現(xiàn)代貨幣金融學(xué)說05任務(wù)(參考版)
2025-06-25 23:36本頁(yè)面
【正文】 鑒于我國(guó)資本賬戶沒有開放，次貸危機(jī)的影響應(yīng)該能在一定程度上，但具體情況有待于進(jìn)一步觀察。另一方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融優(yōu)勢(shì)，國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)嫁。隨著次貸危機(jī)的不斷惡化，美國(guó)可能采取放松銀根、財(cái)政補(bǔ)貼等多種方式來(lái)防止經(jīng)濟(jì)衰退，而這些政策可能在今后一段時(shí)間內(nèi)加劇全球的流動(dòng)性問題，國(guó)際資本可能加速流向我國(guó)尋找避風(fēng)港。 國(guó)際收支不平衡可能加劇 美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性上升。不利的是，目前國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和貨幣緊縮，無(wú)疑加大我國(guó)企業(yè)走出去的融資風(fēng)險(xiǎn)和投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)“走出去”的角度看，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的影響可以分為有利和不利兩個(gè)方面。所以，我國(guó)不但要面對(duì)美國(guó)降息的壓力，而且要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。一方面，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體開始出現(xiàn)信貸萎縮、企業(yè)獲利下降等現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、甚至出現(xiàn)衰退的可能性加大。 貨幣政策面臨兩難抉擇 。中國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)也持有外國(guó)債券，同時(shí)也不可避免遭到損失。其他債券也大幅度縮水。 國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)遭受損失和外匯縮水。持續(xù)動(dòng)蕩所導(dǎo)致的不確定性會(huì)影響到市場(chǎng)的資金流向，加之香港市場(chǎng)與內(nèi)地市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系日益密切，香港市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩很可能對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性的壓力。以2008年年初為例，部分國(guó)際知名大型金融機(jī)構(gòu)不斷暴露的次貸巨虧引發(fā)了一輪全球性的股災(zāi)。隨著國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的不斷增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩，必將對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。因此，次貸危機(jī)可能會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的出口產(chǎn)生不利的影響，而對(duì)出口的影響一方面會(huì)直接作用于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面會(huì)通過減少出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資需求而最終作用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國(guó)出口就有可能明顯放緩。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者信心快速下滑。2001年以來(lái)，在所有的對(duì)外出口中，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口比重一直保持在21%以上，出口增長(zhǎng)速度也很快。從經(jīng)濟(jì)總量上看，出口在GDP中的比重不斷升高，2006年超過1/3，2007年雖然增速有所回落，%。既然如此，那么次貸危機(jī)會(huì)對(duì)中國(guó)這個(gè)全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生怎樣的影響呢？ 出口增長(zhǎng)放緩。次貸的證券化分布以及證券化過程中的流動(dòng)性問題，使得經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中最擔(dān)心的不確定性通過次貸危機(jī)集中體現(xiàn)出來(lái)。為了緩解市場(chǎng)危機(jī)，一些國(guó)家央行通過注資、降息等手段向金融系統(tǒng)緊急注入流動(dòng)性，一場(chǎng)全球范圍的救贖行動(dòng)正在上演。在這樣的國(guó)際金融環(huán)境下中國(guó)也會(huì)受到影響。美國(guó)次貸危機(jī)爆，并影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和流動(dòng)性危機(jī)。它是指對(duì)初始條件敏感性的一種依賴現(xiàn)象：輸入端微小的差別會(huì)迅速放大到輸出端壓倒一切的差別，好像一只蝴蝶今天在北京扇扇翅膀，可能在大氣中引發(fā)一系列事件，從而導(dǎo)致某個(gè)月紐約一場(chǎng)暴風(fēng)雨的發(fā)生。當(dāng)我們進(jìn)而考察生命現(xiàn)象時(shí)，既非完全周期，又非純粹隨機(jī)，它們既有“鎖頻”到自然界周期過程（季節(jié)、晝夜等）的一面，又保持著內(nèi)在的“自治”性質(zhì)。舉例：1998年亞洲發(fā)生的金融危機(jī)和美國(guó)曾經(jīng)發(fā)生的股市風(fēng)暴實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的“蝴蝶效應(yīng)”；1998年太平洋上出現(xiàn)的“厄爾尼諾”現(xiàn)象就是大氣運(yùn)動(dòng)引的“蝴蝶效應(yīng)”。有點(diǎn)不可思議，但是確實(shí)能夠造成這樣的惡果。 馬蹄鐵上一個(gè)釘子是否會(huì)丟失，本是初始條件的十分微小的變化，但其“長(zhǎng)期”效應(yīng)卻是一個(gè)帝國(guó)存與亡的根本差別。我們可以用在西方流傳的一首民謠對(duì)此作形象的說明。 “蝴蝶效應(yīng)”之所以令人著迷、令人激動(dòng)、發(fā)人深省，不但在于其大膽的想象力和迷人的美學(xué)色彩，更在于其深刻的科學(xué)內(nèi)涵和內(nèi)在的哲學(xué)魅力。從貶義的角度看，蝴蝶效應(yīng)往往給人一種對(duì)未來(lái)行為不可預(yù)測(cè)的危機(jī)感，但從褒義的角度看，蝴蝶效應(yīng)使我們有可能“慎之毫厘，得之千里”，從而可能“駕馭混沌”并能以小的代價(jià)換得未來(lái)的巨大“福果”。出現(xiàn)的原因：由于這種“諸多因素的交叉耦合作用機(jī)制”，才導(dǎo)致復(fù)雜系統(tǒng)的初值敏感性即蝴蝶效應(yīng)，才導(dǎo)致復(fù)雜系統(tǒng)呈現(xiàn)混沌性行為?，斃麃喓跓釒лp輕扇動(dòng)一下翅膀，遙遠(yuǎn)的國(guó)家就可能造成一場(chǎng)颶風(fēng)。（4）解釋“蝴蝶效應(yīng)”，為什么會(huì)出現(xiàn)該效應(yīng)；蝴蝶效應(yīng)（ The Butterfly Effect）是指在一個(gè)動(dòng)力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化能帶動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)的長(zhǎng)期的巨大的連鎖反應(yīng)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)健康狀況和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致近來(lái)股市出現(xiàn)劇烈震蕩。在前幾年美國(guó)住房市場(chǎng)高度繁榮時(shí)，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。到時(shí)候，國(guó)內(nèi)銀行面臨的危機(jī)不比現(xiàn)在的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)規(guī)模小。但對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)講，住房按揭貸款基本上不分什么信用等級(jí)，只要提交申請(qǐng)和一份不知真假的收入證明，信用欠佳的貸款人也能獲得銀行貸款。 從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)講，國(guó)內(nèi)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患可能比美國(guó)次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)還要高。 重視商業(yè)銀行住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著國(guó)內(nèi)住房?jī)r(jià)格的不斷飆升，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，住房按揭貸款的“優(yōu)質(zhì)性”理應(yīng)打折扣。 與此同時(shí)，在當(dāng)前流動(dòng)性過剩和國(guó)家加大對(duì)“高污染、高耗能”產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的背景下，許多商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，其中，住房按揭貸款一直被當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而加大開發(fā)力度。當(dāng)前我國(guó)住房按揭市場(chǎng)和一般信貸市場(chǎng)也存在著信用風(fēng)險(xiǎn)過度的問題。 改善商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念。銀監(jiān)會(huì)最近調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。但若回到
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