【正文】 縱向比較 有許多方法可以說明用交換比率能有效判斷流動資本管理戰(zhàn)略。當(dāng)交換比率變小，亦即交換比率（天）增加，資金周轉(zhuǎn)期變長，則負(fù)債比重增加。 當(dāng)交換比率增加，亦即交換比率（天）減少，資金周轉(zhuǎn)期變短時，則資產(chǎn)收益率增加，這就說明了有效地對資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的管理對資產(chǎn)總體運用有積極影響。照此，資產(chǎn)利用的“指示器”如資產(chǎn)回報率和交換比率，它們之間應(yīng)存在一定的關(guān)系。同時，這些政策是公司整體財務(wù)管理戰(zhàn)略的組成部分。但也不可能有一個能夠令各方接受的“交換比率（天）”標(biāo)準(zhǔn)。但公司仍需要一定水平的存貨和應(yīng)收、應(yīng)付款，否則無法運轉(zhuǎn)。在循環(huán)中如交換比率（天）明顯提高，需對新政策作進(jìn)一步調(diào)查。比如，當(dāng)一個公司采取賒銷政策以刺激銷售，該政策既應(yīng)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率中得到反映，又會在存貨周轉(zhuǎn)比率中得到反映。 為了更清晰解釋該比率，可以將其轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)： 交換比率（天）=360/交換比率 實際上，交換比率是從整體上檢測資金流轉(zhuǎn)循環(huán)，是應(yīng)收賬款、庫存商品和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)的總體指標(biāo)。交換比率包含了上述這些內(nèi)容： 交換比率=銷售成本/平均應(yīng)收賬款x（1毛利率）+平均庫存商品平均應(yīng)付賬款 其中，平均應(yīng)收賬款被（1毛利率）縮小，目的在于使它與其它每一個變量保持一致。 流動資本管理是保持公司內(nèi)部資金流動的關(guān)鍵。健康的管理策略應(yīng)能顯示出銷售收入的減少低于應(yīng)收賬款的回收，財務(wù)分析指標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠測出上述策略的影響。 綜合指標(biāo)則能說明流動資本管理策略的總體情況。經(jīng)驗告訴人們。 但當(dāng)評價公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時，人們很難了解一個比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問題。 在公司經(jīng)營實踐中，要經(jīng)?；ㄙM大量的時間和精力去圍繞流動資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營管理的需要。 對于購方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。 公司經(jīng)營活動的成敗與這個循環(huán)過程的管理密切相關(guān)。 消除假相 公司常常利用商業(yè)信用（即賒購或賒銷）從事經(jīng)營。 由于傳統(tǒng)的流動性比率指標(biāo)中包含當(dāng)期應(yīng)收款項，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。由于債權(quán)人不愿意延長還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。 Grant公司倒閉的根本原因，是對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。此外，除了進(jìn)行定量分析外，還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。在采用此法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均法數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能低于流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)；一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負(fù)債水平是合理的。（2）這是一種被動的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時會被迫出售流動資產(chǎn)還債，這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負(fù)債的水平是否合理。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因為企業(yè)的短期負(fù)債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。上述假設(shè)中的兩項假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量利用短期負(fù)債。 利率狀況當(dāng)長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負(fù)債，較少使用流動負(fù)債；反之，當(dāng)長期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時，則會使企業(yè)較多地利用流動負(fù)債，以便降低資金成本。 