股票價格統(tǒng)計規(guī)律(參考版)
2024-10-21 11:15本頁面
【正文】 在做決策的時候，會不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。（ 22％）；如果采用 D方案，有 1/3的機(jī)會無人將死去，而有 2/3的機(jī)會600人將死去。（ 72％）；如果采用 B方案，有 1/3的機(jī)會 600人將生還，而有 2/3的機(jī)會無人將生還?，F(xiàn)有兩種與疾病作斗爭的方案可供選擇。也就是指：當(dāng)消費者感覺某一價格帶來的是“損失”而不是“收益”時，他們對價格就越敏感。的確，這是個“流血的日子”。道一瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降五百多點，達(dá) 22． 6％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出 1929年 10月 28日的 12， 82％下降率，是近 70多年以來最高的 (整個歷史上最高的一次是 1914年 10月 12日，下降 24， 39％ )。 他們在實證研究中發(fā)現(xiàn)，如果對股票業(yè)績進(jìn)行為期 5年的排序，基期表現(xiàn)不好的股票組 (含 35種業(yè)績最差的股票 )在以后的 3年中的平均累計收益比基期表現(xiàn)最好的股票組 (含 35種業(yè)績最好的股票 )的累計收益高出 25%。其中，凱姆將公司按規(guī)模分成 10組，比較了每月最小規(guī)模和最大規(guī)模公司組的平均超額收益情況，從 19631979年的平均月差額顯示一月份平均小公司每天股價上升達(dá)%，一月份頭 5天的上升幅度超過了 %。這是一個重要的發(fā)現(xiàn)。而且無論是在風(fēng)險調(diào)整之前還是調(diào)整之后，小規(guī)模組的公司股票的收益率都系統(tǒng)地高。帳面 /市值比最低的 10家公司的平均月收益率為 %，而最高的 10家公司的平均月收益率只有 %，基本上各組的月平均收益率是隨著帳面 /市值比的降低而提高。 ? Book/Market vaule效應(yīng) 法馬和弗倫奇 1992年的研究發(fā)現(xiàn)，公司資產(chǎn)凈值的帳面價值與市場價值的比值可以用來預(yù)測股票的收益的水平。 Anomaly ? Price/Earning效應(yīng) 在實證研究中，巴蘇 1983年發(fā)現(xiàn)具有低市盈率 P/E的資產(chǎn)組合會比有高市盈率的資產(chǎn)組合具有更高的利潤。如果能發(fā)現(xiàn)某一專業(yè)投資者具有重復(fù)的超越表現(xiàn)，則表明它具有預(yù)測能力，而它的研究成果，即所掌握的信息也就沒有為市場價格所吸收。若該假設(shè)成立，則說明投資者即使擁有內(nèi)幕消息也無法獲得超額利潤。 ? 3．強(qiáng)式檢驗（ Strong－ form tests）。事件，通常指公司公開發(fā)布信息、公司某些特定行為（如發(fā)放股利）或者政府行為（如有關(guān)法律的修正）。若該假設(shè)成立，則說明投資者不僅無法從歷史信息中獲取超額利潤，而且也無法通過分析當(dāng)前的公開信息獲得超額利潤。 ? 2．半強(qiáng)式檢驗（ Semi－ strong－ form tests）。由此可見，隨機(jī)游走模型比 EMH要求嚴(yán)格得多。鞅差僅要求在可知信息集上價格變動的條件期望是獨立的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們早期使用的是隨機(jī)游走模型。 檢驗用過去的收益對未來收益的預(yù)測能力，信息集僅為歷史價格。 “經(jīng)濟(jì)人”，具有同樣的智力水平和同樣的分析能力，對信息的解釋也是相同的，股票價格波動完全是投資者基于完全信息集的理性預(yù)期的結(jié)果。金融資源有效配置的關(guān)鍵，要看社會經(jīng)濟(jì)生活中是否具備一個有效的資本市場定價機(jī)制及其作用下的金融產(chǎn)品價格能否準(zhǔn)確反映與該價格相關(guān)的各種信息。 EMH的成立，保證了金融理論的適用性， EMH是經(jīng)典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)。 EMH實際上是亞當(dāng) 它的意義和價值在于從理論上確定理想市場的標(biāo)準(zhǔn)，為內(nèi)幕交易的違法性提供理論上的根據(jù)。基本分析無用 ? 強(qiáng)有效假定，認(rèn)為股價反映了全部與公司有關(guān)的信息，甚至包括僅為內(nèi)幕人員所知的信息。技術(shù)分析無用 ? 半強(qiáng)有效假定，認(rèn)為與公司前景有關(guān)的全部公開的已知信息一定已經(jīng)在股價中反映出來了。因此，市場的價格趨勢
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1