【正文】 五、每股利潤與每股現(xiàn)金流量　(一)每股利潤　每股利潤，也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤分析的一個(gè)重要指標(biāo)，主要是針對(duì)普通股而言的。這一比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：　成本費(fèi)用凈利率=(凈利潤247。　四、成本費(fèi)用凈利率　成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率。企業(yè)的銷售凈利率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，則資產(chǎn)報(bào)酬率越高。銷售收入凈額)100%　銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占銷售收入的比例，它可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。(二)銷售凈利率　銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率。銷售收入凈額）100% = （銷售收入凈額銷售成本）247。三、銷售毛利率與銷售凈利率　(一)銷售毛利率　銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。股東權(quán)益報(bào)酬率也可以用以下公式表示：　股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)由此可見，股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素。2股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。其計(jì)算公式為：　股東權(quán)益報(bào)酬率=(凈利潤247。該比率越高，說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)越有效率。其計(jì)算公式為：　資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率=(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247?！≡诜治銎髽I(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常要與該企業(yè)前期、與同行業(yè)平均水平和先進(jìn)水平進(jìn)行比較，這樣才能判斷企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)趨勢(shì)以及在同行業(yè)中所處的地位，從而可以了解企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。資產(chǎn)平均總額）100%　資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。　一、資產(chǎn)報(bào)酬率　資產(chǎn)報(bào)酬率，也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤率或投資報(bào)酬率，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來源。如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。資產(chǎn)平均總額　資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)247。五、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率。2這項(xiàng)比率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。其計(jì)算公式為：　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個(gè)綜合指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效率。2　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。其計(jì)算公式為：　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入247。應(yīng)收賬款平均收賬期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成反比例變化，對(duì)該指標(biāo)的分析是制定企業(yè)信用政策的一個(gè)重要依據(jù)。賒銷收入凈額)　應(yīng)收賬款平均收賬期表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)。其計(jì)算公式為：　應(yīng)收賬款平均收賬期=(360247。比率越高說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。2　公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。其計(jì)算公式為：　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額247。二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率)=(平均存貨360)247。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。平均存貨平均存貨=(期初存貨余額+期末存貨余額)247。　一、存貨周轉(zhuǎn)率　存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用率高。這種貸款指標(biāo)可以隨時(shí)使用，增加企業(yè)的現(xiàn)金，這樣可以提高企業(yè)的支付能力，緩解目前的財(cái)務(wù)困難。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，也應(yīng)考慮這一因素。采用融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)都作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬，租賃費(fèi)用作為企業(yè)的長期負(fù)債入賬。　(三)租賃活動(dòng)　企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，可以通過財(cái)產(chǎn)租賃的方式解決急需的設(shè)備?！?二)擔(dān)保責(zé)任　在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)可能會(huì)發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保，如為其他企業(yè)的銀行借款擔(dān)保、為其他企業(yè)履行有關(guān)經(jīng)濟(jì)合同提供法律擔(dān)保等?；蛴胸?fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表編制日還不能確定未來的結(jié)果如何，一旦將來成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，尤其是金額巨大的或有負(fù)債項(xiàng)目。三、影響企業(yè)償債能力的其他因素　在分析企業(yè)償債能力時(shí)，除了使用上述指標(biāo)以外，還應(yīng)考慮到以下因素對(duì)企業(yè)償債能力的影響，這些因素既可影響企業(yè)的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力。其計(jì)算公式為：　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）247。這樣，利用上述財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力就存在一定的片面性，不能清楚地反映實(shí)際支付利息的能力。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。其計(jì)算公式：　利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用)247。一般認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：　償債保障比率=負(fù)債總額247。（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）從公式中可見，有形凈值債務(wù)率實(shí)際上是負(fù)債股權(quán)比率的延伸，它更為保守地反映了在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小為了更進(jìn)一步分析股東權(quán)益對(duì)負(fù)債的保障程度，可以保守地認(rèn)為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)(雖然實(shí)際上未必如此)，故將其從上式的分母中扣除，這樣計(jì)算出的財(cái)務(wù)比率稱為有形凈值債務(wù)率。股東權(quán)益總額　從公式中可以看出，這個(gè)比率實(shí)際上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式。股東權(quán)益總額(三)負(fù)債股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）比率與有形凈值債務(wù)率　負(fù)債股權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。因此，這兩個(gè)比率是從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況的，股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小，償還長期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：　股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額247。但是，作為財(cái)務(wù)管理者在確定企業(yè)負(fù)債比率時(shí)，一定要審時(shí)度勢(shì)，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場(chǎng)環(huán)境，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財(cái)務(wù)決策。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。但負(fù)債也必須有一定的限度，負(fù)債比率過高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1，說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿不僅反映了企業(yè)的長期財(cái)務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。在財(cái)務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被人們稱作財(cái)務(wù)杠桿。