企業(yè)規(guī)模經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達(dá)的國家，大企業(yè)的流動負(fù)債較少，小企業(yè)的流動負(fù)債較多。 行業(yè)特點各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負(fù)債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因為債權(quán)人在提供長期資金時，往往承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。利用短期負(fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負(fù)債的利息率很不穩(wěn)定。 財務(wù)風(fēng)險短期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險往往比長期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因為：（1）短期負(fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。（2）長期負(fù)債缺少彈性。 資金成本一般而言，長期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。 從負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長期負(fù)債，而長期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。一筆短期資金循環(huán)使用，有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。但事實上，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。 2．短期負(fù)債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。短期負(fù)債影響企業(yè)價值。但僅僅關(guān)注權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系是不夠的,因為即使權(quán)益資金和負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)合理，如果負(fù)債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會引發(fā)財務(wù)危機。 在西方財務(wù)中，資金結(jié)構(gòu)一般是指長期資金中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。作者在本文中還提出，傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)如速動比率等有諸多缺陷，為了優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，作者建議采用以流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的新的測算方法。為了捕捉擴張機遇，很多企業(yè)都會利用財務(wù)杠桿負(fù)債經(jīng)營。當(dāng)然，從長遠(yuǎn)看，企業(yè)傳統(tǒng)意義上的公共財務(wù)管理正在逐步發(fā)生重大變革，有關(guān)所得稅扣除項目和標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，在統(tǒng)一所得稅法以后可由稅法規(guī)范；有關(guān)會計要素確認(rèn)、核算等內(nèi)容，由統(tǒng)一會計制度規(guī)范；現(xiàn)行各行業(yè)財務(wù)制度將根據(jù)所得稅和統(tǒng)一會計制度的實施進(jìn)程及時修訂，制定具體的銜接配套辦法，并在適當(dāng)?shù)臅r候再修改、完善《辦法》，從而制定系統(tǒng)、完善的政府出資人財務(wù)制度。 　　 “兩則”從實施7年來的情況看，已得到社會各方面的高度評價，江總書記在全國省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部財稅研討班的講話中也給予了充分肯定。而《辦法》則從政府作為出資人的立場出發(fā)，圍繞國有資本的運動過程對資本與財務(wù)管理行為進(jìn)行規(guī)范，著眼于維護(hù)國有資本權(quán)益，旨在解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。 　　 　?。╆P(guān)于《辦法》與《稅法》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、《企業(yè)財務(wù)通則》的關(guān)系問題。對于與《辦法》的規(guī)定不符合的行為、造成國有資產(chǎn)流失的行為，如果不予處罰，就達(dá)不到預(yù)期效果。建立有效的企業(yè)國有資本與財務(wù)管理體制，必須強化法律責(zé)任，特別是強化企業(yè)法定代表人的法律責(zé)任。在《企業(yè)財務(wù)通則》等過去的有關(guān)財務(wù)規(guī)章中，對違反規(guī)章應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任規(guī)定比較原則，影響執(zhí)行效果。