分級債基收益趕超信托選擇要分“三步走”(參考版)
2025-06-29 08:11本頁面
【正文】 當然這種高增速也增大了基金凈值的波動性，雖然投資于固定收益類資產(chǎn)，但與其他債券型產(chǎn)品不同，需要投資者有較高的風險承受能力，如果對于本金安全有較高的需求，則不太適合投資于進取份額。此外債券型分級產(chǎn)品的兩類份額也各有優(yōu)勢，適合不同風險偏好的投資者：債券型分級基金優(yōu)先份額安全性更高，幾乎可以穩(wěn)定的獲得收益并收回本金，適合風險承受能力較低的投資者。從中可以看出，歷史收益水平較好且折價率較高的天弘添利B、泰達宏利聚利B（點評）和萬家添利B等產(chǎn)品都是較好的投資標的。最后在選擇分級產(chǎn)品時還要注意分級產(chǎn)品的折溢價問題，由于大部分分級債的優(yōu)先份額不上市交易，因此我們主要關(guān)注的是進取份額的折溢價率。由于債券市場波動較小，加上債券型基金基本都有一定的存續(xù)時間，所以目前絕大多數(shù)債券型分級產(chǎn)品都沒有設(shè)定折算點，只有嘉實多利、中歐鼎利和國泰互利三只永續(xù)型產(chǎn)品設(shè)定了觸發(fā)不定期折算的閾值。此外，此類債券型分級基金的杠桿也很有特色，從中可以看出整個結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的發(fā)展歷程，在分級債基發(fā)展的初期，我們可以看到基金的杠桿比率間存在較大的差異，像嘉實多利和博時裕祥都屬于高杠桿的品種，但是隨著證監(jiān)會《分級基金產(chǎn)品審核指引》中對于分級產(chǎn)品杠桿相關(guān)規(guī)定的出臺，這兩只基金已成為高杠桿產(chǎn)品的“活化石”，而隨后發(fā)行的分級產(chǎn)品則大都將基金的杠桿提升至《指引》中規(guī)定的上限7:3。從基金期限的角度來看，絕大多數(shù)分級債產(chǎn)品都有著固定的期限，為2至5年不等，僅有國泰信用互利、嘉實多利和中歐鼎利三只產(chǎn)品為永續(xù)型分級債基。三步驟選擇分級債基那么如何選擇與自身風險收益特征相匹配的投資標的呢?讓我們首先從分級債基的結(jié)構(gòu)入手。其原因也有一定的相似性，從其今年幾個季度的定期報告中我們可以發(fā)現(xiàn)這四個產(chǎn)品都將較重的倉位配置在了轉(zhuǎn)債品種上，而2012 年股市整體表現(xiàn)不盡如人意，影響了轉(zhuǎn)債的投資價值，因此也拖累了這些基金的業(yè)績表現(xiàn)。而在2012年成立的數(shù)只分級債產(chǎn)品的表現(xiàn)則相對比較遜色，特別是2012 年中期成立的信達澳銀穩(wěn)定增利和國聯(lián)安雙佳信用兩只產(chǎn)品，其進取份額甚至出現(xiàn)了負收益的情況。其中，進取份額作為分級基金中杠桿的承擔者，在實際收益水平高于優(yōu)先份額約定利率的情況下漲勢喜人，22只基金中有17只均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，%。近八成分級債基進取份額年內(nèi)漲幅超10%從下圖中可以看出，雖然上半年A股市場的表現(xiàn)超越了債券指數(shù)，但是隨著下半年指數(shù)的走弱，債券穩(wěn)定性的優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，從截至2012年12月14日的情況來
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