【正文】 。 對于三安光電全LED產(chǎn)業(yè)鏈的布局計(jì)劃，我們認(rèn)為藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目的收益并不直接反映在該項(xiàng)目的營收收入上，而更多地為下游芯片制造提供了穩(wěn)定的低成本利益，進(jìn)而直接拉伸公司整體LED營業(yè)收入水平和毛利率。最早開始于芯片的制造，隨后分別向下游照明產(chǎn)品和上游藍(lán)寶石襯底環(huán)節(jié)全面延伸，通過加大LED產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局、完善配套等措施，期望完成躋身世界LED行業(yè)前五強(qiáng)的公司發(fā)展目標(biāo)。在2013年上半年，公司分別通過了月產(chǎn)10萬片的藍(lán)寶石切拋磨項(xiàng)目和2500萬mm的藍(lán)寶石晶棒生產(chǎn)項(xiàng)目，從而形成自長晶爐至基板生產(chǎn)的全線戰(zhàn)略計(jì)劃。目前正在進(jìn)一步研究高質(zhì)量、較低生產(chǎn)成本的藍(lán)寶石單晶體的拉制工藝，為后續(xù)的規(guī)?；a(chǎn)奠定良好的基礎(chǔ)。 技術(shù)水平在國內(nèi)具有相對優(yōu)勢，市場前景可期。主營產(chǎn)品為全自動單晶生長爐、多晶硅鑄錠爐與單晶硅生長爐控制系統(tǒng)。藍(lán)寶石襯底成為公司毛利率的重要支撐。 從今年公司中報(bào)可以看出，公司的原主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降，%，%，從而使公司今年上半年的毛利水平基本與去年同期持平。 。2010年開始投資LED藍(lán)寶石項(xiàng)目，但由于后來行業(yè)波動較大，公司放緩了投資速度。全面一體化發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)公司行業(yè)地位。大規(guī)模生產(chǎn)可以為企業(yè)帶來單位成本的下降，結(jié)合高附加值的環(huán)節(jié)，預(yù)期公司的藍(lán)寶石業(yè)務(wù)在2014年會開始進(jìn)入收獲階段。公司于2011年進(jìn)入藍(lán)寶石行業(yè)，目前生產(chǎn)設(shè)備安裝調(diào)試或試生產(chǎn)階段，從2013年下半年到明年開始進(jìn)入產(chǎn)能逐步釋放階段。 基于以上分析判斷，在藍(lán)寶石行業(yè)整體底部已過，趨勢向好的情況下，我們建議關(guān)注國內(nèi)A股上市公司三安光電、東晶電子、水晶光電。 從成本降低的角度來看，一體化的企業(yè)可以擁有穩(wěn)定的材料供給和穩(wěn)定的產(chǎn)品出?？?，從而較少來自上下游企業(yè)的議價(jià)能力和外界的價(jià)格干擾，從而保持有利的成本優(yōu)勢。就目前企業(yè)分布情況來看，由于從業(yè)時(shí)間較短和技術(shù)水平有限，我國大陸和臺灣的絕大多數(shù)藍(lán)寶石襯底企業(yè)集中于晶圓加工環(huán)節(jié)。這兩方面的特質(zhì)無疑可為企業(yè)從以下兩方面提升企業(yè)利潤水平。除非需求出現(xiàn)超預(yù)期的大幅增長，市場將難再現(xiàn)2010年藍(lán)寶石襯底價(jià)格瘋狂飆升的情形，毛利率將維持在一個合理的范圍內(nèi)。但倘若蘋果的手機(jī)屏幕也應(yīng)用藍(lán)寶石材料，以4英寸的屏幕面積是攝像頭+HOME鍵保護(hù)蓋的數(shù)倍，對藍(lán)寶石需求將會急劇地增加，有使得藍(lán)寶石行業(yè)供需狀況急速反轉(zhuǎn)的可能。 手機(jī)或手機(jī)的保護(hù)蓋板，最主要的要求在于硬度強(qiáng)防刮擦，而藍(lán)寶石材料的硬度要明顯好于Gorilla玻璃，使用過程中不需要貼屏幕膜，不用擔(dān)心手機(jī)或手機(jī)屏幕被刮傷。 由于此項(xiàng)投資數(shù)額巨大，如果全部用于藍(lán)寶石長晶爐采購，則可購買約2000臺的設(shè)備，超過了目前全球前三大藍(lán)寶石晶棒廠的產(chǎn)能之和，所以蘋果此次的投資目的很可能在于手機(jī)屏幕蓋板和iWatch屏幕蓋板。