【正文】 （2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見表1： 資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2： 資料三：假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。已知相關(guān)資料如下：資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=800萬(wàn)元，NCF1=200萬(wàn)元，NCF2=0 萬(wàn)元，NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。 （5）分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策（已知最短計(jì)算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元）。 （3）計(jì)算C方案的年等額凈回收額。 要求： （1）計(jì)算或指出A方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。 （2）B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。 （2006年）[答案]（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝285000－80000＝+205000（元）（2）經(jīng)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊＝（205000－5000）/5＝+40000（元）（3）經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額＝1000033%＝+3300（元）（4）經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的凈利潤(rùn)＝10000－3300＝+6700（元）（5）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失＝91000－80000＝11000（元）（6）經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝1100033%＝3630（元）（7）建設(shè)起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF0＝（285000－80000）＝205000（元）（8）經(jīng)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）（9）經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF2~4＝6700＋40000＝46700（元）（10）經(jīng)營(yíng)期第5年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）（五）綜合題某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有A、B、C三個(gè)方案可供選擇。（9）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF2~4。（7）計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF0。（5）計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。（3）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額。要求：（1）計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過(guò)繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。甲企業(yè)打算在2005年末購(gòu)置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為91000元、變價(jià)凈收入為80000元的舊設(shè)備。(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 5樓 [回復(fù)] 發(fā)表日期：20070801 16:02:25 RE: 2007年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》重點(diǎn)內(nèi)容導(dǎo)讀 Angle淼淼圈主加為好友發(fā)紙條 （四）計(jì)算題某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：現(xiàn)金流量表（部分）價(jià)值 單位：萬(wàn)元 要求：(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。（三）判斷題在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤(rùn)率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。在項(xiàng)目計(jì)算期不同的情況下，能夠應(yīng)用于多個(gè)互斥投資方案比較決策的方法有（ ）（2006年）。下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算單一方案凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法有（?。＃?004年）A、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)B、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊C、該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值D、該年償還的相關(guān)借款本金[答案]ABC[解析]單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。（2006年）A、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式B、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式C、投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等D、在建設(shè)起點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生任何投資[答案]A[解析]采用題干中的方法計(jì)算內(nèi)部收益率的前提條件是：項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第二年的總成本費(fèi)用為1000萬(wàn)元，同年的折舊額為200萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)攤銷額為40萬(wàn)元，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出為60萬(wàn)元， 則投產(chǎn)后第二年用于計(jì)算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本為（ ）萬(wàn)元。將投資區(qū)分為實(shí)物投資和金融投資所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）（2006年）。如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系:NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，則可以得出的結(jié)論是（?。Ｏ铝懈黜?xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是（　）。某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％，5年期、折現(xiàn)率為10％，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（ ）萬(wàn)元。企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（ ）萬(wàn)元。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。從題型來(lái)看，客觀題和主觀題都有可能出現(xiàn)，而且正常情況下主要考綜合題，因此考生應(yīng)全面理解和掌握。