中國大陸金融市場發(fā)展展望(參考版)
2025-07-01 23:38本頁面
【正文】 隨著金融商品的多元化供應(yīng)，中國大陸金融市場亦將更趨向理性。大量的金融創(chuàng)新產(chǎn)品將有效吸收當前市場內(nèi)外的流動資金，擴大市場的整體規(guī)模，同時融券機制的推出，也有助於市場股值更加合理。2007年以來，中國大陸資本在國際上甚為活躍︰包括工商銀行400多億元收購南非標準銀行、中信証券和貝拉斯等換股收購、中投公司30億美元認購黑石股份、QDII發(fā)行等，中國大陸在全球金融市場中扮演的角色不再單單是資本流入國，大量的資本正在走向國際，尋求更好的投資機會，發(fā)展為壯大的跨國企業(yè)。二、中國大陸對外投資額的增加截至2007年9月末，QDII總額度達到421億美元，遠高於QFII約100億美元額度。中國大陸已經(jīng)成為影響多個經(jīng)濟體的重要原素之一，人民幣的問題不但影響國內(nèi)經(jīng)濟，也將在很大程度上影響到周邊經(jīng)濟體的發(fā)展。並且由於近幾年中國大陸經(jīng)濟高速增長，在多種商品國際貿(mào)易中成為主要的買家或賣家。人民幣短期將回應(yīng)對一攬子貨幣的低估而升值，中期將改善中國大陸對外經(jīng)貿(mào)失衡的幅度，長期則實現(xiàn)人民幣流通全球的貨幣價值。人民銀行在其貨幣執(zhí)行報告中提出，將有管理的浮動匯率制度，更多程度地發(fā)揮市場供求作用，增加人民幣匯率彈性。%。當日人民幣對美元升值2%，人民幣匯改拉開序幕。改革的內(nèi)容是︰人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照中國大陸對外經(jīng)濟發(fā)展所需，選定一個貨幣籃子。形成適合國內(nèi)外投資者共同參與的、有國際影響力的金融市場體系；並成為中國大陸金融產(chǎn)品創(chuàng)新與交易中心。根據(jù)上海市國際金融中心建設(shè)“十一五”規(guī)劃，預(yù)計到2010年，上海金融市場直接融資額佔國內(nèi)融資總額的比重達到25%左右；上海金融市場交易總額達到80萬億元左右；上海金融機構(gòu)資產(chǎn)總額佔全中國大陸金融機構(gòu)資產(chǎn)總額比重達到10%左右。隨著人民幣的可兌換進程的發(fā)展，上海也將從中國大陸的金融中心，躋身為亞洲的金融中心。上海目前在國際上的參與度尚有不足，外資銀行資產(chǎn)所佔比例遠落後於紐約、倫敦、新加坡等城市，在金融創(chuàng)新上亦遠遠落後。根據(jù)麥肯錫的報告，目前各金融中心城市,在區(qū)域影響度和金融創(chuàng)新上各有所長。營造豐富多元的金融資訊環(huán)境包括上海証券報、第一財經(jīng)、WIND資訊等財經(jīng)資訊加值廠商，總公司均位於上海。表10︰上海目前主要金融機構(gòu)市場職能成立時間規(guī)模/地位上海証券交易所股票、債券交易1990年佔証券市場80%交易額外匯交易中心外匯交易市場1994年國家交易中心總部全中國銀行間同業(yè)拆借中心貨幣市場1996年全中國大陸銀行業(yè)交易中心人民幣債券交易中心貨幣市場1997年全中國大陸債券交易中心上海期貨交易所橡膠、銅、鋁、燃料油期貨交易1999年佔期貨交易量的60%上海黃金交易所黃金交易市場2002年唯一的黃金交易市場上海石油交易所石油交易2006年唯一的石油期貨市場中國金融期貨交易所金融衍生品2006年唯一的金融衍生品交易市場資料來源︰金鼎証券整理促成金融企業(yè)落戶於上海當前上海本地的基金公司約佔全中國大陸1/3，此外全中國大陸大多証券公司在上海設(shè)有營業(yè)部或辦事處，並有不少外資銀行入駐。陸、未來金融建設(shè)重點一、建設(shè)上海成為區(qū)域金融中心根據(jù)上海市的發(fā)展規(guī)劃，將在全中國大陸金融中心的基礎(chǔ)上，努力發(fā)展成為亞洲區(qū)域金融中心，發(fā)展思路如下︰在上海開設(shè)多項金融市場1990年以來，包括上海証券交易所、全中國大陸外匯交易中心、銀行間市場、金融衍生品交易所以及央行第二總部等一些全中國大陸市場中心相繼在上海成立。2006年以來中國大陸的股票市場規(guī)模迅速擴大，但整體金融資產(chǎn)規(guī)模仍然偏小，因此仍存在較大的發(fā)展空間。尤其是股票市場和債券市場，%%。圖8︰1999年以來企業(yè)債發(fā)行規(guī)模 資料來源︰財匯資訊系統(tǒng)圖9︰近年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模 資料來源︰財匯資訊系統(tǒng)伍、國際比較與GDP增長成為佔全球5%的比例相對比，中國大陸目前的金融資產(chǎn)比例偏低。公司債中國大陸第一支公司債長江電力公司債於2007年9月成功發(fā)行，融資40億元，期限10年，%，採取單利按年計算，不計複利，並將在上証所上市。在中國大陸，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。五、債券市場中國大陸有大量的國企，對於公司發(fā)行債券憑証上，有一特殊的劃分，即公司債和企業(yè)債，二者之間略有區(qū)別。因此，預(yù)計股指期貨的初期市場份額仍會較為分散，部分券商系公司（如國泰君安期貨）和大型商品期貨公司（如南華期貨）的市場份額可能稍大。）按照商品期貨交易的經(jīng)驗，期貨交易市場份額相對較為分散。%%，%計則年手續(xù)費收入約6699億元。預(yù)計大陸的股指期貨交易將比香港市場更加活躍。從投資者的投資習(xí)慣來說，香港証券市場和滬深証券市場可比性較強。據(jù)相關(guān)報道，截至目前已經(jīng)有近40家期貨公司獲得了中國大陸証監(jiān)會頒發(fā)的金融期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格，7家公司獲得了交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格，兩家公司（南華期貨、國泰君安期貨）獲得了金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格。根據(jù)相關(guān)資料顯示，目前中國大陸正常經(jīng)營期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的公司約170家，未來獲得金融期貨經(jīng)營牌照的公司佔6080%。期貨交易須以交易單位的整數(shù)倍進行。10%。季月是指12月。股指期貨合約價值為股指期貨指數(shù)點乘以合約乘數(shù)。圖7︰中國大陸創(chuàng)投行業(yè)回報率資料來源︰ 四、金融衍生品之股指期貨交易規(guī)則根據(jù)管理層的安排，股指期貨相關(guān)準備工作目前已經(jīng)基本就緒，將會適時推出。目前中國大陸國內(nèi)主要的創(chuàng)新投資公司主要集中於深圳、長三角、北京等區(qū)域。創(chuàng)業(yè)板對公司的盈利沒有特別要求，並且對於私募股權(quán)的退出要求低於一般的原始股東。一旦法律上對當前處於灰色地帶的民間私募基金作出保護，將促進私募基金陽光化，取得更快的發(fā)展。預(yù)計當前的基金規(guī)模已經(jīng)超過1萬億元。由於當前中國大陸的私募基金存在多種形式，私募基金的實際發(fā)展狀況沒有準確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。目前西方國家私募股權(quán)投資佔其GDP 份
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