【正文】 縱向比較 有許多方法可以說明用交換比率能有效判斷流動資本管理戰(zhàn)略，或。當交換比率變小，亦即交換比率（天）增加，資金周轉(zhuǎn)期變長，則負債比重增加。 當交換比率增加，亦即交換比率（天）減少，資金周轉(zhuǎn)期變短時，則資產(chǎn)收益率增加，這就說明了有效地對資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的管理對資產(chǎn)總體運用有積極影響。照此，資產(chǎn)利用的“指示器”如資產(chǎn)回報率和交換比率，它們之間應存在一定的關系。同時，這些政策是公司整體財務管理戰(zhàn)略的組成部分。但也不可能有一個能夠令各方接受的“交換比率（天）”標準。但公司仍需要一定水平的存貨和應收、應付款，否則無法運轉(zhuǎn)。在循環(huán)中如交換比率（天）明顯提高，需對新政策作進一步調(diào)查。比如，當一個公司采取賒銷政策以刺激銷售，該政策既應在應收賬款周轉(zhuǎn)比率中得到反映，又會在存貨周轉(zhuǎn)比率中得到反映。 為了更清晰解釋該比率，可以將其轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)： 交換比率（天）=360/交換比率 實際上，交換比率是從整體上檢測資金流轉(zhuǎn)循環(huán)，是應收賬款、庫存商品和應付賬款周轉(zhuǎn)的總體指標。交換比率包含了上述這些內(nèi)容： 交換比率=銷售成本/平均應收賬款x（1毛利率）+平均庫存商品平均應付賬款 其中，平均應收賬款被（1毛利率）縮小，目的在于使它與其它每一個變量保持一致。 流動資本管理是保持公司內(nèi)部資金流動的關鍵。健康的管理策略應能顯示出銷售收入的減少低于應收賬款的回收，財務分析指標應當能夠測出上述策略的影響。 綜合指標則能說明流動資本管理策略的總體情況。經(jīng)驗告訴人們。 但當評價公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時，人們很難了解一個比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問題。 在公司經(jīng)營實踐中，要經(jīng)?；ㄙM大量的時間和精力去圍繞流動資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營管理的需要。 對于購方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。 公司經(jīng)營活動的成敗與這個循環(huán)過程的管理密切相關。 消除假相 公司常常利用商業(yè)信用（即賒購或賒銷）從事經(jīng)營。 由于傳統(tǒng)的流動性比率指標中包含當期應收款項，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。由于債權人不愿意延長還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。 Grant公司倒閉的根本原因，是對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。此外，除了進行定量分析外，還要結合企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。在采用此法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權平均法數(shù)（權數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎；一是以流動資產(chǎn)為基礎；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結合起來作為計算基礎。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。（2）這是一種被動的分析方法，當企業(yè)無力償債時會被迫出售流動資產(chǎn)還債，這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。第四項假設說明的是現(xiàn)金流量的可預測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。上述假設中的兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量利用短期負債。 利率狀況當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。 企業(yè)規(guī)模經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結構有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。 行業(yè)特點各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結構存在較大差異。 資產(chǎn)結構資產(chǎn)結構對負債結構會產(chǎn)生重要影響。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務就要承擔較大風險。因為債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩(wěn)定。 財務風險短期負債的財務風險往往比長期負債的財務風險高，這是因為：（1）短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風險。（2）長期負債缺少彈性。 資金成本一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。 從負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。