因此，《辦法》從建立企業(yè)稅后利潤分配制度的角度，規(guī)定“母公司應(yīng)當(dāng)向國家財政上繳利潤”，但同時明確“具體辦法由財政部根據(jù)國務(wù)院的決定制定”。財政部、原國家國有資產(chǎn)管理局、中國人民銀行頒發(fā)了《國有資產(chǎn)收益收繳管理辦法》［（94）財工字第295號），把國有企業(yè)應(yīng)上交的利潤納入了國有資產(chǎn)收益范圍。任何投資者，投資于企業(yè)均是為了獲得投資回報。 　　 　　（四）關(guān)于國有資本收益分配問題。為了促進(jìn)資本要素流動，有利于國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整，《辦法》比照現(xiàn)行國有小企業(yè)出售審批權(quán)限的規(guī)定，將企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)變動的審批權(quán)限確定為：母公司為中央管理企業(yè)報請國務(wù)院審批，地方管理企業(yè)報請地市級以上人民政府審批；子公司除企業(yè)集團內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整以外，由主管財政機關(guān)審批；企業(yè)集團內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整以及子公司以下企業(yè)由母公司審批。 　　 　　（三）關(guān)于產(chǎn)權(quán)變動的管理權(quán)限問題。 　　 　?。ǘ╆P(guān)于審批監(jiān)管問題。從理論上講，國家對國有資本的管理，應(yīng)當(dāng)是國有資本投到哪里，管理就延伸到哪里，但占有國有資本的企業(yè)如公司制企業(yè)，應(yīng)按照《公司法》等法律、行政法規(guī)執(zhí)行，政府部門只有通過持有國有資本的企業(yè)進(jìn)行管理。《辦法》以“持有國有資本的非金融企業(yè)”為規(guī)范對象，主要考慮以下因素：（1）金融企業(yè)業(yè)務(wù)與一般企業(yè)具有較大的區(qū)別，在國有資本與財務(wù)管理上有其固有的特點，因此，其國有資本與財務(wù)管理辦法另行制定；（2）隨著國有企業(yè)公司制改建，各種經(jīng)濟成分并存的企業(yè)組織形式越來越多，純國有企業(yè)越來越少，但無論企業(yè)組織形式如何變化，不會改變出資者對各自擁有資本的所有權(quán)，國有資本是客觀存在的。對負(fù)有直接責(zé)任的主管人員和其他人員的處罰方式，主管財政機關(guān)可建議人事管理部門給予行政處分；構(gòu)成犯罪的，則應(yīng)移交司法機關(guān)依法追究刑事責(zé)任。在第七章“法律責(zé)任”中，主要明確了主管財政機關(guān)的監(jiān)督處罰權(quán)，企業(yè)造成資產(chǎn)流失或者未按規(guī)定程序辦理有關(guān)事項的法律責(zé)任，企業(yè)違反《中華人民共和國會計法》、《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》、《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》等法律、行政法規(guī)的法律責(zé)任，以及主管財政機關(guān)違法行政的法律責(zé)任。主管財政機關(guān)對企業(yè)考核與評價的結(jié)果，可以一定的方式向社會發(fā)布，接受社會監(jiān)督?？荚u的作用主要是將考評報告提交給政府及有關(guān)人事管理部門參考，作為對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員獎懲任免的依據(jù)，同時進(jìn)一步與對經(jīng)營者實行年薪制、股票期權(quán)等激勵政策有機地結(jié)合起來。考評的內(nèi)容以財政部會同有關(guān)部門制定的現(xiàn)行國有資本金效績評價體系為基礎(chǔ)來進(jìn)行，要求以國有資本保值增值能力為核心，包括財務(wù)效益、資產(chǎn)營運、償債能力和發(fā)展能力四個方面。開展企業(yè)的考核與評價，不僅是現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的通行做法，而且是規(guī)范政府對企業(yè)的監(jiān)管，建立間接管理國有資本的有效方法和手段之一。第五章“國有資本收益的管理”主要明確了國有資本收益的構(gòu)成、企業(yè)利潤分配制度、虧損彌補規(guī)定、資產(chǎn)損失的處置以及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益和企業(yè)清算收益的處理等內(nèi)容。其中，第三章“國有資本投入的管理”主要規(guī)范了國有資本在清產(chǎn)核資和產(chǎn)權(quán)變動時的價值確認(rèn)依據(jù)、資本保全原則、不同組織形式企業(yè)轉(zhuǎn)增資本的監(jiān)管要求、國有資本轉(zhuǎn)移實行有償轉(zhuǎn)讓以及產(chǎn)權(quán)登記要求等。國有資本投入、營運、收益是一個系統(tǒng)工程，作為出資人最關(guān)心的是資本的安全與回報。同時規(guī)定，主管財政機關(guān)可以將部分職能委托給母公司，企業(yè)對于國有資本與財務(wù)管理的重大事項，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照內(nèi)部議事規(guī)范進(jìn)行決策。