三、歷年考點(diǎn)流動(dòng)資金投資額的計(jì)算（2004年單選題）年等額凈回收額法的計(jì)算（2004年單選題、2005年綜合題）項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析（2005年單選題、2004年判斷題、2004年計(jì)算題、2005年綜合題）現(xiàn)金流出量的內(nèi)容（2005年單選題）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（2004年多選題）凈現(xiàn)值的計(jì)算（2005年多選題、2004年計(jì)算題、2005年綜合題）差額投資內(nèi)部收益率法（2005年判斷題）投資回收期的計(jì)算（2005年綜合題）凈現(xiàn)值率的計(jì)算（2004年計(jì)算題）獲利指數(shù)的計(jì)算（2004年計(jì)算題）1最短計(jì)算期法（2005年綜合題）1凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算（2006年單選題）1計(jì)算內(nèi)部收益率的條件（2006年單選題）1互斥方案比較決策（2006年多選題）1替換設(shè)備現(xiàn)金流量計(jì)算（2006年計(jì)算題）四、歷年考題解析2007年教材本章的主要變化是：將2006年教材第五章投資概述第一節(jié)投資的含義與種類調(diào)整到本章第一節(jié)；同時(shí)對(duì)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量中的“凈利潤(rùn)”修改為“息前稅后利潤(rùn)[即息稅前利潤(rùn)（1所得稅率）]”，即不再考慮利息抵稅。（3）若經(jīng)過(guò)反復(fù)交換，已不能再進(jìn)行交換，但仍未找到能使累計(jì)投資額恰好等于限定投資額的項(xiàng)目組合時(shí)，可按最后一次交換后的項(xiàng)目組合作為最優(yōu)組合。（2）當(dāng)排序中發(fā)現(xiàn)第j項(xiàng)的累計(jì)投資額首次超過(guò)限定投資額，又無(wú)法與下一項(xiàng)進(jìn)行交換，第（j1）項(xiàng)的原始投資大于第j項(xiàng)原始投資時(shí)，可將第j項(xiàng)與第（j1）項(xiàng)交換位置，繼續(xù)計(jì)算累計(jì)投資額。（1）當(dāng)排序中發(fā)現(xiàn)第j項(xiàng)的累計(jì)投資額首次超過(guò)限定投資額，而刪除該項(xiàng)后，按順延的項(xiàng)目計(jì)算的累計(jì)投資額卻小于或等于限定投資額時(shí)，可將第j項(xiàng)與第（j+1）項(xiàng)交換位置，繼續(xù)計(jì)算累計(jì)投資額。（三）組合或排隊(duì)方案決策的程序具體程序如下：第一，以各方案的凈現(xiàn)值率高低為序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與限定投資總額進(jìn)行比較。（二）組合或排隊(duì)方案決策的含義這類決策分兩種情況：（1）在資金總量不受限制的情況下，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。最短計(jì)算期法三、多方案組合排隊(duì)投資決策（一）組合或排隊(duì)方案的含義如果一組方案中既不屬于相互獨(dú)立又不屬于相互排斥，而是可以實(shí)現(xiàn)任意組合或排隊(duì)，則這些方案被稱作組合或排隊(duì)方案，其中又包括先決方案、互補(bǔ)方案和不完全互斥方案等形式。（五）計(jì)算期統(tǒng)一法包括方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法。在此法下，某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)的乘積。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則原始投資額小的方案為優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。項(xiàng)目投資多方案比較決策的方法：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。二、多個(gè)互斥方案的比較決策互斥方案，是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。判斷方案是否基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)NVP0，NPVR0，PI1，IRRic的情況，即使有PP≤n/2，PP≤P/2或ROI≥i發(fā)生，也可斷定該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性。其條件共五個(gè)見教材103頁(yè)有關(guān)內(nèi)容（二）獨(dú)立方案的財(cái)務(wù)可行性與投資決策的關(guān)系（三）評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件（1）凈現(xiàn)值NPV≥0；（2）凈現(xiàn)值率NPVR≥0；（3）獲利指數(shù)PI≥1（4）內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic（5）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）；（6）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）；（7）投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率I（事先給定）。即：當(dāng)凈現(xiàn)值大于0時(shí)，凈現(xiàn)值率大于0，獲利指數(shù)大于1，內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率當(dāng)凈現(xiàn)值等于0時(shí)，凈現(xiàn)值率等于0，獲利指數(shù)等于1，內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率當(dāng)凈現(xiàn)值小于0時(shí)，凈現(xiàn)值率小于0，獲利指數(shù)小于1，內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用一、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策（一）獨(dú)立方案的含義獨(dú)立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。（1）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的特殊方法（P/A，IRR，n）=必要時(shí)還需要應(yīng)用內(nèi)插法。（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。其計(jì)算公式為：獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)或 =1+凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；缺點(diǎn)是除了無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算也相對(duì)復(fù)雜。只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。（2）凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的特殊方法本法是指在特殊條件下當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方法，又稱簡(jiǎn)化方法。 4樓 [回復(fù)] 發(fā)表日期：20070801 16:00:14 RE: 2007年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》重點(diǎn)內(nèi)容導(dǎo)讀 Angle淼淼圈主加為好友發(fā)紙條 二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下年凈現(xiàn)金流量或=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份1+該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義計(jì)算方法及特點(diǎn)（一）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。三、項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量該年因使用該固定資產(chǎn)新增的所得稅（二）完整工業(yè)投資項(xiàng)目 如果項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不追加流動(dòng)資金投資，則完整工業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算：運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額+該年維持運(yùn)營(yíng)投資完整工業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算：運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCFt）=該年息稅前利潤(rùn)(1所得稅稅