對(duì)中小企業(yè)融資決策的探討(參考版)
2025-06-22 12:31本頁(yè)面
【正文】 共3頁(yè): 上一頁(yè) [1] [2] 3。當(dāng)然，在某些特殊情況下，也不能固守控制權(quán)不放。債權(quán)人只對(duì)債務(wù)本息擁有到期要求權(quán)，不具有對(duì)公司的控制權(quán)。中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)彈性指企業(yè)融資結(jié)構(gòu)狀況對(duì)理財(cái)環(huán)境及財(cái)務(wù)目標(biāo)變動(dòng)的適應(yīng)程度和調(diào)整的余地和幅度，一般包括以下幾方面：融資數(shù)量彈性、融資方式彈性和融資成本彈性。當(dāng)然，不同中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇還要取決于管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。企業(yè)常常在利用財(cái)務(wù)杠桿作用與避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于兩難處境：企業(yè)即要加大負(fù)債在資本總額中比重，以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)要盡力避免因負(fù)債比重加大帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)安排會(huì)產(chǎn)生較大影響。綜上所述，從融資成本角度看，中小企業(yè)融資方式的選擇順序應(yīng)為：商業(yè)信用融資（不放棄現(xiàn)金折扣）、債券融資、租賃融資、留存收益、其他自有資金?？梢?jiàn)，負(fù)債融資按融資成本由低到高的順序?yàn)椋荷虡I(yè)信用（不放棄現(xiàn)金折扣）、借款融資、債券融資和租賃融資。對(duì)于商業(yè)信用，如果企業(yè)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，則沒(méi)有資金成本；如果放棄現(xiàn)金折扣，則資金成本會(huì)很高。在各類(lèi)借入資金中，專(zhuān)業(yè)銀行貸款利息通常較低，但中小企業(yè)從該渠道獲得的可融資數(shù)量有限，有時(shí)不能按時(shí)到位。相比之下，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要獲得較高的回報(bào)。而自有資金的利潤(rùn)分配由稅后利潤(rùn)支付，沒(méi)有抵稅作用。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)自有資金的成本較借入資金成本高。行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、行業(yè)資產(chǎn)特點(diǎn)、行業(yè)盈利水平等因素的差異，都會(huì)造成企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的差異。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素主要包括行業(yè)因素、融資成本因素、風(fēng)險(xiǎn)因素、融資結(jié)構(gòu)彈性、企業(yè)控制權(quán)等。 共3頁(yè): 上一頁(yè) [1] 2 [3] 下一頁(yè)對(duì)中小企業(yè)融資決策的探討(3)五、融資結(jié)構(gòu)決策中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所有的資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，它是資產(chǎn)負(fù)債表右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。在這種方式下，買(mǎi)方企業(yè)用以收購(gòu)的自有資金往往小于收購(gòu)總資金，其大部分資金（一般70%—80%）系舉債所得，貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)個(gè)人甚至是目標(biāo)公司股東，貸款以目標(biāo)公司資產(chǎn)作擔(dān)保，并由目標(biāo)公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來(lái)源。二是杠桿收購(gòu)，即通過(guò)增加買(mǎi)方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易行為。其具體方式是由買(mǎi)方企業(yè)出資收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分股權(quán)，賣(mài)方股東取得現(xiàn)金后認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的現(xiàn)金增資股；或是由買(mǎi)方企業(yè)出資認(rèn)購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分資產(chǎn)，而賣(mài)方企業(yè)股東用以認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的增資股。在這一階段，中小企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張，即通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。中小企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對(duì)稱較少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少，盈利水平較高。尤其是高科技企業(yè)，一旦進(jìn)入發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出，轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。由于目前國(guó)家對(duì)債券融資限制條件多、程序復(fù)雜，因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。這時(shí)，中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。雖然租金成本較高，但籌資程序簡(jiǎn)單，速度較快。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1