黃達金融學(xué)ppt課件(參考版)
2025-05-15 13:49本頁面
【正文】 。中國不存在發(fā)達的金融市場，股權(quán)和債權(quán)的流動性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。 假設(shè) MM定理成立，意味著經(jīng)濟中的所有金融工具 —— 不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個利率就可以把它們串連起來。由于 MM定理的前提條件非常嚴(yán)格的，使其很難通過實證檢驗。⑷個人財務(wù)杠桿假設(shè)。⑵確定性假設(shè)。 (11)46 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 MM定理 1. MM定理，其核心內(nèi)容是：在具備完美資本市場的經(jīng)濟中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。于是就有種種對如何界定加以修正的說法，但有時更加紛擾。所以用這對概念來討論上個世紀(jì)中葉開始的資本市場融資方式迅速擴大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)的消長變化是很方便的。 (11)43 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 服務(wù)于資本市場的中介機構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴張 (11)44 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透 發(fā)展的趨勢 再釋直接融資與間接融資 1. 對于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)分是以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中是否需要通過一個金融中介機構(gòu)作為界限。 銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額。 。 3. 銀行的運作與資本市場的運作就交叉在一起。 2. 在金融領(lǐng)域，銀行業(yè)務(wù)，特別是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展。羅歇： 《 微觀銀行學(xué) 》 ，西南財經(jīng)大學(xué)出版社， 2022。弗雷克斯、讓 關(guān)于 DiamondDybvig模型的精確設(shè)定、數(shù)理推導(dǎo)和全面內(nèi)容，以及模型提出之后的發(fā)展，可以在專門的銀行理論書籍中找到。 (11)39 第十一章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 DiamondDybvig模型 DiamondDybvig模型，可簡稱 DD模型。 在這種情況下 ， 服務(wù)于貨幣支付系統(tǒng)的任一環(huán)節(jié)均不能不成為集中支付準(zhǔn)備和相應(yīng)的共計支付準(zhǔn)備的融資中介 。 而具有間接融資功能的環(huán)節(jié) ， 就是銀行 。 能夠滿足這樣要求的貨幣載體 ， 只有間接融資債權(quán)債務(wù)的憑證 。 (11)37 第十一章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 從貨幣角度看銀行的存在 5. 結(jié)合度量價值單位與支付功能的貨幣 ， 是以債權(quán)債務(wù)的形態(tài)存在 ， 而這類債權(quán)債務(wù)必須是面額與市值不發(fā)生背離的債權(quán)債務(wù) 。 4. 脫離了支付功能的抽象“單位”也不存在。 2. 貨幣，有兩個不能單獨存在的基本功能：⑴對價值的度量，⑵用以結(jié)清各種應(yīng)收應(yīng)付。 1. 存款貨幣銀行的傳統(tǒng)特點是吸收存款、發(fā)放貸款的典型間接融資。金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價值。而且參與成本明顯有上升趨勢。 (11)34 第十一章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 銀行存在理由的再論證 4. 在 “完全市場”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場。于是銀行家有了需要在風(fēng)險管理方面為之服務(wù)的客戶群。于是有從風(fēng)險和 “參與成本”角度的剖析。 在發(fā)達的工業(yè)化國家，交易成本和信息的不對稱的確明顯下降。對于這兩者通常歸納為市場的不完全性或市場摩擦的存在。 在長期實施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例的下降是明顯的。 (11)29 第十一章第三節(jié) 對存款貨幣銀行的再論證 “傳統(tǒng)銀行的衰落”
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