【正文】 。公司已宣布使用超募資金5000 萬(wàn)，投資電動(dòng)自行車電機(jī)與控制器領(lǐng)域，該新品市場(chǎng)空間廣闊，公司已經(jīng)建立完善的開發(fā)平臺(tái)，未來(lái)可望有豐厚回報(bào)。同時(shí)，公司已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能手機(jī)品牌聯(lián)想、華為、小米、OPPO 等廠商供應(yīng)體系，可望受惠于中低端智能機(jī)的爆發(fā)增長(zhǎng)。受惠平板電腦及中低端智能機(jī)爆發(fā)。此前由于公司產(chǎn)能一直較為緊張，限制了公司的承接訂單能力。2022 年隨著公司規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，盈利能力將穩(wěn)步回升，業(yè)績(jī)將迎來(lái)拐點(diǎn)。代工企業(yè)面臨很大的成本壓力，公司產(chǎn)品相比臺(tái)灣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，有望在這一過(guò)程中獲得更大的市場(chǎng)份額。主要因?yàn)楣揪哂校?）人力成本優(yōu)勢(shì)；2）不斷提高產(chǎn)業(yè)整合度，提升原材料、軟件自產(chǎn)比例；3）增加設(shè)備自動(dòng)化，提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率。也容易通過(guò)合作關(guān)系密切的既有客戶進(jìn)行產(chǎn)品線的擴(kuò)張。由于鋰電池涉及產(chǎn)品安全問(wèn)題，所以客戶信賴度是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要的競(jìng)爭(zhēng)力所在。③優(yōu)質(zhì)客戶資源目前公司已經(jīng)成為亞馬遜電子書及平板電腦的主力供應(yīng)商，將分享亞馬遜平板電腦的快速成長(zhǎng)。公司國(guó)內(nèi)首創(chuàng)“降低電池管理系統(tǒng)功耗的方法與低功耗電池管理系統(tǒng)”技術(shù)大幅提高鋰電池模組在無(wú)負(fù)載情況下的電量保持時(shí)間2 倍以上。電芯、電源管理系統(tǒng)、精密結(jié)構(gòu)件是鋰電池模組的三大組成部分。技術(shù)與研發(fā)能力領(lǐng)先。電池模組從手機(jī)應(yīng)用的單節(jié)電芯向應(yīng)用于筆記本電腦的四節(jié)，六節(jié)，八節(jié)發(fā)展，到上千節(jié)的電動(dòng)汽車和數(shù)量更龐大的儲(chǔ)能電站，電源管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)難度不斷提高。隨著筆記本產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，公司具有很大的成長(zhǎng)空間。..從下游電池模組制造行業(yè)來(lái)看，相比臺(tái)灣企業(yè)新普、順達(dá)，大陸企業(yè)比亞迪等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，欣旺達(dá)仍處于發(fā)展初期，公司規(guī)模較小。我們認(rèn)為公司股權(quán)的梳理將是未來(lái)的必然，一旦順利解決，可望釋放公司目前占凈利潤(rùn)25%左右的少數(shù)股東權(quán)益，并對(duì)管理層形成正向的股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)公司更好、更快的取得發(fā)展。德賽電池作為國(guó)有控股上市公司，管理層并未持有上市公司股權(quán)，而是以集體設(shè)立公司形式，持有公司三家子公司25%的股權(quán)。..④股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理將是必然目前德賽電池的主要業(yè)務(wù)集中于三家子公司：藍(lán)微電子、德賽電池、聚能電池。公司持續(xù)深挖既有客戶需求基礎(chǔ)上，積極開拓新的國(guó)際客戶資源，力求優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。憑借在電池領(lǐng)域多年積累和與客戶建立的良好互信關(guān)系，公司在客戶進(jìn)行供應(yīng)鏈整合的機(jī)會(huì)中尋求突破，我們預(yù)計(jì)公司將在2022 年順利進(jìn)入國(guó)際主流平板電腦客戶的供應(yīng)鏈體系，并獲得穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?nèi)〉猛黄?。由于多?jié)電芯需要通過(guò)BMS 模塊進(jìn)行匹配和調(diào)節(jié)，從單節(jié)到多節(jié)其產(chǎn)品價(jià)值并非簡(jiǎn)單的電芯成本疊加，電池模組的附加值將隨著電芯節(jié)數(shù)的增加而放大。