【正文】 (來源：21世紀網(wǎng)) 56 / 56。我們最樂見的，是像蘋果這樣的“大”公司，目前蘋果的總市值已超越了?？松梨?，是全球最“大”，它的創(chuàng)新順應趨勢。你可以這么想，這些公司之所以又大又持久，肯定有它們的獨到之處，在每次經(jīng)濟危機中，你會發(fā)現(xiàn)總是會消失一批公司。在美國10年來漲幅前200的公司中，就有36家是生物醫(yī)藥。這不由讓我們想起了海通證券，雖然它的主要上漲幅度受益于重組，但它在2011年之后保持了強大競爭力，是因為它們深知金融股在市場不好的趨勢下容易產(chǎn)生危機，于是在行業(yè)內最早調整了業(yè)務結構、發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務，2011年以來，它們的創(chuàng)新經(jīng)紀業(yè)務為其鎖定了行業(yè)競爭力。剛開始多元化的美的電器，就比格力少了近500%漲幅。宇通客車就是這一模式的典型，它從事客車生產(chǎn)年頭很早，擁有客車行業(yè)內唯一的一家國家級技術中心，主要指標連續(xù)多年以超過50%的速度增長，其綜合實力在同行中排在首位完全不是什么意外的事。榜單上的大部分公司，都是主營業(yè)務清晰而單一的公司。沒錯，那些工業(yè)泵、閥門、封模一點也不酷，但如果你在過去10年間購買了中聯(lián)重科這個機械設備股，你可能會為獲得1349%這樣的收益率開心不已。雙匯發(fā)展、王府井屬于另一種品牌壁壘，你跑到北京的話，很容易想到的百貨公司就是王府井，這就是給顧客減少“搜尋成本”的品牌價值，麥當勞、可口可樂都屬于這一類。海爾、戴爾、通用汽車品牌也不錯，但沒有定價權，看看它們的利潤就知道了。如果用巴菲特的語言，就是“護城河”都很寬?！　∵€有哪些好公司：　　天虹商場、合肥百貨（000417）　那些最賺錢公司有什么特別之處？　　幸福的日子總是相似的，最賺錢的公司也很相似?！　∩虉觥奥?lián)營扣點”盈利模式的轉變。　　股價催化劑：宏觀經(jīng)濟形勢好轉?！　∮袆e于市場的判斷：作為國內專注于百貨業(yè)態(tài)的最大零售集團之一，王府井百貨的利潤率并不高?！　∨c同樣進行全國擴張的天虹商場（002419）相比，近幾年，王府井的毛利率盡管要低5個百分點左右，但費用率控制得也要更低一些，而且也低于行業(yè)平均水平?！　⊥庋邮脚c內生式發(fā)展相結合，在進行全國擴張的同時，通過門店升級與提升運營管理水平，實現(xiàn)內生式增長，單店的盈利水平有效提高?！　√貏e關注：　　競爭優(yōu)勢：相比起超市而言，百貨業(yè)連鎖擴張的可復制性難度更大，因此國內百貨業(yè)集中度很低?！　⌒麻T店開張時間低于預期，銷售收入低于預期?！　∧繕藘r格：機構預測45元至52元　　潛在風險：　　宏觀經(jīng)濟下行，百貨行業(yè)增速回落。　　百貨領域的市場細分更為細化，消費者變得更傾向于更具鮮明特色的主題百貨商場。　　新店逐漸進入成熟期，實現(xiàn)盈利。　　未來增長將受益于：　　人均GDP與居民可支配收入的增長。　　它的行業(yè)地位：“百貨零售業(yè)很難統(tǒng)計出總體的市場份額，幾乎沒有這方面的數(shù)據(jù)”，一位零售業(yè)分析師告訴我們，不過她提供了另一個有說服力的數(shù)字，根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的調查統(tǒng)計，2010年百貨企業(yè)排名表中，王府井百貨銷售規(guī)模為166億，排名第七。然而意外的是，進入2000年之后，它不僅沒有繼續(xù)消沉，盈利能力反而得到了顯著提升。即便是在經(jīng)濟放緩的情況下，消費相關行業(yè)仍具備防御性，百貨業(yè)的防御性低于食品、高于耐用消費品。　　行業(yè)及產(chǎn)品分析所屬行業(yè)：零售業(yè)主營產(chǎn)品：中高檔品牌百貨，女裝為主　　它為什么最賺錢：百貨老字號，前身是中國第一家百貨大樓，創(chuàng)立于1955年；國內最早由單店向連鎖百貨發(fā)展的企業(yè)，1996年開始全國擴張，從地方性企業(yè)變?yōu)槿珖约瘓F?！　〗?jīng)營管理　　百貨龍頭企業(yè)多為區(qū)域巨頭，像王府井百貨這樣能成功做到全國性擴張的企業(yè)非常少，正因為優(yōu)秀的選址招商能力與供應商管理能力，使得它的異地開店成功率非常高。　　品牌組合　　不論在哪個城市開店，王府井總能把中高端主流時尚品牌帶入新門店?！　∵€有哪些好公司：大華股份（002236）　王府井（600859）　　外部擴張　　自1996年開始在全國范圍內進行擴張，目前已在16個城市開辦23家門店。　　股價催化劑：短期看，公司目前有高聚光太陽能產(chǎn)品訂單約7億元，將在2012年確定收入?！　∮袆e于市場的判斷：2011年公司LED應用產(chǎn)品得益于政府訂單，銷售同比增長160%，這是因為國家為LED照明項目提供補貼且采購價格穩(wěn)定?！　」乐邓剑喝补怆娛杏试谛袠I(yè)內名列第6，低于行業(yè)平均水平，高于市場平均水平。　　垂直一體化：公司LED上下游關鍵環(huán)節(jié)布局已經(jīng)初見成效，垂直一體化優(yōu)勢將日益明顯。管理層更換后增強了企業(yè)管理和營銷，有助于銷售提升。　　