河南某化工公司行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2025-06-01 23:28本頁面
【正文】 。進(jìn)入2000年，雖然聚氯乙烯價格居高不下，但EDC價格更是漲幅驚人，EDC法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達(dá)到了6000元/噸上下，因此滄州化工難以從2000年聚氯乙烯價格上漲中有所受益。 氯堿化工（600618） 氯堿化工的1999年燒堿產(chǎn)量32萬噸，以此計(jì)算，2000年在不考慮燒堿價格變化的情況下，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，～。 沈陽化工(0698) 2000年公司主要產(chǎn)品糊樹脂、液氯價格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷售形勢較好，故上半年公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤均比1999年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。假設(shè)該公司2000年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升1800元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升1100元，再扣除增值稅和所得稅。此外，該公司新增一名來自清華化工研究院的董事，此后雙方進(jìn)行技術(shù)合作并非沒有可能，因此可以適當(dāng)進(jìn)行關(guān)注。以下是氯堿類主要公司的簡要分析。 技術(shù)原本相對落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價格上漲的背景下由于原料價格上漲不明顯，利潤增長最為顯著；乙烯法由于乙烯價格上漲而影響了利潤增長的幅度，但也有一定程度的增長；EDC法利潤率反而比1999年下降； 機(jī)會較大的公司并不一定是利潤增長幅度最大的公司，也不一定是以2000年每股收益計(jì)算市盈率最低的公司，而是在利潤增長的基礎(chǔ)上，絕對股價不高，同時公司在資本運(yùn)作方面又有一定想法的公司。 三、重點(diǎn)上市公司分析 在進(jìn)行了產(chǎn)品市場分析、原料市場分析以及公司其它基本面的分析后，我們對各氯堿類公司進(jìn)行了較為具體的分析。ST渤化與天津市政投資有限公司所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實(shí)上也有異曲同工之妙。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢 最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。進(jìn)入2000年，隨著聚氯乙烯市場的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)回暖。如不包括渤化的七家公司，98年下半年平均凈利潤為1575萬元，增長達(dá)138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看，％，％。 滄州化工聚氯乙烯工藝的變化具有較大的代表性，該公司原以電石法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯，1999年開始變?yōu)镋DC法，在當(dāng)時EDC價格較低的時候取得了較好的收益，公司股價因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價的典型例子。氯堿化工、北京化二是乙烯法聚氯乙烯的典型公司，南化股份主要是電石法，而錦化氯堿則是50％的電石法和50％的乙烯法。除了PVC外，大多數(shù)廠家一般還生產(chǎn)一些氯產(chǎn)品次氯酸鈉、發(fā)泡劑等，如江蘇索普的ADC發(fā)泡劑，沈陽化工的石蠟。 首先從產(chǎn)品看，沈陽化工生產(chǎn)的是糊狀PVC，其余八家為燒堿和普通PVC樹脂。這些上市公司大都是國內(nèi)氯堿行業(yè)的大型企業(yè)，產(chǎn)量在國內(nèi)氯堿企業(yè)中居前列，如1999年國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量占首位的是氯堿化工，以下依次是 渤?；?、齊魯石化、北京化工、滄州化工、錦化氯堿等；從燒堿看，1999年在全國557萬噸的產(chǎn)量中，上海天原集團(tuán)（上海氯堿化工母公司）， 巨化股份12萬噸。如 齊魯石化的聚氯乙烯、燒堿產(chǎn)能均達(dá)到20萬噸以上，在國內(nèi)同類企業(yè)的排名相當(dāng)靠前，但在該公司的主營業(yè)務(wù)收入中占的比例僅18％，因此不列入氯堿類公司。如 明天科技（600091），重組前就是氯堿行業(yè)的公司，但目前軟硬件方面的業(yè)務(wù)占了相當(dāng)大的比重，因此不在此討論。 電石法聚氯乙烯成本較高，1999年企業(yè)平均成本大致達(dá)到5500元/噸以上，但1999～2000年原油處于高價、聚氯乙烯暴漲的形勢下，在聚氯乙烯價格從1999年平均價格6300元/噸上漲到目前的平均價格8000元/噸的同時，由于原料電石價格從2150元/噸下跌到1850元/噸，電石法成本反而略有下降到5400元/噸左右，因此電石法聚氯乙烯每噸毛利2000年比1999年上升約1800元/噸，是三種工藝中利潤增長最大的；乙烯法質(zhì)量較好，成本低于電石法，1999年約4100元/噸，但由于近期乙烯價格近期上漲較多（從1999年平均420美元/噸左右到目前600美元/噸），每噸聚氯乙烯的乙烯成本約上升700元/噸，因此目前乙烯法聚氯乙烯成本約為4800元/噸，相應(yīng)每噸利潤比99年同期約上升1100元/噸，2000年企業(yè)利潤增長幅度不如電石法企業(yè)；EDC法在1999年上半年EDC價格低廉的時候每噸聚氯乙烯成本僅3800～4000元/噸，而目前EDC價格漲幅驚人，2000年以來每噸EDC價格基本保持在420美元/噸左右， EDC法聚氯乙烯目前成本因此上升到6000元/噸，與99年相比是三種工藝中成本上升幅度最大的，因此2000年EDC法生產(chǎn)聚氯乙烯的企業(yè)經(jīng)營狀況最不樂觀。 具體公司表現(xiàn)尚需視工藝不同而定 前面已經(jīng)說過，聚氯乙烯是氯堿企業(yè)的主要盈利產(chǎn)品，因此氯堿行業(yè)的經(jīng)營狀況主要就看聚氯乙烯價格的高低和銷售是否順暢，其次是企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，而生產(chǎn)成本就必須看該企業(yè)的生產(chǎn)工藝。2000年以來，受國際原油價格居高不下的影響，聚氯乙烯更是價格持續(xù)保持在8000～8200元/噸的高位，較1999年6300元/噸上漲1700～1900元/噸。1998年東南亞金融危機(jī)的時候，亞洲部分國家的聚氯乙烯以極低的價格向中國大量走私和拋售，％，當(dāng)年聚氯乙烯一度達(dá)到5000元/噸左右的低價，下半年在打擊走私力度加大的影響下才出現(xiàn)反彈?！ 【勐纫蚁﹥r格影響巨大 相對于虧損的燒堿來說，聚氯乙烯和其它氯產(chǎn)品狀況相對較好，基本上是盈利的，但也受國內(nèi)外市場價格影響，不時出現(xiàn)大幅度的波動。近年來，我國大規(guī)模引進(jìn)離子膜燒堿生產(chǎn)裝置，加上應(yīng)用行業(yè)如化工、造紙等行業(yè)連年不景氣，國內(nèi)燒堿市場自1995年以來一直處于嚴(yán)重供過于求狀態(tài)，東南亞金融危機(jī)的暴發(fā)又使燒堿出口數(shù)量明顯下降，對燒堿市場來說更是雪上加霜，價格持續(xù)低迷。 總體來說，氯堿行業(yè)是技術(shù)含量不高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，近年全行業(yè)盈利水平一直不理想，尤其是其中的燒堿一直是虧損的，必須依靠聚氯乙烯的盈利來彌補(bǔ)，因此該行業(yè)的特點(diǎn)就是燒堿持續(xù)虧損，行業(yè)整體利潤受聚氯乙烯價格高低的影響極大。第二部分 氯堿工業(yè)的現(xiàn)狀以及未來走勢分析 一、氯堿行業(yè)的現(xiàn)狀 氯堿行業(yè)
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