對我國“兩地”權(quán)證定價偏離度的比較與分析畢業(yè)論文(參考版)
2025-06-21 08:51本頁面
【正文】 1 宮華，陳大亨，《期權(quán)定價數(shù)學模型的研究》[J]，《沈陽工業(yè)大學學報》，2006年3。明布里斯，蒙齊爾1 唐湘晉，吳新林《基于非高斯和相依回報的期權(quán)定價模型》[J]，《統(tǒng)計與決策》，2009年6期。 1 李存行，《認股權(quán)證的定價研究》，統(tǒng)計與決策， 2006年1期。1 紀鍵，《權(quán)證定價模型有效性檢驗》〔D〕，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士論文2006年。 William Lee. The Effects of Transaction Costs and Different Borrowing and Lending Rates on the Option Pricing Model: A Note. The Journal of Finance, , . (Sep., 1984), Stanley Fischer, Call Option Pricing When the Exercise Price is Uncertain and the Valuation of Index Bonds. The Journal of Finance, Vol. 33, No. 1. (Mar., 1978), Robert C. Merton. Continuous Time Finance [M] .Blackwell ,1995 Detemp le J, Selden L. A general equilibrium analysis of op t ion and stock market interact ions [J ]. International Economic Review , 1991, 32: 279～ 303 Boyle, ., and A. L. Ananthanara yanan, 1979, “The Impact of Variance Estimation on Option Valuation Models”, Journal of Financial Economics 6 (4), pp. 375388 蔡立光，《臺灣上市認購權(quán)證定價模型與避險策略研究》「J」，《臺灣銀行季刊》1999年50(4)期。部分參考資料： Black F,Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities [J]. Journal of Political Economy,1973,81(3):637654 Rubinstein valuation of uncertain ine screams and the pricing of options [J]. Bell Journal of Economics and management (2)。，其結(jié)果是內(nèi)地持有可對價權(quán)證的流通股股東以更高的市場價格在權(quán)證市場交易權(quán)證，為創(chuàng)設券商帶來財富，權(quán)證創(chuàng)設制度事實上已經(jīng)成為權(quán)證市場中尋租工具，而中小投資者利益無法保證，這種差異導致內(nèi)地理論價格與市場價格偏離處于一種常態(tài)。而內(nèi)地權(quán)證發(fā)行人主體為公司本身，并以證券給付方式結(jié)算，這對解決股份分置問題效果顯著。2．發(fā)行主體的差異性：香港市場以衍生認股證居多：發(fā)行人主體為第三方，主要是投資銀行發(fā)行，其發(fā)行的目的是為投資者提供一種以小搏大的工具，并透過交易所進行買賣。在這僅存的9只權(quán)證中，除新上市的長虹CWB1，余下的8只權(quán)證都已在2010年到期。而內(nèi)地在2008年權(quán)證交易額年近5萬億的情況下，可以交易的權(quán)證不過十幾個種類，兩地巨大的供需差異，引發(fā)兩地投資與投機行為的異化，內(nèi)地權(quán)證市場出現(xiàn)脫離理論價格的暴漲和暴跌狀況也在情理之中。與香港權(quán)證市場相比，內(nèi)地權(quán)證供給量可謂是少之又少。就此可以認為，我國內(nèi)地權(quán)證價值與價格過度偏離現(xiàn)象暴露出權(quán)證市場中監(jiān)管機制和交易規(guī)則存在缺陷?；诶硇灶A期和套利假說的傳統(tǒng)金融學認為，在資產(chǎn)價格偏離與其理論價值時，理性交易者可以通過套利交易，促使價格向均衡的資產(chǎn)價值靠攏，以熨平資產(chǎn)價格的波動與偏離。對于內(nèi)地權(quán)證市場而言，其市場價格與理論價格之間呈現(xiàn)出非隨機游走的狀態(tài)。由此可見，香港權(quán)證市場在市場價格和理論價格之間存在協(xié)整關系，而內(nèi)地權(quán)證市場在市場價格和理論價格之間的協(xié)整關系較弱，其導向關系因權(quán)證而表現(xiàn)各異。(14702)A拒絕是B拒絕是新地花旗九零九購(15700)A拒絕是B拒絕是煤氣摩通九零八購檢驗結(jié)果如下（見表5）。而進行一階差分后的變量ADF值小于5%臨界值，差分后的樣本時間序列均拒絕原假設，表明均為一階單整時間序列，可以進行協(xié)整檢驗。(15523) 市場價格一階差分后平穩(wěn)煤氣摩通九零八購(15700)(15700)(14702)市場價格一階差分后平穩(wěn)匯豐法興九零八A 2）兩地樣本權(quán)證理論價格與市場價格的單位根檢驗：對樣本ADF檢驗的原假設：價格時間序列為非平穩(wěn)的，備擇假設：價格時間序列為平穩(wěn)的
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