我國3g產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析(參考版)
2025-07-30 14:28本頁面
【正文】 本報告不得復(fù)印、轉(zhuǎn)發(fā)或向特定讀者群以外的人士傳閱，否則有可能觸犯相關(guān)證券法規(guī)。報告中可能存在一些基于對未來政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些主觀假定和判斷而做出的預(yù)見性陳述，因而可能具有不確定性。健橋證券股份有限公司可能成為有關(guān)公司股票的承銷商或從事自營投資。 表 3G 相關(guān)上市公司業(yè)績預(yù)測及公司評級股票名稱收盤價(元)04EPS(元)05EPS(元)04PE05PE投資評級中興通訊謹(jǐn)慎推薦華勝天成推薦南京熊貓中性浙大網(wǎng)新3640中性海虹控股中性中信國安推薦大唐電信虧損或微利NA中性烽火通信中性中國聯(lián)通中性亨通光電謹(jǐn)慎推薦億陽信通.39中性總而言之，我國3G產(chǎn)業(yè)的最大受益者將是電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容與應(yīng)用提供商。目前該公司旗下的“藝點網(wǎng)”是國內(nèi)第5大短信內(nèi)容提供商，提供SMS、MMS、語音點播等短信服務(wù)。 ，我們給予該股“中性”的評級。目前公司已成為國內(nèi)最大的游戲代理商，擁有多款自有版權(quán)益智游戲、代理網(wǎng)絡(luò)游戲、四個大型游戲娛樂網(wǎng)站，公司控股子公司北京聯(lián)眾公司擁有我國最具人氣的聯(lián)眾游戲網(wǎng)站,同時公司提供移動短信及游戲業(yè)務(wù)。海虹控股（000503）：中性 公司經(jīng)過重組后，現(xiàn)在形成了以醫(yī)藥電子商務(wù)、數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)化纖業(yè)務(wù)為三大主業(yè)的企業(yè)。公司控股的上海花樣年華是中國最大的手機(jī)游戲服務(wù)提供商之一，擁有國內(nèi)最大的手機(jī)彩信內(nèi)容數(shù)據(jù)庫和一流的手機(jī)游戲研發(fā)、測試基地，并與韓國主要手機(jī)游戲廠商IV公司、Danal公司結(jié)盟，是我國最大的手機(jī)游戲門戶網(wǎng)站之一。目前我國的內(nèi)容與應(yīng)用提供商多達(dá)數(shù)千家，其中規(guī)模較大的企業(yè)如騰訊、新浪、網(wǎng)易等均在海外上市,國內(nèi)相關(guān)上市公司較少。我國3G牌的發(fā)放，將會極大地推動我國電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，因此3G牌照發(fā)放后，對現(xiàn)有的電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說將是一個重新洗牌的過程，那些能夠滿足消費者需求的，具有獨特商業(yè)模式的企業(yè)將會從中脫穎而出。預(yù)計到2006年全國短信發(fā)送量有望超過14000億條，僅短信市場規(guī)模就超過1400億元人民幣。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部預(yù)測，2004年我國短信發(fā)送量將到5500億條左右，其中中移動短信約占3500億條，中聯(lián)通也達(dá)到了2000億條。尤為突出的是，2004年第一季度，全國增發(fā)了1000多個牌照。截止到2004年的6月底，全國累計發(fā)放的各類增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證已經(jīng)超過了11000家。未來3G移動增值業(yè)務(wù)市場需要大量業(yè)務(wù)提供商和內(nèi)容提供商支撐，向用戶提供多樣化、差異化和個性化的移動增值業(yè)務(wù)。，與國際同類電信上市公司相比，已處于較高水平，鑒于電信市場競爭激烈，公司經(jīng)營壓力加大，在不考慮公司重組和分拆的前提下，我們將其評級由“謹(jǐn)慎推薦”下調(diào)至“中性”。CDMA2000平滑的技術(shù)演進(jìn)能力將使得公司能夠大大減少3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)時間，在未來的3G業(yè)務(wù)競爭中搶得先機(jī)。經(jīng)過近3年的建設(shè)和耗費資金680億元人民幣，公司于2004年9月已經(jīng)完成了全國性的CDMA1X網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，距離CDMA2000 1X EVDO 3G 網(wǎng)絡(luò)只有一步之遙。經(jīng)過多年的建設(shè)，公司的通信網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)得到了很大的完善。僅次于中國移動和沃達(dá)豐。3G電信運營商起碼要在3年后左右才會進(jìn)入3G業(yè)務(wù)收獲期,我國3G電信運營商在3G發(fā)展早期的經(jīng)營壓力將會加大。無論如何，因為3G業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)出需要3G電信運營商精心培育市場，培養(yǎng)消費者使用習(xí)慣。3G牌照的發(fā)放對于我國現(xiàn)有的移動通信運營商來說是一把雙刃刀：一方面3G牌照發(fā)放后我國移動通信運營商可能會增多，移動通信市場的競爭將會進(jìn)一步加劇。鑒于公司良好的成長性，（攤薄后），同時維持“推薦”的評級。SUN的服務(wù)器和IBM的服務(wù)器。公司是我國第二大的SUN服務(wù)器代理商,最大的SUN服務(wù)器系統(tǒng)集成商和服務(wù)提供商, 同時該企業(yè)也是國內(nèi)目前最大的IT服務(wù)提供商。，我們給予該股“中性”的評級。同時愛立信公司是目前全球最大的3G 設(shè)備提供商，市場份額超過了40%。目前，愛立信在中國擁有35％40％的GSM 市場份額、40％以上的GPRS 市場份額和15％的CDMA 市場份額。南京熊貓（600775）：中性公司與世界知名的通信設(shè)備巨頭愛立信合資投資了南京愛立信熊貓通信有限公司（ENC）、北京索愛通信有限公司分別占有27%和20%的股權(quán)。另外不排除公司大股東將3G相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司的可能。雖然TDSCDMA的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)掌握在大唐電信集團(tuán)手中，而不是在上市公司手中，但是公司將可以在大股東的扶持下通過各種方式從中獲得巨大收益。，和國際同類電信設(shè)備制造上市公司相比，公司估值合理，維持“謹(jǐn)慎推薦”的評級。預(yù)計公司2005年的海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到25～30億美元。其中，海外業(yè)務(wù)的增長尤其引人注目，合同銷售額136億元人民幣()，同比增長了167%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10億美元的銷售預(yù)期。我國3G牌照的發(fā)放后，電信投資增加，對包括公司在內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)制造商而言將是重大的利好。 圖 我國電信運營支撐系統(tǒng)的投資預(yù)測（單位：億元） 資料來源：健橋證券研究所預(yù)計我國3G牌照發(fā)放后，大唐電信（600198）、華為、中興通訊（000063）、華勝天成（600410）等電信設(shè)備制造商和系統(tǒng)集成商將會從中獲得巨大收益。圖 3G時代我國手機(jī)市場份額情況預(yù)測
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