一筆短期資金循環(huán)使用，有一定的規(guī)律性，需要納入資金結構進行研究。但事實上，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。 2．短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。短期負債影響企業(yè)價值。但僅僅關注權益資金和負債資金的比例關系是不夠的,因為即使權益資金和負債資金的結構合理，如果負債資金內(nèi)部結構不合理，同樣也會引發(fā)財務危機。 在西方財務中，資金結構一般是指長期資金中權益資金與負債資金的比例關系。作者在本文中還提出，傳統(tǒng)的償債能力指標如速動比率等有諸多缺陷，為了優(yōu)化債務結構，作者建議采用以流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為基礎的新的測算方法。為了捕捉擴張機遇，很多企業(yè)都會利用財務杠桿負債經(jīng)營。當然，從長遠看，企業(yè)傳統(tǒng)意義上的公共財務管理正在逐步發(fā)生重大變革，有關所得稅扣除項目和標準等內(nèi)容，在統(tǒng)一所得稅法以后可由稅法規(guī)范；有關會計要素確認、核算等內(nèi)容，由統(tǒng)一會計制度規(guī)范；現(xiàn)行各行業(yè)財務制度將根據(jù)所得稅和統(tǒng)一會計制度的實施進程及時修訂，制定具體的銜接配套辦法，并在適當?shù)臅r候再修改、完善《辦法》，從而制定系統(tǒng)、完善的政府出資人財務制度。 　　 “兩則”從實施7年來的情況看，已得到社會各方面的高度評價，江總書記在全國省部級主要領導干部財稅研討班的講話中也給予了充分肯定。而《辦法》則從政府作為出資人的立場出發(fā)，圍繞國有資本的運動過程對資本與財務管理行為進行規(guī)范，著眼于維護國有資本權益，旨在解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的權利與責任關系。 　　 　?。╆P于《辦法》與《稅法》、《企業(yè)會計準則》、《企業(yè)財務通則》的關系問題。對于與《辦法》的規(guī)定不符合的行為、造成國有資產(chǎn)流失的行為，如果不予處罰，就達不到預期效果。建立有效的企業(yè)國有資本與財務管理體制，必須強化法律責任，特別是強化企業(yè)法定代表人的法律責任。在《企業(yè)財務通則》等過去的有關財務規(guī)章中，對違反規(guī)章應承擔的法律責任規(guī)定比較原則，影響執(zhí)行效果。因此，《辦法》從建立企業(yè)稅后利潤分配制度的角度，規(guī)定“母公司應當向國家財政上繳利潤”，但同時明確“具體辦法由財政部根據(jù)國務院的決定制定”。財政部、原國家國有資產(chǎn)管理局、中國人民銀行頒發(fā)了《國有資產(chǎn)收益收繳管理辦法》［（94）財工字第295號），把國有企業(yè)應上交的利潤納入了國有資產(chǎn)收益范圍。任何投資者，投資于企業(yè)均是為了獲得投資回報。 　　 　?。ㄋ模╆P于國有資本收益分配問題。為了促進資本要素流動，有利于國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整，《辦法》比照現(xiàn)行國有小企業(yè)出售審批權限的規(guī)定，將企業(yè)國有產(chǎn)權變動的審批權限確定為：母公司為中央管理企業(yè)報請國務院審批，地方管理企業(yè)報請地市級以上人民政府審批；子公司除企業(yè)集團內(nèi)部結構調(diào)整以外，由主管財政機關審批；企業(yè)集團內(nèi)部結構調(diào)整以及子公司以下企業(yè)由母公司審批。 　　 　?。ㄈ╆P于產(chǎn)權變動的管理權限問題。 　　 　　（二）關于審批監(jiān)管問題。從理論上講，國家對國有資本的管理，應當是國有資本投到哪里，管理就延伸到哪里，但占有國有資本的企業(yè)如公司制企業(yè)，應按照《公司法》等法律、行政法規(guī)執(zhí)行，政府部門只有通過持有國有資本的企業(yè)進行管理?！掇k法》以“持有國有資本的非金融企業(yè)”為規(guī)范對象，主要考慮以下因素：（1）金融企業(yè)業(yè)務與一般企業(yè)具有較大的區(qū)別，在國有資本與財務管理上有其固有的特點，因此，其國有資本與財務管理辦法另行制定；（2）隨著國有企業(yè)公司制改建，各種經(jīng)濟成分并存的企業(yè)組織形式越來越多，純國有企業(yè)越來越少，但無論企業(yè)組織形式如何變化，不會改變出資者對各自擁有資本的所有權，國有資本是客觀存在的。對負有直接責任的主管人員和其他人員的處罰方式，主管財政機關可建議人事管理部門給予行政處分；構成犯罪的，則應移交司法機關依法追究刑事責任。在第七章“法律責任”中，主要明確了主管財政機關的監(jiān)督處罰權，企業(yè)造成資產(chǎn)流失或者未按規(guī)定程序辦理有關事項的法律責任，企業(yè)違反《中華人民共和國會計法》、《企業(yè)財務會計報告條例》、《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權登記管理辦法》等法律、行政法規(guī)的法律責任，以及主管財政機關違法行政的法律責任。主管財政機關對企業(yè)考核與評價的結果，可以一定的方式向社會發(fā)布，接受社會監(jiān)督?？荚u的作用主要是將考評報告提交給政府及有關人事管理部門參考，作為對企業(yè)領導人員獎懲任免的依據(jù)，同時進一步與對經(jīng)營者實行年薪制、股票期權等激勵政策有機地結合起來?？荚u的內(nèi)容以財政部會同有關部門制定的現(xiàn)行國有資本金效績評價體系為基礎來進行，要求以國有資本保值增值能力為核心，包括財務效益、資產(chǎn)營運、償債能力和發(fā)展能力四個方面。開展企業(yè)的考核與評價，不僅是現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的通行做法，而且是規(guī)范政府對企業(yè)的監(jiān)管，建立間接管理國有資本的有效方法和手段之一。