【正文】 ● 清算速度只可填入0。其中：● 對(duì)話報(bào)價(jià)中所有報(bào)價(jià)要素必須全部填寫。 圖 5－1公開報(bào)價(jià)交易流程公開報(bào)價(jià)對(duì)話報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)交談確認(rèn)成交 二、對(duì)話報(bào)價(jià)交易員可以根據(jù)本方的交易意向，向特定交易成員的交易員發(fā)送買斷式回購對(duì)話報(bào)價(jià)，并與對(duì)手方進(jìn)行報(bào)價(jià)交談。公開報(bào)價(jià)不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對(duì)話報(bào)價(jià)經(jīng)雙方交談才能成交?！?對(duì)于同一交易員上一交易日在同一臺(tái)交易機(jī)上發(fā)送的公開報(bào)價(jià)，系統(tǒng)提供“報(bào)價(jià)再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報(bào)價(jià)再發(fā)送”快捷鍵將報(bào)價(jià)修改確認(rèn)后發(fā)送?！?報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，即交易員填完一組報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一組報(bào)價(jià)要素?！?交易雙方可協(xié)商設(shè)定保證金或保證券?！?債券到期交易凈價(jià)和債券的到期交易收益率是互動(dòng)的?！?債券首期交易凈價(jià)和債券首期交易收益率是互動(dòng)的。● 債券首期交易凈價(jià)填寫后，到期交易凈價(jià)和回購利率是互動(dòng)的。● 回購期限最長(zhǎng)不得超過91天。● 買斷式回購以凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。其中：● 回購方向必須填寫，其它要素可填可不填。有見券付款、見款付券、券款對(duì)付三種。有見券付款、見款付券、券款對(duì)付三種。實(shí)際占款天數(shù)到期結(jié)算日首期結(jié)算日交易品種回購期限所屬的統(tǒng)計(jì)區(qū)間，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算并顯示。到期結(jié)算日正回購方將資金劃付至逆回購方而逆回購方將回購債券過戶到正回購方的日期。到期資金支付額=（到期交易凈價(jià)+到期結(jié)算日應(yīng)計(jì)利息）*回購債券數(shù)量/100成交日交易雙方訂立成交合同的日期首期結(jié)算日正回購方將回購債券過戶到逆回購方而逆回購方將資金劃付至正回購方的日期。首期資金支付額首期結(jié)算時(shí)逆回購方向正回購方支付的資金額。到期交易收益率以到期交易全價(jià)買入債券并持有至到期的收益率首期結(jié)算日應(yīng)計(jì)利息上次付息日（或起息日）至首期結(jié)算日為止（不含首期結(jié)算日）累積的按百元面值計(jì)算的債券發(fā)行人應(yīng)付給債券持有人的利息。首期交易凈價(jià)首期結(jié)算時(shí)逆回購方對(duì)回購債券支付的債券凈價(jià)。券面總額回購債券面值的總量，最低為10萬元，以萬元為單位變動(dòng)。表51 買斷式回購報(bào)價(jià)要素含義要素名稱要素含義回購方向正回購或逆回購，即融入或融出資金債券代碼回購債券的代碼債券名稱回購債券的名稱回購期限首期結(jié)算日至到期結(jié)算日的實(shí)際天數(shù)，含首期結(jié)算日，不含到期結(jié)算日（最長(zhǎng)不能超過91天）。公開報(bào)價(jià)要素包括：回購方向、債券代碼、債券名稱、回購期限、清算速度、券面總額、回購利率、首期交易凈價(jià)、到期交易凈價(jià)、首期交易收益率、到期交易收益率、首期交易全價(jià)、到期交易全價(jià)、首期資金支付額、到期資金支付額、首期結(jié)算日、到期結(jié)算日、實(shí)際占款天數(shù)、交易品種等。第二節(jié) 報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程同質(zhì)押式回購一樣，買斷式回購交易中有公開報(bào)價(jià)、對(duì)話報(bào)價(jià)和小額報(bào)價(jià)三種報(bào)價(jià)方式。