業(yè)績預測　　5家機構對三安光電2012年度業(yè)績作出預測，%?！　∷男袠I(yè)地位：2007年底，公司已形成年產(chǎn)外延片45萬片、芯片150億粒的生產(chǎn)規(guī)模，占國內總產(chǎn)能的58%，位居行業(yè)第一。其產(chǎn)業(yè)鏈構成為：MOCVD設備（最上游）外延和芯片（上游）封裝和應用（下游）終端用戶，而其產(chǎn)業(yè)鏈利潤50%至60%的份額最終會流向LED芯片這一核心環(huán)節(jié)。公司于2008年借殼上市?！　≈袊腖ED企業(yè)中，只有幾十家涉及外延和芯片生產(chǎn)的企業(yè)。2011年底，公司控股子公司的日芯光伏聚光光伏生產(chǎn)線開始試生產(chǎn)，成為全球最大的CPV生產(chǎn)商。因為避免了與下游企業(yè)的惡性競爭，公司一直保持著較高的毛利率，獲利也更為持久。它不僅涉及光學、電學、材料學、表面物理、檢測技術、光刻技術等多項專業(yè)學科知識，且需要長期的實驗測試及海量的實驗數(shù)據(jù)作為基礎。而三安所在的上游行業(yè)技術壁壘高，并非眾多企業(yè)可以介入的?！　∵€有哪些好公司：中信證券（600030）　　三安光電（600703）　　技術壁壘　　由于利潤高，國內LED行業(yè)在過去兩年曾呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢，并很快因為惡性競爭將毛利率拖低?！　」菊郎蕚渲貑股發(fā)行，二季度有望掛牌?！　」蓛r催化劑：經(jīng)紀業(yè)務仍是公司目前最主要的收入來源。但出于對金融安全風險的考慮，券商的創(chuàng)新業(yè)務整體受到監(jiān)管層的制約。海通證券是首批獲得約定購回式證券交易、RQFII和債券質押式報價回購資格的券商之一。　　特別關注：　　競爭優(yōu)勢：能較早發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢并及時改善業(yè)務結構。　　估值水平：海通證券市盈率在行業(yè)內名列第6，高于行業(yè)平均水平，高于市場平均水平。%股權開展期貨業(yè)務。2011年，、直投業(yè)務項目儲備豐富，并將陸續(xù)釋放業(yè)績?！　∥磥碓鲩L將受益于：　　創(chuàng)新業(yè)務進入回報期：早期布局的創(chuàng)新業(yè)務開始產(chǎn)生明顯的收入貢獻?！　∷男袠I(yè)地位：據(jù)國泰君安統(tǒng)計，2011年，海通證券在經(jīng)紀業(yè)務、股票承銷業(yè)務上的市場份額分別處于行業(yè)第第10位；資產(chǎn)管理業(yè)務排名第16；融資融券業(yè)務排名第1。自2002年經(jīng)紀業(yè)務傭金管制放開后，經(jīng)過市場規(guī)模和股票交易量的提升獲得了很快成長，但傭金戰(zhàn)后，經(jīng)紀業(yè)務現(xiàn)在已經(jīng)進入瓶頸期。　　它處在什么行業(yè)：券商行業(yè)的業(yè)務分為三種：經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務?！　⌒袠I(yè)及產(chǎn)品分析所屬行業(yè)：證券主營產(chǎn)品：經(jīng)紀業(yè)務、股票承銷、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務　　它為什么最賺錢：中國最早成立的證券公司之一。而且，分析10年內漲幅好的股票，你會發(fā)現(xiàn)因為重組而長期表現(xiàn)強勁的股票其實非常少?！　『茱@然，海通證券股價的高漲幅主要是源于重組上市。在此期間，股價上漲了721%。為什么？2006年12月28日，原都市股份發(fā)布公告稱擬通過換股方式吸收合并海通證券股份有限公司。但相對于行業(yè)整體水平，公司業(yè)績仍較為突出。2011年，同比增長638%，%，%；，是2010年同期的40倍。　　海通證券是行業(yè)內最早看到這個趨勢，并因此調整業(yè)務結構、發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務的券商之一?！　∵€有哪些好公司：上汽集團（600104）　海通證券（600837）　　行業(yè)趨勢　　經(jīng)紀業(yè)務是券商最主要的利潤來源。如果產(chǎn)能釋放不充分，業(yè)績增加可能不如預期。宇通客車的校車研發(fā)比市場提前了至少6年?！　√貏e關注：　　競爭優(yōu)勢：優(yōu)秀的管理層?！　∧繕藘r格：26元至32元　　潛在風險：　　公路客運需求增長低于預期。隨著產(chǎn)能爬坡、達產(chǎn)過程的推進，產(chǎn)量還有一定的提升空間。節(jié)能與新能源客車是發(fā)展方向，未來空間廣闊，公司提早布局相關生產(chǎn)線，搶占市場份額。　　業(yè)績預測：　　21家機構對宇通客車2011年度業(yè)績做出預測，%。　　它的行業(yè)地位：宇通客車在大、中客車的市場份額均居行業(yè)第二?！　〉珡募毞中袠I(yè)看，隨著城市化的發(fā)展，城市與郊區(qū)、城市與城市之間的居民出行將越來越大，客運需求呈上升趨勢?！　∷幵谑?