五、iPhone未來可能采用藍(lán)寶石做屏幕保護(hù)蓋，將進(jìn)一步引起行業(yè)供需急劇反轉(zhuǎn) 2013年11月初，美圖極特先進(jìn)技術(shù)公司（GTAT）宣布與蘋果簽訂了一份多年期、。 藍(lán)寶石襯底價(jià)格探底回升也印證了供需狀況開始好轉(zhuǎn)的判斷 近期市場也傳出藍(lán)寶石晶棒價(jià)格上揚(yáng)的信息，全球4家主要的藍(lán)寶石晶棒廠商的報(bào)價(jià)都有所上漲，其中臺灣藍(lán)寶石大廠臺聚光電被爆出2英寸藍(lán)寶石晶棒價(jià)格7月單月報(bào)價(jià)漲幅達(dá)20%；美國藍(lán)寶石廠家Rubicon Technology的2英寸晶棒則調(diào)漲達(dá)15%；俄羅斯的Monocrystal及中國大陸的哈工大也分別調(diào)漲10%。另外鑫晶鉆、STC等蘋果供應(yīng)商也有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。 從行業(yè)內(nèi)廠商運(yùn)營情況看，2013年各大藍(lán)寶石基板廠在二季度和三季度的稼動率趨緊，如臺廠兆遠(yuǎn)的平板基板加工和PSS基板加工生產(chǎn)線均達(dá)到了70%和90%。四、全球藍(lán)寶石襯底供需狀況改善，行業(yè)底部已過 LED照明和智能手機(jī)攝像頭與HOME鍵保護(hù)蓋拉動需求高增長 2014年可能是LED照明市場的爆發(fā)年，隨著LED燈具價(jià)格持續(xù)下降，加上全球主要國家的白熾燈禁用政策的力度在14年明顯加大，將拉動藍(lán)寶石襯底的需求。 我們對全球的藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能做了一個簡單的測算，利用Digitimes全球前三大廠商的晶棒產(chǎn)能占據(jù)全球產(chǎn)能的56%的預(yù)測，而又據(jù)全球前三大晶棒廠商分別為STC、Rubicon、Monocrystal，它們目前藍(lán)寶石晶棒產(chǎn)能分別約為140萬mm/月、80萬mm/月、80萬mm/月，這樣我們可以可測算出2013年全球藍(lán)寶石晶棒產(chǎn)能約為（140+80+80）*12/56%=6428萬mm，對應(yīng)全球藍(lán)寶石襯底2英寸約當(dāng)量產(chǎn)能約為7714萬片。隨著廠商數(shù)目的穩(wěn)定，藍(lán)寶石襯底制造企業(yè)間的競爭不再是盲目放量搶占市場，而更多將會為了保持一定的毛利水平而實(shí)施的適量生產(chǎn)。同樣的，中國大陸藍(lán)寶石產(chǎn)能聚集度也進(jìn)一步提高，從而我們可以預(yù)計(jì)藍(lán)寶石襯底的供給將會健康發(fā)展。經(jīng)歷了兩年低價(jià)格的困難期，當(dāng)前幸存下來的企業(yè)均為實(shí)力可觀的大企業(yè)。大陸地區(qū)：自身規(guī)模增長。從縱向延伸來看，一方面廠商不斷提高晶棒自制率，較好地穩(wěn)定原材料的成本，另一方面不少廠商調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)入毛利潤較高PSS 加工環(huán)節(jié)。海外和臺灣廠商分別從橫向和縱向兩個方面進(jìn)行了大規(guī)模的行業(yè)整合。降低單位成本成為藍(lán)寶石企業(yè)生存發(fā)展的首要任務(wù)，但不同區(qū)域的廠商采取的策略卻存在較大的差異。2013 年，Rubicon 減少低價(jià)藍(lán)寶石出貨量， 提升6寸及SOS 應(yīng)用生產(chǎn)，預(yù)估2013 年?duì)I收將減速下滑17%，STC 由于增加向海外客出貨，預(yù)估2013 年?duì)I收將大幅回升。由于俄羅斯工業(yè)用電價(jià)格較低，所以俄羅斯廠商Monocrystal 的產(chǎn)品在市場上有價(jià)格優(yōu)勢， 目前市占率最高。韓國和中國在近幾年大力發(fā)展，其中韓國主要依靠政府支持迅速生長了STC、Astek等藍(lán)寶石大企業(yè)，中國則在2011年LED興起的浪潮中成立了規(guī)模不一的眾多企業(yè)。歐美日具有較為悠久的藍(lán)寶石生長歷史，擁有領(lǐng)先的長晶技術(shù)水平，偏向于產(chǎn)業(yè)鏈的上游部分。但藍(lán)寶石還具有其他領(lǐng)域的應(yīng)用，如SOS（藍(lán)寶石襯底上硅外延，主要應(yīng)用于RF開關(guān)