【正文】 18 / 18。即USD／DM：。假定：德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上的即期匯率為US＄／DM：，當(dāng)時(shí)美元的年利率為17％，馬克的年利率為14％。 六個(gè)月后英鎊期貨合約到期，該公司可以將收到的1000萬英鎊貨款用于履約，即把1000萬英鎊劃賬給英鎊期貨合約的買方，同時(shí)得到對(duì)方劃賬過來的1617萬美元。（2），該公司需要賣出的英鎊期貨合約份數(shù)為：1000/=問：（1）在不進(jìn)行保值操作的情況下，該公司的本幣損益情況如何？ （2）、6個(gè)月期英鎊合約期貨價(jià)格為GBP1=，如果該公司決定通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值操作，應(yīng)該如何操作？解:該美國(guó)進(jìn)出口公司的預(yù)期本幣收益為：10000000*=16120000美元。（3）6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： GBP1=S=5000000**[1+5%*(6/12)]/=. 可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利.一家美國(guó)進(jìn)出口公司在3月1日(當(dāng)日匯率GBP1=)向英國(guó)某公司出口1000萬英鎊的貨物，將在6個(gè)月后收回貨款。（2）S=5000000**[1+5%*(6/12)] /=5433170GBP。假設(shè)某年美元一年期存款利率為5%，英鎊一年期存款利率為2%，該年2月1日倫敦外匯市場(chǎng)匯率為GBP1=，某英國(guó)投資者將500萬英鎊進(jìn)行為期6個(gè)月的國(guó)際套利。 顯然，英鎊被高估了。，兩國(guó)在該日的物價(jià)指數(shù)均為100；在2006年1月1日至2006年12月1日的時(shí)期內(nèi)，美國(guó)物價(jià)上漲了3%，英國(guó)物價(jià)上漲了8%，試根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論計(jì)算2006年12月1日美元對(duì)英鎊的匯率。 因此，可以套匯。假設(shè)外匯行市為： 紐約USD1=－； 法蘭克福GBP1=－； 倫敦:GBP1=－10。解：USD對(duì)HKD的匯率=（）（）=假設(shè)即期匯率USD1=DEM ～，升貼水情況為：三個(gè)月 200/300，六個(gè)月300/100，試計(jì)算USD對(duì)DEM的三個(gè)月期和六個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率。即：%2002年1月1日：GBP1=，GBP1=。效應(yīng)（一）中長(zhǎng)期資本流動(dòng)的效應(yīng) 積極效應(yīng)對(duì)流入國(guó)，有利于資本形成，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展，補(bǔ)充資本供給，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，拉動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的需求，有助于平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，形成溢出效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)流出國(guó)，提高資本使用效率，追逐海外市場(chǎng)高收益對(duì)資本流入國(guó)的出口增加有利于提高本國(guó)收入水平消極效應(yīng)對(duì)流出國(guó)，導(dǎo)致投資水平下降或投資不足，影響就業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)流入國(guó)，擴(kuò)大銀行資產(chǎn)規(guī)模，并改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，可能危害銀行體系，形成替代效應(yīng)和擠出效應(yīng)，抑制民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（二）短期資本流動(dòng)的效應(yīng)①短期資本流動(dòng)的積極效應(yīng):；促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展；為跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造條件；有利于解決國(guó)際收支不平衡；②消極效應(yīng)：，影響金融體系穩(wěn)定；帶動(dòng)多種金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)由證券價(jià)格波動(dòng)影響金融機(jī)構(gòu)效益；；影響外債清償能力，降低國(guó)家信用等級(jí)；導(dǎo)致市場(chǎng)信心崩潰，使金融市場(chǎng)陷入混亂；造成國(guó)際收支失衡；加大匯率波動(dòng)性，本幣貶值壓力沉重國(guó)經(jīng)二計(jì)算機(jī)題2002年1月1日英鎊/，試計(jì)算這段時(shí)間內(nèi)美元兌英鎊的匯率變動(dòng)幅度。 ②套利性資本流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)、投機(jī)性資本流動(dòng)、短期貿(mào)易資金融通。包括短期國(guó)際信貸、短期證券投資、國(guó)際貼現(xiàn)和國(guó)際短期票據(jù)發(fā)行。一年以上期限的國(guó)際貸款，主要有外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和國(guó)際銀行業(yè)貸款等。投資證券一年以上。直接投資有三種類型：創(chuàng)辦新企業(yè)；收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定比例以上（10％）；利潤(rùn)再投資。包括直接投資、中長(zhǎng)期國(guó)際信貸和中長(zhǎng)期國(guó)際證券投資。形式根據(jù)存在形態(tài)，分為對(duì)外直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際信貸和其他形式。 投資者除了關(guān)心投資收益外，也注重投資收益的穩(wěn)定性。相同期限存、貸款利率國(guó)際差異—解釋國(guó)際信貸和國(guó)際套利。解釋跨國(guó)直接投資。 如果一國(guó)的資本相對(duì)豐裕，則該國(guó)作為資本報(bào)酬的利率就會(huì)較國(guó)外利率低，由此資本就會(huì)由該國(guó)流向他國(guó)。1國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因、形式、效應(yīng)。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。2005年7月21日19時(shí)，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。現(xiàn)階段，%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。答：一是匯率調(diào)控的方式。 