珠寶行業(yè)分析報告(參考版)
2025-07-23 04:10本頁面
【正文】 我們認為人工成本的壓力在未來數(shù)年內(nèi)將會持續(xù)。? 珠寶業(yè)在制造和零售環(huán)節(jié)都是勞動力密集型的。租金和人工成本上升? 租金費用近年來上漲較快，位于黃金商業(yè)地段的店鋪表現(xiàn)的尤為明顯。在中國大陸，受旺盛的婚慶等事件相關(guān)需求的拉動和穩(wěn)定的市場預期的影響，珠寶銷量在2022，2022 和2022 年初至11 月分別上漲21%，12% 和10%。宏觀經(jīng)濟增長放緩導致的可選消費支出減少珠寶消費的本質(zhì)是可選消費，對于經(jīng)濟前景展望的變化和消費者的偏好尤為敏感。當原材料價格上升時，珠寶零售商會受益于銷量和銷售額的上漲；當原材料價格下跌時，珠寶零售商銷售額同比增速將會回落甚至下降，并會因為之前較高庫存成本而承受價值變動的損失。從行業(yè)競爭的角度來看，我們認為以蒂芙尼為首的國際奢侈品牌與本土珠寶品牌的正面競爭十分有限，表現(xiàn)在：? 產(chǎn)品組合: 蒂芙尼的主要產(chǎn)品包括鉆飾、銀飾、水晶產(chǎn)品等，而本土珠寶品牌一半以上的收入由黃金產(chǎn)品貢獻；珠寶行業(yè)分析報告? 渠道覆蓋: 蒂芙尼在中國主要覆蓋一二線城市，深度有限、與之相比本土珠寶品牌的渠道覆蓋更加廣泛和深入；? 客戶群體: 蒂芙尼目標客戶群相對高端、人數(shù)相對較少，而本土珠寶品牌的客戶群體更廣闊。? 善于利用時機。? “創(chuàng)新”在傳統(tǒng)的專業(yè)零售行業(yè)尤為重要。珠寶行業(yè)分析報告對其他珠寶零售股的啟示從品牌經(jīng)營的角度來看：? 品牌價值難以估量。1972 年，借助《蒂芙尼的早餐》的巨大成功，蒂芙尼走出國門來到東京，1986 年在倫敦開店，從此進入歐洲市場。通過借助赫本的知名度，蒂芙尼巧妙的將珠寶廣告置入于影片當中。積極的品牌推廣和全球擴張? 《蒂芙尼的早餐》：1961 年，在電影《 蒂芙尼的早餐》中，著名演員奧黛麗畢加索（Paloma Picasso）（1980）和法蘭克? 設計先鋒：蒂芙尼與諸多國際著名大師展開合作，例如讓史隆伯杰（Jean Schlumberger）（1956）,艾爾莎 時至今日，六爪鑲嵌鉆飾依然是眾多珠寶愛好者的至愛，是訂婚鉆戒鑲嵌的國際標準。? 蒂芙尼藍：1845 年，蒂芙尼推出了第一本藍色封面的商品目錄，不僅開創(chuàng)了年度優(yōu)秀設計與制作的展示平臺，更使淺藍色成為它的標志性元素。劉易斯? 與美國的歷史性時刻相聯(lián)：蒂芙尼制造了美國內(nèi)戰(zhàn)時期的禮儀佩劍；1880 年重新設計了美國國徽，至今仍被印刷在美鈔之上；1968 年，美國總統(tǒng)邀請蒂芙尼設計了瓷制白宮模型，作為贈送來訪政要的禮物。我們認為該公司的發(fā)展過程中，如下因素至關(guān)重要：珠寶行業(yè)分析報告制定美國標準的創(chuàng)新先鋒? 純銀標準：1851 年，蒂芙尼成為美國首家應用 925/1000 純銀標準的公司，這一比率后來成為美國純銀標準。劉易斯四、標桿研究：蒂芙尼品牌故事蒂芙尼是一家世界聞名的珠寶零售商，經(jīng)營各式珠寶（占其2022 財年凈銷售額的91%），以及鐘表、銀飾、瓷器、水晶、文具、香水和配飾。對沖比例因各公司的風險偏好和對黃金價格預期而有所不同。? 我們以黃金對沖策略作為“硬實力” 衡量尺度，以公司的經(jīng)營往績作為“軟實力 ”的衡量尺度。珠寶零售商經(jīng)營著高價值的產(chǎn)品，主要包括黃金與鉆石，并且往往在黃金商業(yè)地段開設店鋪。周生生，潮宏基和周大福絕大部分的門店為自營。特許經(jīng)營有助于品牌迅速擴張和獲取市場份額，自營模式則對資金實力和管理能力要求較高，包括門店開業(yè)，與百貨商場/購物中心建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，員工管理，市場營銷以及庫存控制等。周大福和老鳳祥擁有最廣的零售網(wǎng)點覆蓋面。消費者品味，購物習慣，商業(yè)基礎(chǔ)設施和銷售模式因地區(qū)不同而存在差異，并無全國統(tǒng)一標準，更沒有國際標桿。珠寶行業(yè)分析報告零售網(wǎng)點覆蓋和自營能力我們認為網(wǎng)點覆蓋全國的珠寶零售股在開發(fā)中國大陸市場潛力方面更有優(yōu)勢。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中加入鑲嵌類產(chǎn)品，尤其是訂婚鉆戒，有助于整體毛利率的提升。金價上漲時，珠寶零售商受益于銷量的增加和前期庫存較低的進貨成本；金價下跌時，珠寶零售商則會因銷售量減少和黃金價差而遭受損失，實施對沖操作有利于在一定程度上平滑毛利率。所有產(chǎn)品類別中，黃金飾品的毛利率最低，僅為913%，珠寶和手表的毛利率則分別達到～35%和～25% 。就此而言，周大福和周生生為首選。我們認為周大福、周生生和老鳳祥等香港品牌和國內(nèi)知名品牌，相對更有優(yōu)勢，因為他們享有較高的知名度和較多的客戶群。四類品牌構(gòu)成一個金字塔式的珠寶首飾市場，國際奢侈品牌位于金字塔頂端，大眾市場雜牌處于底端。品牌知名度和定位我們看好品牌知名度高且受眾較廣的品牌?，F(xiàn)階段，憑借品牌聲譽和標志產(chǎn)品（如卡地亞的三環(huán)戒指），蒂芙尼和卡地亞等國際品牌已經(jīng)在國內(nèi)。長遠來看，我們認為消費升
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