(jià)值為零的固定利率?！〈?協(xié)議簽訂后的利率互換定價(jià)，是根據(jù)協(xié)議內(nèi)容與市場(chǎng)利率水平確定利率互換合約的價(jià)值?！ 念}目中可知萬(wàn)，萬(wàn)，因此 億美元 億美元 所以此筆利率互換對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值為 ?。剑?27萬(wàn)美元
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