【正文】 這種非理性無(wú)法相互抵消，使有效市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)。（4）從眾心理行為金融學(xué)認(rèn)為：行為人面對(duì)不確定情況作預(yù)期的時(shí)候，經(jīng)常體現(xiàn)出“非貝葉斯法則”，把小樣本中的概率分布當(dāng)作總體的概率分布，夸大小樣本的代表性，對(duì)小概率加權(quán)太重，導(dǎo)致“小數(shù)法則偏差”。概率論中有個(gè)“貝葉斯法則”，指的是當(dāng)分析樣本數(shù)接近總體數(shù)時(shí)，樣本中事件發(fā)生的概率將接近于總體事件發(fā)生的概率。理解“非貝葉斯法則”，須先了解非貝葉斯法則。面對(duì)投資決策時(shí)，過(guò)于相信自己的判斷力，認(rèn)為自己是專(zhuān)家。（2）過(guò)度自信行為金融學(xué)認(rèn)為：行為人進(jìn)行決策時(shí)，并非權(quán)衡了全局的各種情況，而是在心里無(wú)意識(shí)地把一項(xiàng)決策分成幾個(gè)部分來(lái)考量，對(duì)每個(gè)心理帳戶都有不同的決策。（三）關(guān)于決策行為的其它觀點(diǎn)結(jié)論：由于套利限制，依靠套利來(lái)維持證券市場(chǎng)的完全均衡是難以實(shí)現(xiàn)的，所謂的有效市場(chǎng)是不存在的。（3）非理性交易者經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后應(yīng)該了解資產(chǎn)的真正價(jià)值，從而調(diào)整自己的行為，糾正自己對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的錯(cuò)誤估計(jì)。如果非理性交易者也參與賣(mài)空，價(jià)格將更加不均衡。（2）只有理性交易者賣(mài)空，而且這種賣(mài)空是能夠?qū)崿F(xiàn)的。如果非理性交易者過(guò)多，理性交易者就沒(méi)有能力糾偏價(jià)格，非理性交易者將支配市場(chǎng)，使價(jià)格遠(yuǎn)離均衡。（1）非理性交易者很少。在各種條件約束下，套利無(wú)法剔除非理性行為對(duì)理性行為的長(zhǎng)期并且是實(shí)質(zhì)性的影響。（二）套利限制在虧損規(guī)避和框架效應(yīng)作用下，投資人在手中的股票下跌時(shí)，更傾向于繼續(xù)持有而不是賣(mài)出股票，以期待扳平的機(jī)會(huì)。即問(wèn)題以何種方式呈現(xiàn)在行為人面前，會(huì)影響行為人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。（3）框架效應(yīng)實(shí)驗(yàn)表明，在上一輪賭局中賭輸?shù)娜藭?huì)更有參加下一輪賭局的沖動(dòng)。這種心理反應(yīng)為虧損規(guī)避。（2）虧損規(guī)避。（1） 決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。答：（一）預(yù)期理論一國(guó)貨幣當(dāng)局只要設(shè)法將外匯儲(chǔ)備保持在預(yù)期的幅度之內(nèi)，就可認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到適度水平。一國(guó)貨幣當(dāng)局通常根據(jù)國(guó)情，定期進(jìn)行利益與成本定量分析，以確定適當(dāng)?shù)膬?chǔ)備規(guī)模。外匯儲(chǔ)備可以阻止預(yù)料之外的國(guó)際收支逆差、匯率波動(dòng)以及其他外部沖擊對(duì)本國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的干擾，從而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)不受損失或者減少損失。外匯儲(chǔ)備通常以特定貨幣的貨幣市場(chǎng)工具以及資本市場(chǎng)工具形式存在，如以美國(guó)國(guó)債形式存在。衡量外匯儲(chǔ)備的收益也是非常困難的，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的收益主要包括兩個(gè)部分：（一）持有外匯儲(chǔ)備的成本分析答：適度的外匯儲(chǔ)備總量就是能夠滿足計(jì)劃外（預(yù)料外）的國(guó)際收支逆差的支付，并使該國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的成本與收益相等。動(dòng)態(tài)平衡是指在較長(zhǎng)的計(jì)劃期內(nèi)經(jīng)過(guò)努力，實(shí)現(xiàn)期末國(guó)際收支的大體平衡。它注重強(qiáng)調(diào)期末時(shí)點(diǎn)上的平衡。國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡的含義及區(qū)別是什么？第八講答：（1）人民幣匯率不再由官方行政當(dāng)局直接制定，而是根據(jù)全國(guó)銀行間外匯交易市場(chǎng)前一日交易加權(quán)平均價(jià)公布；（2）匯率是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的；（3）以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)形成的匯率是統(tǒng)一的。主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣匯率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在：（3）對(duì)國(guó)內(nèi)資源配置的影響：本幣貶值生產(chǎn)資源從非國(guó)際貿(mào)易品部門(mén)轉(zhuǎn)移至國(guó)際貿(mào)易品部門(mén)，從而提高本國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度。（2）對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響：本幣貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，本幣升值國(guó)內(nèi)物價(jià)下降。本幣升值則有可能引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的收縮。（二）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（4）對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響：一國(guó)匯率變動(dòng)其出口額大于進(jìn)口額時(shí)，則其外匯收入增加，儲(chǔ)備狀況也改善，反之，則儲(chǔ)備狀況惡化。（3）對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響：本幣升值資本流出，本幣貶值，吸引資本流入。貨幣貶值對(duì)本國(guó)的單方面轉(zhuǎn)移收支可能會(huì)產(chǎn)生不利影響，如外國(guó)僑民贍家匯款收入會(huì)相應(yīng)減少。