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過了借款的利息率。如果這個(gè)比率過高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全性也缺乏可靠的保障，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評(píng)價(jià)。其計(jì)算公式為：　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額247。反映企業(yè)長期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）到期債務(wù)本息償付比率反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，它主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度，如果該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)本息?！?五)到期債務(wù)本息償付比率　到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。因此，這個(gè)指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計(jì)未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。流動(dòng)負(fù)債這一比率反映本期經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)?！?四)現(xiàn)金流量比率　現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能會(huì)發(fā)生支付困難，將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。精算時(shí)還應(yīng)扣除待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等變現(xiàn)能力較差的項(xiàng)目。根據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1∶1時(shí)比較合適。流動(dòng)負(fù)債　通過速動(dòng)比率來判斷企業(yè)短期償債能力比用流動(dòng)比率進(jìn)了一步，因?yàn)樗查_了變現(xiàn)力較差的存貨。其計(jì)算公式為：　速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)247。一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金(即貨幣資金)、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。(二)速動(dòng)比率　流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，存在一定局限性。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在2∶1左右比較合適。流動(dòng)負(fù)債　流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨、待攤費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長期債券投資等，一般用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)資產(chǎn)總額；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、各種應(yīng)交款項(xiàng)、一年內(nèi)即將到期的長期負(fù)債等，通常也用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末流動(dòng)負(fù)債總額。通常，評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。也可以橫向比較，即把本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與同行業(yè)平均水平或其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，以了解本企業(yè)在同行業(yè)中所處的水平，以及財(cái)務(wù)狀況中所存在的問題。構(gòu)成比率、效率比例、相關(guān)比例　。(二)按財(cái)務(wù)分析的對(duì)象不同可分為資產(chǎn)負(fù)債表分析、損益表分析和現(xiàn)金流量表分析(三)按財(cái)務(wù)分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法?！∷?、財(cái)務(wù)分析的種類　(一)按財(cái)務(wù)分析的主體不同可分為內(nèi)部分析和外部分析、財(cái)務(wù)狀況所進(jìn)行的分析。期限短一般是指從購買日起，三個(gè)月內(nèi)到期。現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資。它為會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，以便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來現(xiàn)金流量。通過損益表可以考核企業(yè)利潤計(jì)劃的完成情況，分析企業(yè)的獲利能力以及利潤增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢(shì)，為投資者及企業(yè)管理者等各方面提供財(cái)務(wù)信息。　(二)損益表　損益表也稱利潤表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表，它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動(dòng)性、資金來源狀況、負(fù)債水平以及負(fù)債結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)信息。(一)資產(chǎn)負(fù)債表　資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。這些會(huì)計(jì)核算資料包括日常核算資料和財(cái)務(wù)報(bào)告，但財(cái)務(wù)分析主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。通過對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)經(jīng)營管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營決策和投資決策提供重要的依據(jù)，避免決策失誤給其帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。不僅看獲利的絕對(duì)數(shù)，還應(yīng)分析相對(duì)指標(biāo)?！?三)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力　獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)資源，資產(chǎn)的管理水平直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的整體素質(zhì)。主要出于以下目的：(一)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力　通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、負(fù)債水平以及償還債務(wù)的能力，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者和債權(quán)人提供財(cái)務(wù)信息。 對(duì)潛在的投資者和債權(quán)人而言，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀分析，可了解企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)營活動(dòng)的范圍，為選擇投資和貸款方向提供依據(jù)。 對(duì)債權(quán)人而言，通過財(cái)務(wù)分析，可重點(diǎn)了解企業(yè)的償債能力，了解其債權(quán)的保障程度、利息的獲取能力，以及債務(wù)人是否有足夠的能力按期償付債務(wù)。 對(duì)政府機(jī)構(gòu)而言，通過財(cái)務(wù)分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、社會(huì)資源的分配情況，并以此作為決定稅收等經(jīng)濟(jì)政策和國民收入等統(tǒng)計(jì)資料的基礎(chǔ)。通過財(cái)務(wù)分析可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)情況，考核各部門和單位的工作業(yè)績，以便揭示管理中存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提高管理水平。通過財(cái)務(wù)分析可以評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題，總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策和財(cái)務(wù)決策提供重要依據(jù)。 V= 第三章 財(cái) 務(wù) 分 析第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為：　　 式中： V——股票現(xiàn)在價(jià)格　 d——每年固定股利　 K——投資人要求的報(bào)酬率　 ，股利固定增長的股票估價(jià)模型。式中：　V——股票現(xiàn)在價(jià)格；　 Vn—未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K—投資人要求的必要報(bào)酬率；dt第t期的預(yù)期股利；n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。 (二)股票的估價(jià)方法　 、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型。二、股票的估價(jià)　 (一)股票投資的種類及目的　 股票投資主要有普通股投資和優(yōu)先股投資兩種。有些債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。我國很多債券屬于此種，其計(jì)算公式為：　 一般情況下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算的債券的估價(jià)公式。 ，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。　 (二)我國債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)　 。企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余