商業(yè)模式的改變?cè)龊窳斯纠麧?rùn)空間，同時(shí)由公司來(lái)進(jìn)行原材料的采購(gòu)，為公司深挖原材料管控、生產(chǎn)效率提升提供更大的空間。（2）縱橫雙向擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化①縱向擴(kuò)張，積極擴(kuò)產(chǎn)電池模組制造能力伴隨著客戶供應(yīng)體系的變化，原有商業(yè)模式中，品牌企業(yè)向電芯廠商訂購(gòu)電池產(chǎn)品，電芯廠商采購(gòu)德賽電池的BMS 模塊，自己或外包電池模組制造的供應(yīng)體系將發(fā)生變化。③積極推進(jìn)自動(dòng)化建設(shè)電池產(chǎn)品涉及到終端產(chǎn)品的安全問(wèn)題，在生產(chǎn)過(guò)程中，電芯的選擇，BMS 的制造，電池模組的組裝都要求較高的穩(wěn)定性和一致性，也就對(duì)電池模組制造企業(yè)的自動(dòng)化水平提出了較高的要求。..②受惠 iPhone 爆發(fā)增長(zhǎng)公司經(jīng)過(guò)多年努力，成為蘋果iPhone 手機(jī)的主力BMS 供應(yīng)商，并為部分電芯廠商提供模組組裝制造的代工服務(wù)，伴隨著iPhone 熱銷全球，蘋果公司成為全球市值最大的公司，而德賽電池也藉此機(jī)會(huì)贏得自身的快速成長(zhǎng)與發(fā)展。德賽電池經(jīng)過(guò)多年努力，在鋰電池電源管理模塊BMS 領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢(shì)，旗下子公司惠州藍(lán)微成功進(jìn)入蘋果、三星等國(guó)際大客戶供應(yīng)體系，成為東莞新能源、SONY、三星SDI 等電芯廠的配套BMS 制造企業(yè)。四、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)德賽電池——縱橫雙向擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，電池管理模塊龍頭..（1）BMS 行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出①BMS 行業(yè)龍頭企業(yè)電池管理系統(tǒng)（BMS）是鋰電池不可缺少的組件，主要目的就是為了智能化管理及維護(hù)各個(gè)電池單元。德賽電池作為蘋果電池BMS 及模組和三星手機(jī)電池 BMS 的供應(yīng)商，將在客戶需求的刺激下，迎來(lái)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。..從長(zhǎng)期來(lái)看，由于電芯產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，隨著技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的放大，其成本下降速度將顯著快于電池模組制造，從未來(lái)來(lái)看，電池模組制造價(jià)值在電池產(chǎn)品中的占比將會(huì)逐步提升。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的采購(gòu)規(guī)模的放大以及國(guó)產(chǎn)電芯的逐步成熟，大陸電池模組制造企業(yè)在成本方面相比國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍具有較為明顯的比較優(yōu)勢(shì)。..而聚合物電池由于聚合物電芯的價(jià)值更高，其成本占比更是占到了74% 。聚合物電池客戶則是蘋果一家占到公司的83%。特別是隨著蘋果Macbook 系列筆記本和iPad 系列以及iPad Mini 平板電腦產(chǎn)品的熱銷， 聚合物電池業(yè)務(wù)快速成為公司最主要的收入來(lái)源。另一大類的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是與中國(guó)電池模組企業(yè)有著類似商業(yè)模式..的臺(tái)灣電池模組制造企業(yè)，新普、順達(dá)是其中的佼佼者。特別是三星也已經(jīng)在逐步加強(qiáng)鋰聚合物電池的出貨，而逐漸淡化傳統(tǒng)電池的地位，加上三星正著力加強(qiáng)越南制造基地的發(fā)展和建設(shè)，中國(guó)企業(yè)可望借此機(jī)遇憑借資本優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)與配合，獲得較好的供應(yīng)鏈地位。其中三星作為產(chǎn)業(yè)鏈最完整，擁有全球最高市場(chǎng)份額的手機(jī)產(chǎn)品，自我消化能力強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，一般企業(yè)難以直接競(jìng)爭(zhēng)。這一趨勢(shì)中，電池產(chǎn)業(yè)，特別是中下游的電芯和電池模組制造行業(yè)也正在進(jìn)行著這一階段，包括比克、力神、比亞迪等電芯企業(yè)和德賽、欣旺達(dá)等電池模組企業(yè)開始獲得一定