對(duì)未來利率的預(yù)期需要綜合各方面的信息，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策取向、通貨膨脹預(yù)期、匯市行情、國內(nèi)外政治動(dòng)態(tài)等。需要注意的是，目前推出的買斷式回購由于規(guī)定回購利率必須大于零，因此在做空的發(fā)揮上會(huì)受到一定的限制。買斷式回購?fù)ㄟ^兩次買斷操作賦予交易成員以做多、做空兼?zhèn)涞墓π?，為獲取雙重收益提供了可能，當(dāng)然了，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增大。第一節(jié) 買斷式回購定價(jià)原理買斷式回購是全國銀行間債券市場(chǎng)第一個(gè)帶有做空性質(zhì)的交易品種，該品種的推出大大解放了質(zhì)押式回購債券被凍結(jié)的局面，有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能排除時(shí)，交易中心為成員提供應(yīng)急交易服務(wù)。第五章 買斷式回購買斷式回購是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭彿剑u給購買方（逆回購方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。 違規(guī)舉報(bào)。信息披露。交易系統(tǒng)為成員提供“當(dāng)日清算提示”和“清算跟蹤提示”的輔助服務(wù)功能。首席交易員的權(quán)限由交易中心維護(hù)，首席的限額、普通交易員的權(quán)限和限額由首席交易員在“內(nèi)部管理”“交易員管理”“交易員市場(chǎng)權(quán)限設(shè)置”和“交易員授信管理”中維護(hù)。對(duì)交易員實(shí)行授權(quán)授信控制。此外，還可設(shè)置對(duì)手方范圍。對(duì)小額報(bào)價(jià)和成交實(shí)行上、下限控制，同時(shí)可實(shí)行對(duì)手方范圍控制。與沒有進(jìn)行授信設(shè)置的成員進(jìn)行質(zhì)押式回購交易時(shí)，系統(tǒng)默認(rèn)無限量的授信。交易系統(tǒng)提供成員間授信便利。授權(quán)分支機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購余額則由其總行限定,其他機(jī)構(gòu)系統(tǒng)默認(rèn)為沒有回購額度的限制。根據(jù)人民銀行的相關(guān)規(guī)定，交易系統(tǒng)對(duì)證券公司、基金公司和基金的質(zhì)押式回購額度進(jìn)行余額控制，超過上述額度的回購在交易系統(tǒng)不能達(dá)成交易。證券公司的質(zhì)押式回購限度在其入市時(shí)由交易中心根據(jù)其實(shí)收資本核定，當(dāng)成員資本金變動(dòng)時(shí)再做修改，證券投資基金的質(zhì)押式回購額度則由交易中心根據(jù)基金凈值報(bào)告每月進(jìn)行調(diào)整。交易中心利用現(xiàn)代電子信息技術(shù)，在交易系統(tǒng)內(nèi)做了相應(yīng)的設(shè)定，為交易成員規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增設(shè)了一道防線。）第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，債券回購市場(chǎng)管理法規(guī)對(duì)質(zhì)押式回購期限做了規(guī)定，最長(zhǎng)不得超過一年；對(duì)某些類別金融機(jī)構(gòu)的回購實(shí)行余額控制。為幫助交易成員降低操作風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約人力資源，在交易系統(tǒng)中建立了與中央結(jié)算公司簿記系統(tǒng)的數(shù)據(jù)接口，在債券交易達(dá)成后，成交數(shù)據(jù)可自動(dòng)傳輸?shù)讲居浵到y(tǒng)，交易成員的后臺(tái)結(jié)算人員只需確認(rèn)即可。二、債券結(jié)算債券的結(jié)算通過中央國債公司的簿記系統(tǒng)進(jìn)行。一、資金清算全國銀行間市場(chǎng)債券交易的資金清算遵循雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關(guān)內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行向交易對(duì)手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由交易成員自行承擔(dān)。