【正文】 ”　　從更廣闊的歷史角度來(lái)看，《首席財(cái)務(wù)官》雜志期望，我們從本土企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀出發(fā)，站在第三方角度所得出的類似萬(wàn)科資本的“三大紀(jì)律八項(xiàng)注意”這樣對(duì)資本、投資人利益、公司治理等方面的系統(tǒng)思考，既能成為本土企業(yè)公司治理開始形成自有規(guī)范的一個(gè)范本，也能夠是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走向真正的全面繁榮的一塊基石。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得，不是靠等待而來(lái)的，我們追求資金周轉(zhuǎn)率而不是短期毛利最大化或單個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)最大化。我們手上的地只有三種：正在規(guī)劃中的、正在建設(shè)中的和已經(jīng)建設(shè)好的，沒(méi)有閑置的。其中，屬于去年當(dāng)年發(fā)生的違法行為近96000件?！薄　馁Y本安全和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度而言，堅(jiān)持市場(chǎng)操作第一的原則，使獨(dú)善其身的萬(wàn)科一直遠(yuǎn)離房地產(chǎn)行業(yè)的是非圈?！　∮捎诘禺a(chǎn)行業(yè)的特殊性，在土地招拍掛制度尚未出臺(tái)之前，本地市場(chǎng)的開發(fā)商往往在拿地環(huán)節(jié)占盡天時(shí)地利人和，能留給萬(wàn)科這樣堅(jiān)持市場(chǎng)化操作的外來(lái)戶的除了城下結(jié)合部，實(shí)在也找不到其他可以下手的地方。在本土地產(chǎn)業(yè)，這樣的例子簡(jiǎn)直數(shù)不勝數(shù)，其根源都無(wú)外乎對(duì)暴利的過(guò)度追逐。只要有10％的利潤(rùn)，它就會(huì)到處被人使用；有20％，就會(huì)活潑起來(lái)；有50％，就會(huì)引起積極的冒險(xiǎn)；有100％，就會(huì)使人不顧一切法律；有300％，就會(huì)使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險(xiǎn)。”　　其實(shí)，從簡(jiǎn)單的資本角度講，風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)通常是成正比的。在1993年到1997年間整個(gè)宏觀調(diào)控當(dāng)中，萬(wàn)科之所以能夠順利平穩(wěn)過(guò)渡，根本原因就在于不做超額利潤(rùn)的策略?！薄　≡诘禺a(chǎn)業(yè)十余年暴利喧囂的聲浪中，不賺超額利潤(rùn)的口號(hào)背后，潛藏著萬(wàn)科旨在長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)理念。但是，企業(yè)不應(yīng)該只是為了追求眼前利潤(rùn)最大化而存在的，最不能忽視的應(yīng)該是公司的存在價(jià)值?！　『髞?lái)王石詳細(xì)闡述了這一觀點(diǎn)的由來(lái)：“按照一般的觀點(diǎn)，企業(yè)確實(shí)應(yīng)該追求最大化盈利。　　注意　　警惕高利潤(rùn)率陷阱　　由于王石在本土工商業(yè)界特立獨(dú)行的言行，其提過(guò)的有些極其重要的觀點(diǎn)往往被媒體或同行當(dāng)成了做秀而一笑了之。萬(wàn)科的減法做得相對(duì)更加極致，不僅僅從多元化向?qū)I(yè)化進(jìn)行大轉(zhuǎn)變，而且還在專業(yè)化進(jìn)行中再次細(xì)分，從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中選擇住宅市場(chǎng)，在住宅市場(chǎng)選擇了城市中、高檔民居等主流產(chǎn)品，從而改變了過(guò)去的公寓、別墅、商場(chǎng)、寫字樓等什么都干的做法?！　‘?dāng)然，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的逐步成熟化，多元化帶來(lái)的短期高額溢利正在迅速被行業(yè)平均化，隨之而來(lái)的是越來(lái)越多的專業(yè)化龍頭的快速崛起。　　