確定可調(diào)整的固定匯率制：IMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通以協(xié)助其解決國(guó)際收支困難。答： 建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（即IMF ），促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。答：外匯管理內(nèi)容（1）管理對(duì)象：人（自然人和法人）：居民與非居民物：外國(guó)貨幣和外幣支付工具（票據(jù)、有價(jià)證券、貴金屬）管理機(jī)構(gòu)：央行或?qū)ｉT的外匯管理機(jī)構(gòu)轄區(qū)與方式：本國(guó)為地區(qū)界線直接與間接方式：嚴(yán)格管理、部分管理、基本不限制外匯管理內(nèi)容（2）項(xiàng)目與措施出口管理：出口申報(bào)、出口許可證、出口結(jié)匯制度進(jìn)口管理：進(jìn)口配額、進(jìn)口售匯制度、進(jìn)口申報(bào)清算協(xié)議：外匯極度短缺、弊病、很少使用服務(wù)貿(mào)易：貿(mào)易從屬項(xiàng)目比較寬松，其他項(xiàng)目往往規(guī)定限額或需要審批外匯管理內(nèi)容（3）資本項(xiàng)目：區(qū)分長(zhǎng)期與短期資本、官方資本與私人資本，是行不同的管理措施。如果持有長(zhǎng)頭寸，則賣出；如果是短頭寸，則買入。（2）總風(fēng)險(xiǎn)頭寸與單一幣種風(fēng)險(xiǎn)頭寸。C、提前收付即期合同—投資法（LSI法）：①借入本幣（其數(shù)額恰好可以按即期匯率換成所需的應(yīng)付外匯）；②將借入的本幣即期賣出，換回外匯；③用所得外匯提前付匯（獲得一定折扣，彌補(bǔ)借款成本）。針對(duì)進(jìn)口應(yīng)付外匯賬款的風(fēng)險(xiǎn)管理方法A、利用金融工具保值法：在遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)買入應(yīng)付外匯。B、借款即期合同投資法（BSI法）：①借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的同種外匯（改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)）；②將借入的外匯即期賣出，換回本幣（消除外匯風(fēng)險(xiǎn)）；③將本幣進(jìn)行安全投資，彌補(bǔ)借款的利息成本（本金可以用到期應(yīng)收外匯償還）。②期貨保值法—賣出外匯期貨。遠(yuǎn)期保值的做法之所以行得通，在于遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差異不大。 1外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)。國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 ①幣種結(jié)構(gòu)管理： 幣種管理主要考慮以下因素：a、對(duì)外貿(mào)易支付所使用的幣種；b、償還外債本息所需的幣種； c、政府干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定匯率所使用的幣種； d、各儲(chǔ)備貨幣利率與匯率變化的對(duì)比，盡可能選擇硬通貨；e、風(fēng)險(xiǎn)分散的需要。一般認(rèn)為，一國(guó)持有的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿足其3個(gè)月的進(jìn)口需要。 e、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 f、金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 g、國(guó)際貨幣合作狀況 h、國(guó)際資金流動(dòng)情況( 2 )適度儲(chǔ)備規(guī)模確定的一些參考做法與指標(biāo)a、進(jìn)口比率法進(jìn)口比率，是指一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備與其一定時(shí)期（如一年）進(jìn)口額的比率。1國(guó)際儲(chǔ)備管理（包括規(guī)模管理和結(jié)構(gòu)管理）。（5）結(jié)算方式不同外匯期貨交易采用定期盈虧，如果某一方的保證金不足，必須將某合約對(duì)沖或追加保證金，每月清算所結(jié)清來沖抵的期貨合同，有現(xiàn)金流動(dòng)；遠(yuǎn)期外匯交易則是直到合約到期才會(huì)按商定的價(jià)格履行合約。而遠(yuǎn)期外匯交易是在場(chǎng)外交易的，交易以電話或傳真方式，由買賣雙方互為對(duì)手進(jìn)行的，而且無幣種限制，對(duì)于交易金額和到期日，均由買賣雙方自由決定。期貨合約對(duì)交易貨幣品種、交割期、交易單位及價(jià)位變動(dòng)均有限制。外匯期貨交易是在期貨交易所公開喊價(jià)的方式進(jìn)行的。而遠(yuǎn)期外匯交易視銀行與客戶的關(guān)系是否繳納保證金，通常不需要繳納保證金，遠(yuǎn)期外匯交易盈虧要到合約到期日才結(jié)清。（2）交易保證金。答：（1）交易主體。這些發(fā)生危機(jī)的國(guó)家都是采用了固定匯率制度，同時(shí)又不同程度地放寬了對(duì)資本項(xiàng)目的管制。在固定匯率制度下，一國(guó)必須要么犧牲本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，要么限制資本的自由流動(dòng)，否則易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)。 固定匯率的優(yōu)缺點(diǎn)好處:(1)匯率波動(dòng)的不確定性將降低；(2)匯率可以看作一個(gè)名義錨(nomina l a n c h o r )，促進(jìn)物價(jià)水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定。缺點(diǎn):(1)在浮動(dòng)匯率制度下，匯率往往會(huì)出現(xiàn)大幅過度波動(dòng)，可能不利于貿(mào)易和投資；(2)由于匯率自由浮動(dòng)，人們就可能進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)；(3)浮動(dòng)匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力、金融市場(chǎng)的發(fā)展等方面提出了更高的要求。固定匯率與浮動(dòng)匯率的優(yōu)劣比較。金融市場(chǎng)發(fā)育程度較高或金融國(guó)際化程度較高的國(guó)家，需要采取彈性較大的匯率制度。若一國(guó)通貨膨脹率相對(duì)高于他國(guó)，那么它更需要利用浮動(dòng)匯率制自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能，以擺脫固定匯率制下的貨幣紀(jì)律對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的約束。如歐洲一些國(guó)家相互之間的貿(mào)易占其外貿(mào)總額的比重較大，它們便選擇了使其貨幣釘住歐洲貨幣單位這種一籃子貨幣的匯率制度。若一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)之間，則釘住該國(guó)貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展。這樣的國(guó)家