第五章“國有資本收益的管理”主要明確了國有資本收益的構成、企業(yè)利潤分配制度、虧損彌補規(guī)定、資產(chǎn)損失的處置以及產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓收益和企業(yè)清算收益的處理等內(nèi)容。其中，第三章“國有資本投入的管理”主要規(guī)范了國有資本在清產(chǎn)核資和產(chǎn)權變動時的價值確認依據(jù)、資本保全原則、不同組織形式企業(yè)轉(zhuǎn)增資本的監(jiān)管要求、國有資本轉(zhuǎn)移實行有償轉(zhuǎn)讓以及產(chǎn)權登記要求等。國有資本投入、營運、收益是一個系統(tǒng)工程，作為出資人最關心的是資本的安全與回報。同時規(guī)定，主管財政機關可以將部分職能委托給母公司，企業(yè)對于國有資本與財務管理的重大事項，應當嚴格按照內(nèi)部議事規(guī)范進行決策。在第二章“管理職責與權限”中，一方面明確了主管財政機關的主要職責，歸納起來，主要有：一是管制度，即制定國家統(tǒng)一的企業(yè)國有資本與財務管理各項規(guī)章制度；二是管資本，即監(jiān)管企業(yè)持有的國有資本，負責國有資產(chǎn)產(chǎn)權界定、登記及糾紛調(diào)處等基礎管理工作；三是管分配，即制定企業(yè)稅后利潤分配制度，監(jiān)繳國有資本收益；四是管監(jiān)督，即組織國有資本營運效績評價，監(jiān)管國有資本保值增值情況；五是提供指導服務，包括指導財產(chǎn)評估業(yè)務，以及指導和督促企業(yè)建立健全內(nèi)部資本與財務管理辦法。全文共分為8章49條：第一章為總則，第二章為管理職責與權限，第三章為國有資本投入的管理，第四章為國有資本營運的管理，第五章為國有資本收益的管理，第六章為財務考核與評價，第七章為法律責任，第八章為附則。因此，《辦法》按照促進企業(yè)機制轉(zhuǎn)換的原則，一方面規(guī)范了企業(yè)資本營運、工資分配等激勵政策，為企業(yè)轉(zhuǎn)換機制創(chuàng)造條件；另一方面明確了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督的辦法及法律責任，力求逐步建立有效的約束機制。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善，特別是加入WTO以后，政府對國有企業(yè)的優(yōu)惠政策將逐步取消。 　　 　?。ㄋ模┝⒆阌诖龠M企業(yè)機制的轉(zhuǎn)換，建立起規(guī)范的激勵和有效的約束機制。實際上，資產(chǎn)與財務管理同其他管理一樣，政府部門管理過多，既管不了，也管不好。這一改革，并不是把原主管部門的職責簡單移交給財政部門，財政部門必須按照企業(yè)構建以資本為紐帶的母子公司體制的要求，改進管理方式、方法，重新界定財政部門與企業(yè)的職責，弄清楚哪些是財政部門管的事，哪些是企業(yè)可以自主決定的事。 　　 　?。ㄈ┝⒆阌谡蠓珠_，劃清財政部門與企業(yè)的職責權限。隨著國有企業(yè)改革的深化，國有企業(yè)改組改制、兼并、出售轉(zhuǎn)讓等經(jīng)濟行為十分頻繁，而且初步形成了國有經(jīng)濟有進有退的調(diào)整機制。 　　 　　（二）立足于促進經(jīng)濟結構的調(diào)整，提高國有經(jīng)濟資源的整體效益。因此，資產(chǎn)與財務管理的基本職能是一致的，雖然傳統(tǒng)的財務管理具有稅收調(diào)整、規(guī)范會計核算、資本金管理等各種功能，但隨著稅收制度和會計制度改革的深化，財務管理中的國有資本管理職能越來越突出，資產(chǎn)與財務管理以政府作為出資人身份對企業(yè)營運國有資本進行財務管理的共同特征也越來越明顯。資產(chǎn)與財務，從其本質(zhì)上講，是一個問題的兩個方面。 　　在制定《辦法》的過程中，我們主要遵循了以下基本原則： 　　 　?。ㄒ唬┝⒆阌谫Y產(chǎn)與財務的統(tǒng)一，實現(xiàn)資產(chǎn)與財務管理的有機結合。《辦法》從起草到修改，直至定稿，廣泛征求了社會各界的意見，先后在全國企業(yè)資產(chǎn)與財務管理工作會議、全國財政工作會議上進行了討論，并召集部分中央直管企業(yè)、地方財政部門進行多次座談討論，數(shù)易其稿，基本吸收了各方面提出的積極的修改意見和建議。為了適應企業(yè)管理體制改革和財政內(nèi)設機構職能調(diào)整的需要，財政部明確提出了企業(yè)資產(chǎn)與財務管理工作的基本思路，即圍繞建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從整體上搞活國有經(jīng)濟這個目標，以建立出資人管理制度為中心，以推進國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整為重點，以國有資本管理為突破口，建立與社會主義市場經(jīng)濟和公共財政體制相適應的、統(tǒng)一的企業(yè)國有資本與財務管理框架體系。這一重大改革，改變了國有企業(yè)長期以來形成的部門管理體制和行業(yè)管理格局，對財政部門資產(chǎn)與財務管理工作提出了新的要求。這是財政部為了加強和改進企業(yè)國有資本與財務管理而制定出臺的一項重要法規(guī)，也是促進企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推進國有經(jīng)濟結構調(diào)整的重大舉措，標志著以出資人管理制度為中心的新型財務制度框架體系已初步形成。 　　 (5)如果是由于市場狀況的變化或是其他特殊原因產(chǎn)生了阻礙預算實現(xiàn)的重大障礙時，與之相關的責任單位必須及時分析原因，按程序向預算管理部門提出預算修正申請，視修正的程度由總經(jīng)理或