不過(guò)這一在美國(guó)成熟市場(chǎng)上得出的結(jié)論，對(duì)于指導(dǎo)國(guó)內(nèi)的企業(yè)實(shí)踐似乎略嫌削足適履，因?yàn)閲?guó)內(nèi)正處于快速工業(yè)化帶來(lái)的高速增長(zhǎng)階段，幾乎無(wú)法套用成熟市場(chǎng)的朝陽(yáng)行業(yè)和夕陽(yáng)行業(yè)來(lái)界定產(chǎn)業(yè)吸引力。其中14家企業(yè)新領(lǐng)域的單位轉(zhuǎn)賣率超過(guò)7成。像IBM、埃克森、杜邦和3M等百年老店更青睞于成立新公司。波特研究了從1950年到1986年美國(guó)33家大型公司的多元化紀(jì)錄，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，每家企業(yè)平均進(jìn)入80種新產(chǎn)業(yè)，以及27個(gè)新領(lǐng)域。　　注意　　堅(jiān)守專業(yè)化路線　　在改革開放的近30年時(shí)間里，本土的工商業(yè)界和理論界對(duì)于多元化和專業(yè)化之優(yōu)劣掀起了數(shù)次激烈爭(zhēng)辯的高潮?，F(xiàn)在要重新完成產(chǎn)品線分類，根據(jù)產(chǎn)品的細(xì)分而設(shè)置組織結(jié)構(gòu)，以產(chǎn)品線，運(yùn)營(yíng)線，管理線，監(jiān)控線四條線來(lái)管理?！　≡诮庾x這次組織變革時(shí)，郁亮表示：“組織結(jié)構(gòu)要根據(jù)戰(zhàn)略的變化而變化。董事會(huì)辦公室負(fù)責(zé)投資者關(guān)系、媒體關(guān)系和研究工作。一方面是對(duì)職能的戰(zhàn)略分組進(jìn)行調(diào)整，另一方面是對(duì)集團(tuán)總部與一線公司的權(quán)限劃分進(jìn)行調(diào)整。因此，萬(wàn)科開始從母公司－項(xiàng)目公司/項(xiàng)目部的架構(gòu)向總部－區(qū)域公司的集團(tuán)模式轉(zhuǎn)型。在進(jìn)入21世紀(jì)之初，萬(wàn)科確立了以珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、渤海灣區(qū)域三大城市經(jīng)濟(jì)圈以及其他重點(diǎn)城市為中心的發(fā)展策略，業(yè)務(wù)觸角遠(yuǎn)達(dá)20多個(gè)大中城市?！　倪@個(gè)角度上說(shuō)，萬(wàn)科提前了幾年就開始為資本大擴(kuò)充進(jìn)行“組織預(yù)備”?！　?duì)此郁亮的看法是：“萬(wàn)科的發(fā)展模式從原來(lái)的‘單打獨(dú)斗’型單一發(fā)展模式發(fā)展到‘戰(zhàn)略合作’型模式。而從萬(wàn)科選定的發(fā)展參照標(biāo)桿美國(guó)著名房地產(chǎn)巨頭帕爾迪公司來(lái)看，采取“美國(guó)模式”需要具備兩個(gè)基礎(chǔ)：一是高水平的專業(yè)化分工，二是良好的資本市場(chǎng)環(huán)境和豐富的金融衍生工具?！　∈聦?shí)上，這個(gè)口號(hào)的提出標(biāo)志著萬(wàn)科的擴(kuò)張開始由“香港模式”轉(zhuǎn)入 “美國(guó)模式”。”　　此外，來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)和權(quán)威媒體給與萬(wàn)科的眾多榮譽(yù)，也可以稱得上是其投資者關(guān)系管理的豐碩成果：被國(guó)家工商總局授予中國(guó)房地產(chǎn)界唯一一個(gè)全國(guó)馳名商標(biāo)；連續(xù)多次登上福布斯最佳企業(yè)榜；獲評(píng)亞洲最佳小企業(yè)200強(qiáng)；獲選《歐洲貨幣》評(píng)選的亞洲最佳房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；獲得英國(guó)《IR》雜志中國(guó)區(qū)最佳公司治理獎(jiǎng)；蟬聯(lián)“亞商最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄尽钡谝坏鹊??！