財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)模擬試卷(參考版)
2025-04-10 22:15本頁面
【正文】 ③該公司2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝（200＋200）/200＝2該公司2003年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息）＝200/（200－4008％）＝（2）①不打算發(fā)行新股：1）通過降低股利支付率實(shí)現(xiàn)：銷售凈利率＝＝％由于財(cái)務(wù)政策不變，即產(chǎn)權(quán)比率不變，所以：△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△股東權(quán)益＝股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率＋△股東權(quán)益＝△股東權(quán)益（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝△股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率權(quán)益乘數(shù)＝1000（1＋40％）％留存收益率2＝留存收益率△資產(chǎn)＝△銷售額＝40％1000＝320（萬元）所以，留存收益率＝320/＝85％，即股利支付率＝15％2）通過提高資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)：△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△股東權(quán)益△資產(chǎn)＝△銷售額＝40％1000＝320（萬元）△股東權(quán)益＝預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率＝1000（1＋40％）％（1－％）＝（萬元）所以，△負(fù)債＝△資產(chǎn)－△股東權(quán)益＝（萬元）資產(chǎn)負(fù)債率＝3）通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)：△銷售額＝100040％＝400（萬元）△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△股東權(quán)益＝△股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率＋△股東權(quán)益＝△股東權(quán)益（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝△股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率權(quán)益乘數(shù)＝1000（1＋40％）％（1－％）2＝（萬元）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝＝②籌集股權(quán)資本來解決：1）假設(shè)需要籌集的股權(quán)資本的數(shù)量為X，則：△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△股東權(quán)益＝△股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率＋△股東權(quán)益＝△股東權(quán)益（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝△股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝（預(yù)期銷售額銷售凈利率留存收益率＋X）權(quán)益乘數(shù)＝〔1000（1＋40％）％（1－％）＋X〕2△資產(chǎn)＝△銷售額＝40％1000＝320（萬元）所以，〔1000（1＋40％）％（1－％）＋X〕2＝320求得：X＝（萬元）（3）2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷售增長比是40％，預(yù)計(jì)的銷售增長率是25％所以，2003年所需的外部融資額＝100025％40％＝100（萬元）計(jì)算債券稅后資本成本：NPV＝9010％（1－20％）（P/A，Kdt，5）＋90（P/S，Kdt，5）－100當(dāng)Kdt＝7％，NPV＝9010％（1－20％）（P/A，7％，5）＋90（P/S，7％，5）－100＝＋90－100＝＋－100＝－（萬元）當(dāng)Kdt＝6％，NPV＝9010％（1－20％）（P/A，6％，5）＋90（P/S，6％，5）－100＝＋90－100＝＋－100＝－（萬元）當(dāng)Kdt＝5％，NPV＝9010％（1－20％）（P/A，5％，5）＋90（P/S，5％，5）－100＝＋90－100＝＋－100＝（萬元）Kdt＝5％＋（6％－5％）＝％。答案:（1）①計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率：息稅前利潤＝銷售單價銷售量－單位變動成本銷售量－固定成本＝10100－6100－200＝200（萬元）資產(chǎn)總額＝權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益＝2400＝800（萬元）負(fù)債總額＝資產(chǎn)總額－股東權(quán)益＝800－400＝400（萬元）利息＝4008％＝32（萬元）凈利潤＝（息稅前利潤－利息）（1－所得稅稅率）＝（200－32）（1－20％）＝（萬元）股利支付率＝60/＝％可持續(xù)增長率＝期初權(quán)益凈利率收益留存率＝〔〔400－（－60）〕（1－％）〕＝％②2002年末的每股股利＝60/40＝（元）股票的預(yù)期報(bào)酬率＝6％＋（14％－6％）＝26％在經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率，％。 （3）假設(shè)該公司2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷售增長比是40％，預(yù)計(jì)的銷售增長率是25％，2003年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來解決，債券的面值為90萬元，發(fā)行費(fèi)用不計(jì)，票面利率為10％，5年期，到期還本，每年付一次息。 ②計(jì)算籌集多少股權(quán)資本來解決資金不足問題。 ①請分別計(jì)算股利支付率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到多少時可以滿足銷售增長所需資金。 （2）假設(shè)該公司2003年度計(jì)劃銷售增長率是40％。解析:資料： A公司2002年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下： 要求： （1）假設(shè)A公司在今后可以維持2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，請依次回答下列問題： ①計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率。 ④在第二問的基礎(chǔ)上，若預(yù)計(jì)從第6年開始，企業(yè)現(xiàn)金流量每年以2％的增長率增長，加權(quán)平均資本成本會降到4％，若公司債務(wù)的市場價值與賬面價值一致，公司 當(dāng)前股票市價為5元，確定該企業(yè)股票是被低估還是高估。 ①根據(jù)企業(yè)價值評估的要求，編制本年的現(xiàn)金流量表， ② 若預(yù)計(jì)未來五年各項(xiàng)成本費(fèi)用與銷售收入的比率保持不變，息前稅后利潤增長率與銷售增長率一致，凈投資增長率與銷售增長率一致，若銷售收入的增長率為5％， 計(jì)算未來5年的企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量。)ABC公司是一個上市公司，本年的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表如表1和表2所示。（1－40％）＋7005％＋80010％〕/〔624247?！常?（次）（3）銷售凈利率＝624/10400100％＝6％凈資產(chǎn)收益率＝46％（1＋）＝36％（4）已獲利息倍數(shù)＝〔624247。（1）流動資產(chǎn)年初數(shù)＝720＋600＝1200（萬元）流動資產(chǎn)年末數(shù)＝7002＝1400（萬元）總資產(chǎn)年初數(shù)＝1200＋1000＝2200（萬元）總資產(chǎn)年末數(shù)＝1400＋400＋1200＝3000（萬元）（2）本年主營業(yè)務(wù)收入凈額＝〔（1200＋1400）247。 要求計(jì)算： （1）流動資產(chǎn)及總資產(chǎn)的年初數(shù)、年末數(shù)； （2）本年主營業(yè)務(wù)收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； （3）銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)按平均值）； （4）已獲利息倍數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。解析:某公司2003年流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，存貨年初數(shù)為720萬元，年末數(shù)為960萬元，（按平均值計(jì)算）。④公司應(yīng)加強(qiáng)材料開支控制，查明材料超支原因，把降低材料超支消耗作為控制的重點(diǎn)。②公司存在的主要問題是材料超支嚴(yán)重，其中：消耗材料超支260元，％，輔助材料超支100元，％；其次是工資超支，其中：輔助工人工資超支140元，％，管理人員工資超支100元，％。ABC公司2004年制造費(fèi)用彈性預(yù)算如下表： 直接人工工時：2240－3520（小時）
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