【正文】 只有你自己才能把歲月描畫成一幅難以忘懷的人生畫卷。歲月是有情的，假如你奉獻(xiàn)給她的是一些色彩，它奉獻(xiàn)給你的也是一些色彩。努力過后，才知道許多事情，堅(jiān)持堅(jiān)持，就過來了。有時(shí)候覺得自己像個(gè)神經(jīng)病。在紛雜的塵世里，為自己留下一片純靜的心靈空間，不管是潮起潮落，也不管是陰晴圓缺，你都可以免去浮躁，義無反顧，勇往直前，輕松自如地走好人生路上的每一步3. 花一些時(shí)間，總會(huì)看清一些事。1. 若不給自己設(shè)限，則人生中就沒有限制你發(fā)揮的藩籬。經(jīng)歲君以專業(yè)語言解釋后，一切都清清楚楚。歲寒知松柏說： 總之一條，這個(gè)問題對(duì)09年和10年的利潤(rùn)影響數(shù)極少，對(duì)現(xiàn)在和未來完全沒有影響，你可以忽略不計(jì)。首先第一點(diǎn)：財(cái)政部的這個(gè)通告，說的是2010年的事，不是今年；第二：，已經(jīng)于2010年1季度記賬了，在2010年年報(bào)時(shí)，大概財(cái)政部已經(jīng)通知了公司，所以它的年報(bào)已悄悄調(diào)整了期初數(shù)，你可以對(duì)比10年的年報(bào)期初數(shù)與10年1季報(bào)及中報(bào)期數(shù)，不一致的。20111011 18:11如果我還掛著價(jià)值投資者的名頭（雖然價(jià)值投資者好像都懂財(cái)務(wù)，其實(shí)很多都和我一樣是半路出家，并沒有多少財(cái)務(wù)的專業(yè)底子），恐怕只能一甩頭，對(duì)“w2jj”說，你自己去看報(bào)表。但是，對(duì)于這個(gè)問題，要我結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具體回答，就有點(diǎn)難度了，因?yàn)槲译m然看了很多年的財(cái)報(bào)，但畢竟不是學(xué)財(cái)務(wù)出身，能看懂一點(diǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)是怎么調(diào)整的，我無法做到精確回答。我看了報(bào)道后，覺得問題不大，該報(bào)道所涉及的其他公司很多，問題也嚴(yán)重得多，大多被處罰，而桂林三金問題小，也沒被處罰，之所以被拿來當(dāng)標(biāo)題，估計(jì)是被搞好與財(cái)政部的關(guān)系，可能是因?yàn)楣居X得問題不值一提，所以財(cái)政部去調(diào)查時(shí)，請(qǐng)客招待得不周，看來公司董事長(zhǎng)小鄒同志還得加強(qiáng)社會(huì)關(guān)系學(xué)的研究，不能老走專業(yè)型人才之路。我并不想被什么價(jià)值投資者的頭銜束縛住，很多事情一旦掛上了什么標(biāo)簽，就會(huì)不由自主地受其影響。但我保證說真實(shí)想法，講實(shí)在話。最精彩的往往是最邪門的，也是最經(jīng)不起歷史考驗(yàn)的。至于進(jìn)一步的推算，我將在小小辛巴的辨股析圖13（桂林三金之三）中細(xì)說，價(jià)值投資的原教旨主義者就不必關(guān)注了，我自己都不好意思把該篇文章拿去《證券市場(chǎng)周刊》投稿。我只能說，在這個(gè)價(jià)格附近或者再往下打折扣，有可能形成底部。這二者在結(jié)果上貌似沒有區(qū)別，但在精神層面上有區(qū)別，算安全邊際的人因?yàn)椴恢自诤畏?，很容易理解成價(jià)格區(qū)間，分段買入，反而容易買到底部平均值。（由此可見，格雷厄姆思想方法的宏大和廣泛適用性，忍不住又想扁一下我那位學(xué)長(zhǎng)巴菲特，算了，寫了這篇長(zhǎng)文，我也累了，下回再說）安全邊際折扣只是劃定了可以買入的上限而已，但并不意味著，股票就在此構(gòu)筑底部。三、安全邊際算的是安全值而不是在猜底作為理性的投資者。那么，保守估計(jì)的話，＝，；樂觀估計(jì)的話，＝。”根據(jù)美國(guó)著名評(píng)級(jí)公司晨星公司的研究，“你的安全邊際應(yīng)該是多大呢？在晨星公司，安全邊際對(duì)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)定的公司為20％，對(duì)沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高風(fēng)險(xiǎn)的公司為60％。好公司也要針對(duì)價(jià)值打折扣，才有安全邊際，但是打得過大就離譜了，上帝也不會(huì)給你這種機(jī)會(huì)，事實(shí)上，如果什么生意有這種便宜可賺，上帝肯定自己把這種好生意給壟斷了。