鄙頌镮R維護(hù)人之一的王文金曾在談及此話題時(shí)表示，“當(dāng)然，對(duì)投資者的重視，最重要的一點(diǎn)為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)，并體現(xiàn)在董事會(huì)的重大決策以及股東利益的分配上。投資者對(duì)重大政策、行業(yè)和市場(chǎng)的變化情況是高度關(guān)注的，了解并認(rèn)同公司的判斷，投資者才能放心，這就對(duì)公司提出了要求?！　　叭f(wàn)科文化的核心是尊重人，其中至關(guān)重要的一點(diǎn)就是尊重投資者。在方案公告后，萬(wàn)科和華潤(rùn)集團(tuán)管理層一道走訪基金，征求投資者對(duì)方案的意見，最終在12月25日忍痛放棄上述方案。然而，令萬(wàn)科未料到的是，該方案公布后，在投資者中引發(fā)了相當(dāng)程度的分歧?！　∪f(wàn)科融資歷史上一次罕見的失敗經(jīng)歷更是從另一個(gè)側(cè)面揭示了其對(duì)投資者關(guān)系管理的認(rèn)識(shí)程度。　　相形之下，萬(wàn)科一直用心去做投資者關(guān)系管理。令人驚訝的是，這其中竟然沒(méi)有一家公司的股東投票人數(shù)超千人，參與網(wǎng)上投票人數(shù)最多的是ST戈德的704人，最少的美羅藥業(yè)的僅1人，近半數(shù)上市公司網(wǎng)上投票人數(shù)不足50人，但這并沒(méi)有妨礙這些上市公司議案獲得80%以上的通過(guò)率。因此，即便在網(wǎng)站、電話等技術(shù)手段上解決了中小投資者的訴求管道，但實(shí)質(zhì)上并未能真正形成投資者關(guān)系管理的制度。在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，萬(wàn)科管理層一直非常重視投資者關(guān)系，也便于維護(hù)中小股東的利益。　　注意　　投資者關(guān)系管理至關(guān)重要　　日前，王石在談及萬(wàn)科的投資者關(guān)系管理時(shí)表示，萬(wàn)科在股權(quán)結(jié)構(gòu)上有兩個(gè)比較獨(dú)特的地方，一是股權(quán)分散又不分散，一方面萬(wàn)科是一家比較少見的大眾持股公司，％，另一方面機(jī)構(gòu)投資者很多。2004年7月，萬(wàn)科與德國(guó)銀行Hypo Real Estate Bank International（下稱“HI公司”）簽訂了合作協(xié)議，為即將開發(fā)的中山項(xiàng)目進(jìn)行融資安排，HI公司為中山項(xiàng)目提供總額不超過(guò)3500萬(wàn)美元、最長(zhǎng)不超過(guò)42個(gè)月的貸款；2004年11月萬(wàn)科旗下的子公司成都萬(wàn)科房地產(chǎn)有限公司與新加坡RZP公司簽訂協(xié)議，將其持有的成都萬(wàn)科置業(yè)95%股權(quán)中的40%轉(zhuǎn)讓給RZP，共同開發(fā)成都“萬(wàn)科新城”項(xiàng)目； 2005年12月，萬(wàn)科與中信資本投資有限公司共同籌組成立“中信。從2000年之后，國(guó)際上對(duì)于人民幣升值的壓力就日漸增大，2005年7月21日，人民幣升值通道初步打開之后，海外資本各展其能紛紛流入國(guó)內(nèi)，而地產(chǎn)無(wú)疑是較好的選擇，在這種情況下，萬(wàn)科積極開拓海外融資，可以很快地完成融資項(xiàng)目，相對(duì)節(jié)約了大量的包括時(shí)間在內(nèi)的交易成本；　　第三，海外資本進(jìn)入的同時(shí)往往還能帶來(lái)資金管控模式、融資手段創(chuàng)新等諸多令萬(wàn)科受益匪淺的“學(xué)習(xí)型副產(chǎn)品”，這對(duì)于立身于高資本密集型行業(yè)的萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，同樣是一個(gè)不可小視的附加價(jià)值；　　第四，海外資本投向國(guó)內(nèi)要求的利率水平與國(guó)內(nèi)借款融資相近，但一般不參與項(xiàng)目的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理，加上人民幣升值帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用沖抵效應(yīng)，總體而言，財(cái)務(wù)成本和管理成本相對(duì)較低?！薄　∈鞘裁丛蚴沟萌f(wàn)科把融資的目光從很早就開始投向海外市場(chǎng)呢？　　一