圖 4－3 小額報(bào)價(jià)交易流程點(diǎn)擊成交應(yīng)答報(bào)價(jià)發(fā)送報(bào)價(jià)第三節(jié) 交易后的資金清算和債券結(jié)算銀行間債券市場(chǎng)的資金清算和債券結(jié)算由交易成員自行辦理。若應(yīng)答方所填入的券面總額超過剩余量，則按剩余量成交。成交不僅受單筆成交上下限的限制，還受交易員限額、成員市場(chǎng)限額和成員間授信的限制（如果有的話），只有上述限制都滿足了才能成交。小額報(bào)價(jià)可點(diǎn)擊確認(rèn)成交，即指報(bào)價(jià)發(fā)出后，對(duì)手方范圍內(nèi)的應(yīng)答方只需填入成交數(shù)量、選擇清算賬戶即可直接確認(rèn)成交，無需與報(bào)價(jià)方進(jìn)行交談。第三，應(yīng)設(shè)置逆回購可接受券種范圍，只有設(shè)定范圍內(nèi)的券種方可作為本方作為逆回購方時(shí)可成交券種。若不設(shè)對(duì)手方范圍，則所發(fā)報(bào)價(jià)可以被所有交易成員看到并點(diǎn)擊。如果只想讓部分市場(chǎng)參與者看到小額報(bào)價(jià)，其次可設(shè)置對(duì)手方范圍。小額報(bào)價(jià)必須先由首席交易員在“內(nèi)部管理”中進(jìn)行正確設(shè)置后才能發(fā)送。目前交易系統(tǒng)只支持單券種小額報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)要素和對(duì)話報(bào)價(jià)基本相同，只是少了對(duì)手方和對(duì)手方交易員兩項(xiàng)。圖4－2 對(duì)話報(bào)價(jià)交易流程確認(rèn)成交報(bào)價(jià)交談對(duì)話報(bào)價(jià) 三、小額報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)也為質(zhì)押式回購交易提供了小額報(bào)價(jià)的便利—一次報(bào)價(jià)、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對(duì)手方范圍單向撮合的交易方式。交談過程中只有擁有交談權(quán)的一方，即主界面對(duì)話報(bào)價(jià)欄中“報(bào)價(jià)狀態(tài)”顯示為“交談”的一方，同意對(duì)方報(bào)價(jià)，才可確認(rèn)成交。質(zhì)押債券的信息顯示在債券列表中，質(zhì)押債券信息可修改，可刪除。對(duì)多券種對(duì)話報(bào)價(jià)：l 報(bào)價(jià)區(qū)分為公用報(bào)價(jià)區(qū)和券種報(bào)價(jià)區(qū)?！? 對(duì)話報(bào)價(jià)交談最多只能進(jìn)行8個(gè)輪次，超過8輪次后該報(bào)價(jià)自動(dòng)轉(zhuǎn)為非活動(dòng)報(bào)價(jià)。l 報(bào)價(jià)在對(duì)方應(yīng)答前可修改和撤消，對(duì)方應(yīng)答后只能終止。l 報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆對(duì)話報(bào)價(jià)的要素。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無需填寫。單券種對(duì)話報(bào)價(jià)的要素比公開報(bào)價(jià)多了到期還款金額、清算賬戶、對(duì)手方和對(duì)手方交易員四個(gè)要素（要素含義見表4－1）。當(dāng)交易方向?yàn)檎刭彆r(shí)，可以發(fā)起單券種對(duì)話報(bào)價(jià)，也可發(fā)起多券種對(duì)話報(bào)價(jià)；當(dāng)交易方向?yàn)槟婊刭彆r(shí)，則只能發(fā)起單券種對(duì)話報(bào)價(jià)。 圖 4－1公開報(bào)價(jià)交易流程公開報(bào)價(jià)對(duì)話報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)交談確認(rèn)成交 二、對(duì)話報(bào)價(jià)對(duì)話報(bào)價(jià)是詢價(jià)交易方式下特有的“討價(jià)還價(jià)”過程，是指交易過程中向特定交易成員的交易員所作的報(bào)價(jià)。