在第二章“管理職責(zé)與權(quán)限”中，一方面明確了主管財政機關(guān)的主要職責(zé)，歸納起來，主要有：一是管制度，即制定國家統(tǒng)一的企業(yè)國有資本與財務(wù)管理各項規(guī)章制度；二是管資本，即監(jiān)管企業(yè)持有的國有資本，負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定、登記及糾紛調(diào)處等基礎(chǔ)管理工作；三是管分配，即制定企業(yè)稅后利潤分配制度，監(jiān)繳國有資本收益；四是管監(jiān)督，即組織國有資本營運效績評價，監(jiān)管國有資本保值增值情況；五是提供指導(dǎo)服務(wù)，包括指導(dǎo)財產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，以及指導(dǎo)和督促企業(yè)建立健全內(nèi)部資本與財務(wù)管理辦法。全文共分為8章49條：第一章為總則，第二章為管理職責(zé)與權(quán)限，第三章為國有資本投入的管理，第四章為國有資本營運的管理，第五章為國有資本收益的管理，第六章為財務(wù)考核與評價，第七章為法律責(zé)任，第八章為附則。因此，《辦法》按照促進(jìn)企業(yè)機制轉(zhuǎn)換的原則，一方面規(guī)范了企業(yè)資本營運、工資分配等激勵政策，為企業(yè)轉(zhuǎn)換機制創(chuàng)造條件；另一方面明確了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督的辦法及法律責(zé)任，力求逐步建立有效的約束機制。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善，特別是加入WTO以后，政府對國有企業(yè)的優(yōu)惠政策將逐步取消。 　　 　　（四）立足于促進(jìn)企業(yè)機制的轉(zhuǎn)換，建立起規(guī)范的激勵和有效的約束機制。實際上，資產(chǎn)與財務(wù)管理同其他管理一樣，政府部門管理過多，既管不了，也管不好。這一改革，并不是把原主管部門的職責(zé)簡單移交給財政部門，財政部門必須按照企業(yè)構(gòu)建以資本為紐帶的母子公司體制的要求，改進(jìn)管理方式、方法，重新界定財政部門與企業(yè)的職責(zé)，弄清楚哪些是財政部門管的事，哪些是企業(yè)可以自主決定的事。 　　 　?。ㄈ┝⒆阌谡蠓珠_，劃清財政部門與企業(yè)的職責(zé)權(quán)限。隨著國有企業(yè)改革的深化，國有企業(yè)改組改制、兼并、出售轉(zhuǎn)讓等經(jīng)濟行為十分頻繁，而且初步形成了國有經(jīng)濟有進(jìn)有退的調(diào)整機制。 　　 　?。ǘ┝⒆阌诖龠M(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高國有經(jīng)濟資源的整體效益。因此，資產(chǎn)與財務(wù)管理的基本職能是一致的，雖然傳統(tǒng)的財務(wù)管理具有稅收調(diào)整、規(guī)范會計核算、資本金管理等各種功能，但隨著稅收制度和會計制度改革的深化，財務(wù)管理中的國有資本管理職能越來越突出，資產(chǎn)與財務(wù)管理以政府作為出資人身份對企業(yè)營運國有資本進(jìn)行財務(wù)管理的共同特征也越來越明顯。資產(chǎn)與財務(wù)，從其本質(zhì)上講，是一個問題的兩個方面。 　　在制定《辦法》的過程中，我們主要遵循了以下基本原則： 　　 　?。ㄒ唬┝⒆阌谫Y產(chǎn)與財務(wù)的統(tǒng)一，實現(xiàn)資產(chǎn)與財務(wù)管理的有機結(jié)合?！掇k法》從起草到修改，直至定稿，廣泛征求了社會各界的意見，先后在全國企業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)管理工作會議、全國財政工作會議上進(jìn)行了討論，并召集部分中央直管企業(yè)、地方財政部門進(jìn)行多次座談討論，數(shù)易其稿，基本吸收了各方面提出的積極的修改意見和建議。為了適應(yīng)企業(yè)管理體制改革和財政內(nèi)設(shè)機構(gòu)職能調(diào)整的需要，財政部明確提出了企業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)管理工作的基本思路，即圍繞建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從整體上搞活國有經(jīng)濟這個目標(biāo)，以建立出資人管理制度為中心，以推進(jìn)國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整為重點，以國有資本管理為突破口，建立與社會主義市場經(jīng)濟和公共財政體制相適應(yīng)的、統(tǒng)一的企業(yè)國有資本與財務(wù)管理框架體系。這一重大改革，改變了國有企業(yè)長期以來形成的部門管理體制和行業(yè)管理格局，對財政部門資產(chǎn)與財務(wù)管理工作提出了新的要求。這是財政部為了加強和改進(jìn)企業(yè)國有資本與財務(wù)管理而制定出臺的一項重要法規(guī)，也是促進(jìn)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推進(jìn)國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大舉措，標(biāo)志著以出資人管理制度為中心的新型財務(wù)制度框架體系已初步形成。 　　 (5)如果是由于市場狀況的變化或是其他特殊原因產(chǎn)生了阻礙預(yù)算實現(xiàn)的重大障礙時，與之相關(guān)的責(zé)任單位必須及時分析原因，按程序向預(yù)算管理部門提出預(yù)算修正申請，視修正的程度由總經(jīng)理或董