利率變動(dòng)對(duì)股市的影響(參考版)
2024-08-15 13:36本頁(yè)面
【正文】 在利率升降的背后有著更復(fù)雜深?yuàn)W的經(jīng)濟(jì)政治方面的因素在起作用，我們必須透過(guò)利率升降的表面現(xiàn)象看到問(wèn)題的本質(zhì)。當(dāng)通貨膨脹發(fā)展到極限時(shí)，通常利率水平也達(dá)到最高點(diǎn)，其后隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，利率也從高峰逐步回落，而此時(shí)的股市就會(huì)從底部漸漸回升。經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)若干年的持續(xù)發(fā)展后，有時(shí)拌隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)而來(lái)的是嚴(yán)重通貨膨脹，企業(yè)效益同樣會(huì)持續(xù)下滑。在這種情況下，雖利率持續(xù)下降，但由于股市風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于可能產(chǎn)生的收益，投資者不僅不增加投資，反而從股市大量抽資。在這樣的情況下，利率通常會(huì)逐步降低，但利率的降低并不能改變經(jīng)濟(jì)衰退的大趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下，社會(huì)需求持續(xù)萎縮，企業(yè)產(chǎn)品大量積壓，被迫削減生產(chǎn)計(jì)劃，裁減員工，使人們的收入減少，收入的減少又使社會(huì)需求進(jìn)一步萎縮，由此形成惡性循環(huán)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)大衰退的到來(lái)乃政治經(jīng)濟(jì)生活中各種矛盾長(zhǎng)期發(fā)展的必然結(jié)果，僅僅靠幾次降息是擋不住經(jīng)濟(jì)大衰退的。政府為了維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮，刺激投資和消費(fèi)市場(chǎng)，會(huì)開(kāi)始逐步調(diào)低銀行利率。在經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)若干年的高速發(fā)展后，各行各業(yè)包括股市一派興旺景象。在綜合分析兩者的利弊后，投資者不但不從股市抽資，反而加大對(duì)股市的投資力度，由此推動(dòng)股市持續(xù)上漲。本來(lái)從資金投資成本的角度講，銀行利率的提高會(huì)使人們投資股市的成本提高，理應(yīng)從股市抽出資金存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券。興辦實(shí)業(yè)，各企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，消費(fèi)者擴(kuò)大消費(fèi)等方面都需要大量的資金。研究利率與股市的關(guān)系問(wèn)題，也不能只從表面上看利率的數(shù)字是升是降，關(guān)鍵是要找到引起利率升降的原因，再綜合分析其對(duì)股市的影響，方能得出正確的答案，用于指導(dǎo)實(shí)際操作。由此看來(lái)，不是利率與股市漲跌的關(guān)系就無(wú)法判別了嗎？非也。在各國(guó)股市的歷史中，利率降股市不漲反跌，利率漲股市并非下跌反而也持續(xù)上漲的例子還能找到一些。由此可見(jiàn)，利率的升降并不是此階段股市漲跌的決定性因素，是經(jīng)濟(jì)的持續(xù)興旺，是世界各地大量資金的流入，支持著美國(guó)股市走牛。至1998年9月底開(kāi)始連續(xù)降息為止，美國(guó)股市連續(xù)上漲了數(shù)年，屢創(chuàng)歷史新高。在前期東南亞金融危機(jī)中，又有大約幾千億美元的財(cái)富流向了美國(guó)。過(guò)去幾年，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)7次加息，成功地吸引了世界各地的大量資金。利率降股市漲的理論失效。其后股市從39800點(diǎn)的高峰飛流直下三千尺，下跌，再下跌，一直跌了12年之久，今年達(dá)到一萬(wàn)點(diǎn)以下的位置。日本投資者歡天喜地，滿(mǎn)懷信心期望過(guò)了1989年元旦之后要沖過(guò)40000點(diǎn)。要檢驗(yàn)利率理論是否正確，我們還是應(yīng)該讓事實(shí)來(lái)說(shuō)話(huà)。面對(duì)一個(gè)權(quán)威理論，如果你迷信權(quán)威，不加分析就拿來(lái)指導(dǎo)股市實(shí)戰(zhàn)操作，有時(shí)會(huì)讓你大敗而歸。這個(gè)利率理論正確嗎？若干年來(lái)大家都認(rèn)為它是正確的，這并不是因?yàn)橥顿Y者根據(jù)這個(gè)理論買(mǎi)賣(mài)股票都獲得了豐碩的收獲，而是因?yàn)檫@個(gè)理論是出自大經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大金融家、大股評(píng)家之口，具有不可動(dòng)搖的權(quán)威性，不容你不信。（東吳證券）走出傳統(tǒng)
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