公開報(bào)價(jià)不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對(duì)話報(bào)價(jià)經(jīng)雙方交談才能成交。l 對(duì)于同一交易員上一交易日在同一臺(tái)交易機(jī)上發(fā)送的公開報(bào)價(jià)，系統(tǒng)提供“報(bào)價(jià)再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報(bào)價(jià)再發(fā)送”快捷鍵將報(bào)價(jià)修改確認(rèn)后發(fā)送。l 報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，即交易員填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆公開報(bào)價(jià)的要素。l 債券名稱、成交日、首次交割日、到期交割日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無需填寫。其中：l 回購方向必須填寫，其他要素可填可不填。債券代碼質(zhì)押債券的代碼債券名稱質(zhì)押債券的名稱券面總額質(zhì)押債券券面總額，最低為10萬元，以萬元為單位變動(dòng)。要素含義見表4－1。一、公開報(bào)價(jià)公開報(bào)價(jià)是交易成員向所有市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)，目的是要引導(dǎo)對(duì)手方詢價(jià)，從而進(jìn)入“討價(jià)還價(jià)”的流程，尋找達(dá)成交易的機(jī)會(huì)。第二節(jié)　報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程參與質(zhì)押式回購交易，必須掌握?qǐng)?bào)價(jià)、詢價(jià)等交易的基本技巧。在多券種質(zhì)押式回購中，先根據(jù)用于質(zhì)押的每個(gè)券種的券面總額和折算比例計(jì)算出其成交金額，所有質(zhì)押債券成交金額之和為成交總金額。由于質(zhì)押式回購中不同的質(zhì)押品——債券的質(zhì)量是不一樣的，其能質(zhì)押的資金也不一樣，交易中以“折算比例”來反映不同債券的“質(zhì)”。通常，質(zhì)押式回購利率是以人民銀行超額儲(chǔ)備存款利率為基準(zhǔn)，綜合考慮對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)情況和市場(chǎng)供求情況后確定的。四是市場(chǎng)供求關(guān)系，資金越短缺、利率水平越高。二是貨幣資金的機(jī)會(huì)成本，貨幣資金如果不通過回購的方式投放出去，則可以作為超額準(zhǔn)備金存在人民銀行或是通過其它方式投資，人民銀行的超額儲(chǔ)備存款利率和其它投資方式的收益決定了回購的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本越高，則回購利率水平也會(huì)越高。參與質(zhì)押式回購交易，必須掌握質(zhì)押式回購定價(jià)的基本知識(shí)。　　第一節(jié)　債券質(zhì)押式回購定價(jià)和成交金額計(jì)算原理債券質(zhì)押式回購價(jià)格是以利率表示的，通常稱之為質(zhì)押式回購利率。在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能排除時(shí)，交易中心為成員提供應(yīng)急交易服務(wù)。第四章　質(zhì)押式回購在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金及按約定回購利率計(jì)算的利息，逆回購方同時(shí)解凍原出質(zhì)債券。 違規(guī)舉報(bào)。 信息披露。為了防范資金清算過程中出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，交易系統(tǒng)為成員提供“當(dāng)日清算提示”和“清算跟蹤提示”的輔助服務(wù)功能。首席交易員的權(quán)限由交易中心維護(hù)，首席的限額、普通交易員的權(quán)限和限額由首席交易員在“內(nèi)部管理”“交易員管理”“交易員市場(chǎng)權(quán)限設(shè)置”和“交易員授信管理”中維護(hù)。 對(duì)交易員實(shí)行授權(quán)授信控制。對(duì)小額報(bào)價(jià)和成交同時(shí)實(shí)行上、下限和對(duì)手方范圍控制。