中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新選擇(參考版)
2025-08-02 04:12本頁面
【正文】 Sullivan (2000) “ Perspective on Corporate Governance, Innovation, and Economic Performance” INSEAD.Lazonick .W(2004) “The Innovative Firm” The Oxford Handbook of Innovation, Oxford University Press.Stulz (1990) “Managerial Discretion and Optimal Financing Policies” , Journal of Financial Economics , 26 , 3 —27.Williamson,. (1988)“Corporate Finance and Corporate Governance”, The Journal of Finance, , .Zingales(1998) “Corporate Governance”, The New Palgrave Dictionary of Economic and the Law, Volum 199815 / 15。Sullivan(1997) “Finance and Industrial Development, Part I: the United States and the United Kingdom.” Financial History Review, 4, 1: 729. Lazonick, W. and M. O39。關(guān)于企業(yè)治理和技術(shù)創(chuàng)新的研究，我們可以在企業(yè)外部治理方面繼續(xù)展開分析，從外部治理因素進(jìn)行分析，這需要我們掌握其他企業(yè)外部聯(lián)盟、戰(zhàn)略合作研究方面的數(shù)據(jù)，而本文主要是從企業(yè)內(nèi)部治理因素角度進(jìn)行分析；同時(shí)我們將在今后的研究中可以擴(kuò)大樣本范圍并與大型企業(yè)樣本做比較研究。對于債權(quán)人治理機(jī)制作用的實(shí)證檢驗(yàn)沒能有效支持我們的研究假設(shè)，雖然國外經(jīng)典文獻(xiàn)認(rèn)為債權(quán)人治理一般趨于保守，但是可能由于我國目前獨(dú)特的銀行管理體制，實(shí)際中的債權(quán)人治理對技術(shù)創(chuàng)新的作用不顯著，但是銀行的市場化、避險(xiǎn)化管理是大的趨勢，我們需要加強(qiáng)中小企業(yè)板對中小科技創(chuàng)新型企業(yè)的直接融資支持，在合理限度內(nèi)減少債權(quán)人治理對技術(shù)創(chuàng)新的保守作用。我們的分析表明，在管理層治理機(jī)制的各因素中，核心技術(shù)人員占高管比例對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動有正面積極的影響，因此，我們的企業(yè)需要進(jìn)一步充分發(fā)揮此類核心技術(shù)人員的決策作用，引入更多優(yōu)秀的核心技術(shù)參與到企業(yè)的決策中將有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的培育。同時(shí)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)尤其是中小科技型或創(chuàng)新型企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制必然會對企業(yè)的科學(xué)決策產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而作用于中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動。模型（11）－（14）對債權(quán)人治理和技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的檢驗(yàn)部分支持了研究假設(shè)3，同時(shí)又部分否定了假設(shè)3，我們認(rèn)為這可能正反映了我國中小企業(yè)治理中債權(quán)人治理機(jī)制存在模糊性或不確定性，以銀行為主的債權(quán)人治理行為一致性不強(qiáng)，這也是由于我國的銀行主體改革尚未到位所致，銀行等債權(quán)主體參與企業(yè)治理行為過程中過多受政策或行政影響。模型（13）以LEV02和控制變量對RDSAL03進(jìn)行回歸，結(jié)果卻否定了研究假設(shè)3。 表六 債權(quán)人治理與技術(shù)創(chuàng)新回歸模型結(jié)果 （11） （12） （13） （14）(Constant) FIRHOLDFIRHOLDQPRIVTECHTECHSHTECHCOMLEV03 LEV02 LNSAL QLNSAL ROE03 ROE02 RDSAL02 GROWTH R2 Adjusted R2 F （注：每行變量系數(shù)下面的數(shù)字是表示顯著性的相伴概率）債權(quán)人治理與技術(shù)創(chuàng)新模型（11）－（14）對檢驗(yàn)研究假設(shè)3進(jìn)行了檢驗(yàn)，表六中模型（11）結(jié)果表明，研究假設(shè)3獲得了部分支持，LEV03與RDSAL03呈負(fù)向關(guān)系，并且通過了5％的顯著性檢驗(yàn)，說明2003年資產(chǎn)負(fù)債率越高，則本年的研發(fā)投入強(qiáng)度越低，債權(quán)人治理一定程度上抑制了公司的技術(shù)創(chuàng)新活動。在模型（8）、（9）和（10）中分別以TECH、TECHSH、TECHCOM作為解釋變量和控制變量對RDSAL03進(jìn)行回歸分析，研究假設(shè)2a、2b和2c都未獲得模型檢驗(yàn)通過。模型（6）主要檢驗(yàn)研究假設(shè)2a，是否核心技術(shù)人員占管理層比例（TECH）會影響RDSAL03，模型（6）中變量TECH的系數(shù)為正且通過了10％的顯著性檢驗(yàn)，因此說明在管理層中的核心技術(shù)人員將對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮積極的作用，管理層中核心技術(shù)人員比重越高，則越有利于推進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動，這與國外文獻(xiàn)的實(shí)證研究結(jié)論相一致，研究假設(shè)2a獲得支持。進(jìn)一步我們在模型（5）中再引入FIRHOLD的平方項(xiàng)（FIRHOLDQ），兩個(gè)解釋變量的系數(shù)都遠(yuǎn)未通過顯著性檢驗(yàn)，研究假設(shè)1c在模型（5）中沒有得到檢驗(yàn)支持。 模型（3）表明，控股股東持股比例（FIRHOLD）與RDSAL03呈微弱的負(fù)向關(guān)系，%，一定程度上支持了研究假設(shè)1b，我們在模型（4）中引入控制變量，這兩個(gè)模型的回歸結(jié)果顯示，研究假設(shè)1b沒有得到支持。相比之下，大部分民營中小企業(yè)板上市公司的控股股東對研發(fā)創(chuàng)新較為重視，但是由于發(fā)展時(shí)間較短，科研基礎(chǔ)仍然相對薄弱，人才積累亦顯不足，因此目前表現(xiàn)出的技術(shù)創(chuàng)新程度相對較低。大股東治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （1） （2） （3） （4） （5）管理層治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （6） （7） （8） （9） （10）債權(quán)人治理與技術(shù)創(chuàng)新模型 （11） （12） （13） （14）（二）回歸模型結(jié)果與實(shí)證分析大股東治理與技術(shù)創(chuàng)新依據(jù)表四的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)模型（1）中PRIV的回歸系數(shù)通過了1％的顯著性檢驗(yàn)，但是與被解釋變量RDSAL03的關(guān)系為負(fù)，這與前述相關(guān)分析中顯示的RDSAL03和PRIV的關(guān)系一致，而且模型（2）中PRIV系數(shù)的顯著性極低，因此研究假設(shè)1a未獲支持。 表二 描述性統(tǒng)計(jì) 樣本數(shù)最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差RDSAL03(％）44 FIRHOLD(％）44 TECH440 TECHSH(％）440 TECHCOM371 LEV03(％）44 LEV02(％）44 （四）研究變量的相關(guān)分析表三 相關(guān)矩陣RDSAL03FIRHOLDFIRHOLDQPRIVTECHTECHSHTECHCOMLEV03LEV02RDSAL03 FIRHOLD FIRHOLDQ **
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