（一）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響一方面，匯率的變動(dòng)受一系列經(jīng)濟(jì)因素的制約；另一方面，匯率的變動(dòng)又會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)因素產(chǎn)生廣泛的影響。外匯 匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響？第七講風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁對(duì)具體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體具有積極意義，但對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)并未減少。其主要方法有存單、貸款合同、交易合同等。風(fēng)險(xiǎn)自留，指經(jīng)濟(jì)實(shí)體自行設(shè)立基金，自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后財(cái)務(wù)后果的處理方法。財(cái)務(wù)策略分為金融風(fēng)險(xiǎn)自留與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁兩個(gè)方面。（二）風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)處理策略損失控制，指在風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生之前全面地消除金融風(fēng)險(xiǎn)損失可能發(fā)生的根源，并竭力減少事件發(fā)生的概率，在損失發(fā)生后減輕損失的嚴(yán)重程度。避免風(fēng)險(xiǎn)，指考慮到風(fēng)險(xiǎn)事件的存在和發(fā)生的可能性，主動(dòng)放棄和拒絕實(shí)施某些可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的方案，是對(duì)所有可能出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的事件和活動(dòng)盡可能回避，以直接消除風(fēng)險(xiǎn)損失?？刂撇呗园ū苊怙L(fēng)險(xiǎn)和損失控制兩個(gè)方面的內(nèi)容。（一）風(fēng)險(xiǎn)控制策略答：金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員在識(shí)別和評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)損失問(wèn)題尋求切實(shí)可行的措施或者工具，來(lái)進(jìn)行處理的一種方法，一般分為風(fēng)險(xiǎn)控制策略和風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)處理策略兩大類(lèi)。操作風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在無(wú)意狀態(tài)下引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。（八）操作風(fēng)險(xiǎn)。與借款人所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治等環(huán)境方面有關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。（六）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。一些衍生工具交易的合法性便不能保證，交易雙方也無(wú)法依據(jù)相應(yīng)的法律來(lái)保護(hù)自己。法律風(fēng)險(xiǎn)是指因合約無(wú)法履行或草擬條文不足而引起的風(fēng)險(xiǎn)。由于機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理與風(fēng)險(xiǎn)控制出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞，或者決策出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，導(dǎo)致重大資金損失的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)無(wú)力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資，從而影響盈利水平。（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果控制不當(dāng)，對(duì)有關(guān)貸款人信用水平的審查缺乏客觀性，關(guān)聯(lián)貸款可能造成重要問(wèn)題，這是造成金融問(wèn)題的常見(jiàn)原因。信用風(fēng)險(xiǎn)是交易對(duì)象無(wú)力履約的風(fēng)險(xiǎn)。答：從金融機(jī)構(gòu)特別是銀行金融機(jī)構(gòu)角度看，金融風(fēng)險(xiǎn)主要有以下類(lèi)型：第四，進(jìn)一步實(shí)施跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的并表監(jiān)管。這種完善披露標(biāo)準(zhǔn)和增加披露單一信息的做法，將有助于市場(chǎng)參與者更好地評(píng)估銀行的穩(wěn)健性，為完善市場(chǎng)規(guī)則奠定基礎(chǔ)。在強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則方面，目前主要是資料與信息的公開(kāi)披露要求。其次，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制的國(guó)際合作。通過(guò)簡(jiǎn)化金融經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)定和促進(jìn)法規(guī)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際一致性，改善跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的制度環(huán)境，促進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，改進(jìn)對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)的業(yè)務(wù)監(jiān)控，促進(jìn)本國(guó)監(jiān)管體制的規(guī)范化，消除有關(guān)國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)性地放松管制和躲避監(jiān)管的動(dòng)機(jī)。展望未來(lái)的國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展方向應(yīng)該具有以下幾個(gè)原則：現(xiàn)行的國(guó)際金融監(jiān)管制度、體系、方式和手段等，也遠(yuǎn)不足從容應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)日益提高的金融體系的安全問(wèn)題。90年代金融危機(jī)的頻繁、持續(xù)和不斷