各成員在進(jìn)行相互授信時(shí)應(yīng)查閱“中國貨幣網(wǎng)”有關(guān)交易成員的資信材料。為了進(jìn)一步控制交易風(fēng)險(xiǎn)，交易成員需在交易系統(tǒng)內(nèi)對(duì)愿與之達(dá)成信用拆借交易的對(duì)手方及相應(yīng)的拆入/拆出最大額度進(jìn)行設(shè)置，從而完成信用拆借授信工作。授權(quán)分支機(jī)構(gòu)的限額由其總行在系統(tǒng)中設(shè)置。二、交易系統(tǒng)的內(nèi)置措施交易系統(tǒng)主要采取了以下措施：對(duì)市場(chǎng)成員實(shí)行限額控制。農(nóng)村信用聯(lián)社不超過4個(gè)月拆入資金余額不得超過存款余額的４％，拆出資金余額不得超過存款余額的8%。表 3－2 各類銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易成員拆借期限和限額一覽表機(jī)構(gòu)類型拆借期限拆借限額商業(yè)銀行不超過4個(gè)月拆入資金余額與各項(xiàng)存款余額（扣除存款準(zhǔn)備金、備付金、聯(lián)行占款）之比不超過4%，拆出資金余額與各項(xiàng)存款余額之比不超過8%； 外資銀行不超過4個(gè)月。拆借限額是指金融機(jī)構(gòu)在資金融通時(shí)允許拆入和拆出的最大資金限額。一、有關(guān)拆借期限和限額的規(guī)定現(xiàn)行政策法規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)拆入資金的最長(zhǎng)時(shí)間分門別類地做了明確規(guī)定，而拆出期限則要視對(duì)手方拆入期限而定。第五節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)拆借市場(chǎng)管理法規(guī)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的拆借期限、拆借額度、資金來源與用途等方面做出了明確規(guī)定，交易成員通常也采取授權(quán)授信措施加以防范。當(dāng)交易成員系統(tǒng)恢復(fù)正常后，原發(fā)生故障方也可自行打印成交單。在應(yīng)急交易方式下，交易成員通過電話、傳真等方式自行詢價(jià)，洽談交易；雙方達(dá)成交易意向后，分別按要求填寫《全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)急成交申請(qǐng)單》（下簡(jiǎn)稱“應(yīng)急申請(qǐng)單”）并加蓋公章，于上午9:0012:00、下午13:3016:00傳真至交易中心場(chǎng)務(wù)值班室（傳真：02163298441）。第四節(jié)　應(yīng)急交易應(yīng)急交易是指當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能排除時(shí)，交易中心為交易成員提供的一種應(yīng)急交易方式。交易成員在辦理資金清算時(shí)需遵守下述規(guī)定：交易成員的資金清算必須通過其在中國人民銀行或商業(yè)銀行開立的賬戶劃轉(zhuǎn)，不得收付現(xiàn)金。圖 4－3 小額報(bào)價(jià)交易流程點(diǎn)擊成交應(yīng)答報(bào)價(jià)發(fā)送報(bào)價(jià)第三節(jié) 交易后的資金清算全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關(guān)內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行向交易對(duì)手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由交易成員自行承擔(dān)。若應(yīng)答方所填入的成交金額超過剩余量，則按剩余量成交。小額報(bào)價(jià)成交時(shí)不僅受單筆成交上下限的限制，還受市場(chǎng)限額、成員間授信和交易員限額的限制，只有都滿足了以上限制才能成交。若不設(shè)對(duì)手方范圍，則所發(fā)出的小額報(bào)價(jià)是無效的，即市場(chǎng)上沒有人可看到報(bào)價(jià)方所發(fā)出的報(bào)價(jià)。單筆成交金額上下限的設(shè)置限定了對(duì)手方應(yīng)答小額報(bào)價(jià)時(shí)點(diǎn)擊成交的單筆最高和最低成交金額。小額報(bào)價(jià)一經(jīng)報(bào)