現(xiàn)金流量戰(zhàn)略管理(參考版)
2025-04-11 00:21本頁面
【正文】 （更多觀點可以參閱作者所著《戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理》一書，本書已由華夏出版社出版）。要指出的是第二點是，現(xiàn)金流量表披露的值本質(zhì)比損益表更為短暫，因為修改現(xiàn)金流量表中的成分不可能達到撇賬或利潤平穩(wěn)化的目的。財務(wù)分析是面向過去的，并且也沒有考慮到企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境。表6 增長企業(yè)：無增長情景最終導致破產(chǎn)增長 第四年重述 無增長經(jīng)營活動現(xiàn)金流量10001000投資/產(chǎn)生營運資產(chǎn)的現(xiàn)金400200凈資本支出900300稅款300350自由現(xiàn)金流量600150凈利息100100應(yīng)付債務(wù)本金200200其他非經(jīng)營收入/支出1000債務(wù)籌資后的現(xiàn)金盈余或赤字800150問題3：企業(yè)未來的現(xiàn)金流量是否可能持續(xù)，并與現(xiàn)在的模式一致？企業(yè)有多少能力可以表現(xiàn)出固定并持續(xù)的財務(wù)績效， 這單單從財務(wù)分析上是看不出來的。但是這種解決方案顯然是權(quán)宜之計，因為企業(yè)還是沒有產(chǎn)生足夠現(xiàn)金來保持借償平衡。有兩種解決方案。從與之前的例子進行比較可以看出，列入應(yīng)償還的債務(wù)本金表明，企業(yè)在無增長的情況下將不會從自身的資源中產(chǎn)生充足的資本來償還本金。記住，增長期的現(xiàn)金流量掩蓋了這樣一個問題，即當增長停止時企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金是否足以應(yīng)付層面。要重述現(xiàn)金流量，這樣我們才能研究現(xiàn)金流量負擔應(yīng)付利息和本金的程度（表5）。在大多數(shù)經(jīng)濟體中，資本支出吸引稅務(wù)補貼，結(jié)果在購買資產(chǎn)的當年稅費就降低了。第三種調(diào)整是稍微增長稅費。第二種調(diào)整是扣除凈營運資產(chǎn)投資中與增長有關(guān)的部分。而這個數(shù)字可能會少報了實際的更換值：因為加上一定金額來抵消通貨膨脹對固定資產(chǎn)更換值的影響，這種做法是很誘人的。如果沒有披露分離的數(shù)據(jù)，分析師就必須進行估計。其次是用來投資于新的項目或開發(fā)的支出，稱之為投資或增長性資本支出。這種方法被稱為無增長基礎(chǔ)上的現(xiàn)金流量重述。因此，我們運用的方法就是想象如果企業(yè)停止增長，這些數(shù)字會是怎樣，并照此重新敘述現(xiàn)金流量。這是因為企業(yè)正投資于新的固定和營運資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)在未來又會產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。成熟期企業(yè)是研究中最簡單的類型，對增長期企業(yè)的分析和評估（表4）要更為復雜。 債務(wù)籌資成本過高，引起更多的借債以及償還現(xiàn)有的負債進行籌資的循環(huán)，最后通常導致公司的崩潰。如果企業(yè)現(xiàn)金不為正，就需要進行更多的分析，試圖找出原因。請記住這是一種試探性的結(jié)論，因為財務(wù)分析還應(yīng)該與其他評估方法結(jié)合起來看，例如對企業(yè)戰(zhàn)略以及競爭定位的分析等。它就必須增長債務(wù)。如果企業(yè)不是上市掛牌公司，那么當結(jié)果很糟糕時通常不可能進一步籌集股本的。如果企業(yè)是上市掛牌公司，利潤很低或正在虧損，那么要籌集股本代價就很大。如果企業(yè)在進入績效低下的階段時有重大的現(xiàn)金儲備，則這些現(xiàn)金儲備將被用來嘗試和解決問題。如果現(xiàn)金流量在以后的年
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1