有人認(rèn)為巴菲特說過，沒有超低的價(jià)格就沒有超額的利潤(rùn)，安全邊際就是以40美分的價(jià)格買價(jià)值1美元的東西。但多大的安全邊際折扣，他卻沒有過多提及。計(jì)算出價(jià)值后，應(yīng)給出合理的安全邊際折扣。所以說，%是在定性研究的指引下，經(jīng)過反復(fù)思考、取舍計(jì)算出來的，絕不是想當(dāng)然地隨便套用。綜上所述，把2002002011年三年增長(zhǎng)率平均的話，可以得出十年預(yù)期增長(zhǎng)率的參考值：（%+%+22%）247。就連格雷厄姆也說：“對(duì)一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn)；”我們永遠(yuǎn)不可能知道事物的真相，我們只能盡量向真相靠近。如果說22％的2011年預(yù)期增長(zhǎng)率，過于樂觀，那么，同樣也可以認(rèn)為2008年、2009年的增長(zhǎng)速度過于悲觀，我們之所以，取平均值就是將過于保守和過于樂觀這兩種態(tài)度，進(jìn)行再平衡，雖然不能做到完全準(zhǔn)確，但是，也可以算是一種“模糊的正確”吧。在這個(gè)問題上見仁見智，我并不認(rèn)為這個(gè)不同意見有什么不對(duì)，當(dāng)然我也不會(huì)放棄自己的分析觀點(diǎn)。當(dāng)然也有人會(huì)指出，2011年預(yù)期增長(zhǎng)率的計(jì)算依據(jù)是2010年，沒辦法與2009年形成延續(xù)性，如果一定要計(jì)入的話，那么經(jīng)營(yíng)目標(biāo)119,990萬元即使完全實(shí)現(xiàn)，比起2009年實(shí)現(xiàn)的111，實(shí)際上也只增長(zhǎng)了8％，22％的預(yù)期增長(zhǎng)率顯然過于樂觀了。在定性研究中，我們還發(fā)現(xiàn)，桂林三金連續(xù)三年的低速增長(zhǎng)實(shí)際上是為將來的高速增長(zhǎng)打基礎(chǔ)，今后幾年，桂林三金將會(huì)加快增長(zhǎng)速度，對(duì)于2011年出現(xiàn)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，不予考慮就顯得過于保守了，考慮到公司定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，大多能夠?qū)崿F(xiàn)，且從半年表現(xiàn)來看，實(shí)現(xiàn)的可能性很大，因此，今年的預(yù)期增長(zhǎng)率22%，我們可以列入統(tǒng)計(jì)范圍。很重視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的格雷厄姆都曾經(jīng)說過：“過去的數(shù)據(jù)并不能對(duì)未來發(fā)展提供保證，只是建議罷了；”既然只是建議，我們當(dāng)然可以根據(jù)對(duì)桂林三金的定性研究，進(jìn)行適當(dāng)取舍。如果以公司2011年增長(zhǎng)速度22％作為長(zhǎng)期成長(zhǎng)率的計(jì)算依據(jù)，顯然過于樂觀，雖然中國(guó)公司的整體增長(zhǎng)率較快，但是，史上最牛公司菲利普確定了以主營(yíng)收入的增長(zhǎng)率作為成長(zhǎng)率研究基礎(chǔ)后，接下來就是確定一個(gè)增長(zhǎng)速度。增加利潤(rùn)，無非是兩條途徑：一是增收，二是節(jié)支；節(jié)支畢竟有限，增收卻可以通過開拓市場(chǎng)不斷提高。主營(yíng)收入才是公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的根本。該科目屬于流動(dòng)資產(chǎn)類科目，用來核算購(gòu)入存貨時(shí)形成的預(yù)付款。他們認(rèn)為只要是預(yù)付的各種款項(xiàng)，均應(yīng)在“預(yù)付賬款”科目列支，對(duì)“預(yù)付賬款”科目含義存在誤解?！比珙A(yù)付賬款 ，%，公司對(duì)變動(dòng)原因的解釋為：“隨著公司募集資金項(xiàng)目對(duì)應(yīng)土地的交付使用,公司募集資金項(xiàng)目投入增加,預(yù)付了較多的設(shè)備款。在對(duì)主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流三項(xiàng)增長(zhǎng)率進(jìn)行選擇時(shí)，我首先